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        蠢蠢欲動的黃金

        2015-03-31 08:59:36易玨
        中國經(jīng)濟信息 2015年3期
        關鍵詞:比價黃金價格原油價格

        易玨

        更多國家央行加入到貨幣政策調(diào)整的隊伍中來,走向貨幣寬松的好戲剛剛啟幕,而當量化寬松大規(guī)模落地,黃金的貨幣屬性將重新被審視。

        2015年1月15日,瑞士央行‘幾十年最意外的政策突然出臺——停止瑞士法郎和歐元掛鉤。就在同一天,印度央行宣布降息25個基點,秘魯央行宣布降息25個基點,埃及央行同時也宣布降息50個基點,此后,土耳其央行也宣布降息,歐洲央行也將貨幣放水,推行QE。丹麥央行甚至三周內(nèi)四度降息,定期存單利率降至創(chuàng)紀錄的負利率。

        如果說瑞士央行是為了趕在歐洲央行推行QE前,先發(fā)制人,那么其他國家尾隨其后,群起寬松,則是出于對全球經(jīng)濟前景暗淡、動能不足的擔憂。全球通縮的可能性風險猶如一把懸在各國頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。

        受石油價格連續(xù)下跌的影響,全球經(jīng)濟潛在增長率還在下降。這樣的下降在新興國家表現(xiàn)更為明顯,由于中國、俄羅斯等過的經(jīng)濟活動減弱,IMF將2015年的全球增長率預期下調(diào)為3.5%,相比2014年10月期報告的預測下調(diào)了0.3個百分點。而此后,也將有更多新興市場國家央行加入到貨幣政策調(diào)整的隊伍中來,走向寬松的好戲剛剛啟幕。

        2015開門紅

        2015年以來,北京黃金珠寶交易中心的生意突然好了起來,盡管幾次上調(diào)金價,銷售仍然在增長。

        “2014年一季度是由于地緣政治的因素,造成了黃金價格的強勁反彈,從傳統(tǒng)的季節(jié)性規(guī)律來看,二季度是四個季度中黃金、白銀最容易下跌的季度。”FX168財經(jīng)集團高級分析師許亞鑫在接受《中國經(jīng)濟信息》記者采訪時曾表示。

        2015年1月以來,得益于瑞士的“黑天鵝”事件的持續(xù)發(fā)酵,黃金價格持續(xù)走出陽線。這與2014年初的行情如出一轍。

        僅從技術圖形上看,“現(xiàn)貨黃金進入2015年之后,一改去年疲態(tài),自1168.70美元/盎司區(qū)域持續(xù)受到賣盤支持,并以強勢的姿態(tài)突破日線1230.33美元/盎司強阻力區(qū)域,不但令黃金技術圖形頭肩見底,并且也順勢拉開了貴金屬的第一季度攻勢。”許亞鑫告訴《中國經(jīng)濟信息》記者。

        “現(xiàn)貨黃金2014年全年累計下跌21.19美元/盎司,跌幅1.76%,年K線收于陰十字星,在2013年金價收于大陰線的背景之下,2014年金價的陰十字星客觀代表著一種強勢。”現(xiàn)貨黃金日K線顯示,黃金價格自2014年7月份1345美元/盎司以來的調(diào)整在觸及1131美元/盎司低點之后,跌浪或已結束,最大跌幅達到15.91%。金價在日線級別以1183美元/盎司為左肩,以1168.70美元/盎司為右肩,并以1131美元/盎司低點為底部,構筑頭肩底形態(tài)。連接1255美元/盎司和1238美元/盎司高點的頸線位成為此前改形態(tài)能否完成的重要多空雙方分水嶺。”許亞鑫說,“從價格目前的表現(xiàn)上來看,已經(jīng)符合突破狀態(tài),且做了教科書式的回落調(diào)整走勢,預計在頸線位一帶聚集了不少技術派買盤?!?/p>

        根據(jù)ETFSecurities1月21日公布的調(diào)查顯示,多數(shù)受訪人士預計2015年年底國際金價將高于1250美元/盎司,且最高可能觸及1400美元/盎司。

