“一人多戶”：折射“轉(zhuǎn)型牛”“改革?！?/h1>
2015-05-21 02:54:37
環(huán)球市場(chǎng)信息導(dǎo)報(bào) 2015年16期
“一人多戶”：折射“轉(zhuǎn)型?！薄案母锱！?/p>
Point
4月13日起，普通中小投資者，一人最多可開立20個(gè)滬深A(yù)股、場(chǎng)內(nèi)封閉式基金賬戶。“一人一戶”的全面解禁為牛市行情再添一把火。
4月12日晚，中國(guó)結(jié)算發(fā)布了《關(guān)于取消自然人投資者A股等證券賬戶一人一戶限制的通知》，根據(jù)“通知”要求，自4月13日起，自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實(shí)際需要開立多個(gè)A股賬戶和封閉式基金賬戶，上限為20戶。也就是說(shuō)，現(xiàn)在只能在一家證券公司擁有一個(gè)證券賬戶的股民，將最多可以在20家證券公司開設(shè)20個(gè)賬戶。
業(yè)內(nèi)人士解釋說(shuō)，單一投資者的賬戶無(wú)論有多少個(gè)，都只有一個(gè)統(tǒng)一的入口——“一碼通”。值得注意的是，自去年“十一”期間，中國(guó)結(jié)算的統(tǒng)一賬戶平臺(tái)上線，正式啟用了一碼通賬戶，每個(gè)投資者只有一個(gè)一碼通賬戶，在此之下可以開設(shè)多個(gè)賬戶操作。
中國(guó)結(jié)算董事長(zhǎng)周明提醒，投資者應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際需要決定是否開立多戶，不要盲目開立多戶。否則，不僅會(huì)增加開戶成本，也會(huì)造成技術(shù)系統(tǒng)資源浪費(fèi)。
散戶：轉(zhuǎn)戶壁壘消除
“取消一人一戶的限制，對(duì)于散戶有很大利好，最為直接的表現(xiàn)是，可以輕松地把主要的交易賬戶遷移到低傭金的券商去?！币患胰掏顿Y者趙亮先生說(shuō)，一人一戶的政策解禁，散戶可以自主選擇服務(wù)好、傭金低的公司，尤其是上海證券交易所的賬戶可以在不用撤銷指定交易的情況下，到另外一家證券公司開戶后，便可進(jìn)行滬市股票交易了。
趙先生表示，按照現(xiàn)在的程序是客戶需要到原先指定的證券營(yíng)業(yè)部填寫《指定交易撤銷申請(qǐng)表》，在該營(yíng)業(yè)部通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易員向交易所主機(jī)申報(bào)撤銷指定交易的指令?？此坪?jiǎn)單的流程，在轉(zhuǎn)戶過(guò)程中卻困難重重，往往受到券商的軟阻攔，考慮到人情因素，往往就算了。而在一人最多可開20個(gè)賬戶的情況下，自己肯定會(huì)把賬戶轉(zhuǎn)到傭金率稍低、也有資深投顧指導(dǎo)的相關(guān)券商去，而不需要再經(jīng)歷原先券商客戶經(jīng)理的“軟磨硬泡”了。
“我現(xiàn)在只在一家券商開戶，開戶數(shù)放開后，雖然不可能開20個(gè)戶，但可能會(huì)開3個(gè)賬戶?！蓖顿Y者孫杰明先生表示。他說(shuō)，一個(gè)正常的投資者不可能會(huì)開超過(guò)10個(gè)賬戶，這樣管理太復(fù)雜了。但多開幾個(gè)賬戶也是有好處的。“在我看來(lái)，最大的益處是，不同的交易方式可以主要體現(xiàn)在某個(gè)賬戶中?！睂O先生說(shuō)，如果開立3個(gè)不同賬戶，自己會(huì)按短線、中線、長(zhǎng)線選出不同的股票，分別在對(duì)應(yīng)的股票賬戶中購(gòu)買。
“我賬戶上有30萬(wàn)元的滬市股票，按申購(gòu)新股來(lái)看，能獲得30個(gè)號(hào)的滬市新股申購(gòu)門票。那么如果我趕緊開10個(gè)賬戶，是否能拿到300個(gè)號(hào)？”有投資者問(wèn)。中銀國(guó)際證券人士表示，根據(jù)中國(guó)結(jié)算的賬戶管理規(guī)則，所有的自然人賬戶還僅是一個(gè)接口，因此，開了多賬戶申購(gòu)新股“門票”不能重復(fù)拿。比如在原先的A券商擁有申購(gòu)滬市30個(gè)號(hào)的資格，那么在新開立的B券商、C券商不能重復(fù)進(jìn)行申購(gòu)，需要注意的是，如果不想再在A券商申購(gòu)，想改到新開立的B券商申購(gòu)，B券商賬戶上要提前有1萬(wàn)元的市值股票才行。
對(duì)A股市場(chǎng)影響幾何
“一人多戶”也意味著單一投資者的賬戶無(wú)論有多少個(gè)，都只有一個(gè)統(tǒng)一的一碼通入口。據(jù)中國(guó)結(jié)算網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，自去年10月為投資者配發(fā)一碼通賬戶至今，一碼通賬戶總數(shù)已達(dá)1.2億戶。其中，下掛A股賬戶的一碼通賬戶數(shù)有7000多萬(wàn)戶。
國(guó)金證券策略分析師李立峰表示，解禁“一人一戶”制度方向上符合預(yù)期，但進(jìn)展程度上超預(yù)期，對(duì)A股形成實(shí)質(zhì)性利好。開戶程序?qū)⒋蟠蠛?jiǎn)化，有利于新增資金入市渠道的進(jìn)一步拓寬，截至4月3日，滬深兩市股票賬戶數(shù)合計(jì)達(dá)1.9億戶，可以預(yù)料的是后續(xù)新增開戶數(shù)有望大幅增加。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲表示，“一人多戶”政策無(wú)疑是為廣大中小投資者所期盼的政策。中小投資者是資本市場(chǎng)的弱者，對(duì)交易傭金沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。而制度的放開使中小投資者掌握了主動(dòng)權(quán)，擁有了與券商討價(jià)的權(quán)利，取消“一人一戶”限制對(duì)保護(hù)中小投資者利益有積極作用。
英大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，不管在多少個(gè)券商開戶，最終都是托管到中國(guó)結(jié)算。中國(guó)結(jié)算后臺(tái)對(duì)投資者的持有交易情況仍是一目了然，A股多開戶帶來(lái)的對(duì)倒風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒(méi)有。
華泰證券研究團(tuán)隊(duì)表示，取消一人一戶制度是改變證券行業(yè)格局的重大政策，對(duì)市場(chǎng)化券商來(lái)說(shuō)是重大利好。為監(jiān)管層通過(guò)大數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管提供新的途徑，一碼通也有利于降低券商管理成本。
