在過去一個月的市場當(dāng)中，我們看到估值修復(fù)行情演繹得淋漓盡致，個股的表現(xiàn)從一線藍(lán)籌金融、地產(chǎn)、鐵路基建開始，逐步過渡到二線家電、商業(yè)、消費?？梢哉f但凡基本面沒有太大問題的權(quán)重股都出現(xiàn)了不同程度的上漲。

當(dāng)指數(shù)接近歷年反彈的高位時，市場中出現(xiàn)了多空雙方明顯的分歧，具體的表現(xiàn)是市場當(dāng)中我們看到的是兩種有意思的現(xiàn)象：一是成交量萎縮權(quán)重股回調(diào)；二是權(quán)重股不再出現(xiàn)無事件驅(qū)動下的大幅上漲。

為什么會產(chǎn)生這兩種現(xiàn)象？

首先，我們認(rèn)為經(jīng)歷了近期大幅上漲，估值修復(fù)行情已經(jīng)幫助部分股票完成了估值修復(fù)。簡單點說，就是市場里面有部分行業(yè)的價格“天花板”已經(jīng)出現(xiàn)了。過去只要能找到低估值的品種就會得到市場認(rèn)可，成交量不大照樣上漲，不需要太多資金，這個階段我們叫做估值挖掘。而現(xiàn)在大多數(shù)低估值的品種累計漲幅大了，主流機構(gòu)會考慮未來上漲的空間以及股價高位時是否還有滿足自己交易體量的對手盤。

其次，估值處于高位，成交量萎縮出現(xiàn)后，雖然股價不一定立即下跌，但市場操作的風(fēng)格會有所變化，即由原來的單邊做多演變?yōu)椴季只卣{(diào)后再上漲，或者等待超預(yù)期的利好信號。因此，對于權(quán)重板塊的判斷，我們認(rèn)為前期有錢就“任性”的賺錢效應(yīng)會慢慢退減，事件驅(qū)動性的交易機會還會反復(fù)出現(xiàn)。

下一個階段我們更關(guān)注成長股的交易性機會。

成長股不會是整體啟動，因為前兩年漲得太多了，跟現(xiàn)在的藍(lán)籌股相比，整體估值上仍然不具備優(yōu)勢，再加上注冊制、新三板這些因素，會進(jìn)一步降低這個板塊整體對投資者的吸引力，但個別股票的投資機會比較大。

一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、行業(yè)改革會讓一些新興行業(yè)搶占傳統(tǒng)行業(yè)的市場。舉例來講，比如電商出現(xiàn)后傳統(tǒng)商業(yè)渠道受到了沖擊，在產(chǎn)品需求不變的情況下，需求無非是從網(wǎng)下的商家手里轉(zhuǎn)移到了網(wǎng)上的商家，于是網(wǎng)上的商業(yè)模式就部分占據(jù)了傳統(tǒng)商業(yè)的市場份額，而對于這部分新商業(yè)模式的公司來說可能實現(xiàn)業(yè)績快速增長，從而帶動二級市場的投資機會。

另一方面，近期小市值股票經(jīng)歷了一輪由于市場風(fēng)格切換帶來的系統(tǒng)性殺跌，一些經(jīng)營本身沒有問題，成長性與估值匹配良好的品種也在此輪被市場錯殺下去，價格會圍繞價值上下波動，在錯殺的情況下也就是說這部分股票的價格已經(jīng)貼近了價值的安全邊際。

這樣的品種短期布局既可以實現(xiàn)交易性盈利，又可以為中線投資帶來較好的做安全墊的機會，如果市場還有風(fēng)格轉(zhuǎn)換的機會，那這些被錯殺的小市值股票更會成為市場中關(guān)注的熱點。因此，人棄我取，挖掘這類被錯殺的品種是我們正在研究的方向。綜合來看，行業(yè)當(dāng)中如醫(yī)療、電子信息、民營軍工這些領(lǐng)域里面更容易出現(xiàn)下一階段的市場熱點的品種。