        此前,花旗銀行甚至拋出言論,預計2016年前國際金價將達3500美元/盎司。

        金油比價走高

        看空黃金者,則從黃金與美元的反向關系、及其與原油價格的同向關系中看到了支持。1月19日,摩根士丹利發(fā)布報告稱,黃金價格的總體下滑仍將持續(xù)到2017年。

        報告指出,國際金價雖然1月以來已經(jīng)上漲了9%,但金價向上的壓力這種壓力來自國際油價的下跌與美元的走強。

        與2014年初金價走高有所不同的是,經(jīng)濟形勢已騰籠換鳥,2014年初的國際原油價格依然維持在每桶100美元左右,到2015年初油價已經(jīng)腰斬至每桶50美元以下。

        根據(jù)歷史規(guī)律,黃金的價格與原油價格呈正相關,當原油價格上漲,黃金價格也上漲;當原油價格下跌,黃金價格也下跌。

        據(jù)統(tǒng)計,原油價格每上漲10%,通貨膨脹率就上漲約1%,通貨膨脹導致貨幣購買能力下降,黃金的貨幣屬性就凸顯出來,黃金購買需求便上升,從而導致黃金價格上漲。

        上世紀70年代,黃金價格由每盎司37.88美元上漲到677.97美元,累計漲幅為16.9倍,同期原油價格的累計漲幅大致為16.5倍,二者比價關系穩(wěn)定在19:1左右。

        隨后20年,原油價格大致在每桶20美元上下徘徊,而黃金價格大致在每盎司300美元上下波動,二者比價關系則為15:1。這使人們相信,就歷史行情而言,黃金與原油之間的比價關系被控制在20:1之內(nèi)。

        業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn),從過去40年歷史經(jīng)驗看,在五次黃金/期油比率從25倍以上快速跌至20倍附近中,有三次出現(xiàn)了短暫的反彈,但僅是反彈而已。

        從歷史數(shù)據(jù)來看,這也是商品比價關系中最完美的一對。而這次,盡管國際金價與油價在2011年高點以來,一直都處于下滑階段,而長期形成的油價與金價比卻已被打破,以1月26日的價格計算,黃金與原油比價已經(jīng)突破30:1,創(chuàng)歷史新高。

        突破?回落?

        這一次比價的走高是實質性突破,抑或又是一次短暫的沖高?

        如果以黃金與原油比價的歷史均值做參考,那么價差縮小則成為必然趨勢,而這種趨勢可能存在三種走勢:一是黃金下跌,原油上漲;二是黃金與原油同時下跌,但不同速,黃金跌幅比原油大;三是兩者上漲,但黃金漲幅小于原油。

        事實上,自2014年下半年油價下跌以來,世界各地的公海上漂浮著越來越多的大型郵輪,他們的舉動只有一個——囤油。

        2008年12月,國際油價從每桶146美元暴跌至約每桶50美元。這期間囤油的交易商,在隨后的價格反彈中成為最大的受益者。這一輪,交易商將原油囤積起來等待價格反彈,只不過是他們寄希望于歷史重演。

        如果從這些事例反向觀察黃金價格,也許可以得出金價逐漸筑底的結論。而后期能否繼續(xù)走高,還有賴于更多類似“黑天鵝”事件。不過,原油的商品地位與40年前不可同日而語,受益于更多新能源的開發(fā)與應用,再次回到100美元顯得困難重重。而這種比價關系能否成為金價走勢的重要因素,其價值需要重新審視。

        投資大鱷加特曼最近一直在加倉黃金,作為堅定的黃金看多者,他早在2013年底便向外界喊話,是時候看多黃金了。在他看來,黃金的目的不是財務穩(wěn)定,它只不過是另一種貨幣。

        公開消息顯示,盧布大幅貶值之際,俄羅斯沒有出售黃金,反而一直在增持。全球ETF基金SPDR1月以來已由2014年的減持操作改為增持操作。瑞士央行此前的黃金增持計劃則直指這次貶值舉措。

        在來勢洶洶的貨幣戰(zhàn)爭面前,縱使美元一家走強,也擋不住黃金的吸引力。endprint

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