吳德祖 ，程 壘 ，2

（1.武漢大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 武漢 430072；2.中國(guó)建設(shè)銀行湖北省分行，湖北 武漢 430015）

2013年6月中下旬的“錢(qián)荒”事件，讓銀行間的“資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)”進(jìn)入到白熱化階段，也暗示著當(dāng)時(shí)資金供求關(guān)系已經(jīng)達(dá)到劍拔弩張的狀態(tài)。2013年7月20日，央行宣布全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，隨后，中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)一步加快。近年來(lái)，各家商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在負(fù)債產(chǎn)品研發(fā)、收益率提升方面都下足功夫，各種創(chuàng)新型負(fù)債產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)、產(chǎn)品預(yù)期收益率也節(jié)節(jié)攀升。

結(jié)構(gòu)性存款是目前各家商業(yè)銀行力推的創(chuàng)新型負(fù)債產(chǎn)品。一方面，結(jié)構(gòu)性存款屬于衍生金融產(chǎn)品，相對(duì)復(fù)雜的交易方式對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)控水平、經(jīng)營(yíng)模式等方面提出了更高的要求；另一方面，駕馭類(lèi)似結(jié)構(gòu)性存款這樣的衍生金融產(chǎn)品也是商業(yè)銀行培養(yǎng)國(guó)際化視野、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和提高管理水平的契機(jī)。目前，各家商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)已經(jīng)在全國(guó)普遍推廣，并得到廣大投資者的認(rèn)同。但從交易結(jié)構(gòu)、掛鉤指標(biāo)、運(yùn)作原理等因素來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)仍然存在若干風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，辦理該項(xiàng)業(yè)務(wù)的過(guò)程中，需保持清醒、提高警惕，才能保證業(yè)務(wù)健康有序的開(kāi)展和進(jìn)行。

一、商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的運(yùn)作模式及特征

結(jié)構(gòu)性存款也可稱(chēng)為收益增值產(chǎn)品（Yield Enh ancement Products），是運(yùn)用利率、匯率產(chǎn)品與傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)相結(jié)合的一種創(chuàng)新存款產(chǎn)品。商業(yè)銀行在吸收客戶(hù)普通存款的基礎(chǔ)上加入一定的衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，通過(guò)與國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)各類(lèi)參數(shù)掛鉤，使投資人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得較普通存款更高收益的負(fù)債產(chǎn)品。

結(jié)構(gòu)性存款屬于衍生金融工具負(fù)債產(chǎn)品，和傳統(tǒng)負(fù)債產(chǎn)品相比，具有如下特征：

一是該產(chǎn)品具有一定風(fēng)險(xiǎn)，但投資風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低。大部分結(jié)構(gòu)性存款為保本型產(chǎn)品，以保本型結(jié)構(gòu)性存款為例：參與衍生交易的僅僅是本金產(chǎn)生的利息收入，故本金不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。另外，該產(chǎn)品收益率結(jié)構(gòu)包括高收益率和低收益率（通常低收益率與同期限定期存款利率相當(dāng)），即使到期日掛鉤指標(biāo)不滿(mǎn)足觸發(fā)條件，客戶(hù)仍能獲得定期存款利息作為保障。

二是能夠在保障定期存款利率的基礎(chǔ)上，博取高收益。從交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款的收益觸發(fā)條件與掛鉤指標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)：若到期日掛鉤指標(biāo)達(dá)到約定條件，客戶(hù)能獲得高收益率；若到期日掛鉤指標(biāo)未達(dá)到約定條件，客戶(hù)只能獲得較低收益率。低收益率在起始日就已經(jīng)確定，相當(dāng)于同期限定期存款利率。所以，結(jié)構(gòu)性存款可以看作是“高利率”的定期存款。準(zhǔn)確地說(shuō)，結(jié)構(gòu)性存款的“高利率”取決于一定的“概率”或“可能性”。

