摘 要：全球氣候變暖正嚴(yán)重威脅著人類的生存和發(fā)展，已成為人類所面臨的重大環(huán)境問題。從總量上看，中國是目前國際碳排放權(quán)市場中的最大供應(yīng)方，然而我國沒有掌握碳交易的定價權(quán)。本文從分析碳交易市場的現(xiàn)狀出發(fā)，進(jìn)行了建立和發(fā)展我國的碳交易期貨巿場的可行性分析，提出建立和發(fā)展我國的碳交易期貨巿場的必要性，并在此基礎(chǔ)上，提出完善我國碳交易定價機(jī)制的相關(guān)對策建議。

關(guān)鍵詞：碳交易 期貨市場 價格 定價機(jī)制

近些年來，全球氣候發(fā)生了很大變化，全球氣候變暖已基本成為共識。而全球氣候變暖為地球帶來的災(zāi)難也不容忽視：如全球平均海平面上升，雪蓋面積減少，北極部分凍土層解凍、變暖、退化等?？茖W(xué)研究表明：1906～2005年，全球地表平均溫度升高了0.74℃，預(yù)計到21世紀(jì)末仍將上升1.1～6.4℃，全球氣候變暖90%以上是由于人類在消耗能源過程中所排放的溫室氣體造成的。因此，做好溫室氣體的減排工作是實現(xiàn)人類社會可持續(xù)發(fā)展的根本，各國為此紛紛付出不少的努力，如實施溫室氣體排放權(quán)的交易、碳稅的征收、相應(yīng)的法律法規(guī)的出臺等。碳交易這種市場機(jī)制為此應(yīng)運(yùn)而生。

一、我國碳交易的現(xiàn)狀

目前，學(xué)者們對碳交易方面的研究，主要集中于對碳交易市場的制度、機(jī)制設(shè)計和碳交易產(chǎn)品的創(chuàng)新研究，如國際碳交易市場及其衍生產(chǎn)品市場的分析（楊佳琛，2000）[1]；國外碳交易市場特征和我國碳交易市場的建立（張曉濤和李雪，2010）[2]；我國碳交易市場的基本框架研究等方面（楊志和郭兆輝，2010）[3]；碳交易產(chǎn)品的創(chuàng)新（初昌雄和周丕娟，2010）[4]；碳期貨市場的交易機(jī)制（何川，2009）[5]。

在我國，截止目前，進(jìn)行碳交易的交易所有三家：北京環(huán)境交易所、上海環(huán)境能源交易所及天津碳排放交易所[7]，主要從事清潔發(fā)展機(jī)制CDM和自愿減排等項目的碳交易，從事實際的交易較少。目前我國所參與的CDM項目僅限于通過國際碳基金的一級市場的交易，且必須遵循國外相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則，由于我國目前還不具備碳交易的自主定價權(quán)，因此，只能接受國外現(xiàn)有的一些碳交易相關(guān)機(jī)構(gòu)定的不合理的碳價格，這讓我國所具有的碳排放相關(guān)資源處于弱勢地位，僅處于最末端的資源鏈，使得我國國內(nèi)有很大一部分CDM項目沒有獲得國際認(rèn)可[6]。截止2013年3月21日，國家發(fā)改委全部批準(zhǔn)的CDM項目4904項，獲得國際認(rèn)可的3609項。而發(fā)達(dá)國家由于其較強(qiáng)的定價能力，因此，在國際碳交易市場中占主導(dǎo)地位，相應(yīng)地，中國由于碳交易定價權(quán)的缺位而面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此，爭取碳排放產(chǎn)品的自主定價權(quán)，進(jìn)而完善我國碳交易相關(guān)的定價機(jī)制已經(jīng)成為我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢之一。

二、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的內(nèi)涵及特點

自從期貨交易存在以來，價格發(fā)現(xiàn)功能便逐步地變成期貨市場一項比較重要的功能。所謂價格發(fā)現(xiàn)功能，指在一個完全公開、完全公平和高效及競爭的期貨市場中，在期貨交易中所產(chǎn)生的期貨價格，有著預(yù)期性、真實性、權(quán)威性及連續(xù)性的特點，期貨的交易價格接近于它的均衡價格，并且能較為真實地反映未來的期貨價格變動走向[7]。其中，期貨價格在形成過程中具有以下幾個特點：