“‘一人一戶’解禁帶給投資者便利的同時(shí)，直接沖擊了券商業(yè)務(wù)模式。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，“目前券商傭金比率一般在萬(wàn)分之八。但在牛市當(dāng)中，股市具有較高換手率，傭金具有下降空間。放開開戶數(shù)以后，投資者會(huì)選擇低傭金券商開戶，券商之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇?！?/p>
“該通知的出臺(tái)，將進(jìn)一步降低投資者的交易手續(xù)費(fèi)，交易成本的降低有助于市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍，A股換手率提高，成交量有望繼續(xù)放大。同時(shí)，體現(xiàn)了監(jiān)管層‘做活做大’A股市場(chǎng)的決心和態(tài)度，是推進(jìn)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化改革的要求。”李立峰表示。
投資者開戶費(fèi)或?qū)⒔涤?0%
中國(guó)結(jié)算是證監(jiān)會(huì)下屬的、為國(guó)內(nèi)所有證券交易提供登記與結(jié)算等服務(wù)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)。中國(guó)結(jié)算方面表示，統(tǒng)一賬戶平臺(tái)上線后，每位投資者可開設(shè)一個(gè)一碼通賬戶和多個(gè)子賬戶，各子賬戶將與一碼通賬戶關(guān)聯(lián)。
子賬戶包括人民幣普通股票賬戶(A股賬戶)、人民幣特種股票賬戶(B股賬戶)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)賬戶(股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶)、封閉式基金賬戶、開放式基金賬戶以及根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立的其他證券賬戶。
此外，修訂稿中還提出要統(tǒng)一并降低賬戶業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減少賬戶業(yè)務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目，統(tǒng)一并大幅降低投資者的開戶費(fèi)用。
盡管修訂稿中并未體現(xiàn)具體的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)變化細(xì)則，但據(jù)新華社報(bào)道，中國(guó)結(jié)算將于近期公布規(guī)則指南，詳細(xì)呈現(xiàn)調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。在證券賬戶整合之前，每個(gè)股民表面上只有一個(gè)證券賬戶，但是在這一個(gè)股市賬戶的背后，默默地承受了7個(gè)收費(fèi)項(xiàng)目。“整合后，收費(fèi)項(xiàng)目由原來(lái)的7項(xiàng)調(diào)整到只收取開戶費(fèi)一項(xiàng)，開戶費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一并大幅降低，降幅達(dá)56%。”中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)。
新華社在報(bào)道中還指出，證券賬戶整合之后，中國(guó)結(jié)算只保留一套開戶系統(tǒng)，滬深兩市的賬戶信息將會(huì)遷移到統(tǒng)一賬戶平臺(tái)，這樣將大幅降低運(yùn)行成本。
目前，資本市場(chǎng)后臺(tái)開戶系統(tǒng)是三套，券商為對(duì)接三個(gè)系統(tǒng)，需耗費(fèi)大量成本。整合之后，券商只需維護(hù)一個(gè)系統(tǒng)，賬戶維護(hù)成本將明顯降低。據(jù)了解，任何擁有一碼通賬戶信息的投資者可以在任何證券公司的任何營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，隨時(shí)查詢個(gè)人所有賬戶信息，只需要提供相關(guān)證明信息即可。
小券商生存壓力陡升
由于“一人多戶”政策引發(fā)的行業(yè)環(huán)境的變化，不少缺乏客戶基礎(chǔ)和資金實(shí)力的小型券商在這場(chǎng)行業(yè)變局中異常被動(dòng)?！巴泻芏嘧C券公司都在為開發(fā)新客戶加班加點(diǎn)，而我們卻在擔(dān)心現(xiàn)有客戶流失。”
某小型券商負(fù)責(zé)人表示，由于公司網(wǎng)點(diǎn)布局不多、客戶基礎(chǔ)薄弱，此前的區(qū)域優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失，為爭(zhēng)取客戶，開始采取被動(dòng)降低傭金的方式，“現(xiàn)在營(yíng)業(yè)部人員不得不與客戶進(jìn)行談判，如果能確保資金量留存在一定額度，則可以為客戶爭(zhēng)取最低限度的傭金。不過(guò)我們擔(dān)心，如果牛市過(guò)去，這樣低的傭金水平可能很難保持盈利?！?/p>
業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前小券商營(yíng)收能力較弱，尤其在兩融、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的開拓能力有限。牛市行情下，大券商憑借強(qiáng)大的綜合實(shí)力和廣泛的客戶資源實(shí)現(xiàn)整體盈利水平的抬升，但對(duì)于小券商而言，尚未轉(zhuǎn)型的公司將面臨生存日益艱難的境地。尤其在互聯(lián)網(wǎng)證券時(shí)代，“一人多戶”的放開將對(duì)部分中小券商和區(qū)域性證券公司產(chǎn)生重大影響。
多位券商人士稱，當(dāng)前資本中介和互聯(lián)網(wǎng)證券是券商轉(zhuǎn)型的兩大方向，但對(duì)小券商而言，轉(zhuǎn)型并非易事。據(jù)深圳某中型券商兩融部負(fù)責(zé)人分析，目前融資融券業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)。但對(duì)于小券商而言，資本金較少，融資融券的資金成本較高，應(yīng)對(duì)融資融券額度的壓力不小。本金補(bǔ)充不足，在牛市交易高峰期，往往會(huì)面臨兩融額度不足的尷尬。
