2014年受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗、供求關(guān)系失衡以及美元指數(shù)走強(qiáng)等多重因素影響，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)上的多數(shù)品種走勢(shì)依舊延續(xù)了弱勢(shì)下跌的格局。

分板塊來看，以原油為首的能化品種跌幅最大，由于需求基本穩(wěn)定，而美國(guó)頁巖油開采量快速增加并且歐佩克決定維持3000萬桶/日產(chǎn)量不變，導(dǎo)致供大于求的局面出現(xiàn)，NYMEX原油價(jià)格從7月份開始快速下跌，從100美元/桶跌到60美元/桶，跌幅將近40%。受此影響，橡膠、塑料等品種也快速下跌，全年跌幅均超過30%；而受中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，對(duì)于以銅為首的有色金屬需求有所下降，導(dǎo)致銅價(jià)在2014年出現(xiàn)了10% 的跌幅；黃金則在經(jīng)歷了2013年的大幅下跌之后，2014年維持低位寬幅震蕩的走勢(shì)，一季度價(jià)格從低位有所反彈，隨后在美元指數(shù)走強(qiáng)的打壓下快速下跌，全年價(jià)格基本維持在1250一線弱勢(shì)震蕩。

展望2015年，隨著價(jià)格下跌導(dǎo)致供求關(guān)系逐漸發(fā)生變化，以及世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)逐漸明朗化，大宗商品價(jià)格在2015年上半年繼續(xù)維持弱勢(shì)將是大概率事件，而下半年則將會(huì)企穩(wěn)回升，出現(xiàn)中期的上漲走勢(shì)。

油價(jià)下跌供給減少，減產(chǎn)推動(dòng)價(jià)格上行

2014年，國(guó)際油價(jià)大幅下跌，除了需求的低迷外，最主要的原因便是產(chǎn)量的增加，隨著頁巖油開采技術(shù)的逐漸成熟，美國(guó)原油產(chǎn)量不斷增加，目前已經(jīng)達(dá)到1290萬桶/天的歷史高位，而整體非歐佩克國(guó)家的原油供給量也達(dá)到5590萬桶/天，加之歐佩克國(guó)家決定維持3000萬桶/天的產(chǎn)量，使得全球原油供給量增長(zhǎng)超出了需求增長(zhǎng)的幅度，從而使價(jià)格出現(xiàn)了快速下跌的走勢(shì)。

回顧歷史油價(jià)走勢(shì)，多數(shù)情況下在油價(jià)下跌時(shí)，歐佩克都會(huì)削減產(chǎn)量，抬升價(jià)格以維護(hù)成員國(guó)的利益，但此次之所以并沒有采取同樣的手段，一是為了維護(hù)歐佩克在全球原油供給市場(chǎng)中的份額，防止其市場(chǎng)份額被不斷增加產(chǎn)量的其他非歐佩克國(guó)家蠶食；二是通過壓低原油價(jià)格，從而打擊美國(guó)的頁巖油產(chǎn)量，促其主動(dòng)減產(chǎn)。目前美國(guó)大部分頁巖油企業(yè)的開采成本約在70美元至80美元的價(jià)格區(qū)間，油價(jià)如果長(zhǎng)期維持在70美元以下，美國(guó)頁巖油開采將無利可圖。

雖然沙特等主要?dú)W佩克產(chǎn)油國(guó)對(duì)石油收益有嚴(yán)重依賴，但其自身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)較好，能夠較長(zhǎng)時(shí)間地抵御低油價(jià)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的影響，因此，通過此種方式，在其他國(guó)家因低價(jià)而主動(dòng)減產(chǎn)之后，歐佩克成員國(guó)才可能隨后采取減產(chǎn)措施。