1、較高的交易透明度。期貨在交易過程中遵循公開、公平和公正原則。在期貨交易所，合約的期貨買賣必須按公開的競價進(jìn)行，且不允許場外交易的發(fā)生。在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行自由報價，實行公開地競爭方式，這就避免了現(xiàn)貨交易所產(chǎn)生的欺詐及壟斷。

2、期貨市場的流動性較強(qiáng)。在期貨交易市場，有商品的生產(chǎn)商、銷售商、加工商和進(jìn)出口商等眾多的參與者，他們往往通過中間的經(jīng)紀(jì)人聚在一起進(jìn)行競爭，這使得期貨市場的流動性顯著增強(qiáng)，為此避免了現(xiàn)貨交易市場缺少流動性的限定，從而有利于價格形成。

3、公開性。期貨價格的報告制度明確規(guī)定，在期貨交易所內(nèi)完成的每筆期貨交易價格，都要及時地予以公開。

4、預(yù)期性。鑒于期貨合約是遠(yuǎn)期的合約，期貨合約所包含的遠(yuǎn)期成本及遠(yuǎn)期因素勢必通過相應(yīng)的期貨價格呈現(xiàn)出來，即期貨價格會反映出買賣雙方關(guān)于未來的價格預(yù)期。

5、連續(xù)性。期貨價格是一種能不間斷地反映出市場供求關(guān)系以及變化趨勢的價格信號。期貨合約的交易進(jìn)行地非常頻繁，這樣，連續(xù)形成地價格就能連續(xù)地反映出市場的供求變化。

目前，有眾多的生產(chǎn)者沒有進(jìn)行期貨交易，但他們紛紛根據(jù)期貨交易透露出來的價格和市場信息進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的相關(guān)決策，如他們可以根據(jù)期貨交易中透露的價格變化的信息來制定有關(guān)商品生產(chǎn)的規(guī)模計劃等。在當(dāng)前的碳交易中，期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格功能也已經(jīng)呈現(xiàn)出來，期貨的價格會對現(xiàn)貨的價格有一定的指引作用。所以，如果在我國建立碳交易的期貨市場，將會在一定程度上指導(dǎo)著碳排放權(quán)交易市場的相關(guān)價格，也會很好的預(yù)測出未來價格的趨勢，進(jìn)而提高我國的碳交易市場在定價方面的能力。

三、在我國建立碳交易的期貨市場的可行性分析

1、二氧化碳的排放量具有作為商品同質(zhì)性的特點。把二氧化碳作為商品，噸為計量單位，更加容易對其進(jìn)行相應(yīng)的計量等，這使得二氧化碳的排放權(quán)具備期貨商品某些特質(zhì)，因此，二氧化碳的排放權(quán)可被作為期貨產(chǎn)品進(jìn)行交易。

2、我國企業(yè)在國際的碳交易市場上，其參與程度已經(jīng)伴隨著國際的碳排放的配額相關(guān)修訂的出臺顯得日益高漲，其避險方面的需求巨大。另外，碳交易的價格的波動幅度也隨著碳交易市場的日益活躍而增加，這對投機(jī)者來說，是一個巨大的吸引力，將進(jìn)一步地引發(fā)他們的投機(jī)需求。因此，如果建立碳交易期貨平臺，對于避險及投機(jī)方面的需求，將會促使他們積極地參與到碳交易的期貨市場中來，同時，我們將創(chuàng)造科學(xué)的碳交易機(jī)制來滿足他們的碳交易需求，進(jìn)而提高碳交易的期貨市場的效率。