另?yè)?jù)了解，目前布局互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)，不少券商高層仍在糾結(jié)，原因在于互聯(lián)網(wǎng)布局動(dòng)輒需要千萬(wàn)元級(jí)別的新投入，如果沒(méi)有大股東或戰(zhàn)略投資方支持，短期內(nèi)會(huì)大幅影響證券公司利潤(rùn)，對(duì)于收益增長(zhǎng)能力薄弱的小券商而言，這種壓力更是致命，往往會(huì)陷入“不轉(zhuǎn)型會(huì)死，轉(zhuǎn)型死得更快”的困局。
券商傭金大戰(zhàn)在即
“一人一戶”解禁給投資者帶來(lái)開戶便利的同時(shí)，也將直接沖擊券商的業(yè)務(wù)模式?！白钪苯拥挠绊懢褪莻蚪鸫髴?zhàn)?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)。
董登新認(rèn)為，現(xiàn)在券商傭金，也就是股民交給券商的手續(xù)費(fèi)，比率一般都在萬(wàn)分之八。但牛市當(dāng)中，在股市有著高換手率的情況下，傭金還有下降的空間。而投資者選擇哪家券商開戶，最終取決于傭金的比較?！芭Ｊ兄?，券商會(huì)壓低傭金爭(zhēng)取留住老股民，投資者則會(huì)比較新老賬戶，以傭金較低的優(yōu)先。”
新規(guī)剛剛發(fā)布，一些券商營(yíng)業(yè)部的工作人員就已經(jīng)感到了壓力?！案?jìng)爭(zhēng)肯定會(huì)加劇，拼手續(xù)費(fèi)在所難免，而且要有更多的市場(chǎng)化手段進(jìn)行營(yíng)銷，從過(guò)去開發(fā)客戶轉(zhuǎn)變?yōu)橥炝艨蛻簟！蹦匙C券公司北京營(yíng)業(yè)部的一位客戶經(jīng)理說(shuō)。
“這對(duì)門店銷售來(lái)說(shuō)是巨大的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，以后的日子怎么過(guò)就說(shuō)不好了?！痹摽蛻艚?jīng)理說(shuō)。
不過(guò)，在財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲看來(lái)，現(xiàn)在傭金已經(jīng)比較低了，降低傭金對(duì)吸引新客戶來(lái)說(shuō)比較有利，對(duì)老客戶沒(méi)什么吸引力?！岸唐趦?nèi)傭金率可能會(huì)有調(diào)整，下降到萬(wàn)分之五比較靠譜，但難有大的調(diào)整空間。”
實(shí)際上，近兩年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)證券的發(fā)展，網(wǎng)上開戶的傭金率已經(jīng)降到萬(wàn)分之三以下。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前共有55家證券公司獲準(zhǔn)開展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。但是，由于不夠便捷，網(wǎng)上開戶尚未普及。
按照之前的規(guī)定，投資者如果對(duì)券商的服務(wù)不滿意，必須進(jìn)行轉(zhuǎn)戶，而這是一個(gè)相當(dāng)麻煩的過(guò)程?！翱涩F(xiàn)在，哪家券商的服務(wù)好就在哪家的賬戶上面多交易點(diǎn)?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄說(shuō)，這對(duì)券商的要求更高了，立足于維護(hù)客戶權(quán)益的券商將在長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)中獲益，而那些有坑害客戶行為的券商將受到市場(chǎng)的懲罰。
監(jiān)管必須跟進(jìn)
新規(guī)則之下，投資者賬戶將發(fā)生較大變化，有人擔(dān)心：這會(huì)不會(huì)帶來(lái)監(jiān)管難題？會(huì)否加大利用所掌控的不同賬戶操作套利的空間？
對(duì)此，李大霄認(rèn)為，不管你是在多少個(gè)券商開戶，但最終還是托管到中國(guó)結(jié)算，中國(guó)結(jié)算后臺(tái)對(duì)投資者的持有交易情況仍是一目了然。這不同于海外包括香港市場(chǎng)，他們都是托管在券商手上，彼此之間都有信息不對(duì)稱的情況?！癆股多開戶帶來(lái)的對(duì)倒風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒(méi)有?！?/p>
“盡管可以擁有多個(gè)賬戶，但投資者的一碼通賬戶還是唯一的，通過(guò)大數(shù)據(jù)，監(jiān)管層很容易就能掌握一碼通賬戶下的交易特征。”董登新說(shuō)。
不過(guò)，毋庸置疑的是，一人多戶仍將帶來(lái)一些新情況，需要監(jiān)管政策的跟進(jìn)調(diào)整。有市場(chǎng)人士指出，比如，按照現(xiàn)在的信息披露規(guī)則，單個(gè)賬戶持有某上市公司的股票比例超過(guò)5%，就有義務(wù)披露，但如果同一投資者的賬戶分散在不同券商，誰(shuí)將為此負(fù)責(zé)？
此外，賬戶限制放開必將帶來(lái)一些業(yè)務(wù)創(chuàng)新，這也需要監(jiān)管的及時(shí)跟進(jìn)。在中國(guó)結(jié)算董事長(zhǎng)周明看來(lái)，放開“一人一戶”限制將促進(jìn)各類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)推進(jìn)服務(wù)方式創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，從而促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分、有序和公平，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更為均衡并提升市場(chǎng)整體效率。
“作為證券賬戶管理機(jī)構(gòu)，中國(guó)結(jié)算將進(jìn)一步支持場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新?！敝苊髡f(shuō)。
資本市場(chǎng)“引水術(shù)”
在資本領(lǐng)域，中國(guó)和香港兩地觀點(diǎn)統(tǒng)一并且進(jìn)一步融合。4月中旬傳出港股通將擴(kuò)容。不出意外，深港通也將在年內(nèi)開通。此外，管理層也在構(gòu)建A股和其他市場(chǎng)的鏈接，比如MSCI已展開對(duì)A股的第二輪征意，分析認(rèn)為，6月份A股在MSCI的權(quán)重將獲得提高。
