截至2014年12月5日，上證指數(shù)去年共上漲38.83%，滬深300指數(shù)上漲34.11%。而同期代表私募基金整體業(yè)績表現(xiàn)的朝陽永續(xù)CISI私募基金指數(shù)上漲20.07%，可見股票型私募基金2014年整體取得了較好的收益，但是未能跑贏滬深300指數(shù)。

據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2014年持續(xù)公布凈值的3269只股票策略產(chǎn)品中2964只產(chǎn)品獲得正收益，占比90.67%；455只產(chǎn)品收益跑贏滬深300指數(shù)，占比13.92%；317只產(chǎn)品收益率超40%；141只產(chǎn)品收益率超50%；11只產(chǎn)品收益翻倍，優(yōu)秀的私募基金獲得高收益的能力整體較強。而下跌幅度超10%的產(chǎn)品僅為8只，其中3只產(chǎn)品跌幅超20%。

我們注意到取得優(yōu)秀業(yè)績的投顧除了采用傳統(tǒng)的基本面和技術(shù)面研究方法之外，私募也會使用一些比較新的手段和方法。

秘笈一：行使股東權(quán)利，影響上市公司決策

對于“私募一哥”徐翔所掌舵的澤熙投資來說，2014年又是大獲全勝的一年。旗下澤熙1期到5期產(chǎn)品，全部取得了50%以上的收益率。其中澤熙3期去年取得了220.92%的驚人收益率，占據(jù)私募產(chǎn)品收益排行榜榜首。和以往只專注于二級市場上的交易相比，去年澤熙有了新的動向。去年上半年，澤熙先后大比例入股工大首創(chuàng)、黔源電力、寧波聯(lián)合等上市公司，并作為重要股東向上市公司高調(diào)提出了提案。提名3名澤熙的高層人員進入工大首創(chuàng)董事會，要求黔源電力將原定的10股轉(zhuǎn)增5股改為10股轉(zhuǎn)增10股，要求寧波聯(lián)合在原來分紅方案的基礎(chǔ)上加入送股。澤熙的這些動作有些獲得了成功，有些則未能通過股東大會表決。但這種做法不由讓人聯(lián)想到了華爾街以卡爾·伊坎和巴菲特為代表的“股東積極主義”投資策略，即通過大量買入一家上市公司的股份成為重要股東，然后通過主動行使股東權(quán)利來影響上市公司決策，從而促使公司股價上升。

無獨有偶，另一家知名私募——上海寶銀創(chuàng)贏投資的董事長崔軍也是“股東積極主義”的積極倡導(dǎo)者和實踐者。早在2008年，寶銀創(chuàng)贏投資便以股東身份要求進入上市公司賽馬實業(yè)的董事會，被稱為國內(nèi)私募基金爭奪上市公司控制權(quán)第一案。此后，寶銀創(chuàng)贏投資多次以發(fā)出致全體股東公開信的形式，向多家上市公司施加壓力。如2013年4月底，崔軍向華北高速發(fā)函稱華北高速公司目前賬上約有16億元現(xiàn)金存在銀行，沒有為公司帶來收益，嚴(yán)重損害了每個股東的利益，提議華北高速進行股份回購。隨后華北高速上漲100%。2014年，寶銀創(chuàng)贏投資又邀請了部分上市銀行董事長代表、部分銀行大股東、部分保險資金首席投資官、一些大型私募基金董事長和明星銀行研究員共同研討銀行發(fā)行優(yōu)先股的方案，并報送證監(jiān)會和銀監(jiān)會。寶銀創(chuàng)贏投資2014年的業(yè)績也非常優(yōu)秀，旗下所有產(chǎn)品均取得正收益，其中有10只產(chǎn)品的收益在40%以上。

秘笈二：運用股指期貨、ETF等多種新型金融工具

在本輪行情中，私募行業(yè)另一個明顯的現(xiàn)象是各種新型金融工具的大量使用，如股指期貨、ETF、分級基金、融資融券等。私募機構(gòu)根據(jù)自己的投資思路，通過不同的方式運用這些金融工具，或是控制產(chǎn)品凈值下行風(fēng)險，或是增加杠桿提高收益，從而讓產(chǎn)品取得更好的業(yè)績。

華夏未來資本管理有限公司就是運用股指期貨作為對沖工具來控制風(fēng)險的代表。華夏未來成立于2013年6月，注冊資本5000萬元，以劉文東、鞏懷志為首的公司核心團隊均曾在著名的公募基金公司華夏基金擔(dān)任過基金經(jīng)理或投資總監(jiān)，對大勢把握準(zhǔn)，選股能力強，有豐富的大資金操作經(jīng)驗?！氨妓健焙螅麄儼l(fā)行的華夏未來領(lǐng)時對沖系列產(chǎn)品，在傳統(tǒng)精選個股價值投資的基礎(chǔ)上加入股指期貨作為對沖工具，在判斷市場存在系統(tǒng)性風(fēng)險時進行擇時對沖，從而使產(chǎn)品取得穩(wěn)健的收益，目前管理規(guī)模超過10億元。其旗艦產(chǎn)品華夏未來領(lǐng)時對沖1號2013年10月底成立以來累計收益50.46%，其中去年收益46.29%，而產(chǎn)品成立至今的最大回撤僅為4.19%。