三是收益率可以靈活設(shè)計(jì)，用于滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)。在設(shè)計(jì)收益率結(jié)構(gòu)時(shí)，一方面要考慮掛鉤指標(biāo)本身的風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)，另一方面要考慮客戶(hù)本身對(duì)掛鉤指標(biāo)的了解程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)偏好型客戶(hù)而言，可以適當(dāng)提高收益率上限，同時(shí)調(diào)低收益率下限。此時(shí)，掛鉤指標(biāo)觸發(fā)條件設(shè)計(jì)的較為苛刻；對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型客戶(hù)而言，在保障同期限定期存款利率時(shí)，收益率上限的預(yù)期也應(yīng)適當(dāng)調(diào)低。此時(shí)，掛鉤指標(biāo)的觸發(fā)條件設(shè)計(jì)的較為寬松。相對(duì)于普通存款的固定收益而言，結(jié)構(gòu)性存款收益率設(shè)計(jì)具有較大的靈活性，且能對(duì)客戶(hù)群體進(jìn)行深度細(xì)分，能滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好層次的客戶(hù)。

四是結(jié)構(gòu)性存款在大部分商業(yè)銀行屬于防御型產(chǎn)品，不同銀行根據(jù)自身特點(diǎn)制定不同的營(yíng)銷(xiāo)和推廣策略。雖然各家商業(yè)銀行的市場(chǎng)地位、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶(hù)群體、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素不同，但在客戶(hù)選擇上遵循相似的原則，該客戶(hù)需與銀行有較長(zhǎng)的合作時(shí)間，對(duì)銀行有較高的綜合貢獻(xiàn)度，且銀行對(duì)于此類(lèi)客戶(hù)的議價(jià)權(quán)相對(duì)較低，是重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)的對(duì)象。

二、商業(yè)銀行人民幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，各家商業(yè)銀行都在力推結(jié)構(gòu)性存款。結(jié)構(gòu)性存款能夠?yàn)榭蛻?hù)帶來(lái)獲得高收益的機(jī)會(huì)，且為商業(yè)銀行提供有效的存款營(yíng)銷(xiāo)手段。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)利率管制的逐步放松，商業(yè)銀行衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性存款替代傳統(tǒng)存款產(chǎn)品的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。但從西方發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視：

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性存款與利率、匯率、股指、大宗商品價(jià)格等指標(biāo)掛鉤，客戶(hù)的到期收益取決于掛鉤指標(biāo)的未來(lái)表現(xiàn)，若掛鉤指標(biāo)的最終表現(xiàn)符合預(yù)先設(shè)定的條件，客戶(hù)便能拿到相對(duì)較高的收益；若掛鉤指標(biāo)不符合預(yù)先設(shè)定的條件，客戶(hù)便只能拿到較低的收益。由于結(jié)構(gòu)性存款是嵌入期權(quán)的金融衍生產(chǎn)品，買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際上是就掛鉤指標(biāo)的未來(lái)表現(xiàn)情況進(jìn)行對(duì)賭，如果買(mǎi)方要求的未來(lái)收益越高，賣(mài)方對(duì)觸發(fā)條件（即掛鉤指標(biāo)的最終表現(xiàn)）的設(shè)置便越苛刻。從掛鉤指標(biāo)的特性來(lái)看，利率、匯率、股指、大宗商品價(jià)格等指標(biāo)的未來(lái)走勢(shì)本身具有一定的規(guī)律性，但深受宏觀政策、市場(chǎng)環(huán)境、供求規(guī)律等因素的影響，一旦遭遇無(wú)法預(yù)測(cè)和判斷的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，掛鉤指標(biāo)的最終表現(xiàn)就無(wú)法滿(mǎn)足事前設(shè)置的觸發(fā)條件，結(jié)構(gòu)性存款會(huì)面臨產(chǎn)品價(jià)值無(wú)法保證的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。客戶(hù)在放棄定期存款收益的情況下，可以提前支取普通定期存款，因此，普通定期存款的本金是能隨時(shí)兌付的；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單推行以后，定期存單也將具有較高的流動(dòng)性。但是，由于結(jié)構(gòu)性存款都鎖定了一個(gè)固定期限，投資者在期限內(nèi)不能提前支取，面臨在存款期內(nèi)喪失較好的投資機(jī)會(huì)而付出較高的機(jī)會(huì)成本的風(fēng)險(xiǎn)。有些產(chǎn)品雖然設(shè)置提前支取的應(yīng)急條款，但客戶(hù)如果提前終止產(chǎn)品合約，會(huì)面臨較嚴(yán)重的損失，故結(jié)構(gòu)性存款在到期之前，流動(dòng)性較差。