事實(shí)上，這是中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換的前奏。不久前舉行的博鰲論壇上，央行行長(zhǎng)周小川稱，今年年內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。已經(jīng)可以確定的是，今年6月1日起，全國(guó)范圍內(nèi)的外商投資企業(yè)可以自由地選擇資本金結(jié)匯時(shí)機(jī)。
資本鏈接將和“一帶一路”的基礎(chǔ)設(shè)施鏈接一道，構(gòu)建中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的鏈接。
中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司決定從4月13日起，全面放開“一人一戶”限制，取消自然人投資者開立A股賬戶的一人一戶限制，允許自然人投資者根據(jù)實(shí)際需要開立多個(gè)滬、深A(yù)股賬戶及場(chǎng)內(nèi)封閉式基金賬戶，上限為20個(gè)。
與此同時(shí)，市場(chǎng)傳出，滬股通、港股通以及即將在下半年開通的深股通，將全部取消總投資額度，每日額度亦會(huì)提升，深、滬股通每日額度增至200億元，港股通更提高至400億元。
對(duì)此，民生證券策略分析師李少君表示，二季度市場(chǎng)將處于“政策蜜月期”，由此將有力支持市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，而增量資金仍在繼續(xù)進(jìn)入股市，“增量資金+風(fēng)險(xiǎn)偏好”鏈?zhǔn)椒磻?yīng)驅(qū)動(dòng)力仍在繼續(xù)發(fā)力。因此，盡管短期市場(chǎng)會(huì)因承壓而振幅加大，出現(xiàn)一定的調(diào)整，但是市場(chǎng)高點(diǎn)仍存。
而海通證券分析師荀玉根更是放言，“我們認(rèn)為，用望遠(yuǎn)鏡展望這輪大牛市，牛途還很長(zhǎng)，用顯微鏡查看階段性波折，暫無(wú)需過(guò)濾。牛市里順應(yīng)趨勢(shì)勝于猜測(cè)拐點(diǎn)，牛未老，勿恐高。”
政策“蜜月期”
荀玉根稱，本輪牛市是社會(huì)變遷、技術(shù)進(jìn)步、政策導(dǎo)向、資產(chǎn)配置等多重因素共振的結(jié)果，是轉(zhuǎn)型牛、改革牛。
“一輪牛市最終結(jié)束于產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力充分釋放，目前新興產(chǎn)業(yè)市值占比僅為17.6%，2007年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄嫡急?9.6%。二戰(zhàn)后海內(nèi)外牛市指數(shù)漲10-20倍，高峰市值/GDP之比達(dá)1.5-2。截至目前，上證、創(chuàng)業(yè)板指才漲3.4倍，市值比才0.74，轉(zhuǎn)型剛開始，牛途還很長(zhǎng)?！避饔窀缡钦f(shuō)。
其理由在于，任何一輪牛市，途中都會(huì)遇到波折，回顧A股牛市及震蕩市，中期調(diào)整通常由三大因素導(dǎo)致，即管理層調(diào)控股市，如2007年5月30日上調(diào)印花稅率為股市降溫；宏觀政策調(diào)整，如2006年5月加息導(dǎo)致股市調(diào)整；海外金融危機(jī)，如1997年5月亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致股市調(diào)整。
事實(shí)上，A股市場(chǎng)自3月以來(lái)資金入市第二次加速、股指向上突破正是由政策“蜜月期”所致，如兩會(huì)期間央行和證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)股市表態(tài)積極，近期新華社、人民日?qǐng)?bào)連續(xù)發(fā)文對(duì)股市上漲評(píng)價(jià)正面，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)也未有意“風(fēng)險(xiǎn)提示”。
此外，目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力仍大，貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)政策3月來(lái)紛紛放松，央行上周再度下調(diào)7天逆回購(gòu)招標(biāo)利率10bp至3.45%，近期李克強(qiáng)總理考察東北、中財(cái)辦主任劉鶴調(diào)研上海，4月底政治局會(huì)議仍可能繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)中求進(jìn)措施。
對(duì)此，長(zhǎng)城證券分析師彭益表示，從政策層面透露出來(lái)的信息表明，這一輪牛市走到目前，越來(lái)越多的人相信牛市最根本的邏輯是基于國(guó)家為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革而發(fā)動(dòng)的牛市。政府需要一輪牛市去解決高杠桿、高負(fù)債的問(wèn)題。
“我們也認(rèn)可這一邏輯，這意味著本輪牛市將至少持續(xù)一段時(shí)間，最少要持續(xù)到2016年。最終的結(jié)果也許突破6124新高沒(méi)有懸念，甚至可能高點(diǎn)會(huì)超過(guò)我們多數(shù)人的預(yù)測(cè)?！迸硪娣Q。
“不過(guò)，在股市站上4100點(diǎn)的時(shí)候，我們認(rèn)為，政府應(yīng)該更希望是緩慢地上漲，不要再出現(xiàn)瘋牛的現(xiàn)象，要盡量與結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)消化、創(chuàng)新需求的做大相同步?！迸硪姹硎??！叭绻凑漳壳皢卧聺q幅在10%甚至15%的水平粗略計(jì)算的話，這樣的復(fù)合增速，到8月就將突破6124高點(diǎn)，到年底就將上萬(wàn)點(diǎn)。如果這樣，在企業(yè)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚沒(méi)有完成的情況下，最后的結(jié)果將是異常慘烈的，甚至將造成政治上的危機(jī)。因此，在這種快速上漲的背后，監(jiān)管層將會(huì)思考如何利用自己的資源、自己的政策手段去放慢這種斜率?！?/p>
產(chǎn)經(jīng)觀察
猜你喜歡
牛市或延續(xù)至全年，甲魚接下來(lái)還會(huì)再漲一輪嗎?當(dāng)代水產(chǎn)(2019年8期)2019-10-12 08:56:58 利劍能否終止美股十年牛市證券市場(chǎng)紅周刊(2018年41期)2018-05-14 18:45:56 進(jìn)股市前應(yīng)確認(rèn)券商傭金費(fèi)率瞭望東方周刊(2017年35期)2017-09-22 22:35:20 股市里的事中國(guó)證券期貨(2015年6期)2015-06-16 10:24:26 去年基金傭金率逼近萬(wàn)九 不降反升成迷商(2014年12期)2014-08-08 01:06:41 只賺吆喝，不賺傭金？藝術(shù)品鑒(2014年4期)2014-04-29 00:44:03 開戶許可證遺失聲明書河北農(nóng)機(jī)(2014年4期)2014-04-01 04:46:41
