正如霍比特人立志不停獵取新的金礦，安邦保險恣意地追逐一個又一個資本獵物。這一次，這家總資產(chǎn)7000億的保險公司所圖謀的，可能是一家總資產(chǎn)近四萬億的銀行控股權。

1月19日、23日、26日安邦保險在香港市場三次舉牌增持民生銀行，一舉將持股比例推升至22.51%。在此之前，它已經(jīng)打破了該行堅持了19年的高度分散的股權結(jié)構(gòu)，成為該行歷史上首個單一持股超10%的股東。但資本獵人并未安于現(xiàn)狀，反而更直白地長驅(qū)直入，霎時間，人們仿佛嗅到一股近似于敵意收購的濃烈氣息。

以安邦保險、復星集團、陽光保險為代表的新一代保險資本強勢崛起，在資本市場頻頻舉牌，海外投資出手彪悍。“有錢任性”最終的結(jié)局，是曇花一現(xiàn)，還是成長為經(jīng)得起時間磨礪的資本玩家？一切正變得越發(fā)讓人期待。

資本獵人

對安邦集團董事長兼CEO吳小暉而言，二級市場正在成為他的狩獵場。僅一年時間，他動用旗下數(shù)百億資本，突襲9家上市公司，持股市值已高達1000多億，一盤險資瘋狂掠奪優(yōu)質(zhì)上市資源的棋局業(yè)已落定。

根據(jù)《CM華夏理財》粗略統(tǒng)計，安邦保險去年至少在二級市場上耗資超過600億。安邦的主要目標是金融地產(chǎn)，9家公司中包括了3家銀行和4家地產(chǎn)公司。其中，對民生銀行的出手最為兇狠。

公開資料顯示，安邦集團旗下數(shù)個賬戶于去年11月28日起同時大規(guī)模增持該行A股，短短一個月時間，使其持股比例增加至14.06%，成為第一大股東。安邦保險也在年底順利進駐該行董事會。然而，正當一切看似歸于平靜之時，安邦保險再次霸氣側(cè)漏。1月19日至26日，安邦先后三次大舉買入，截止發(fā)稿時，安邦持股比例已高達22.51%，遠遠超過原第一大股東新希望集團董事長劉永好6.1%的持股比例。值得注意的是，自去年11月28日以來，安邦保險已經(jīng)9次出手買入民生銀行，粗略估計，所耗資金350億左右，其手法之強勢可謂無出其右。

對此，市場上較主流的解讀是，安邦可能意在要奪得民生銀行的實際控制權，把這家全國性商業(yè)銀行作為其大金融戰(zhàn)略的核心平臺。安邦保險集團已經(jīng)在2011年收購成都農(nóng)商行35%股權，但一家總資產(chǎn)四千多億的地區(qū)性銀行，顯然不能與一家總資產(chǎn)近四萬億的全國性商業(yè)銀行同日而語。

吳小暉的資本步伐的確顯得急促。為什么一切發(fā)生在短短一年內(nèi)？除了金融之外，大舉買入地產(chǎn)股又是為了什么呢？

截止去年底，安邦對金地集團和金融街的持股比例高達20%，均位列第二大股東。此外，近幾年，該保險集團還在北京、上海等多個城市囤積了大量地皮?！鞍舶钔顿Y大量房地產(chǎn)是一個謎， AIG（美國國際集團 ）即便是金融集團，但也很少涉足地產(chǎn)業(yè)務?！鄙虾Ｄ潮ｋU公司高管告訴《CM華夏理財》。記者嘗試聯(lián)系安邦保險集團，截至發(fā)稿時沒有收到該公司回復。

不論外界理解與否，在吳小暉看來，一切似乎都在掌握之中。在瘋狂擴張的同時，安邦大量引入新進股東，并且巨幅擴張注冊資本。根據(jù)保監(jiān)會信息，2014年安邦保險集團兩度增資，注冊資金從120億元暴增至619億，一年之內(nèi)增加了499億。

