如果美聯(lián)儲收緊貨幣政策的速度太快，美國可能有陷入通貨緊縮下行螺旋的風險，而這樣的衰退型陷阱可能把全世界都卷入其中。

通貨緊縮和長期停滯是我們所處時代的威脅，其風險是非常不對稱的。收緊貨幣政策并沒有信心基礎可言，在明確地發(fā)現(xiàn)通貨膨脹之前，美聯(lián)儲都不應該試圖與其對抗。要走的路還很長。

世界經(jīng)濟正在進入一片兇險的水域，美國的經(jīng)濟擴張已經(jīng)進入第七年，達到一次經(jīng)濟復蘇通常會有的生命周期末端。過去五十年來。沒有人能夠哪怕提前一年預測到任何一次經(jīng)濟衰退甚至國際貨幣基金組織和美國財政部都沒有。

當經(jīng)濟衰退出現(xiàn)時，美國需要將利率平均降低三到四個百分點，才能對抗增長的放緩，而這一次美聯(lián)儲已經(jīng)沒有這樣的彈藥可用。美聯(lián)儲是否有3%到4%的降息空間？這也是我非常擔心的一個原因。

在這樣一個關鍵位置的任何錯誤都可能導致一場通貨緊縮的下行螺旋，而這樣的趨勢將極難逆轉。在實施零利率和量化寬松整整六年之后，美國還是有頑固的失業(yè)問題，25歲到54歲之間的成年人失業(yè)率甚至更高，而在美國靈活高效的勞動力市場中，這些才是最應該在工作的人。

這樣的局面可能因為技術工種的斷層導致越來越多的人找不到工作，由此產(chǎn)生更嚴重的問題。這對于歐洲那些認為僅僅進行結構性改革就可以解決就業(yè)危機的人而言是一個很好的警告。