“一人多戶”：折射“轉(zhuǎn)型?！薄案母锱！?/p>
Point
4月13日起，普通中小投資者，一人最多可開立20個(gè)滬深A(yù)股、場(chǎng)內(nèi)封閉式基金賬戶。“一人一戶”的全面解禁為牛市行情再添一把火。
4月12日晚，中國(guó)結(jié)算發(fā)布了《關(guān)于取消自然人投資者A股等證券賬戶一人一戶限制的通知》，根據(jù)“通知”要求，自4月13日起，自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實(shí)際需要開立多個(gè)A股賬戶和封閉式基金賬戶，上限為20戶。也就是說(shuō)，現(xiàn)在只能在一家證券公司擁有一個(gè)證券賬戶的股民，將最多可以在20家證券公司開設(shè)20個(gè)賬戶。
業(yè)內(nèi)人士解釋說(shuō)，單一投資者的賬戶無(wú)論有多少個(gè)，都只有一個(gè)統(tǒng)一的入口——“一碼通”。值得注意的是，自去年“十一”期間，中國(guó)結(jié)算的統(tǒng)一賬戶平臺(tái)上線，正式啟用了一碼通賬戶，每個(gè)投資者只有一個(gè)一碼通賬戶，在此之下可以開設(shè)多個(gè)賬戶操作。
中國(guó)結(jié)算董事長(zhǎng)周明提醒，投資者應(yīng)根據(jù)自身的實(shí)際需要決定是否開立多戶，不要盲目開立多戶。否則，不僅會(huì)增加開戶成本，也會(huì)造成技術(shù)系統(tǒng)資源浪費(fèi)。
散戶：轉(zhuǎn)戶壁壘消除
“取消一人一戶的限制，對(duì)于散戶有很大利好，最為直接的表現(xiàn)是，可以輕松地把主要的交易賬戶遷移到低傭金的券商去?！币患胰掏顿Y者趙亮先生說(shuō)，一人一戶的政策解禁，散戶可以自主選擇服務(wù)好、傭金低的公司，尤其是上海證券交易所的賬戶可以在不用撤銷指定交易的情況下，到另外一家證券公司開戶后，便可進(jìn)行滬市股票交易了。
趙先生表示，按照現(xiàn)在的程序是客戶需要到原先指定的證券營(yíng)業(yè)部填寫《指定交易撤銷申請(qǐng)表》，在該營(yíng)業(yè)部通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易員向交易所主機(jī)申報(bào)撤銷指定交易的指令?？此坪?jiǎn)單的流程，在轉(zhuǎn)戶過(guò)程中卻困難重重，往往受到券商的軟阻攔，考慮到人情因素，往往就算了。而在一人最多可開20個(gè)賬戶的情況下，自己肯定會(huì)把賬戶轉(zhuǎn)到傭金率稍低、也有資深投顧指導(dǎo)的相關(guān)券商去，而不需要再經(jīng)歷原先券商客戶經(jīng)理的“軟磨硬泡”了。
“我現(xiàn)在只在一家券商開戶，開戶數(shù)放開后，雖然不可能開20個(gè)戶，但可能會(huì)開3個(gè)賬戶?！蓖顿Y者孫杰明先生表示。他說(shuō)，一個(gè)正常的投資者不可能會(huì)開超過(guò)10個(gè)賬戶，這樣管理太復(fù)雜了。但多開幾個(gè)賬戶也是有好處的。“在我看來(lái)，最大的益處是，不同的交易方式可以主要體現(xiàn)在某個(gè)賬戶中?！睂O先生說(shuō)，如果開立3個(gè)不同賬戶，自己會(huì)按短線、中線、長(zhǎng)線選出不同的股票，分別在對(duì)應(yīng)的股票賬戶中購(gòu)買。
“我賬戶上有30萬(wàn)元的滬市股票，按申購(gòu)新股來(lái)看，能獲得30個(gè)號(hào)的滬市新股申購(gòu)門票。那么如果我趕緊開10個(gè)賬戶，是否能拿到300個(gè)號(hào)？”有投資者問(wèn)。中銀國(guó)際證券人士表示，根據(jù)中國(guó)結(jié)算的賬戶管理規(guī)則，所有的自然人賬戶還僅是一個(gè)接口，因此，開了多賬戶申購(gòu)新股“門票”不能重復(fù)拿。比如在原先的A券商擁有申購(gòu)滬市30個(gè)號(hào)的資格，那么在新開立的B券商、C券商不能重復(fù)進(jìn)行申購(gòu)，需要注意的是，如果不想再在A券商申購(gòu)，想改到新開立的B券商申購(gòu)，B券商賬戶上要提前有1萬(wàn)元的市值股票才行。
對(duì)A股市場(chǎng)影響幾何
“一人多戶”也意味著單一投資者的賬戶無(wú)論有多少個(gè)，都只有一個(gè)統(tǒng)一的一碼通入口。據(jù)中國(guó)結(jié)算網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，自去年10月為投資者配發(fā)一碼通賬戶至今，一碼通賬戶總數(shù)已達(dá)1.2億戶。其中，下掛A股賬戶的一碼通賬戶數(shù)有7000多萬(wàn)戶。
國(guó)金證券策略分析師李立峰表示，解禁“一人一戶”制度方向上符合預(yù)期，但進(jìn)展程度上超預(yù)期，對(duì)A股形成實(shí)質(zhì)性利好。開戶程序?qū)⒋蟠蠛?jiǎn)化，有利于新增資金入市渠道的進(jìn)一步拓寬，截至4月3日，滬深兩市股票賬戶數(shù)合計(jì)達(dá)1.9億戶，可以預(yù)料的是后續(xù)新增開戶數(shù)有望大幅增加。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲表示，“一人多戶”政策無(wú)疑是為廣大中小投資者所期盼的政策。中小投資者是資本市場(chǎng)的弱者，對(duì)交易傭金沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。而制度的放開使中小投資者掌握了主動(dòng)權(quán)，擁有了與券商討價(jià)的權(quán)利，取消“一人一戶”限制對(duì)保護(hù)中小投資者利益有積極作用。
英大證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，不管在多少個(gè)券商開戶，最終都是托管到中國(guó)結(jié)算。中國(guó)結(jié)算后臺(tái)對(duì)投資者的持有交易情況仍是一目了然，A股多開戶帶來(lái)的對(duì)倒風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒(méi)有。
華泰證券研究團(tuán)隊(duì)表示，取消一人一戶制度是改變證券行業(yè)格局的重大政策，對(duì)市場(chǎng)化券商來(lái)說(shuō)是重大利好。為監(jiān)管層通過(guò)大數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管提供新的途徑，一碼通也有利于降低券商管理成本。
