欄目插圖|范薇

公募勝私募

今年截至5月12日，市場上413只2015年以前成立的主動股票型基金，平均上漲了65.5%。其中，漲幅超過100%的有41只，超過50%的有309只。最牛的股票基金匯添富移動互聯(lián)基金的凈值已經(jīng)上漲192.76%。私募被甩在后面，今年前4個月，1461只股票策略私募基金中，只有23只收益超過100%。投資者希望2015年走出慢牛行情，于是有了“藍(lán)籌負(fù)責(zé)慢，創(chuàng)業(yè)板負(fù)責(zé)?！钡膫餮浴９蓟鸾?jīng)理純粹用基民資金投資，膽子更大，更敢于在神一樣的創(chuàng)業(yè)板上抱團(tuán)鏖戰(zhàn)。

暫停贖回

5月13日，易方達(dá)基金公告稱，因部分成份股臨時停牌，且創(chuàng)業(yè)板ETF申贖異?；钴S，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金暫停一級市場贖回一天。今年以來，易方達(dá)已7次宣布暫停贖回創(chuàng)業(yè)板ETF，且均發(fā)生在4月后。這只唯一上市的可交易型創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金見證了創(chuàng)業(yè)板的瘋狂。題材活躍，每當(dāng)上市公司宣布或改名、或轉(zhuǎn)型等事項(xiàng)，均飆漲。有成份股臨時停牌，資金為獲得籌碼，可通過贖回ETF獲得的是一籃子股票，然后把其他股票賣掉，只留下停盤股票坐等復(fù)牌。全部交易均可T+0完成。

利率不“任性”

5月11日起央行再度降息0.25個百分點(diǎn)，并且，存款利率上浮區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。2月28日的降息中，這一上限曾由1.2倍調(diào)整為1.3倍，那次多家城商行將存款利率“上浮到頂”。本次降息，鮮有銀行執(zhí)行1.5倍的上限利率，1.3倍都寥寥可數(shù)。無論是國有行、股份行或城商行，1年期定期存款利率維持在2.7%～2.75%的水平，約為基準(zhǔn)利率的1.2倍。實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，銀行趨向保守。不過也有一種傳言：央行私下里約束銀行，不得將利率提至上限。

政府缺錢

1～4月基建投資增速明顯快于全部投資：同比增長20.4%，比全部投資增速高8.4個百分點(diǎn);對全部投資增長的貢獻(xiàn)率為26.6%。但4月投資數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜預(yù)期，固定資產(chǎn)投資增速下滑至9.4%，創(chuàng)2004年12月以來新低，基建投資單月更從去年的24.5%降至16.1%?；ㄍ顿Y最能反映地方政府的財政狀況：4月城投債凈融資額增速暴跌，企業(yè)中長貸則是負(fù)增長。股市熱火朝天，長期看或有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但短期卻像吸鐵石，把居民存款都吸走，社會融資總量已連續(xù)兩個月大幅縮水。

債市逆轉(zhuǎn)

希臘在5月11日提前償還了IMF的7.5億歐元貸款，避免了違約。可歐盟國家國債還是集體暴跌，德國國債也被殃及池魚。5月12日10年期德國國債收益率漲至0.68%，4月21日以來，上漲7倍多，收益率的大幅攀升，相當(dāng)于抹平了過去25年的收益。美國債券市場同樣遭受了連帶損害，10年期美國國債的收益率上漲逾20%至2.31%，創(chuàng)年內(nèi)新高。全球貨幣戰(zhàn)降溫疊加大宗商品價格反彈成為催化劑，而德債收益率超跌使其具備回升空間，最終促成了大逆轉(zhuǎn)。