夏智穎

分析我國(guó)旅游業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制措施

夏智穎

近年來(lái)，隨著國(guó)民收入的提高，人們的生活水平和質(zhì)量都有了很大程度改善，旅游業(yè)將成為具有很大發(fā)展前景的行業(yè)，為使企業(yè)更快更好地發(fā)展，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是旅游企業(yè)的必經(jīng)之路。本文以中青旅控股股份有限公司為例，通過(guò)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)分析企業(yè)乃至整個(gè)旅游業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，并從政府和企業(yè)兩個(gè)方向?qū)档拓?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供一些建議和措施。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流；償債能力；財(cái)務(wù)預(yù)警

近年來(lái)，隨著國(guó)民收入的提高，人們的生活水平和質(zhì)量都有了很大程度改善，旅游業(yè)將成為具有很大發(fā)展前景的行業(yè)。旅游業(yè)作為一個(gè)典型的消費(fèi)行業(yè)，涉及了包括交通、游覽、住宿、餐飲、購(gòu)物、文娛在內(nèi)的六個(gè)行業(yè)，橫跨了整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)。顯然，旅游業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的消費(fèi)將帶動(dòng)整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)。現(xiàn)階段我國(guó)旅游業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

旅游人數(shù)逐年增加，短途旅游成主流。我國(guó)每年旅游人數(shù)的平均增長(zhǎng)率在10%以上，消費(fèi)總額的年平均增長(zhǎng)率也達(dá)到10%。而從旅游的地域角度看，國(guó)內(nèi)旅游主要集中在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、旅游基礎(chǔ)設(shè)施較完善的傳統(tǒng)旅游勝地，如江浙滬、北京等地。從距離上看，一般以中短游為主，遠(yuǎn)距離旅游為輔。如廣州主要以粵湘鄂的旅游者為主，北戴河以京津冀的旅游者為主。

參觀型旅游占主導(dǎo)，住宿消費(fèi)比重大。出于時(shí)間考慮，走馬觀花式的參觀型旅游活動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)地位，而像健身、考察、養(yǎng)生的專(zhuān)項(xiàng)特點(diǎn)旅游較少。另外，一般游客的消費(fèi)集中在吃住上，吃住行比重高達(dá)85%，但他們卻選擇住低檔旅館，飲食較簡(jiǎn)單。剩余15%的消費(fèi)則用于游覽購(gòu)物上。

通過(guò)以上分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)旅游業(yè)旅游人數(shù)增加，促使旅游企業(yè)的收入水漲船高，旅游企業(yè)擁有很好的發(fā)展前景。但就當(dāng)下來(lái)說(shuō)，我國(guó)旅游總體具有季節(jié)集中性與短途性的特點(diǎn)，加上旅游人員消費(fèi)水平較低，導(dǎo)致旅游企業(yè)的收入不穩(wěn)定。

一、以中青旅為例分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

中青旅控股股份有限公司于1997年11月26日創(chuàng)立，12月3日公司股票在上海證券交易所上市，是我國(guó)旅行社行業(yè)首家A股上市公司。作為我國(guó)旅游行業(yè)的龍頭，中青旅的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大程度上能映射旅游行業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（一）籌資償債風(fēng)險(xiǎn)分析

1.籌資分析

由表中數(shù)據(jù)的分析不難看出，中青旅在2008— 2013年期間的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均大于1，表明其主要通過(guò)負(fù)債進(jìn)行融資。這大大加重了企業(yè)融資成本，且償債負(fù)擔(dān)比較重，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。表2列出的是2012年中青旅財(cái)務(wù)費(fèi)用明細(xì)：

表1 中青旅2008—2013年負(fù)債比率

表2 中青旅2012年財(cái)務(wù)費(fèi)用

上圖可見(jiàn)中青旅的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)很重。為相對(duì)減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用，中青旅選擇大量利用短期借款的短期負(fù)債進(jìn)行融資。表中顯示中青旅的流動(dòng)負(fù)債比率在近幾年不斷提高，近兩年均在0.9以上，這表明在企業(yè)所有負(fù)債中，長(zhǎng)期負(fù)債幾乎可以忽略。比例如此高的流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)的償債能力要求非常高。

2.短期償債能力分析

表3 中青旅2008—2013年短期償債財(cái)務(wù)指標(biāo)