3、碳交易市場來源于《京都議定書》中有關(guān)減排的相關(guān)規(guī)定，碳交易市場將直接受其影響，目前，我國的碳交易還處在初級階段水平，有關(guān)碳交易市場的建設(shè)規(guī)則方面，制定地較少并且其政策的變動性也較大，因此，我國非常需要建立起和全球接軌的碳交易相關(guān)規(guī)則，以便規(guī)避相關(guān)政策變動帶來的風(fēng)險。另外，我們同時需要建立起統(tǒng)一的相關(guān)的信息公布平臺，來保證相關(guān)政策信息及時、有效的傳遞，在碳交易的期貨市場，政策風(fēng)險具有不確定性的特點，針對這種情況，我們需要建立關(guān)于碳交易市場的規(guī)章制度及法律。

4、在我國，由于碳交易的市場還處在初級階段，從某種程度上說，市場還缺少一定的流動性，另外，我國現(xiàn)在所有的期貨市場成交的方式是競價，這種單方向報價的制度無法保證交易雙方能夠及時實現(xiàn)買賣的成交，這在無形中便會增加相應(yīng)的交易成本，如果能夠建立起市商制度，實現(xiàn)雙向的交易，這勢必會使得碳交易的市場流動性增加，其中，政府部門、基金公司及投資公司均可以履行起市商的職責(zé)，向買賣雙方提供雙向的報價，積極地撮合交易成交，從而增強(qiáng)了市場的流動性，同時，市商也可以利用相關(guān)的信息來預(yù)測價格的走勢，從而不斷地對庫存的碳交易量進(jìn)行調(diào)整，選擇出最合適買賣的價格獲利，也可以利用買賣的價差進(jìn)行獲利。

5、我國具有大量的關(guān)于大宗商品及股指等期貨市場方面的管理經(jīng)驗，隨著不斷成熟的碳交易市場的出現(xiàn)，這些經(jīng)驗也都能在碳交易的期貨市場中得以運(yùn)用，并且在期貨市場中，我國已建立起較好的電子交易的平臺，這在一定程度上為交易的安全性及時效性方面提供了保證[8]。

四、建立和發(fā)展我國的碳交易期貨市場的必要性

期貨的價格往往對現(xiàn)貨的價格起決定性作用，例如，國際貿(mào)易商往往會通過期貨市場的點價來確定現(xiàn)貨的價格，因此，在碳貿(mào)易的大國，如果要提高碳交易市場定價的能力，就必然要將碳期貨的交易機(jī)制引入，這將會帶來以下幾個方面的有利影響：

1、利于形成合適的碳價格。大量的有著多種市場信息和經(jīng)驗的期貨商進(jìn)行交易，在完全的市場競爭的條件下，會形成合理的期貨價格，這樣就能較客觀公正地反映出公眾對于商品的一個價格預(yù)期，形成合理、真實的價格信息。因此，建立起碳期貨的交易機(jī)制，就能利用其形成的真實的價格信息對現(xiàn)貨價格進(jìn)行指導(dǎo)，從而有助于削弱發(fā)達(dá)國家對于國際碳交易的壟斷，也將有助于提高我國的碳交易的定價主動權(quán)。

2、可降低價格波動帶來的風(fēng)險。碳的交易市場的價格波動比較活躍，以往成交的價格最高在30歐元左右，最低在10歐元以下，這給交易雙方帶來了比較大的風(fēng)險，然而建立起碳的期貨交易的機(jī)制以后，參與現(xiàn)貨交易的企業(yè)就可以在一定的期貨市場套期保值，建立起一個與現(xiàn)貨的交易反向的頭寸，當(dāng)期貨的合約到期便進(jìn)行對沖，來規(guī)避相應(yīng)的價格風(fēng)險。

3、可實現(xiàn)碳資源的優(yōu)化配置。價格是實現(xiàn)資源的有效配置的一種手段，現(xiàn)貨市場的價格往往與其實際價值不一致，因而不能對資源進(jìn)行優(yōu)化配置，但是期貨市場卻具有價格的發(fā)現(xiàn)功能，更能呈現(xiàn)出合理真實的價格。

