包括原油、天然氣、黃金和玉米在內(nèi)多種關(guān)鍵性的大宗商品，其價(jià)格在過(guò)去幾個(gè)月中出現(xiàn)了2008年大宗商品崩盤(pán)以來(lái)最嚴(yán)重的跌勢(shì)。

2008年的時(shí)候，價(jià)格下跌的主要原因是相當(dāng)明顯的：信貸危機(jī)及后續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恐慌情緒。而現(xiàn)在，雖然世界某些地方的增長(zhǎng)走勢(shì)顯得比預(yù)期中要低迷，但是總體的經(jīng)濟(jì)圖景比2008年的時(shí)候還是要光明很多。

2014年的時(shí)候，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)更多是在供應(yīng)層面——雖然油價(jià)一路下跌，但是石油輸出國(guó)組織誓言維持供應(yīng)水平穩(wěn)定。在頁(yè)巖資源豐富的美國(guó)繼續(xù)以大量的供應(yīng)沖擊市場(chǎng)的同時(shí)，石油輸出國(guó)組織的決定被指責(zé)對(duì)部分成員國(guó)的利益有傷害。

另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家的投資決定似乎也在導(dǎo)致大宗商品的供應(yīng)過(guò)剩局面加劇。供應(yīng)面所起到的作用越來(lái)越顯著，投資周期也在某些領(lǐng)域，比如石油、天然氣、鐵礦石和糧食帶來(lái)了長(zhǎng)期的供應(yīng)過(guò)剩，而滯后的投資正在開(kāi)始導(dǎo)致其他領(lǐng)域如工業(yè)金屬，特別是銅的緊張。

雖然我們認(rèn)為問(wèn)題主要出在新興市場(chǎng)，但是2015年大宗商品價(jià)格的持續(xù)疲弱表現(xiàn)將會(huì)是“美國(guó)制造”，而且這將是“百元每桶原油時(shí)代”的終結(jié)。在糧食方面，更好的天氣狀況意味著好于預(yù)期的收成，將會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存未來(lái)一兩年中堆積如山。