摘 要：美國次貸危機(jī)不僅引發(fā)了美國國內(nèi)的金融危機(jī)，并且給全球的經(jīng)濟(jì)帶來了前所未有的的沖擊，為了應(yīng)對次貸危機(jī)帶給美國的影響，在2007年開始，美國就推出了貨幣量化寬松政策，但是隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國在2014年慢慢退出了貨幣量化寬松政策，對于國際大宗商品，主要有兩種定價(jià)方式，一種是通過期貨市場確定大宗商品的價(jià)格，便于為大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易提供價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。另一種是通過談判，但是談判對于價(jià)格的確定和成交的可能彈性都比較大，美元已經(jīng)成為全球大宗農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)和結(jié)算貨幣，美元匯率的走勢與大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走勢息息相關(guān)，美元貶值，大宗農(nóng)產(chǎn)品就會(huì)升值，美元升值，大宗農(nóng)產(chǎn)品貨幣就會(huì)貶值。而且隨著全球化程度不斷加深，世界各國在經(jīng)濟(jì)上的聯(lián)系也越來越緊密，由于美國量化寬松政策，導(dǎo)致大量熱錢流入中國，中國大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投機(jī)性增強(qiáng)，加劇了中國大宗農(nóng)產(chǎn)品市場的不穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞：量化寬松政策 農(nóng)產(chǎn)品 期貨市場 影響 措施

引言

自從2008年開始，世界經(jīng)濟(jì)在美國次貸危機(jī)的重創(chuàng)下緩慢復(fù)蘇，表現(xiàn)在國際市場需求不斷增加，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓力不斷減小，我國的對外貿(mào)易出口額不斷增長，但是近年以來，由于美國次貸危機(jī)的影響，全世界范圍的經(jīng)濟(jì)都受到了嚴(yán)重創(chuàng)傷，特別是中國，美國作為中國第一大貿(mào)易伙伴，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個(gè)方面都有合作，已經(jīng)形成了我中有你，你中有我的緊密聯(lián)系，由于美國次貸危機(jī)的價(jià)格溢出效應(yīng)，中國大宗農(nóng)產(chǎn)品的期貨市場受到了嚴(yán)重的影響。

一、美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的量化寬松政策

（1）量化寬松政策的定義

量化寬松政策：是指控制貨幣供應(yīng)量的主導(dǎo)銀行在市場經(jīng)濟(jì)極其不景氣的情況下，實(shí)行存款利息的利率為零或者就是接近于零，貸款也是以極低的利率，或者就是貸款沒有利息，然后為了增加市場貨幣的流動(dòng)性，主導(dǎo)貨幣供應(yīng)量的銀行，開始購買中長期的國債，通過公開的市場操作，把貨幣通過購買中長期債券釋放出去，加大貨幣的供給量，通過市場，注入大量的資金，進(jìn)行干預(yù)市場的政策，也就是側(cè)面表示鼓勵(lì)大眾進(jìn)行消費(fèi)，鼓勵(lì)大眾進(jìn)行借款或是向銀行貸款，其實(shí)也就是間接說明銀行在開動(dòng)印鈔機(jī)，源源不斷地加印鈔票。量化一詞是指將一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行放大它的乘數(shù)倍數(shù)，進(jìn)行發(fā)行，寬松一詞是指可以減少在中央銀行里存的儲(chǔ)備金，也就是中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率，這樣就會(huì)減少貸款銀行的資金壓力。中央銀行把商業(yè)銀行或是金融機(jī)構(gòu)收購的時(shí)候，新發(fā)行的貨幣就會(huì)被轉(zhuǎn)入到私家銀行體系內(nèi)。量化寬松政策所涉及的政府債券，數(shù)額不僅巨大，而且相對來說周期也是比較長的。但是一般來說，只有當(dāng)常規(guī)的貨幣政策不再有效的時(shí)候，比如利率政策沒有效果，掌管貨幣政策的中央銀行才可能會(huì)采用這種不得已而為之的貨幣政策。