海淘“極客”

2014年9月，復星集團把度假酒店連鎖集團地中海俱樂部（Club Med）的收購報價，提高了最初出價的44%，成功擊退競爭對手意大利“高富帥”博諾米。后者退出的原因是該價格 “已經(jīng)無法保證收購地中海俱樂部從長遠考慮仍是投資機會”。然而，郭廣昌顯然并不這樣認為，他公開表示，這是一個“理想的投資”。

2014年海外并購誰最狠？中國上海找復星！該集團去年至少完成13宗海外并購，成為“海淘”攻勢最猛的公司。

復星集團海外并購的領域非常廣泛， 13宗海外并購包括兩家保險公司、兩個房地產(chǎn)項目、兩個食品項目，一家銀行、一家影視公司、一家醫(yī)療服務商、一個時尚生活品牌、一家油氣公司，另外還有日本的一家資產(chǎn)管理公司。雖然這些收購所涉及的金額因部分項目未披露而無法統(tǒng)計，但僅收購葡萄牙保險公司（CSS）80%的股份，就豪擲10億歐元。

安邦保險“海淘”也收獲頗豐。去年四季度短短三個月內(nèi)，安邦火速完成3宗海外并購，且可圈可點：全資收購比利時FIDEA保險公司，是國內(nèi)險企首次100%股權收購歐洲保險公司；以19.5億美元從收購位于紐約的華爾道夫酒店，更創(chuàng)下美國酒店業(yè)史上最高成交紀錄。粗略估計，安邦保險為這3宗交易支付約150億元人民幣。

另一個保險新貴陽光保險也成功“出海”。去年11月，陽光保險以4.63億澳元完成對澳洲喜來登公園酒店的收購，成為中國保險業(yè)第一個成功完成交易的國際酒店業(yè)投資。接受本刊采訪時，陽光保險相關人士指出，投資澳洲酒店業(yè)是因為核心酒店業(yè)資產(chǎn)不僅短期有很好的現(xiàn)金流，從長期持有來看，也會有很好的升值空間。

據(jù)陽光保險內(nèi)部人士透露，競標該項目的過程并不簡單，此次交易的復雜性，對于鮮做直投的保險資金來說，確是一項挑戰(zhàn)，為此陽光保險運作了大半年之久，其間市場傳聞不斷，但一直未獲官方認可。與此同時，全球幾十家專業(yè)買家在悉尼踴躍競標，談判期無限延長，中間攪局者甚多，也有未能入圍的國際潛在買家試圖爭取重返談判桌，增加了項目的不確定性，不過好在陽光保險最后擊敗了對手，將其收入囊中。

之前，其直投項目團隊一直頻繁在澳洲考察項目，在整個交易過程和條款談判中，進行了層層架構(gòu)設計，包括后續(xù)整合條款談判，如何進行合理避稅、幣種的選擇、匯率的判斷、對沖手段的選擇。據(jù)稱，陽光保險在此次交易中因為幣種選用、交易節(jié)點得當，讓陽光保險的交易成本變相下降了9%。

有意思的是，陽光這次的并購并沒有聘用外部投資顧問，此次收購喜來登酒店，主要靠自己操盤完成，但陽光并不否認業(yè)內(nèi)摩根士丹利、黑石、Eureka、德勤、AllenOvery，CBRE、JLL各大巨頭應該是這場戰(zhàn)爭的幕后英雄。

