摘 要 7月18日，十大部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》一經(jīng)問世，業(yè)內(nèi)各界人士紛紛熱議，各抒己見，對互聯(lián)網(wǎng)金融在中國未來的發(fā)展前景作出了各自的判斷。與此同時(shí)傳統(tǒng)金融的發(fā)展也面臨新的機(jī)遇。

關(guān)鍵詞 金融機(jī)構(gòu) 結(jié)構(gòu)性缺陷 混業(yè)經(jīng)營

一、引言

經(jīng)過30多年的改革開放，我國現(xiàn)在已經(jīng)基本形成了以中國人民銀行為領(lǐng)導(dǎo)，國有獨(dú)資商業(yè)銀行及政策性銀行為主體，多種金融機(jī)構(gòu)并存，分工協(xié)作的金融機(jī)構(gòu)體系格局。其具體結(jié)構(gòu)主要為：中央銀行，政策性銀行，國有獨(dú)資銀行，其他商業(yè)銀行，農(nóng)村和城市信用合作社，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公，，在華外資金融機(jī)構(gòu)。在此期間，我國金融業(yè)得到了長足發(fā)展，金融資產(chǎn)總量已今非昔比，但金融結(jié)構(gòu)仍存在明顯不合理或扭曲的癥狀，存在著諸多問題。

二、金融結(jié)構(gòu)問題

1、金融體系資源配置效率依然低下。金融資源配置效率的高低可從兩個(gè)方面得出初步判斷。一是儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化率。社會(huì)資金轉(zhuǎn)化為投資通常有三個(gè)途徑：通過銀行等金融中介以信貸資產(chǎn)形式發(fā)放給資金需求者，通過財(cái)政資金如國債的形式轉(zhuǎn)為投資，通過資本市場如股票、債券等形式轉(zhuǎn)為投資。在財(cái)政融資方面，盡管中國稅收占GDP的比重逐年增加，2012年超過19%，但與以美國為代表的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的30%～40%的比率相比，仍相距甚遠(yuǎn)，更何況財(cái)政支出具有很強(qiáng)的剛性，且大部分支出為非生產(chǎn)性支出。在證券融資方面，由于資本市場的不規(guī)范，近年來其占比更有明顯下降。由于上述兩個(gè)融資渠道相對較弱，銀行信貸仍然是中國儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的主要途徑。但同時(shí)仍有大量的資金沉淀在國有商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，并未有效轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性資金。另外，國內(nèi)儲(chǔ)蓄過剩與外資大量涌入并存的現(xiàn)象存在，也從一個(gè)角度說明了國內(nèi)金融資源的浪費(fèi)，反映了儲(chǔ)蓄無法順利地轉(zhuǎn)化為投資。二是M2/GDP指標(biāo)。大量的理論及實(shí)踐都表明，M2/GDP指標(biāo)過高通常反映出貨幣供應(yīng)量超過經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際需要，金融體系的運(yùn)行效率和資源配置效率不高。目前，按照最新測算，中國M2/GDP比率已經(jīng)達(dá)到188%。實(shí)際上，該指標(biāo)曾經(jīng)在2004年6月末上升到200%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一般國家100%～150%的正常水平，幾乎是世界最高。盡管這里面有貨幣化進(jìn)程的因素，但M2/GDP這一指標(biāo)的持續(xù)上升表明中國的經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的信貸推動(dòng)特征，而且信貸資產(chǎn)的運(yùn)用效率趨于下降，不能不說金融體系的運(yùn)行效率和資源配置效率方面存在問題。

2、金融機(jī)構(gòu)體系的結(jié)構(gòu)性比例失衡，抑制了金融機(jī)構(gòu)之間的平等競爭。國有商業(yè)銀行在我國金融機(jī)構(gòu)體系中占主導(dǎo)地位，制約了金融機(jī)構(gòu)間的平等競爭，新型商業(yè)銀行難與國有商業(yè)銀行開展平等競爭。我國3家政策銀行和4家國有獨(dú)資商業(yè)銀行的資產(chǎn)占總銀行資產(chǎn)的83.4%，在國際上只有印度超過這個(gè)比例。如果考慮到其他股份制和城市商業(yè)銀行有很大的國有成份，我國國有銀行所占比例實(shí)際上還要大得多。