上面例子中股指期貨是作為控制風(fēng)險的對沖工具使用，而另一些私募則會采取更積極的手段來使用股指期貨等金融工具。比如樂瑞宏觀配置基金，是樂瑞資產(chǎn)自主發(fā)行的契約性私募，2014年以來取得了152.56%的驚人收益，尤其是在10月底以來的這一波大盤上漲行情中產(chǎn)品取得了59.06%的收益。這主要得益于產(chǎn)品在這波行情中一直持有股指期貨多頭頭寸，因而完全捕捉到了大盤的這輪上漲并獲得了杠桿收益。除了使用股指期貨跟蹤大盤指數(shù)之外，樂瑞還會運用ETF、分級基金等工具追蹤特定的板塊指數(shù)或行業(yè)指數(shù)。

秘笈三：將國際前沿的學(xué)術(shù)理論與投資實踐相結(jié)合

在國外，知名學(xué)者投身證券市場變身基金經(jīng)理的故事并不鮮見，如“文藝復(fù)興”的西蒙斯就是最成功的案例，西蒙斯也因此被稱為世界上最富有的數(shù)學(xué)家。在國內(nèi)，知名學(xué)者轉(zhuǎn)做私募投資經(jīng)理則比較少見，而睿策投資管理公司董事長、創(chuàng)始合伙人兼投資總監(jiān)黃明正是私募界少有的知名學(xué)者出身的學(xué)院派私募基金經(jīng)理。黃明教授是行為金融學(xué)方面的國際知名學(xué)者，現(xiàn)任美國康奈爾大學(xué)金融學(xué)終身教授、中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授，在行為金融學(xué)、金融衍生產(chǎn)品、中國上市公司研究、構(gòu)建量化投資體系方面有極深的造詣。黃明教授將國際最前沿的行為金融學(xué)理論與中國實際情況相結(jié)合，研究出一系列基于行為金融學(xué)而又針對中國市場行之有效的投資模型和策略。

作為國際知名的金融學(xué)者，黃明教授深刻認識到，和歐洲、美國、日本、中國香港等發(fā)達國家及地區(qū)的成熟市場相比，中國股市還有很多具有中國特色的金融行為學(xué)特點。比如，游資通過漲停板推高股價就是一個中國特色的市場現(xiàn)象，這在成熟市場是不存在的。為了將先進的學(xué)術(shù)理論與中國市場的特色相結(jié)合，黃明教授曾與國內(nèi)某頂尖游資機構(gòu)深度交流，分析其投資邏輯，研究“打漲?！边@一表面現(xiàn)象之下的內(nèi)在邏輯、行為方式，并形成系統(tǒng)性結(jié)論，最終設(shè)計出基于行為金融學(xué)理論又與中國實際情況相結(jié)合的金融行為學(xué)量化交易模型，并將相關(guān)學(xué)術(shù)成果發(fā)表在國際學(xué)術(shù)期刊上。睿策旗下的各產(chǎn)品均采取嚴(yán)格復(fù)制策略，所有產(chǎn)品的業(yè)績高度接近，2014年以來旗下產(chǎn)品的收益率均超過了40%，且回撤均小于5% 。

秘笈四：挖掘客戶資源、深度了解實體產(chǎn)業(yè)

廣東澤泉投資管理有限公司是股票私募界的一支新生力量，董事長、投資總監(jiān)辛宇是“寧波漲停板敢死隊”操盤手出身，之后又曾在清華控股資產(chǎn)管理公司、中金公司、國開證券等大型機構(gòu)擔(dān)任投資經(jīng)理、投資總監(jiān)等職務(wù)，其10多年的投資生涯中兼有王牌游資和國內(nèi)龍頭金融機構(gòu)的雙重工作經(jīng)歷，堪稱國內(nèi)私募經(jīng)理中新生代實戰(zhàn)派的代表性人物。公司2011年12月成立以來先后發(fā)行了7只陽光化產(chǎn)品，其中旗艦產(chǎn)品“澤泉盛輝”2014年以來收益率60.19%，其他產(chǎn)品2014年的年化收益也都在30%以上。

之所以能取得優(yōu)秀的業(yè)績，除了基金經(jīng)理辛宇本人卓越的選股能力和交易能力外，公司在行業(yè)研究上也有自己的獨到之處。首先，和同行一樣，澤泉的研究既有自己投研團隊的內(nèi)部研究，也有和多家券商研究所進行多種合作的外部研究資源，包括電話溝通、研報提供、委托調(diào)研等。而比多數(shù)同行更進一步的是，澤泉投資在研究行業(yè)時非常重視從自己的客戶資源中挖掘出有實體產(chǎn)業(yè)背景的客戶。這些客戶本身可能是實體企業(yè)的所有者或者高級管理者，這些企業(yè)本身不是上市公司，客戶本人也不懂二級市場投資，但是這些客戶身處這些實體經(jīng)濟的行業(yè)中，對行業(yè)的情況非常了解，對行業(yè)的發(fā)展趨勢也常有深入而有見地的看法。通過和這些產(chǎn)業(yè)客戶深入交流合作，能了解到關(guān)于這些實體行業(yè)及上下產(chǎn)業(yè)鏈的第一手信息，把握行業(yè)發(fā)展的動態(tài)和方向。澤泉投資認為與傳統(tǒng)的上市公司調(diào)研相比，這個方法非常直接、高效。