3.操作風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性存款的交易流程是，首先由客戶(hù)向銀行發(fā)出交易委托，然后銀行在國(guó)際資金市場(chǎng)上尋找交易對(duì)手，找到交易對(duì)手后，銀行同時(shí)和客戶(hù)、境外交易對(duì)手“背對(duì)背”簽訂協(xié)議。由于結(jié)構(gòu)性存款屬于衍生金融產(chǎn)品，操作難度較大，對(duì)于銀行而言，操作風(fēng)險(xiǎn)不容忽視：一是客戶(hù)有意隱瞞信息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性存款分為保本型和非保本型，雖然保本型結(jié)構(gòu)性存款能夠保住本金，但相關(guān)法律法規(guī)仍然禁止對(duì)資金安全性要求較高的客戶(hù)（主要涉及財(cái)政、社保、公積金賬戶(hù)）從事該項(xiàng)產(chǎn)品的投資，因此銀行對(duì)客戶(hù)資金來(lái)源的合法性和投資權(quán)限問(wèn)題具有鑒別的義務(wù)。倘若客戶(hù)有意隱瞞相關(guān)禁止性規(guī)定、而導(dǎo)致銀行操作過(guò)程中違法違規(guī)，銀行要承擔(dān)相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)；二是銀行操作人員失誤帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性存款涉及到境內(nèi)外當(dāng)事人，且操作流程相對(duì)復(fù)雜，對(duì)銀行操作人員的素質(zhì)也有較高要求。若銀行操盤(pán)手由于缺乏實(shí)際業(yè)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)而判斷失誤或者操作失誤，給客戶(hù)資金帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，銀行也應(yīng)承擔(dān)全部責(zé)任；三是銀行營(yíng)銷(xiāo)人員過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。銀行營(yíng)銷(xiāo)人員在推廣產(chǎn)品時(shí)沒(méi)有向客戶(hù)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，或者客戶(hù)沒(méi)有完全理解產(chǎn)品的運(yùn)作流程，都可能導(dǎo)致客戶(hù)最終無(wú)法接受該項(xiàng)產(chǎn)品帶來(lái)的利益虧損，并與銀行發(fā)生矛盾，從而給銀行帶來(lái)一定的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.來(lái)自客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。從目前的操作情況來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款本金的金額相對(duì)較大，客戶(hù)作為最終的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，必然對(duì)盈利情況極為關(guān)注?？蛻?hù)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在客戶(hù)的認(rèn)知方面：一是過(guò)分信賴(lài)銀行的判斷。在資金增值業(yè)務(wù)上，部分客戶(hù)除購(gòu)買(mǎi)過(guò)定期存款、理財(cái)、基金、信托產(chǎn)品等相對(duì)簡(jiǎn)單的產(chǎn)品外，從未投資過(guò)復(fù)雜的金融產(chǎn)品，尤其是衍生金融產(chǎn)品，缺乏相關(guān)的金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)。正因如此，這些客戶(hù)過(guò)分信賴(lài)銀行的判斷，忽視銀行作為中間撮合人的角色，最終無(wú)法接受投資失敗的結(jié)果；二是對(duì)國(guó)內(nèi)資金投資市場(chǎng)環(huán)境缺乏基本的了解。有些客戶(hù)錯(cuò)誤地認(rèn)為結(jié)構(gòu)性存款可以在二級(jí)流通市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。事實(shí)上，大部分銀行不允許客戶(hù)轉(zhuǎn)讓結(jié)構(gòu)性存款，且目前國(guó)內(nèi)也不存在結(jié)構(gòu)性存款的二級(jí)流通市場(chǎng)。因此，在產(chǎn)品到期之前，是無(wú)法將資金變現(xiàn)的。

5.來(lái)自境外交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)性存款是銀行同時(shí)和客戶(hù)、境外交易對(duì)手“背對(duì)背”交易的衍生金融產(chǎn)品，由于信息不對(duì)稱(chēng)，國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的交易對(duì)手實(shí)力和水平參差不齊。對(duì)于大額結(jié)構(gòu)性存款交易而言，通常面對(duì)的境外交易對(duì)手是國(guó)際知名的投資銀行、貨幣基金及對(duì)沖基金。銀行通常面臨來(lái)自以下兩方面交易風(fēng)險(xiǎn)：一是由于缺乏議價(jià)權(quán)，交易對(duì)手處于信息優(yōu)勢(shì)地位。在與交易對(duì)手協(xié)商掛鉤指標(biāo)的觸發(fā)條件時(shí)，對(duì)方可能由于信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、交易地位等條件，將觸發(fā)條件設(shè)置的很苛刻，導(dǎo)致客戶(hù)和國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行處于不利地位；二是境外交易對(duì)手可能利用雄厚的資金實(shí)力操作市場(chǎng)，影響掛鉤指標(biāo)的未來(lái)走向。不論是匯率、利率、股指，還是大宗商品的走向，都與國(guó)際供求關(guān)系、全球政治局勢(shì)等宏觀變量直接相關(guān)；另一方面，來(lái)自交易對(duì)手自身的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（例如破產(chǎn)或被兼并），都會(huì)使產(chǎn)品的交易風(fēng)險(xiǎn)放大。