二、推出貨幣量化寬松政策的必然性

（1）美國退出貨幣量化寬松政策面臨的困難

美國在目前的階段仍在維持著極低的利率水平，但是美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的并不如美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)預(yù)計(jì)的那樣，在實(shí)行四輪貨幣量化寬松政策后，所以這將決定美國退出貨幣量化寬松政策的步伐將是緩慢的，面臨選擇的。美國在實(shí)行四輪貨幣量化寬松政策以后，失業(yè)率才出現(xiàn)了明顯的降低，通貨膨脹也被控制住了，這樣美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)才能退出貨幣量化寬松政策，在這些上面的既定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之前，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)不會(huì)急于退出貨幣量化寬松政策的。在2014年2月11日美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的新主席耶倫上任，當(dāng)她對現(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)表示，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將會(huì)繼續(xù)延續(xù)上一屆美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克的貨幣政策，在以后很長的一段時(shí)期內(nèi)，利率水平都會(huì)將維持在極低水平之下，也就是說，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)不會(huì)輕易結(jié)束貨幣量化寬松政策的實(shí)施。

（2）美國退出貨幣寬松政策是的必然性

實(shí)際上，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)已經(jīng)在慢慢的退出貨幣量化寬松政策，但是為了刺激經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)仍然對外宣布并沒有退出貨幣量化寬松政策的實(shí)施，這是為了穩(wěn)定市場信心。但在2013年12月，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)減少了貨幣量化寬松政策的購買額，每月購買的資本減少了100億美元，在2014年1月份，貨幣量化寬松政策在進(jìn)一步減少，這一次減少了200億美元，而且為了配合美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)減少量化寬松政策的購買規(guī)模，美國國家財(cái)政管理局宣布，通過美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)減少貨幣寬松政策購買額的同時(shí)，美國財(cái)政管理局將會(huì)進(jìn)一步減少借貸的金額，借貸金額將會(huì)減少到法律規(guī)定水平之下。美國財(cái)政管理局利用所謂的“輔助性的融資工具”，將2000億的借貸金額縮減了1985億美元。這一操作將會(huì)大大的降低美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的借款能力，以上的這些政策都可以看成是美國政府在美國市場經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的情況下，美國政府對市場做出的微微調(diào)整的反應(yīng)。

三、我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場受QE政策退出的影響

（1）中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀

“農(nóng)業(yè)期貨”是指簽訂了購買農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議合同，又稱合同農(nóng)業(yè)或者是契約農(nóng)業(yè)。這種合同具有市場性、契約性、預(yù)期性和風(fēng)險(xiǎn)性，合同中所簽購買農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)量、質(zhì)量和最低價(jià)格，以及交易雙方應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)利、義務(wù)和約束力，都是具有法律效力的，任何一方都不能單獨(dú)毀壞合同，因?yàn)檫@個(gè)合同的簽訂是在農(nóng)產(chǎn)品種植生產(chǎn)之前簽訂的，是一種期貨交易，所以又叫“期貨農(nóng)業(yè)”也就是農(nóng)業(yè)訂單和期貨貿(mào)易的結(jié)合。

1999年，國務(wù)院曾經(jīng)對期貨市場進(jìn)行了大規(guī)模的整頓，至今以來，仍然延續(xù)著1998年以來的整頓調(diào)整后的狀態(tài)向前發(fā)展?，F(xiàn)在提供農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的期貨交易所自1998年以來壓縮的只剩下三家，一直延續(xù)至今，并且各個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的交易所的交易品種唄規(guī)定不能重復(fù)。2003年3月鄭州農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所推出了優(yōu)質(zhì)小麥的期貨交易，這是至今中國期貨市場自整頓之后上市的新品種。

