標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2015年底的時候會達(dá)到2100點，或者說，這一基準(zhǔn)指標(biāo)未來一年將僅有約5%的漲幅?？煊诖筅厔莸慕?jīng)濟增長意味著低于均值的回報分布和波動，以及未來一年會讓很多活躍基金管理人感到失望的回報。

我們預(yù)測，美國股市將會在2015年有溫和的，大約5%的總體回報，與利潤的增長趨勢大體一致。美國經(jīng)濟會以一個相當(dāng)不錯的速度擴張，企業(yè)會提升銷售額和利潤率，允許管理層增加投資，以及通過股票回購和派發(fā)股息向股東提供更多現(xiàn)金回報。投資者們將會歡迎這些積極的基本面發(fā)展。

雖然有這些積極的經(jīng)濟發(fā)展，股市的波動性將會維持較低水平，使得股票的回報分布在2015年維持很低的水平。

在低回報分布的狀態(tài)下，共同基金和對沖基金的回報率通常落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅。當(dāng)前牛市的估值擴張階段，或者說股票價格伴隨投資者為額外的每股收益支付更多溢價的意愿而上漲的趨勢，已經(jīng)在2013年結(jié)束，而2014年內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)10%以上的回報，只是在跟隨著盈利增長的速度。

對于2015年，我們預(yù)測股市會在上半年維持在上行軌道，市盈率會在下半年中因為美聯(lián)儲開始提高利率而收縮。另外，我們預(yù)計美聯(lián)儲會在2015年的第三季度加息。換句話說，雖然2015年可能是市場因為美聯(lián)儲真的開始加息而出現(xiàn)轉(zhuǎn)型的一年，但我們認(rèn)為市場會平靜地接受利率的提升。