三、商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，結(jié)構(gòu)性存款越來(lái)越受到各方的歡迎，它實(shí)際上是利率管控向利率自由化轉(zhuǎn)變的過(guò)渡性工具。一方面，它能給投資者帶來(lái)獲取更高收益的可能性，幫銀行沉淀了存款資金；另一方面，它也把國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)際交易商通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行連接在一起，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)走向全球、面向世界，促進(jìn)了我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展。

筆者認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款是創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，需要良好的外部環(huán)境（包括法律環(huán)境和信用環(huán)境），以鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力推廣和創(chuàng)新。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控手段與風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制也亟需完善，從而起到防患于未然的效果。為確保商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)健康發(fā)展，應(yīng)該從商業(yè)銀行、投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)三個(gè)角度，探討風(fēng)險(xiǎn)防范的方法和對(duì)策：

（一）針對(duì)銀行而言，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)判斷能力是根本

1.堅(jiān)持依法合規(guī)，避免操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。一是銀行要對(duì)客戶(hù)資金來(lái)源的合法性進(jìn)行依法甄別，以防客戶(hù)通過(guò)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行洗錢(qián)，了解相關(guān)禁止性規(guī)定及企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度授予客戶(hù)的投資權(quán)限，避免發(fā)生相關(guān)法律糾紛；二是對(duì)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)一線(xiàn)操作人員進(jìn)行培訓(xùn)，避免在和境外對(duì)手交易過(guò)程中發(fā)生報(bào)價(jià)、議價(jià)方面的差錯(cuò)；三是對(duì)營(yíng)銷(xiāo)人員進(jìn)行專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，禁止對(duì)客戶(hù)過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)。要求營(yíng)銷(xiāo)人員在與客戶(hù)接觸的過(guò)程中，要堅(jiān)持職業(yè)操守，向客戶(hù)深入講解結(jié)構(gòu)性存款的交易原理和流程，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。并要求客戶(hù)在辦理結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)之前簽訂相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示協(xié)議，避免客戶(hù)在沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的情況下辦理業(yè)務(wù)。

2.加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)判斷能力。衍生金融產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)推行的時(shí)間并不長(zhǎng)，加上目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行大多從事傳統(tǒng)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和推廣，導(dǎo)致從業(yè)人員對(duì)衍生金融產(chǎn)品的認(rèn)知不深刻，操作經(jīng)驗(yàn)不豐富，在和境外對(duì)手交易的過(guò)程中處于劣勢(shì)。要改變這種現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)從兩方面努力：一是迅速建立專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)產(chǎn)品研究和推廣，查找風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制；二是把金融產(chǎn)品創(chuàng)新提上議事日程，深入研究衍生金融產(chǎn)品的交易原理，風(fēng)險(xiǎn)控制手段以及國(guó)外銀行的先進(jìn)做法，進(jìn)一步提高衍生金融產(chǎn)品的自主定價(jià)能力。當(dāng)前，人民幣國(guó)際化的帷幕已經(jīng)拉開(kāi)，人民幣在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的重要性也日益凸顯。國(guó)內(nèi)銀行應(yīng)該引進(jìn)國(guó)際上比較成熟的衍生品電子交易系統(tǒng)，并積極與國(guó)際市場(chǎng)接軌，提升國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行構(gòu)造結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品的能力，進(jìn)一步促進(jìn)商業(yè)銀行提高產(chǎn)品創(chuàng)新水平，完善衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)。

（二）針對(duì)投資者而言，擺正投資心態(tài)，提高專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平是關(guān)鍵

