摘要：股票價格指數是股票市場的晴雨表，主要用于反映整個股票市場上各種股票市場價格行市的總體水平及其變動情況的指標，為投資者預測股票市場的價格運動方向提供參考，本文選取深證行業(yè)分類指數，收盤價截止2014年9月30日，對比不用行業(yè)指數的收益率，并做出分析。

關鍵詞：股票價格指數；收益率；復利

一、股票價格指數的產生及內涵

1.股票價格指數的產生和發(fā)展

隨著資本主義大工業(yè)的發(fā)展，股票最早出現于17世紀初的資本主義國家，至今已有將近似400年的歷史，股票是社會化大生產的產物，推動社會經濟的發(fā)展。但是股票交易存在一定的風險，會因政治、經濟、自然、產業(yè)和公司自身等影響因素的變化而變化，所以為了了解股票市場并降低風險，很多方法隨之產生，股票價格指數是其中之一。股票價格指數經歷了多年的發(fā)展歷史，起源于1884年，查爾斯·亨利·道用鉛筆和紙找出的一種衡量尺度，是世界上第一個股票價格指數，被稱為道瓊斯平均股價指數。隨著國外資本市場的不斷的發(fā)展和成熟，相關的證券交易所、金融服務機構、研究咨詢機構或媒體等編制和發(fā)布不同的股票價格指數，股票市場在我國有20年多年的歷史，股票價格指數的編寫也在不斷借鑒成熟資本市場的經驗和方法的同時兼顧中國資本市場的情況。

2.股票價格指數的內涵及作用

關于股票價格指數的概念，一般都解釋為是描述股票市場總的價格水平變化的指標，衡量股票市場上股價綜合變動方向和幅度的一種相對數，綜合反映整個股票市場上各種股票市場價格的總體水平及其變動情況的指標。國外主要的股票價格指數有道瓊斯指數、標準普爾股票價格指數、金融時報指數、日經指數和納斯達克指數。我國主要的股票價格指數有上證綜合指數、深證成分股指數、恒生股票價格指數、滬深300指數、上證30指數、上證180指數。眾所周知股票屬于高風險的金融投資工具，影響股票價格變動的因素眾多，高風險和高收益是股票的標簽，股票價格指數的產生宏觀上可以把握股票市場上大多數股票價格的平均走勢。總的來說，股票價格指數的作用體現在：第一股票價格指數綜合反映一定時期內股票市場上股票價格的變動趨勢和變動幅度，為投資者和專業(yè)機構判斷股市動態(tài)提供信息，以便于對股票市場大勢走向做出分析；第二作為股票價格指數作為金融市場的晴雨表，提供一個股市投資的“基準回報”，為投資者的收益提供參照；第三為股票價格指數是指數衍生產品和其他金融創(chuàng)新的基礎。

二、我國深證行業(yè)分類指數的收益率計算

本文分析深圳證券信息有限公司編寫的各類行業(yè)的指數，行業(yè)分類指數依據《上市公司行業(yè)分類指引》中的門類劃分，編制15個行業(yè)指數具體包括農林指數、采礦指數、制造指數、水電指數、建筑指數、批零指數、運輸指數、餐飲指數、IT指數、金融指數、地產指數、商務指數、科研指數、公共指數和文化指數。行業(yè)指數基期為1991年4月3日，指數基點100，以收盤價作為計算價格并進行流通股加權，選樣空間在深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的按行業(yè)進行劃分的股票。深證行業(yè)分類指數包括在深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的非ST、*ST的A股。本文運用簡單的復利計算方法對比15個行業(yè)指數收益率，同時加入A股指數和深證綜指進行對比。公式中以日為最小變動單位，365天為一年，從基期的開盤開始，以基期開盤價指數為期初指數，設為現值P，同時以2014年9月30日收盤指數為期末指數，設為終值T，公式為 ，i為年化收益率，N為以日為最小變動單位表示的年數，根據深證行業(yè)分類指數從1991年4月3日開始截止到2014年9月30日，計算出N=23.51，把表中已知數據帶入公式，得到收益率（如下表所示）：

三、我國深證行業(yè)分類指數的收益率對比分析

1.深證行業(yè)分類指數的平均收益率為11.19%，低于深證綜指0.39%，低于上證A股指數的4.05%，體現出上海證券交易所和深證證券交易所的掛牌上市的公司類型不同，上海證券交易所上市大部分是國民經濟支柱企業(yè)、重點企業(yè)、基礎行業(yè)企業(yè)和高新科技企業(yè)，屬于主板市場，其中大部分企業(yè)擁有穩(wěn)定的市場份額，較強的競爭力，持續(xù)的企業(yè)收益。而深證證券交易所上市的主要是正在成長和需要扶持、不斷參與競爭的中小企業(yè)和高新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2.深證行業(yè)分類指數的平均收益率為11.19%，從1991年開始的第八個五年計劃到現在第十二個五年計劃GDP的平均增長率為9.93%，相差1.03%，反映出我國實體經濟與虛擬經濟的發(fā)展大致同步，在統(tǒng)計收益率時只關注期初值和期末值，未把在此期間的最高值和最低值考慮其中，從行業(yè)指數收益率穩(wěn)定增長的結果反映出政府對產業(yè)的發(fā)展起著重要的影響作用，例如在實體經濟中2006年開始的房地產快速發(fā)展，而在股票價格中也地產指數業(yè)在創(chuàng)新高，但在從2007年以后我國政府對房地產行業(yè)進行嚴格的調控，一定程度上抑制了房地產行業(yè)的泡沫的增大。在行業(yè)收益率中最低的行業(yè)是金融指數，反映出政府對于資本市場穩(wěn)定發(fā)展的調控，防止投機泡沫。

3.為了方便對比，把深證各行業(yè)指數收益率從高到低的排序，從深證行業(yè)分類指數的收益率圖中，發(fā)現涉及到第三產業(yè)的行業(yè)指數的收益率都排名較前，涉及到農、林、牧、漁業(yè)的農林指數的收益率排名后，這反映出我國三大產業(yè)的產業(yè)結構隨著經濟的發(fā)展在不斷的調整，第一產業(yè)占GDP的比重呈不斷下降的趨勢，第二產業(yè)占GDP的比重基本保持不變；第三產業(yè)占GDP的比重總體呈現出上升趨勢。實體經濟的變化影響著資本市場的格局，這反映出資本市場能夠有效地引導資金合理流動，提高資金配置效率，不斷改善產業(yè)結構，與生產資料市場、勞動力市場、消費品市場、技術市場、服務市場、信息市場、房地產市場、商務服務、文化市場等各類市場相互聯系，相互依存，促進經濟實體經濟的發(fā)展。

4.建立在有效市場假說的基礎上的現代金融學理論認為：在有效市場中，任何一個投資者都不可能獲得高于市場的收益，所以投資組合的管理價值不大，但是從不同行業(yè)指數的收益率保持在10%左右，市場投資者可以采用量化投資組合的手段提高投資收益，從消極投資管理轉向積極投資管理。

參考文獻：

[1] 李敏.上海股票市場收益率與波動率關系研究[期刊論文]-商場現代化 2011（1）

作者簡介：郭雪蓮（1981.12-），云南師范大學文理學院，職稱：講師，研究方向：金融學