4、有利于維護(hù)碳交易市場的穩(wěn)定。建立碳期貨市場后，能夠使期貨交易雙方遵守期貨市場相關(guān)規(guī)則，公開地進(jìn)行交易，從而產(chǎn)生合理真實的期貨價格，來對生產(chǎn)經(jīng)營的相關(guān)活動進(jìn)行指導(dǎo)，將有助于實現(xiàn)碳交易市場的穩(wěn)定。

五、完善我國的碳交易的定價機(jī)制的相關(guān)對策建議

在碳貿(mào)易的大國，如果要提高碳交易市場定價的能力，就必然要將碳期貨的交易機(jī)制引入，結(jié)合我國的碳交易的某些具體情況及國際市場的經(jīng)驗，現(xiàn)提出如下建議：

（一）積極發(fā)展我國碳交易方面的風(fēng)險評估的技術(shù)

當(dāng)前，我國大多數(shù)CDM項目的出售方比較缺少風(fēng)險的意識，往往對碳交易的風(fēng)險問題估計不足有時甚至沒有考慮過風(fēng)險存在，低估了碳排放權(quán)的期望收益率，以致無法確定碳排放相關(guān)產(chǎn)品合理的價格，所以相關(guān)的技術(shù)部門要逐步提高國內(nèi)的碳金融相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的評估技術(shù)，正確地評估風(fēng)險，并且要采取恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險規(guī)避的相關(guān)措施規(guī)避風(fēng)險；另外，某些相關(guān)部門要主動地對碳貿(mào)易實行風(fēng)險的控制及一些套期保值，對投資者進(jìn)行指導(dǎo)幫助他們確定出合理價格，從而保護(hù)我國的碳交易定價權(quán)。

（二）建立碳期貨的交易制度

首先要設(shè)計出標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約為交易的對象；其次要把國內(nèi)一些現(xiàn)行的期貨交易的制度，如保證金制度，交割制度，信息披露等制度引入到碳期貨的交易中去；另外，要建立起碳期貨的交易所，期貨業(yè)協(xié)會及國家證監(jiān)會共同監(jiān)管的相應(yīng)機(jī)制，同時，要加大監(jiān)管碳期貨交易市場的力度，做好風(fēng)險防控，充分發(fā)揮碳期貨的交易機(jī)制相應(yīng)的功能，以實現(xiàn)我國碳貿(mào)易市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）實現(xiàn)碳交易產(chǎn)品在金融方面的創(chuàng)新

碳交易產(chǎn)品在金融方面實現(xiàn)創(chuàng)新，將有助于完善我國的碳交易制度。因此，要大力發(fā)展相關(guān)的金融衍生品，如碳基金，碳信貸，碳抵押債券，以促進(jìn)我國碳交易的進(jìn)一步發(fā)展壯大，另外，商業(yè)銀行等一些金融機(jī)構(gòu)可以在碳交易市場上開展某些業(yè)務(wù)，如融資租賃，財務(wù)顧問，基金托管等，同時，要積極地促進(jìn)人民幣實現(xiàn)國際化，最終使人民幣在碳交易的市場上成為結(jié)算貨幣。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊佳琛.國際碳交易市場及其衍生金融產(chǎn)品分析[J].金融財經(jīng)，2009（2）.

[2]張曉濤，李雪.國際碳交易市場的特征及我國碳交易市場建設(shè)[J].中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2010（3） .

[3]楊志，郭兆輝.低碳經(jīng)濟(jì)的由來、現(xiàn)狀與運(yùn)行機(jī)制[J].學(xué)習(xí)與探索，2010（2）.

[4]初昌雄，周丕娟.碳金融： 低碳經(jīng)濟(jì)時代的金融創(chuàng)新[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2010（2） .

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[7]陳星.我國碳交易價格機(jī)制研究.安徽大學(xué)碩士論文，2012.5：43-56.

[8]何林，蘇佳，舒夢影. 論我國構(gòu)建碳交易期貨市場的必要性與可行性.學(xué)術(shù)交流，2011（5）：94-95.

作者簡介：

張 芳 （1982-），女，山東青島人，中南大學(xué)商學(xué)院博士研究生，中共廣西區(qū)委黨校講師， 主要研究方向為區(qū)域經(jīng)濟(jì)、企業(yè)理論等。