1.擺正投資心態(tài)，合理預(yù)期結(jié)構(gòu)性存款收益。結(jié)構(gòu)性存款具有典型的對(duì)賭特性，高收益的背后必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際操作過(guò)程中，如買(mǎi)方對(duì)未來(lái)收益的要求越高，賣(mài)方對(duì)觸發(fā)條件（即掛鉤指標(biāo)的最終表現(xiàn)）的設(shè)置便越苛刻，風(fēng)險(xiǎn)就越大；如買(mǎi)方對(duì)未來(lái)收益的要求相對(duì)較低，那么賣(mài)方對(duì)觸發(fā)條件（即掛鉤指標(biāo)的最終表現(xiàn)）的設(shè)置相對(duì)寬松，風(fēng)險(xiǎn)便相對(duì)較小。對(duì)于投資者而言，最重要的就是擺正心態(tài)：一是充分認(rèn)識(shí)自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。如資金的安全性放在第一位，就應(yīng)該降低對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。如以博取高收益為目標(biāo)，就要有承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備；二是對(duì)金融法規(guī)有所了解。首先是要了解商業(yè)銀行是否具有從事衍生品投資的相關(guān)資質(zhì)，其次是考察其在衍生品投資方面的專(zhuān)業(yè)水平，以避免合作過(guò)程中發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)；三是要關(guān)注商業(yè)銀行的投資經(jīng)驗(yàn)。該銀行是否從事過(guò)相關(guān)業(yè)務(wù)的推廣，是否發(fā)生過(guò)投資失敗的案例。

2.深入學(xué)習(xí)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，培養(yǎng)獨(dú)立判斷的能力。投資者通過(guò)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行和境外對(duì)手進(jìn)行交易，但在專(zhuān)業(yè)判斷上不能完全依賴(lài)銀行。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行只是國(guó)內(nèi)投資者與境外交易對(duì)手之間的撮合者，并不對(duì)最終結(jié)果負(fù)責(zé)。投資者的實(shí)際交易對(duì)手是境外機(jī)構(gòu)，而不是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行，且投資者也是該產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)著。為增強(qiáng)獨(dú)立性和自主性，投資者應(yīng)該做到：一是主動(dòng)學(xué)習(xí)金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)知識(shí)，構(gòu)建自身的知識(shí)框架和體系，形成獨(dú)立的理解和判斷；二是仔細(xì)閱讀、深入理解所簽訂協(xié)議的每一個(gè)細(xì)節(jié)，在必要的情況下聘請(qǐng)和委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)法律文本進(jìn)行修訂和公證；三是充分認(rèn)識(shí)所購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的特點(diǎn)、收益觸發(fā)條件以及掛鉤指標(biāo)變動(dòng)的趨勢(shì)和方向，進(jìn)行獨(dú)立判斷，得出最終結(jié)論。

（三）針對(duì)管理部門(mén)而言，加大監(jiān)管力度，完善配套政策是核心

2008年，因缺乏有效監(jiān)管，各種復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品在美國(guó)引起次貸危機(jī)，并進(jìn)而波及全球金融市場(chǎng)，造成不可估量的經(jīng)濟(jì)損失。為避免類(lèi)似情況在我國(guó)金融領(lǐng)域發(fā)生，結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的發(fā)展理應(yīng)受到中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)部門(mén)的規(guī)范和指導(dǎo)。結(jié)構(gòu)性存款作為創(chuàng)新工具，既具有投機(jī)的功能，也有保值避險(xiǎn)的功能。要充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性存款的積極作用，關(guān)鍵還是要有完善的配套政策和強(qiáng)有力的監(jiān)督執(zhí)行力度。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)在以下幾方面努力：一是加強(qiáng)投資者教育。提高投資者對(duì)衍生金融工具的理解、金融市場(chǎng)的認(rèn)知、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力及風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。二是完善相關(guān)制度和規(guī)則。制定衍生金融產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)管理規(guī)定，明確金融衍生產(chǎn)品的交易細(xì)節(jié)、操作要求、流程設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制措施。三是鼓勵(lì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，催生更多的創(chuàng)新型金融工具，為銀行提供多樣化的避險(xiǎn)工具，防范市場(chǎng)劇烈變化帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。四是積極參與國(guó)際金融市場(chǎng)的多邊談判和協(xié)商，提高我國(guó)金融企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上的發(fā)言權(quán)和主動(dòng)權(quán)，提升我國(guó)自主研發(fā)的創(chuàng)新型金融工具在國(guó)際市場(chǎng)的議價(jià)空間。

[1]李天懋.對(duì)外匯結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)發(fā)展的思考[J].西部金融，2010（2）.

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