相比2014年6月時候的近期峰值，油價已經(jīng)大跌超過40%，這對通貨膨脹數(shù)據(jù)有極大的拖累，而這個效果可能延續(xù)到2015年。

更低的油價并不一定會轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟的增長。油價的下跌最初被認為是積極的增長驅(qū)動力量，但是在一個已經(jīng)是衰退型的環(huán)境下，可能這只是一個自我安慰。我絲毫沒有感受到全球經(jīng)濟處在一個蓬勃發(fā)展的邊緣。

歐元區(qū)七個主要發(fā)達國家的通貨膨脹率均值會在未來一年跌至僅有1%，而主要的原因就是油價的下跌。會有越來越多的國家進入直接的通貨緊縮中，但是它們的前景會在之后有好轉(zhuǎn)。

我們認為全球需求會在未來兩年有適當(dāng)?shù)臄U張。中國的增長率可能會進一步放緩，但是不會崩盤，在中國這樣一個高速增長的經(jīng)濟體中，短期的通貨緊縮不會對增長前景，又或者是債務(wù)的可持續(xù)性造成什么明顯的威脅。

投資者還是遲遲沒有覺悟到中國已經(jīng)有“重大的通貨緊縮問題”這樣一個概念，這意味著中國向消費驅(qū)動型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型過程不會是一帆風(fēng)順的。新興市場的不利表現(xiàn)可能嚴重沖擊德國這個傳統(tǒng)的歐元區(qū)增長引擎。中國是德國產(chǎn)品的最大買家，德國最終必須認清現(xiàn)實，在2015年陷入衰退之際大規(guī)模降低開支。

我的個人看法是，歐元區(qū)無法承受再一次全面衰退，不管歐洲央行如何努力，最終將會分裂。