據(jù)了解，這并非陽光保險首次“出?！保诖酥?，該集團與中再保險作為中國險資率先涉足投資國際知名KKR基金，之后又投資摩根士丹利的地產(chǎn)基金。

陽光集團成立于2008年，是國內(nèi)第七家保險集團。近年，該公司資管業(yè)務發(fā)展迅速，去年2月受托管理資產(chǎn)規(guī)模首次突破千億，3月公司首個資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行成功。上述陽光保險人士告訴《CM華夏理財》，對于資產(chǎn)管理業(yè)務與投資收購，公司已定下“境內(nèi)外并舉”的基本思路，實際操作中，會基于境內(nèi)外資產(chǎn)的價格及市場發(fā)展階段的差異，在具體收購方向上各有側(cè)重。據(jù)悉，該公司已經(jīng)定下未來十年逐步成為新興的國際金融保險集團的戰(zhàn)略目標?？梢灶A見，該公司未來將會繼續(xù)在海外市場出手。

突襲全牌照

2014年最后一個月取得民生銀行的董事會席位，2015年第一個月收獲了夢寐以求的基金牌照，吳小暉實現(xiàn)了一個完美的跨年。

1月26日，保監(jiān)會批準安邦保險子公司安邦人壽出資5億成立安邦基金公司，安邦謀求全牌照經(jīng)營的宏圖已然不言自明。多位保險業(yè)人士認為，安邦保險在不久的將來，會像平安保險集團一樣，實現(xiàn)全牌照，做大資管。

《CM華夏理財》獲悉，此前，安邦曾希望從基金公司購買牌照。接近安邦的人士告訴記者，安邦提出“價格由對方基金公司開，只要有公募牌照，規(guī)模、業(yè)績、產(chǎn)品都無所謂”。

可見安邦對基金牌照志在必得?！鞍舶畈蝗卞X，他們?nèi)迸普?。”上述人士告訴記者。

早在去年安邦大舉買入民生銀行之際，市場就猜測安邦集團的目標是全牌照。記者從民生銀行總部一位管理人員處了解到，民生銀行的經(jīng)營思路已經(jīng)開始有所轉(zhuǎn)變，未來會更加注重混業(yè)經(jīng)營，包括在基金、保險、證券上有所作為。

過去幾年，安邦以雷厲風行之勢縱橫于金融業(yè)，先后把證券、金融租賃及銀行牌照收入囊中，再加上已經(jīng)在海外購得的一家保險公司和銀行，一張跨國金融集團的版圖正逐漸浮現(xiàn)于眼前?，F(xiàn)在，安邦獨缺一張信托牌照。之前市場一直傳言該集團將收購天津信托，后者是國內(nèi)最早成立的信托投資機構(gòu)之一，屬于國資控股，收購難度較大，消息一直未經(jīng)證實。

接近安邦的人士告訴記者，“安邦保險資源深厚，只要把框架搭起來，其他都不是難事。” 據(jù)了解，安邦董事長兼CEO吳小暉在政商兩界均掌握眾多資源。另外，陳毅之子陳小魯旗下公司也是安邦保險集團的股東，最多的時候共持有該集團51.35%的股權。陳小魯本人自2004年安邦財險成立以來一直任該公司董事。

近年，保險行業(yè)經(jīng)營環(huán)境日益開放，金融混業(yè)大勢所趨，保險公司謀求更多金融牌照漸成氣候。近日，銀監(jiān)會批準了泰康人壽入股國投信托，國投信托將更名為國投泰康信托，泰康系保險公司合計持股35%。此舉意味著泰康保險謀求 “大資管”的戰(zhàn)略又向前推進一步。

有媒體援引安邦保險集團內(nèi)部人士的話稱，該集團目前總資產(chǎn)已近萬億水平。毫無疑問，安邦保險已赫然進入保險行業(yè)第一梯隊。

“大躍進”之憂

根據(jù)《CM華夏理財》粗略統(tǒng)計，安邦保險去年至少在二級市場上耗資600億，再加上海外并購使用的150億，那么，安邦在一年內(nèi)便動用了超過750億資金。