“‘一人一戶’解禁帶給投資者便利的同時(shí)，直接沖擊了券商業(yè)務(wù)模式。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，“目前券商傭金比率一般在萬(wàn)分之八。但在牛市當(dāng)中，股市具有較高換手率，傭金具有下降空間。放開開戶數(shù)以后，投資者會(huì)選擇低傭金券商開戶，券商之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇?！?/p>
“該通知的出臺(tái)，將進(jìn)一步降低投資者的交易手續(xù)費(fèi)，交易成本的降低有助于市場(chǎng)的進(jìn)一步活躍，A股換手率提高，成交量有望繼續(xù)放大。同時(shí)，體現(xiàn)了監(jiān)管層‘做活做大’A股市場(chǎng)的決心和態(tài)度，是推進(jìn)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化改革的要求。”李立峰表示。
投資者開戶費(fèi)或?qū)⒔涤?0%
中國(guó)結(jié)算是證監(jiān)會(huì)下屬的、為國(guó)內(nèi)所有證券交易提供登記與結(jié)算等服務(wù)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)。中國(guó)結(jié)算方面表示，統(tǒng)一賬戶平臺(tái)上線后，每位投資者可開設(shè)一個(gè)一碼通賬戶和多個(gè)子賬戶，各子賬戶將與一碼通賬戶關(guān)聯(lián)。
子賬戶包括人民幣普通股票賬戶(A股賬戶)、人民幣特種股票賬戶(B股賬戶)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)賬戶(股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶)、封閉式基金賬戶、開放式基金賬戶以及根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立的其他證券賬戶。
此外，修訂稿中還提出要統(tǒng)一并降低賬戶業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，減少賬戶業(yè)務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目，統(tǒng)一并大幅降低投資者的開戶費(fèi)用。
盡管修訂稿中并未體現(xiàn)具體的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)變化細(xì)則，但據(jù)新華社報(bào)道，中國(guó)結(jié)算將于近期公布規(guī)則指南，詳細(xì)呈現(xiàn)調(diào)整后的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。在證券賬戶整合之前，每個(gè)股民表面上只有一個(gè)證券賬戶，但是在這一個(gè)股市賬戶的背后，默默地承受了7個(gè)收費(fèi)項(xiàng)目。“整合后，收費(fèi)項(xiàng)目由原來(lái)的7項(xiàng)調(diào)整到只收取開戶費(fèi)一項(xiàng)，開戶費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一并大幅降低，降幅達(dá)56%。”中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)。
新華社在報(bào)道中還指出，證券賬戶整合之后，中國(guó)結(jié)算只保留一套開戶系統(tǒng)，滬深兩市的賬戶信息將會(huì)遷移到統(tǒng)一賬戶平臺(tái)，這樣將大幅降低運(yùn)行成本。
目前，資本市場(chǎng)后臺(tái)開戶系統(tǒng)是三套，券商為對(duì)接三個(gè)系統(tǒng)，需耗費(fèi)大量成本。整合之后，券商只需維護(hù)一個(gè)系統(tǒng)，賬戶維護(hù)成本將明顯降低。據(jù)了解，任何擁有一碼通賬戶信息的投資者可以在任何證券公司的任何營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，隨時(shí)查詢個(gè)人所有賬戶信息，只需要提供相關(guān)證明信息即可。
小券商生存壓力陡升
由于“一人多戶”政策引發(fā)的行業(yè)環(huán)境的變化，不少缺乏客戶基礎(chǔ)和資金實(shí)力的小型券商在這場(chǎng)行業(yè)變局中異常被動(dòng)?！巴泻芏嘧C券公司都在為開發(fā)新客戶加班加點(diǎn)，而我們卻在擔(dān)心現(xiàn)有客戶流失。”
某小型券商負(fù)責(zé)人表示，由于公司網(wǎng)點(diǎn)布局不多、客戶基礎(chǔ)薄弱，此前的區(qū)域優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失，為爭(zhēng)取客戶，開始采取被動(dòng)降低傭金的方式，“現(xiàn)在營(yíng)業(yè)部人員不得不與客戶進(jìn)行談判，如果能確保資金量留存在一定額度，則可以為客戶爭(zhēng)取最低限度的傭金。不過(guò)我們擔(dān)心，如果牛市過(guò)去，這樣低的傭金水平可能很難保持盈利?！?/p>
業(yè)內(nèi)人士分析，當(dāng)前小券商營(yíng)收能力較弱，尤其在兩融、創(chuàng)新業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的開拓能力有限。牛市行情下，大券商憑借強(qiáng)大的綜合實(shí)力和廣泛的客戶資源實(shí)現(xiàn)整體盈利水平的抬升，但對(duì)于小券商而言，尚未轉(zhuǎn)型的公司將面臨生存日益艱難的境地。尤其在互聯(lián)網(wǎng)證券時(shí)代，“一人多戶”的放開將對(duì)部分中小券商和區(qū)域性證券公司產(chǎn)生重大影響。
多位券商人士稱，當(dāng)前資本中介和互聯(lián)網(wǎng)證券是券商轉(zhuǎn)型的兩大方向，但對(duì)小券商而言，轉(zhuǎn)型并非易事。據(jù)深圳某中型券商兩融部負(fù)責(zé)人分析，目前融資融券業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)。但對(duì)于小券商而言，資本金較少，融資融券的資金成本較高，應(yīng)對(duì)融資融券額度的壓力不小。本金補(bǔ)充不足，在牛市交易高峰期，往往會(huì)面臨兩融額度不足的尷尬。