綜上所述，2015年大部分時(shí)間里低油價(jià)將會(huì)是常態(tài)，如果非歐佩克國(guó)家主動(dòng)減產(chǎn)，則2015年年中的歐佩克部長(zhǎng)會(huì)議上，成員國(guó)可能會(huì)作出減產(chǎn)決定，從而刺激油價(jià)低位反彈。年中左右可能會(huì)迎來油價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，投資者可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)的能化類品種。

美元步入上行通道，黃金弱勢(shì)難改

2014年，黃金價(jià)格走出了先漲后跌的行情，全年基本維持弱勢(shì)震蕩。眾所周知，對(duì)黃金價(jià)格影響最大的，還是美元指數(shù)的走勢(shì)。

2014年10月，美國(guó)正式結(jié)束了第三輪量化寬松政策，而美元?jiǎng)t早在7月份便開始反映了投資者的預(yù)期，美元指數(shù)一路上漲，從最低時(shí)的80左右一路上漲至接近90。受此影響，LME黃金價(jià)格開始一路下跌，最大跌幅將近200美元/盎司。此外，根據(jù)路透社一項(xiàng)調(diào)查，多數(shù)受訪的經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年二三季度加息，一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之勢(shì)確立，美國(guó)加息通道開啟，必將推動(dòng)美元價(jià)格進(jìn)一步上漲，從而打壓黃金價(jià)格。

從需求的角度來看，2013年中國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球黃金最大的消費(fèi)國(guó)，但是進(jìn)入2014年以后，由于黃金價(jià)格長(zhǎng)期維持在低位，加之中國(guó)股市出現(xiàn)走牛的跡象，財(cái)富效應(yīng)開始吸引投資者，黃金的吸引力逐漸減弱。數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度中國(guó)黃金消費(fèi)量為754.82噸，同比下降了21.42%，需求的低迷無疑會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成抑制。

綜上所述，2014年預(yù)計(jì)金價(jià)將會(huì)繼續(xù)維持在低位寬幅震蕩，區(qū)間為1050美元-1350美元，投資者可考慮在此區(qū)間內(nèi)進(jìn)行波段操作。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)緩增長(zhǎng)成常態(tài)，銅價(jià)醞釀中期底部

2014年，銅價(jià)延續(xù)了2013年的價(jià)格疲弱走勢(shì)，全年跌幅超過10%，這主要是受銅的全球最大買家——中國(guó)需求下降的影響。自2012年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由單純的追求“量”的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樵诖_保一定“量”的增長(zhǎng)基礎(chǔ)上注重“質(zhì)”的變化，調(diào)結(jié)構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)改革的重點(diǎn)，由此導(dǎo)致中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)連續(xù)3年低于8%，2014年初定的全年7.5% 的目標(biāo)也比2013年降低了2個(gè)百分點(diǎn)，而2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能會(huì)繼續(xù)下調(diào)，預(yù)計(jì)為7%左右，經(jīng)濟(jì)增速下滑必然會(huì)導(dǎo)致中國(guó)對(duì)于以銅為首基礎(chǔ)原材料的需求降低，從而壓制銅價(jià)。

但中期來看，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速增長(zhǎng)的有利條件都還繼續(xù)存在，即市場(chǎng)需求潛力巨大，城市化工業(yè)化深入發(fā)展，資金供應(yīng)充足，仍有可能進(jìn)一步激發(fā)改革紅利和較大的政策空間。同時(shí)，發(fā)展是解決我國(guó)所有問題的關(guān)鍵，因此必須保持合理的增長(zhǎng)速度。7%左右的增長(zhǎng)速度將是未來幾年一個(gè)比較合理的范圍，不會(huì)再進(jìn)一步下降，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持穩(wěn)定，將會(huì)給銅價(jià)帶來支撐。從目前的情況來看，2015年一二季度銅價(jià)有可能會(huì)延續(xù)2014年的弱勢(shì)，下半年則會(huì)逐漸筑底，投資者可關(guān)注下半年銅價(jià)企穩(wěn)的時(shí)候伺機(jī)進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)。