本刊編輯 呂龍德

從去年11月至今年5月，央行先后三次降息。目前，存貸款的基準(zhǔn)利率分別下降為2.25%和5.10%，一年期存貸款基準(zhǔn)利率均接近十年來最低水平。這也是2008年以來密度最頻繁、幅度最大的降息。作為強周期行業(yè)之一，造船業(yè)面對頻繁降息將是何去何從？其利弊又如何？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為利多弊少，無疑是助力船企減輕融資壓力，提升盈利能力的新舉措。

2008～2015年存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整一覽表

降息釋放資金流

當(dāng)前，我國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，外部需求波動較大，經(jīng)濟下行壓力不斷加大。最新公布的5月份CPI同比上漲1.2%，連續(xù)4個月處于“1時代”；PPI同比-4.6%，繼續(xù)維持負(fù)值，顯示經(jīng)濟通縮狀況仍在持續(xù)和惡化，因此，寬松的貨幣政策乃是必選。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前我國實際利率仍高于歷史平均水平，為繼續(xù)適當(dāng)使用利率工具提供了空間。下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率目的是繼續(xù)發(fā)揮好基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

一般來說，降息可促使資金從儲蓄流出轉(zhuǎn)而投向資本市場，達到資金流動釋放的效果。國內(nèi)知名經(jīng)濟學(xué)專家李迅雷指出，降息不僅可刺激內(nèi)需，還可將銀行盈利轉(zhuǎn)化給實體經(jīng)濟，有利于實體經(jīng)濟的振興。在經(jīng)濟下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整及外圍需求不振的多重擠壓下，企業(yè)實際融資成本居高不下，經(jīng)濟效益下降，生存發(fā)展環(huán)境進一步惡化。降息意味著企業(yè)獲取資金能力增強，且獲取資金成本降低，這對那些資金鏈緊繃、籌資性現(xiàn)金流大的企業(yè)至為重要。與此同時，央行頻繁降息也標(biāo)志著我國貨幣政策調(diào)控思路正由穩(wěn)健向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，將更加有效提升消費活躍度，為貸款投資創(chuàng)造良好條件。

總之，整體上看，降息對沖了流動性緊張和經(jīng)濟下行風(fēng)險，有利于帶動貸款和社會融資成本下行，緩解企業(yè)壓力，起到穩(wěn)增長的效果，對實體經(jīng)濟無疑是利好消息。

船企投融資迎來“小陽春”？

由于國際航運業(yè)遲遲不見回暖，作為下游的造船業(yè)深受其累，長期處于低迷不振狀態(tài)。在上一發(fā)展周期里，我國造船業(yè)在低端產(chǎn)能上快速發(fā)展，已成為國內(nèi)五大產(chǎn)能過剩行業(yè)之一。為此，銀行“談船色變”，紛紛收緊對造船業(yè)的貸款，尤其是民營船企只能將民間借貸作為融資手段，使得融資擔(dān)保難，成本高，企業(yè)互保資金鏈斷裂風(fēng)險加大。江蘇某船企負(fù)責(zé)人一針見血地說，船企千難萬難融資最難。采訪調(diào)查中，深圳市立鑫船舶服務(wù)有限公司陳秀立董事也告訴編輯：“作為民營船舶企業(yè)，要取得銀行融資非常難，我們要用公司資產(chǎn)做抵押，但許多銀行都稱沒有這方面業(yè)務(wù)，不敢接受，因此我只能用自己的房產(chǎn)來作為抵押?！?/p>

全國兩會后，造船業(yè)雖然產(chǎn)能過剩仍沒大的改善，但支柱經(jīng)濟地位進一步提升，國家加大扶持政策的傾斜度，如今又適逢深度降息，銀行對企業(yè)的放貸必然增強。業(yè)內(nèi)眾多人士認(rèn)為，隨著資金釋放，銀行自然會調(diào)整信貸思路，對周期性和杠桿性強的行業(yè)重新進行放貸審視，因此，船企融資難將會得到一定程度的改善。在最近召開的“貫徹落實金融支持船舶工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級指導(dǎo)意見座談會”上，來自金融機構(gòu)的代表也表示，船企的風(fēng)險資產(chǎn)較多，船舶不良貸款率上升明顯，但金融機構(gòu)會加強支持市場競爭力強、產(chǎn)品技術(shù)含量高和潛力大的企業(yè)，并創(chuàng)新融資方式，幫助船企直接融資。由此可見，降息除了對實力雄厚的央企和大型民企利好外，對資源優(yōu)質(zhì)的中小船企的融資應(yīng)該也是一個積極的信號。