另?yè)?jù)了解，目前布局互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)，不少券商高層仍在糾結(jié)，原因在于互聯(lián)網(wǎng)布局動(dòng)輒需要千萬(wàn)元級(jí)別的新投入，如果沒(méi)有大股東或戰(zhàn)略投資方支持，短期內(nèi)會(huì)大幅影響證券公司利潤(rùn)，對(duì)于收益增長(zhǎng)能力薄弱的小券商而言，這種壓力更是致命，往往會(huì)陷入“不轉(zhuǎn)型會(huì)死，轉(zhuǎn)型死得更快”的困局。
券商傭金大戰(zhàn)在即
“一人一戶”解禁給投資者帶來(lái)開戶便利的同時(shí)，也將直接沖擊券商的業(yè)務(wù)模式?！白钪苯拥挠绊懢褪莻蚪鸫髴?zhàn)?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)。
董登新認(rèn)為，現(xiàn)在券商傭金，也就是股民交給券商的手續(xù)費(fèi)，比率一般都在萬(wàn)分之八。但牛市當(dāng)中，在股市有著高換手率的情況下，傭金還有下降的空間。而投資者選擇哪家券商開戶，最終取決于傭金的比較?！芭Ｊ兄?，券商會(huì)壓低傭金爭(zhēng)取留住老股民，投資者則會(huì)比較新老賬戶，以傭金較低的優(yōu)先。”
新規(guī)剛剛發(fā)布，一些券商營(yíng)業(yè)部的工作人員就已經(jīng)感到了壓力?！案?jìng)爭(zhēng)肯定會(huì)加劇，拼手續(xù)費(fèi)在所難免，而且要有更多的市場(chǎng)化手段進(jìn)行營(yíng)銷，從過(guò)去開發(fā)客戶轉(zhuǎn)變?yōu)橥炝艨蛻簟！蹦匙C券公司北京營(yíng)業(yè)部的一位客戶經(jīng)理說(shuō)。
“這對(duì)門店銷售來(lái)說(shuō)是巨大的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，以后的日子怎么過(guò)就說(shuō)不好了?！痹摽蛻艚?jīng)理說(shuō)。
不過(guò)，在財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲看來(lái)，現(xiàn)在傭金已經(jīng)比較低了，降低傭金對(duì)吸引新客戶來(lái)說(shuō)比較有利，對(duì)老客戶沒(méi)什么吸引力?！岸唐趦?nèi)傭金率可能會(huì)有調(diào)整，下降到萬(wàn)分之五比較靠譜，但難有大的調(diào)整空間。”
實(shí)際上，近兩年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)證券的發(fā)展，網(wǎng)上開戶的傭金率已經(jīng)降到萬(wàn)分之三以下。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前共有55家證券公司獲準(zhǔn)開展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。但是，由于不夠便捷，網(wǎng)上開戶尚未普及。
按照之前的規(guī)定，投資者如果對(duì)券商的服務(wù)不滿意，必須進(jìn)行轉(zhuǎn)戶，而這是一個(gè)相當(dāng)麻煩的過(guò)程?！翱涩F(xiàn)在，哪家券商的服務(wù)好就在哪家的賬戶上面多交易點(diǎn)?！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄說(shuō)，這對(duì)券商的要求更高了，立足于維護(hù)客戶權(quán)益的券商將在長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)中獲益，而那些有坑害客戶行為的券商將受到市場(chǎng)的懲罰。
監(jiān)管必須跟進(jìn)
新規(guī)則之下，投資者賬戶將發(fā)生較大變化，有人擔(dān)心：這會(huì)不會(huì)帶來(lái)監(jiān)管難題？會(huì)否加大利用所掌控的不同賬戶操作套利的空間？
對(duì)此，李大霄認(rèn)為，不管你是在多少個(gè)券商開戶，但最終還是托管到中國(guó)結(jié)算，中國(guó)結(jié)算后臺(tái)對(duì)投資者的持有交易情況仍是一目了然。這不同于海外包括香港市場(chǎng)，他們都是托管在券商手上，彼此之間都有信息不對(duì)稱的情況?！癆股多開戶帶來(lái)的對(duì)倒風(fēng)險(xiǎn)幾乎沒(méi)有?！?/p>
“盡管可以擁有多個(gè)賬戶，但投資者的一碼通賬戶還是唯一的，通過(guò)大數(shù)據(jù)，監(jiān)管層很容易就能掌握一碼通賬戶下的交易特征。”董登新說(shuō)。
不過(guò)，毋庸置疑的是，一人多戶仍將帶來(lái)一些新情況，需要監(jiān)管政策的跟進(jìn)調(diào)整。有市場(chǎng)人士指出，比如，按照現(xiàn)在的信息披露規(guī)則，單個(gè)賬戶持有某上市公司的股票比例超過(guò)5%，就有義務(wù)披露，但如果同一投資者的賬戶分散在不同券商，誰(shuí)將為此負(fù)責(zé)？
此外，賬戶限制放開必將帶來(lái)一些業(yè)務(wù)創(chuàng)新，這也需要監(jiān)管的及時(shí)跟進(jìn)。在中國(guó)結(jié)算董事長(zhǎng)周明看來(lái)，放開“一人一戶”限制將促進(jìn)各類證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)推進(jìn)服務(wù)方式創(chuàng)新和服務(wù)升級(jí)，從而促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分、有序和公平，促進(jìn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更為均衡并提升市場(chǎng)整體效率。
“作為證券賬戶管理機(jī)構(gòu)，中國(guó)結(jié)算將進(jìn)一步支持場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新?！敝苊髡f(shuō)。
資本市場(chǎng)“引水術(shù)”
在資本領(lǐng)域，中國(guó)和香港兩地觀點(diǎn)統(tǒng)一并且進(jìn)一步融合。4月中旬傳出港股通將擴(kuò)容。不出意外，深港通也將在年內(nèi)開通。此外，管理層也在構(gòu)建A股和其他市場(chǎng)的鏈接，比如MSCI已展開對(duì)A股的第二輪征意，分析認(rèn)為，6月份A股在MSCI的權(quán)重將獲得提高。
事實(shí)上，這是中國(guó)資本項(xiàng)目可兌換的前奏。不久前舉行的博鰲論壇上，央行行長(zhǎng)周小川稱，今年年內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。已經(jīng)可以確定的是，今年6月1日起，全國(guó)范圍內(nèi)的外商投資企業(yè)可以自由地選擇資本金結(jié)匯時(shí)機(jī)。