截止到2007年底，全國的期貨經(jīng)紀(jì)公司大概有182家，上市的交易期貨品總達(dá)到了十六種，其中大豆、豆粕、豆油、天然橡膠、玉米、強(qiáng)麥、白糖等等在所以上市交易的農(nóng)產(chǎn)品里都是比較活躍的交易商品，但縱觀全世界的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種來說，中國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場上的交易品種還是比較少的。

2007年，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場的成交額達(dá)到了4097億元，同比增長了將近一倍，累計(jì)了成交量達(dá)到； 七百二十八千萬手，同比增長了62%多。就以交易的商品品種來說，鋁、玉米、白糖和天然橡膠是交易品種中最為活躍的，成交規(guī)模增長是最快的，據(jù)大連商品交易所統(tǒng)計(jì)，2007年，大量商品交易所的全年成交額為1192億元，占據(jù)了全國期貨市場交易成交額的百分之二十九，累計(jì)成交量達(dá)到了371千萬手，占了全國期貨交易市場成交額總量的一半還多。

（2）中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場受美國QE政策退出的影響

中國和美國這兩個(gè)大國在經(jīng)濟(jì)上是緊密聯(lián)系的，相互依賴。美國是中國的第一大貿(mào)易伙伴，中國是美國最大的債權(quán)持有國，因此，量化寬松政策效應(yīng)的溢出對中國經(jīng)濟(jì)有著十分嚴(yán)重的影響。國內(nèi)學(xué)者研究美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員的貨幣量化寬松政策對中國的影響，首先，美國的貨幣量化寬松政策會(huì)加大中國的貿(mào)易順差，美國實(shí)行貨幣量化寬松政策，導(dǎo)致美元的利率下降，進(jìn)一步導(dǎo)致美元貶值，美元匯率貶值，相比較之下，也就是人民幣升值，造成中國農(nóng)產(chǎn)品出口更加困難，而對于中國的進(jìn)口來說，是有利的，中國人民會(huì)更愿意購買國外產(chǎn)品，打擊了本國國內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)。增加了中國通貨膨脹的壓力，美國貨幣量化寬松政策必定會(huì)造成市場上流動(dòng)的美元是過剩的，過剩的流動(dòng)性會(huì)把這些錢轉(zhuǎn)化為熱錢，流動(dòng)到利率高的國家中去，沖擊著國際大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，造成大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格居高不下，中國是世界的第二大貿(mào)易國，而且中國的大宗農(nóng)產(chǎn)品的期貨市場并不成熟，這樣就會(huì)進(jìn)一步造成中國大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的進(jìn)一步萎縮。對于國際大宗商品，主要有兩種定價(jià)方式，一種是通過期貨市場確定大宗商品的價(jià)格，便于為大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易提供價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。另一種是通過談判。美元已經(jīng)成為全球大宗農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)和結(jié)算貨幣，美元匯率的走勢與大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的走勢息息相關(guān)，美元貶值，大宗農(nóng)產(chǎn)品就會(huì)升值，美元升值，大宗農(nóng)產(chǎn)品貨幣就會(huì)貶值。而且隨著全球化程度不斷加深，世界各國在經(jīng)濟(jì)上的聯(lián)系也越來越緊密，由于美國量化寬松政策，導(dǎo)致大量熱錢流入中國，中國大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的投機(jī)性增強(qiáng)，加劇了中國大宗農(nóng)產(chǎn)品市場的不穩(wěn)定性。

四、農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨和期貨市場

（1）提高防范意識(shí)

由于中國大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展的還不完善，中國參與主體的防范意識(shí)并不是很高，所以要提高市場參與者的防范意識(shí)。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場要通過公開透明的市場機(jī)制，能夠使廣大的大宗農(nóng)產(chǎn)品市場期貨的參與者能夠及時(shí)的得到與大宗農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的有效信息，并且根據(jù)這個(gè)有效信息能夠做出與市場信息相契合的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)決策或者是銷售決策。比如2003年的中國農(nóng)產(chǎn)品大豆，那時(shí)的大豆價(jià)格與真實(shí)的市場價(jià)格脫節(jié)，種植者根本不知道市場上大豆交易的真實(shí)價(jià)格，大連農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所通過多種渠道向農(nóng)民傳達(dá)了真實(shí)了市場價(jià)格，挽救了數(shù)十億元的損失。

