葉 妮

基于EVA的國內(nèi)上市銀行績效評(píng)價(jià)體系研究

葉 妮

商業(yè)銀行作為中國最主要的金融企業(yè)既是中國貨幣政策傳導(dǎo)的“樞紐”，也是中國資金流動(dòng)最主要的“調(diào)節(jié)閥”。商業(yè)銀行經(jīng)營業(yè)績的高低對銀行體系自身的穩(wěn)健發(fā)展以及國家整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行都會(huì)產(chǎn)生十分重要的影響。近年來，對商業(yè)銀行績效評(píng)價(jià)的研究引起了越來越多商業(yè)銀行的股東和管理者的重視。如何找到一個(gè)可以公正有效地評(píng)定銀行經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)真實(shí)地反映銀行績效？在此背景下，一種符合“企業(yè)價(jià)值最大化”財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)EVA產(chǎn)生并得到廣泛關(guān)注。

上市銀行，績效評(píng)價(jià)體系，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），建議

一、引言

從上世紀(jì)80年代開始，我國的銀行業(yè)在不斷地改革中得到發(fā)展，四大國有商業(yè)銀行順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)改革的潮流完成了股份制改造，其他股份制銀行也在金融體制改革不斷深入的背景下紛紛上市，截至2013年12月，我國已有16家商業(yè)銀行在A股市場上市。雖然國內(nèi)各商業(yè)銀行從規(guī)模、競爭實(shí)力等方面取得了顯著的成績，但是在經(jīng)營中也存在產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制較弱、利潤增長方式單一等諸多問題。我國上市銀行的經(jīng)營業(yè)績備受關(guān)注，而傳統(tǒng)的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)存在很多不足。由此，本文引入EVA績效評(píng)價(jià)指標(biāo)，它符合“企業(yè)價(jià)值最大化”的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，更能有效合理地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

EVA的思想起源于會(huì)計(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)利潤與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的剩余收益理念，但它的提出和推廣是由美國思騰斯特管理咨詢公司進(jìn)行的。EVA曾被美國《財(cái)富》雜志稱為“當(dāng)前最熱的評(píng)價(jià)指標(biāo)”，其出現(xiàn)被認(rèn)為是“現(xiàn)代公司管理的一場革命”。我國引入EVA概念的時(shí)間較晚，對EVA績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用還處于初級(jí)階段，學(xué)術(shù)界對于EVA的研究主要是在西方國家的基礎(chǔ)上結(jié)合本國實(shí)際分析其有用之處。

EVA實(shí)際上是對經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)利潤和會(huì)計(jì)學(xué)匯總剩余收益的變形。企業(yè)會(huì)計(jì)利潤超出資本風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)成本的剩余部分就是EVA。因此，EVA被認(rèn)為是對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績更為真實(shí)的評(píng)價(jià)。作為一種衡量全社會(huì)生產(chǎn)要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA實(shí)質(zhì)上是企業(yè)價(jià)值的增加值。引進(jìn)EVA績效評(píng)價(jià)體系對于變革和改進(jìn)我國商業(yè)銀行的經(jīng)營理念和經(jīng)營模式具有重要意義。這一舉措將有助于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)發(fā)展的統(tǒng)一，并全面提升我國金融行業(yè)在國際金融市場上的競爭力。

二、EVA在上市銀行中的具體說明

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-資本成本。

其中：稅后凈營業(yè)利潤=稅后利潤總額+貸款呆賬準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+壞賬準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的本年變化數(shù)+（營業(yè)外支出－營業(yè)外收入）×（1-稅率）

資本成本=資本占用×加權(quán)平均資本成本率。

資本=股東權(quán)益+年末的貸款呆賬準(zhǔn)備金+年末的壞賬準(zhǔn)備+年末的其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+累計(jì)稅后的營業(yè)外支出-累計(jì)稅后的營業(yè)外收入。

加權(quán)資本平均成本率=（股權(quán)資本/全部資本占用）×股權(quán)資本成本率+（債務(wù)資本/全部資本占用）×債務(wù)資本成本率（稅后）。

我們從16家上市銀行中選取10家作為樣本進(jìn)行研究，并結(jié)合這10家上市銀行對外公開披露的2012年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計(jì)算，最后對比分析采用EVA指標(biāo)相較于傳統(tǒng)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)商業(yè)銀行的績效的優(yōu)越性。

加權(quán)平均資本成本率（WACC）=無風(fēng)險(xiǎn)利率+β×（市場組合風(fēng)險(xiǎn)收益率－無風(fēng)險(xiǎn)利率）。

其中：β系數(shù)是衡量股票權(quán)益相隨與業(yè)績評(píng)價(jià)基準(zhǔn)收益的總體波動(dòng)性。

基于我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率差別甚微，因此商業(yè)銀行可以認(rèn)為是一致的β值。本文借鑒居爾寧、王輝、徐曉陽在2013年發(fā)表的《商業(yè)銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β值分析》中華夏銀行的β值來模擬商業(yè)銀行的β值，即β=0.955223。無風(fēng)險(xiǎn)利率是投資者在不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下可以獲得的收益率，可以用我國2012年五年期儲(chǔ)蓄式國債利率（5.32%）來表示。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指股票市場的投資人由于承擔(dān)股票市場風(fēng)險(xiǎn)所要求的額外收益率?；谖覈鹑谑袌隹晒┻x擇的投資產(chǎn)品種類較少的緣故，我國投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相比較美國地區(qū)略低。美國市場公布的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，因此將我國的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假設(shè)為4%。