資本鏈接將和“一帶一路”的基礎(chǔ)設(shè)施鏈接一道，構(gòu)建中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的鏈接。
中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司決定從4月13日起，全面放開“一人一戶”限制，取消自然人投資者開立A股賬戶的一人一戶限制，允許自然人投資者根據(jù)實(shí)際需要開立多個(gè)滬、深A(yù)股賬戶及場(chǎng)內(nèi)封閉式基金賬戶，上限為20個(gè)。
與此同時(shí)，市場(chǎng)傳出，滬股通、港股通以及即將在下半年開通的深股通，將全部取消總投資額度，每日額度亦會(huì)提升，深、滬股通每日額度增至200億元，港股通更提高至400億元。
對(duì)此，民生證券策略分析師李少君表示，二季度市場(chǎng)將處于“政策蜜月期”，由此將有力支持市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，而增量資金仍在繼續(xù)進(jìn)入股市，“增量資金+風(fēng)險(xiǎn)偏好”鏈?zhǔn)椒磻?yīng)驅(qū)動(dòng)力仍在繼續(xù)發(fā)力。因此，盡管短期市場(chǎng)會(huì)因承壓而振幅加大，出現(xiàn)一定的調(diào)整，但是市場(chǎng)高點(diǎn)仍存。
而海通證券分析師荀玉根更是放言，“我們認(rèn)為，用望遠(yuǎn)鏡展望這輪大牛市，牛途還很長(zhǎng)，用顯微鏡查看階段性波折，暫無(wú)需過(guò)濾。牛市里順應(yīng)趨勢(shì)勝于猜測(cè)拐點(diǎn)，牛未老，勿恐高。”
政策“蜜月期”
荀玉根稱，本輪牛市是社會(huì)變遷、技術(shù)進(jìn)步、政策導(dǎo)向、資產(chǎn)配置等多重因素共振的結(jié)果，是轉(zhuǎn)型牛、改革牛。
“一輪牛市最終結(jié)束于產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力充分釋放，目前新興產(chǎn)業(yè)市值占比僅為17.6%，2007年地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄嫡急?9.6%。二戰(zhàn)后海內(nèi)外牛市指數(shù)漲10-20倍，高峰市值/GDP之比達(dá)1.5-2。截至目前，上證、創(chuàng)業(yè)板指才漲3.4倍，市值比才0.74，轉(zhuǎn)型剛開始，牛途還很長(zhǎng)?！避饔窀缡钦f(shuō)。
其理由在于，任何一輪牛市，途中都會(huì)遇到波折，回顧A股牛市及震蕩市，中期調(diào)整通常由三大因素導(dǎo)致，即管理層調(diào)控股市，如2007年5月30日上調(diào)印花稅率為股市降溫；宏觀政策調(diào)整，如2006年5月加息導(dǎo)致股市調(diào)整；海外金融危機(jī)，如1997年5月亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致股市調(diào)整。
事實(shí)上，A股市場(chǎng)自3月以來(lái)資金入市第二次加速、股指向上突破正是由政策“蜜月期”所致，如兩會(huì)期間央行和證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)股市表態(tài)積極，近期新華社、人民日?qǐng)?bào)連續(xù)發(fā)文對(duì)股市上漲評(píng)價(jià)正面，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)也未有意“風(fēng)險(xiǎn)提示”。
此外，目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力仍大，貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)政策3月來(lái)紛紛放松，央行上周再度下調(diào)7天逆回購(gòu)招標(biāo)利率10bp至3.45%，近期李克強(qiáng)總理考察東北、中財(cái)辦主任劉鶴調(diào)研上海，4月底政治局會(huì)議仍可能繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)中求進(jìn)措施。
對(duì)此，長(zhǎng)城證券分析師彭益表示，從政策層面透露出來(lái)的信息表明，這一輪牛市走到目前，越來(lái)越多的人相信牛市最根本的邏輯是基于國(guó)家為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革而發(fā)動(dòng)的牛市。政府需要一輪牛市去解決高杠桿、高負(fù)債的問(wèn)題。
“我們也認(rèn)可這一邏輯，這意味著本輪牛市將至少持續(xù)一段時(shí)間，最少要持續(xù)到2016年。最終的結(jié)果也許突破6124新高沒(méi)有懸念，甚至可能高點(diǎn)會(huì)超過(guò)我們多數(shù)人的預(yù)測(cè)?！迸硪娣Q。
“不過(guò)，在股市站上4100點(diǎn)的時(shí)候，我們認(rèn)為，政府應(yīng)該更希望是緩慢地上漲，不要再出現(xiàn)瘋牛的現(xiàn)象，要盡量與結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)消化、創(chuàng)新需求的做大相同步?！迸硪姹硎??！叭绻凑漳壳皢卧聺q幅在10%甚至15%的水平粗略計(jì)算的話，這樣的復(fù)合增速，到8月就將突破6124高點(diǎn)，到年底就將上萬(wàn)點(diǎn)。如果這樣，在企業(yè)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚沒(méi)有完成的情況下，最后的結(jié)果將是異常慘烈的，甚至將造成政治上的危機(jī)。因此，在這種快速上漲的背后，監(jiān)管層將會(huì)思考如何利用自己的資源、自己的政策手段去放慢這種斜率?！?/p>
產(chǎn)經(jīng)觀察
猜你喜歡
當(dāng)代水產(chǎn)(2019年8期)2019-10-12 08:56:58
證券市場(chǎng)紅周刊(2018年41期)2018-05-14 18:45:56
瞭望東方周刊(2017年35期)2017-09-22 22:35:20
中國(guó)證券期貨(2015年6期)2015-06-16 10:24:26
商(2014年12期)2014-08-08 01:06:41
藝術(shù)品鑒(2014年4期)2014-04-29 00:44:03
河北農(nóng)機(jī)(2014年4期)2014-04-01 04:46:41