（2）加強(qiáng)管理國際流動(dòng)資本

美國退出量化寬松政策之后，在美國實(shí)行量化寬松政策以后，流入中國國內(nèi)的熱錢將會(huì)大規(guī)模的以極快的速度撤出中國市場，因此，中國必須要加強(qiáng)對外匯流出流入的監(jiān)測和管理，加強(qiáng)對數(shù)額巨大的流出中國的熱錢要加強(qiáng)管理，要對流出熱錢的渠道和方式進(jìn)行分析和評(píng)估，提高應(yīng)對措施的針對性和有效性，遏制熱錢快速地流出中國市場，但是，中國現(xiàn)在得利率差額已經(jīng)處在了歷史的高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的下行壓力以及對人民幣進(jìn)一步貶值的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，明顯地加大了對資本管理的難度。但是考慮到中國現(xiàn)在已經(jīng)有資本管制的基礎(chǔ)以及有效的特殊行政手段，中國在資本退出中國也有著嚴(yán)格的管理制度，這一點(diǎn)要優(yōu)越于其他新興的發(fā)展中國家，所以管控的風(fēng)險(xiǎn)也相對會(huì)小，效果也會(huì)更好。

（3）加快推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)退出的量化寬松政策必然會(huì)導(dǎo)致中國的外匯儲(chǔ)備大大縮水，美國的美元也會(huì)相應(yīng)的貶值，那么人民幣在無形中就會(huì)被自動(dòng)升值。但是如果人民幣成為了國際結(jié)算貨幣，則會(huì)更有力與穩(wěn)定中國大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場。因此，中國應(yīng)該抓住這個(gè)有力時(shí)期，在美元相對走弱的情況下，世界對美元喪失信心的情況下，中國應(yīng)該抓住這一有力時(shí)機(jī)，擴(kuò)大與世界各國之間的貨幣互相換算的范圍，并且擴(kuò)大規(guī)模，抓緊時(shí)間研究有條件的資本賬戶的開放制度，加強(qiáng)人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算、支付和境外國家債券的發(fā)行，進(jìn)一步推進(jìn)中國與其他國家貨幣互換，推動(dòng)人民幣走向國際化。

（4）實(shí)行人民幣盯住美元

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局推出的量化寬松政策，使美元產(chǎn)生了貶值，這使得人民幣對外的實(shí)際游俠匯率在短時(shí)期內(nèi)對外存在著上升的壓力，對內(nèi)則存在著貶值的壓力。隨著美國退出貨幣量化寬松政策，全球的經(jīng)濟(jì)也在逐漸復(fù)蘇，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)隨之上升，在此背景下，以美元為參考的人民幣匯率需要繼續(xù)保持穩(wěn)定，減少匯率的不確定性波動(dòng)對我國大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]何帆，一盤沒有下完的棋——后金融危機(jī)時(shí)代的中國與世界，2010年11月.

[2]楊凱，美國量化寬松貨幣政策對我國金融經(jīng)濟(jì)的影響，2010年12月.

[3]美國財(cái)政部，MONTHLY STATEMENT OF THE PUBLIC DEBT OF THE UNITED STATES，2007年12月.

[5]穆爭社.量化寬松貨幣政策的特征及運(yùn)行效果分析[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010（10）.

[6]李石凱.從貨幣供應(yīng)量變化看量化寬松貨幣政策的效果[J].中國金融，2010（23）.

[7]鄭聯(lián)盛.量化寬松政策：原因、趨勢及影響[J].中國金融，2010（23）.

[8]巴曙松.中國可推五招應(yīng)對美國貨幣量化寬松政策[M]中國金融.2010.

（作者單位：周口市文廣新局 河南周口市 466000）