安邦、復星等保險新貴給人最深刻的印象是財大氣粗，但看似毫無顧忌的瘋狂收購背后，卻暗藏隱憂。

為滿足巨量的現(xiàn)金需求，安邦一方面大步擴張注冊資金，另一方面利用壽險和財險兩家公司“吸金”，高收益的保險理財產(chǎn)品則是其“必殺技”。

保監(jiān)會資料顯示，2014年安邦人壽原保費收入達528億元，比去年增長37倍。安邦人壽的保費裂變式的增長的秘密武器，便是高收益分紅險和萬能險。這種理財型的保險產(chǎn)品由于收益頗高受到市場歡迎，在北京，安邦人壽的保費收入已然排在第二位，在上海更是位列第一。上海某保險公司精算師告訴《CM華夏理財》，此類型產(chǎn)品保險功能不突出，投資屬性更強，期限一般不長，多以5年以下為主。

安邦保險集團另一子公司安邦財險則利用儲金業(yè)務，為安邦帶來源源不斷的資金。

根據(jù)安邦財產(chǎn)保險2013年年報，該公司當年保險業(yè)務收入僅48.8億元，但“保戶儲金及投資款”一項卻高達974億，雖然這個數(shù)字并不一定準確反映儲金的數(shù)量，但“保戶儲金利息支出”一項高達38.9億，也能從側(cè)面印證該公司儲金業(yè)務之龐大。

上述精算師告訴記者，目前很多保險公司認為儲金業(yè)務不健康，會導致到期給付資金的壓力很大，因此沒有開展。一般認為，只有缺現(xiàn)金流的公司才會開展儲金業(yè)務。他對安邦保險集團的評價是“有些激進”，大規(guī)模發(fā)展儲金業(yè)務在保險公司里面極少見。根據(jù)保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，2014年在全國財產(chǎn)保險總收入增加了15%的情況下，安邦財險原保費收入?yún)s同比下降21%，排在43家中資保險公司的第15位。如此看來，安邦保險確實有“不務正業(yè)”之嫌。

如果說，這些高收益產(chǎn)品是安邦保險的“生命線”，那么，這個根基實際上并不那么牢靠。理財產(chǎn)品和儲金業(yè)務會帶來巨大的償付壓力，以及流動性壓力。以儲金業(yè)務為例，安邦財產(chǎn)保險2013年年報顯示，保戶儲金及投資款按照未到期期限，以3年期以下規(guī)模最大，其中1年到期約為238億，約占24%，1-3年內(nèi)到期約為648億，占比約為66%，兩項相加占比高達90%?？梢姲舶畹膬饦I(yè)務以短期為主。

“太極狼”郭廣昌同樣有自己的無奈。一方面，頻繁的收購耗費大量資金，另一方面，復星旗下的房地產(chǎn)、鋼鐵等產(chǎn)業(yè)經(jīng)營不容樂觀。該集團旗下的房地產(chǎn)公司復地作為最早經(jīng)營房地產(chǎn)的公司，自2007年之后進入下降通道，排名更直線下滑，至今排名已被各路后起之秀擠出地產(chǎn)企業(yè)綜合實力十強之外。

此外，一向奉行巴菲特模式的郭廣昌還面臨另一項巨大挑戰(zhàn)。目前復星集團的保險資產(chǎn)已經(jīng)占總資產(chǎn)的37%，但只產(chǎn)生了8%的收入。近年成立的復星保德信人壽及鼎睿再保險仍未盈利，2007年成立的永安財險發(fā)展也徘徊不前。

一位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，保險公司的業(yè)務發(fā)展模式一直都有歐式還是美式之爭。巴菲特模式是美式投資業(yè)務的典型代表，但是數(shù)十年來，巴菲特僅有一位。他指出，對保險公司而言，投資業(yè)務在資產(chǎn)上升期是成長的加速器，承保管理才是穿越經(jīng)濟周期的穩(wěn)定器。巴菲特本人也曾說，盡管浮存金很有價值的，但糟糕的承保業(yè)績會淹死保險公司。對復星來說，保險資產(chǎn)在做大之后如何做強，是一個巨大的不確性因素。