能按時(shí)償還到期債務(wù)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，上表的數(shù)據(jù)顯示，近幾年中青旅的流動(dòng)比率均低于1.2，2013年更是降到了0.9。而速動(dòng)比率也在逐年遞減。流動(dòng)比率小于2，速動(dòng)比率小于1，說(shuō)明中青旅在短期償債方面存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)沒(méi)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行債務(wù)的償還。這對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了巨大的威脅。除此之外，中青旅大量用短期借款的方式進(jìn)行融資就更需要有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)或現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)還債。但實(shí)際情況卻相反，在短期償債方面，中青旅面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.長(zhǎng)期償債能力分析

表4 中青旅2008—2013年長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

中青旅的資產(chǎn)負(fù)債率小于0.5，且利息保障倍數(shù)均大于8，說(shuō)明從長(zhǎng)期來(lái)看，中青旅的償債能力還是不錯(cuò)的。從權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，2011年與2012年的權(quán)益乘數(shù)均大于2，表明中青旅在這兩年又向銀行大量借債，企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依賴(lài)程度較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，不過(guò)在2012年下半年這一現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率均有所下降。雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，中青旅的償債能力不錯(cuò)，但由于其主要的融資方式是向銀行獲取短期借款，所以這并不能表明其償債能力就比較強(qiáng)。

（二）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)分析

表5 中青旅2008—2013年現(xiàn)金財(cái)務(wù)指標(biāo)

著名的股票投資家巴菲特曾說(shuō)過(guò)“現(xiàn)金為王”，現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。上表中的數(shù)據(jù)表明在2008年—2013年這六年間企業(yè)的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金回收率小于0. 1，且一些年度的企業(yè)自有現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，說(shuō)明對(duì)于中青旅來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不夠充足，對(duì)公司籌資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)保障水平較低。而且該企業(yè)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)彈性較低，無(wú)法對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化做出及時(shí)的反應(yīng)。

二、我國(guó)旅游企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

通過(guò)以上對(duì)中青旅財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這也正是整個(gè)旅游行業(yè)的一個(gè)縮影。因此，下面我們將從以上對(duì)中青旅財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析總結(jié)出我國(guó)旅游行業(yè)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

旅游企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)指旅游企業(yè)無(wú)法償還到期的因籌資而獲得的負(fù)債的可能性。旅游企業(yè)籌資能力差且成本費(fèi)用高，其次是籌資渠道過(guò)于單一，過(guò)度依賴(lài)銀行貸款，資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債比例高，具有較高的現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)易使企業(yè)出現(xiàn)資本儲(chǔ)備不足，經(jīng)營(yíng)困難的問(wèn)題。此外，旅游企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱，資源浪費(fèi)嚴(yán)重均不利于企業(yè)的再籌資。

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)

由于旅游產(chǎn)品是有形產(chǎn)品與無(wú)形產(chǎn)品的有機(jī)結(jié)合，旅游企業(yè)中大部分為無(wú)形資產(chǎn)，而無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)就是資產(chǎn)定價(jià)的靈活與不確定性，以及在未來(lái)償債時(shí)的變現(xiàn)能力的不穩(wěn)定性。其次，旅游企業(yè)大規(guī)模采用向銀行獲取短期借款的方式來(lái)獲取資金，這也加劇了后期需要償還的債務(wù)。

（三）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

生產(chǎn)與銷(xiāo)售的同時(shí)實(shí)現(xiàn)，使得旅游企業(yè)有更多的自信利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)時(shí)也往往被忽略。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，出現(xiàn)負(fù)數(shù)意味著企業(yè)的獲利原動(dòng)力很有可能已經(jīng)發(fā)生了故障。

三、加強(qiáng)旅游企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

（一）國(guó)家宏觀角度

1.創(chuàng)造良好的外部環(huán)境

政府有關(guān)部門(mén)首先應(yīng)該為加強(qiáng)旅游企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。政府應(yīng)繼續(xù)深化金融、投資、財(cái)稅等方面的體制改革，完善針對(duì)旅游行業(yè)的法律法規(guī)，改善信用環(huán)境，使各家旅游企業(yè)能夠在公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下獲得發(fā)展。另外，完善信用評(píng)估機(jī)制也是重要的一點(diǎn)，應(yīng)建立全面綜合的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2.加強(qiáng)對(duì)旅游行業(yè)監(jiān)督