存款利率降低后，民間資本一般都會轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟，促進實體創(chuàng)業(yè)投資，但也有人對此表示擔(dān)憂：降息后，釋放的資金并沒有成為企業(yè)資本，卻流向了股市和樓市，使企業(yè)投資環(huán)境得不到改觀。盡管有這樣或那樣的顧慮，但從長期投資來說，股市畢竟不是實業(yè)，投機性非常強，降息下的社會資本終歸會回歸理性投資。

盈利能力有望增強

造船業(yè)是典型的周期性行業(yè)，資金密集是主要特征之一，當(dāng)銀行利率低位運行或持續(xù)下降時，企業(yè)就會進一步擴大生產(chǎn)經(jīng)營，而利率水平逐漸抬高時，則會因為資金成本上升失去擴張的意愿和能力。在我國，船企基本上都是貸款經(jīng)營，而銀行貸款利率高則意味著企業(yè)財務(wù)成本高，這直接導(dǎo)致了企業(yè)盈利減少，所以頻繁降息后企業(yè)財務(wù)費用隨之降低，有利于業(yè)績的提升。這對人民幣貸款而言自然是好事，但對外匯貸款的船企又影響如何呢？中船海洋與防務(wù)裝備股份公司某領(lǐng)導(dǎo)說，我國船企大多都存在外匯貸款，有的占比重還相當(dāng)高。降息實質(zhì)上會讓人民幣貶值，而外匯貸款是以外匯結(jié)算的，所以降息無形中使上述企業(yè)增加了財務(wù)成本。顯然，這對外匯貸款是不利的。

不管怎樣說，國內(nèi)船企的貸款主要還是人民幣貸款，并且在造船過程中都有一個匯率對沖，因此降息對企業(yè)的盈利總體上利大于弊，得多于失。從提高盈利能力這一點看，日本造船業(yè)能在近年重拾競爭力，其實與日元貶值不無關(guān)系。

“白名單”船企金融財政政策或加快落實

去年，國家工信部按照《船舶行業(yè)規(guī)范條件》的要求評出了船企“白名單”，表示此舉旨在為國家和地方政策支持提供依據(jù)，引導(dǎo)社會資源向符合條件的優(yōu)勢企業(yè)集中，特別是銀行信貸支持和政府扶持。實際上，今年初也出臺了事關(guān)“白名單”船企融資的《金融業(yè)支持船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，但金融機構(gòu)并沒有真正落實支持“白名單”船企融資的意見。這也難怪銀行：面對造船市場的長期低迷，作為企業(yè)性質(zhì)的商業(yè)銀行對每個行業(yè)的風(fēng)險都有一個容忍度。目前商業(yè)銀行的船舶風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模顯著偏高，對造船業(yè)的信貸不良率已經(jīng)成為所有行業(yè)中最高的，出于收益風(fēng)險比的考慮，商業(yè)銀行必須壓總量、調(diào)結(jié)構(gòu)，對船舶融資采取更為審慎的態(tài)度。此外，船舶資產(chǎn)變現(xiàn)難也是困擾銀行放貸的一個重要原因。

頻繁降息后，銀行的盈利優(yōu)勢將被打破，而“白名單”船企大部分相對是行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，具有較高資信和償還能力。因此，銀行或許會放寬對上述船企的信貸，從而推動“白名單”船企金融財政政策的真正落地，緩解“白名單”船企的融資難題。最近，人民銀行南京分行、江蘇省經(jīng)信委等九部門共同轉(zhuǎn)發(fā)和落實“白名單”船企金融財政政策。這既說明了江蘇省政府對造船業(yè)重視，也凸顯了該省金融機構(gòu)在看待造船業(yè)融資問題上的新轉(zhuǎn)變。

綜上所述，頻繁降息確實能為當(dāng)前仍在負(fù)重前行的船企卸壓，尤其是在融資上或能助一臂之力，但關(guān)鍵還要靠船企練好內(nèi)功，擁有較強實力，因為銀行之所以愿意放貸 ，看中的就是企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)和償還能力。