綜上，可計(jì)算出我國商業(yè)銀行的加權(quán)平均資本成本率為：WACC=5.32%+0.955223*4%=0.09140892

EVA是是一個(gè)絕對量的指標(biāo)，一般來說，在相同的經(jīng)營效率下，規(guī)模與EVA值呈正相關(guān)。因此，要構(gòu)建一個(gè)基于EVA的相對指標(biāo)又稱經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率（REVA）。它的公式為：REVA=EVA/資本總額。

另將各上市銀行年報(bào)中的數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納分析計(jì)算，得出各銀行2012年度的凈利潤、資本回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率（ROE）以及資產(chǎn)收益率（ROA），然后將計(jì)算得出的EVA、REVA與這些傳統(tǒng)績效指標(biāo)進(jìn)行比較，最后通過下表呈現(xiàn)。

上市銀行各績效指標(biāo)對比分析一覽表單位：元

我們對基于EVA的REVA指標(biāo)與傳統(tǒng)指標(biāo)的績效評(píng)估進(jìn)行比對分析：

各銀行資本回報(bào)率差距較小，走勢趨同。原因在于目前我國絕大多數(shù)銀行的經(jīng)營績效考核指標(biāo)仍然采用資本回報(bào)率這一傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)，各銀行EVA回報(bào)率普遍小于資本回報(bào)率，主要由于二者在評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時(shí)的側(cè)重點(diǎn)不同。資本回報(bào)率是對銀行歷史經(jīng)營成果的直觀評(píng)價(jià)，注重企業(yè)的利潤；REVA關(guān)注的是投入的資本，將股東的機(jī)會(huì)成本考慮在內(nèi)，唯有將此隱性成本考慮進(jìn)去，才能更公正地反映銀行的經(jīng)營績效。

可以看到REVA居于榜首的興業(yè)銀行，其ROA排名第五位，低于民生銀行、招商銀行、工商銀行和建設(shè)銀行。REVA居于末位的交通銀行，其ROA卻高于農(nóng)業(yè)銀行與光大銀行。這兩個(gè)指標(biāo)反映不同的結(jié)果也看出，經(jīng)過修正的稅后凈營業(yè)利潤、資本總額較凈利潤、平均資產(chǎn)更能客觀反映經(jīng)營績效。

EVA與ROE指標(biāo)均是衡量銀行為股東創(chuàng)造了多少財(cái)富的指標(biāo)體系，ROE體現(xiàn)的是會(huì)計(jì)利潤，EVA體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)利潤。各銀行REVA和ROE的走勢大致趨同，但是REVA指標(biāo)值普遍低于ROE的指標(biāo)值。這就說明在REVA的計(jì)算將修正后資本成本考慮在內(nèi)，更能客觀公正地反映銀行的實(shí)際經(jīng)營業(yè)績。而在抽樣的10家上市銀行中有7家銀行的ROE高于20%，但是將資本成本考慮在內(nèi)后，10家上市商業(yè)銀行的REVA均有很大程度的下降。此外，按照REVA值的大小，這10家上市銀行的排名為：興業(yè)、民生、招商、工行、建行、光大、農(nóng)行、中信、中行、交行。在除去規(guī)模因素的影響后，四大行的經(jīng)營業(yè)績欠佳，這也說明部分股份制銀行在金融市場擁有較強(qiáng)的競爭力。

三、對于上市公司EVA績效評(píng)價(jià)的對策建議

第一，對EVA評(píng)價(jià)系統(tǒng)思想進(jìn)行推廣并開展相應(yīng)培訓(xùn)。銀行的高層管理者要統(tǒng)一思想，進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)，在公司的各項(xiàng)活動(dòng)中，努力向公司員工傳達(dá)這一指標(biāo)，將經(jīng)濟(jì)增加值作為銀行關(guān)鍵指標(biāo)考核和等級(jí)評(píng)價(jià)的主要依據(jù)，各級(jí)支行的薪酬分配也應(yīng)與EVA掛鉤，通過相應(yīng)的考核激勵(lì)約束制度促使員工關(guān)注EVA指標(biāo)體系，并創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)增加值。

第二，改進(jìn)EVA計(jì)量方法，建立健全的相關(guān)體系。現(xiàn)有的EVA是從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)角度出發(fā)，我國的上市銀行在運(yùn)用EVA是，要充分考慮到我國的資本市場的實(shí)際情況，相應(yīng)對其進(jìn)行改善和吸收。

第三，在上市銀行中加強(qiáng)推進(jìn)信息化建設(shè)。在信息化高速發(fā)展的今天，銀行內(nèi)部流程的信息化同樣是必不可少的。借助完善的信息系統(tǒng)，可幫助明確各價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的權(quán)限和分工，同時(shí)，借助信息化系統(tǒng)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可對相關(guān)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行監(jiān)督以及對員工進(jìn)行激勵(lì)。完善信息化系統(tǒng)，有助于降低EVA價(jià)值管理成本，提高管理效率。

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（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）