不同投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和定價(jià)；另外，在市場流動(dòng)性極度緊張時(shí)，可轉(zhuǎn)債流動(dòng)性相對(duì)較高的特征使得其可能成為首先被拋售的對(duì)象。這兩個(gè)因素的存在，使得在極端情況下可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)格會(huì)被定為零或負(fù)值，從而為投資者提供了較好的投資機(jī)會(huì)。

此策略的運(yùn)用需要以下條件：可轉(zhuǎn)債的純債溢價(jià)率為零或負(fù)值。假設(shè)筆者在流通的可轉(zhuǎn)債中篩選出純債溢價(jià)率為負(fù)或接近零的可轉(zhuǎn)債并買入，統(tǒng)計(jì)分別持有其1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月后的年化收益率，結(jié)果如表1所示。

從統(tǒng)計(jì)情況來看，納入統(tǒng)計(jì)的6只可轉(zhuǎn)債在持有1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月后的平均年化收益率分別為4.46%、14.25%和15.41%，收益率比較可觀。