總體來看，當(dāng)前人民幣兌美元匯率雙向波動對我國經(jīng)濟(jì)金融的負(fù)面影響有限，相對而言，人民幣有效匯率適度下行對我國經(jīng)濟(jì)金融有積極影響。

（一）匯率雙向波動格局有利于減緩套利資金的流動，增強貨幣政策的自主性

2008年至2013年，由于人民幣持續(xù)單邊升值，大量套利套息資本以各種形式涌入我國。人民銀行購買外匯被動投放人民幣，帶來資產(chǎn)負(fù)債表的快速擴張。此外，人民銀行采取提高存款準(zhǔn)備金率等措施加以對沖，使得貨幣政策的獨立性和效果大打折扣。

當(dāng)前，人民幣匯率雙向波動格局的形成有助于避免套利資本的過度涌入，降低貨幣政策對外匯占款的過度依賴；與此同時，在全球央行競相出臺寬松貨幣政策，主要貨幣兌美元匯率都大幅貶值的背景下，這也為我國貨幣政策的進(jìn)一步寬松創(chuàng)造了條件。

（二）匯率適度貶值有利于促進(jìn)出口，但波幅過大也將加大企業(yè)匯率風(fēng)險

2014年，美國在我國出口份額中的占比約為17%，所以前期人民幣兌美元匯率的大幅貶值有利于我國企業(yè)對美國的出口，紡織服裝、玩具、鞋帽等行業(yè)受益于人民幣的適度貶值。但也應(yīng)看到，2014年歐盟、日本則占到我國出口份額的15.8%和6.4%，兩者之和大于我國對美出口，考慮到人民幣對歐盟和日本等國家的貨幣還在升值，這將一定程度抵消人民幣兌美元匯率下降給出口帶來的促進(jìn)作用。同時，人民幣難以對美元大幅度貶值，而人民幣匯率波動幅度的擴大會加大企業(yè)匯率風(fēng)險管理難度，也會影響人民幣國際化的進(jìn)程。

（三）匯率貶值預(yù)期可能加大資本流出壓力，對資本市場和房地產(chǎn)市場形成一定沖擊

國際經(jīng)驗表明，新興市場的每一輪本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調(diào)。在我國經(jīng)濟(jì)周期減速換檔的過程中，金融體系的不穩(wěn)定性還在上升。尤其是房地產(chǎn)市場的持續(xù)調(diào)整，使得部分房地產(chǎn)企業(yè)的違約風(fēng)險不斷上升，信托、債券等違約事件也將陸續(xù)浮出水面，國外投資者對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒會有所增強，帶來暫時性的資本流出，相應(yīng)會對股票市場和房地產(chǎn)市場形成沖擊。當(dāng)然，考慮到我國資本賬戶仍處于相對管制狀態(tài)，匯率波動對資本市場的沖擊影響有限。