3、金融機(jī)構(gòu)體系的結(jié)構(gòu)性缺陷仍比較突出。非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)差距過大，證券業(yè)保險(xiǎn)業(yè)整體規(guī)模偏小。長期以來，中國金融體系一直以間接融資為主導(dǎo)，直接融資發(fā)展緩慢，導(dǎo)致證券也發(fā)展規(guī)模明顯偏小。與國際大型投資銀行相比，除總股本外總資產(chǎn)及管理總規(guī)模仍然過小。從證券市場和銀行金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，1993年證券資產(chǎn)占總金融資產(chǎn)（證券資產(chǎn)十銀行資產(chǎn)）的比例為13. 5%，截至2000年6月上升為23.8%，也仍比其他各國（地區(qū)）1993年56%的平均水平低32.2個(gè)百分點(diǎn)。至于我國購買保險(xiǎn)的支出，2000年僅占國民生產(chǎn)總值的1.79%，1999年更僅占1.63%，與英國的13.35%及香港的4.72%比較，明顯偏低。這表明，在我國金融機(jī)構(gòu)體系中，商業(yè)銀行占有突出地位。從國際比較看，美國的傳統(tǒng)銀行業(yè)正以不同的方式萎縮，30年前，銀行業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中占金融資產(chǎn)總額的50%，目前已經(jīng)收縮到25%，而且這種萎縮還在繼續(xù)。

4、融資結(jié)構(gòu)扭曲，金融體系風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中。目前，中國直接融資與間接融資比例嚴(yán)重失衡，間接融資比例過高，增加了銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)，制約了經(jīng)濟(jì)持續(xù)協(xié)調(diào)健康地發(fā)展。按照金融運(yùn)行的一般規(guī)律，短期資金需求主要靠銀行貸款，即間接融資的辦法予以解決；長期資金的需求主要靠發(fā)行股票和債券等直接融資的方式來解決，這樣可以避免用短期資金來源解決長期資金需求的種種弊端和風(fēng)險(xiǎn)。

三、對策建議

1、積極構(gòu)建銀行與金融市場平衡發(fā)展的金融體系結(jié)構(gòu)，形成開放大國金融體系的現(xiàn)代框架從金融體系的現(xiàn)有構(gòu)成來看， 中國的金融體系具有典型的“銀行主導(dǎo)型”。特征社會(huì)融資渠道過度集中于銀行體系， 導(dǎo)致了單一的融資結(jié)構(gòu)， 增加了銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)承載量， 削弱了金融體系的彈性。同時(shí)，中國金融業(yè)對外開放的日益擴(kuò)大和深化，一個(gè)面向全球投資者的開放大國金融體系也需要建立起具備一定規(guī)模和深度的資本市場，來為日益擴(kuò)大的跨國資本流動(dòng)提供棲息場所。

2、穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，全面提升金融產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力金融控股是中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營大勢所趨， 公司應(yīng)該成為現(xiàn)階段中國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)選擇。 在金融控股公司形式下， 經(jīng)營不同金融業(yè)務(wù)的子公司之間具有相對獨(dú)立性， 這就在金融控股公司經(jīng)營內(nèi)部形成了一道制度性的“防火墻”， 個(gè)別子公司的經(jīng)營失敗不至于使整個(gè)集團(tuán)遭受毀滅性打擊。

3、有序推進(jìn)資本賬戶開放，積極審慎地融入金融全球化進(jìn)程中國作為一個(gè)開放發(fā)展的大國， 積極參與經(jīng)濟(jì)和金融的全球化進(jìn)程已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的必然趨勢。在這一過程中， 資本賬戶的開放將成為金融開放的核心內(nèi)容之一。 對于中國而言， 如何通過選擇合適的開放時(shí)機(jī)和開放模式， 在充分發(fā)揮資本賬戶開放優(yōu)勢的同時(shí)，盡量避免這一過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)， 成為中國資本賬戶開放的核心命題。

四、結(jié)語

資本市場的健康發(fā)展取決于經(jīng)濟(jì)的基本面和良好的制度設(shè)計(jì)。我國經(jīng)濟(jì)改革正在全面深化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局也在發(fā)生積極變化，經(jīng)濟(jì)將長期保持中高速增長，我們有信心、有能力應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]中國金融：走向更加理性的資本市場.網(wǎng)易財(cái)經(jīng).

（作者單位：河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）