旅游行業(yè)協(xié)會(huì)作為旅游業(yè)的監(jiān)督組織，應(yīng)加強(qiáng)其自身組織的建設(shè)，協(xié)調(diào)其組織內(nèi)部上下級(jí)之間的關(guān)系，對(duì)旅游行業(yè)實(shí)行統(tǒng)一籌劃，分級(jí)監(jiān)督的策略。此外，加強(qiáng)對(duì)旅游行業(yè)監(jiān)督，規(guī)范其經(jīng)營(yíng)，對(duì)不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)進(jìn)行監(jiān)督舉報(bào)，努力為旅游企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，并盡量減少外部風(fēng)險(xiǎn)。

3.建立旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金

政府應(yīng)從財(cái)政上引導(dǎo)和支持建立旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金，用于在企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)的救助，一方面能減輕危機(jī)發(fā)生時(shí)政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，另一方面又能夠使旅游企業(yè)建立自己的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)能通過(guò)對(duì)基金的使用來(lái)幫助企業(yè)度過(guò)危機(jī)。

（二）企業(yè)微觀角度

1.樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念。

首先旅游企業(yè)的管理者要有充分的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因的基礎(chǔ)上，從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)及其互相間的聯(lián)系進(jìn)行深入探究，充分摸清產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)要素，發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)生的規(guī)律和主要表現(xiàn)形式，并在決策時(shí)盡量避免為企業(yè)帶來(lái)更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的綜合決策水平。

2.正確識(shí)別和估量風(fēng)險(xiǎn)

旅游企業(yè)管理者和財(cái)務(wù)人員應(yīng)通過(guò)對(duì)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及自身的財(cái)務(wù)活動(dòng)的周密分析來(lái)正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，找出對(duì)企業(yè)未來(lái)收益帶來(lái)不利影響的因素。此外，管理者還應(yīng)科學(xué)地評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)各種潛在風(fēng)險(xiǎn)可能的發(fā)生頻數(shù)、造成的損失及其程度進(jìn)行合理科學(xué)地評(píng)估。通過(guò)這些風(fēng)險(xiǎn)估量，能為今后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策和預(yù)防提供準(zhǔn)確依據(jù)。

3.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和監(jiān)測(cè)。

一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往有明顯的表現(xiàn)，例如現(xiàn)金凈流量為負(fù)，無(wú)法償還到期債務(wù)，短期借款籌資比重巨大等。而像失去市場(chǎng)份額、負(fù)債金額大、虧損嚴(yán)重、關(guān)鍵管理人員離職等現(xiàn)象的出現(xiàn)可以被認(rèn)為是出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)兆。企業(yè)可以通過(guò)建立準(zhǔn)確靈敏的信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，收集各種相關(guān)信息并及時(shí)進(jìn)行分析處理，判斷企業(yè)是否出現(xiàn)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。若發(fā)現(xiàn)有該征兆，則及時(shí)制定對(duì)策，把隱患消滅在萌芽之中。

經(jīng)過(guò)上述分析，具有良好發(fā)展前景的旅游企業(yè)也存在各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些都將會(huì)成為阻礙旅游企業(yè)發(fā)展的絆腳石，所以政府和企業(yè)需采取一系列措施來(lái)盡量減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于政府部門(mén)，需要做到以下幾點(diǎn)：（1）為企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。（2）加強(qiáng)對(duì)旅游行業(yè)監(jiān)督。（3）建立旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金。企業(yè)自身則需要做到以下幾點(diǎn)：（1）樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念。（2）正確識(shí)別和估量風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

［1］張運(yùn)來(lái)，王儲(chǔ).旅游業(yè)上市公司多元化經(jīng)營(yíng)能夠降低公司風(fēng)險(xiǎn)嗎？——基于2004—2012年A股上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證研究［J］.旅游學(xué)刊，2014，29（11）.

［2］張繼德，鄭麗娜.集團(tuán)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理框架探討［J］.會(huì)計(jì)研究，2012，（12）：50-54.

［3］賈皓蘇，張?zhí)锾?基于模糊綜合評(píng)價(jià)法的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)［J］.財(cái)會(huì)通訊：綜合（中），2012（12）.

［4］劉儒昞，曾宙.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制淺析［J］.財(cái)會(huì)通訊：綜合（中），2011（8）.

［5］葛家澍、占美松.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析必須著重關(guān)注的幾個(gè)財(cái)務(wù)信息——流動(dòng)性、財(cái)務(wù)適應(yīng)性、預(yù)期現(xiàn)金凈流入、盈利能力和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).會(huì)計(jì)研究，2008.（5）.

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）