中國人壽保險(xiǎn)公司江蘇省分公司 李亦斌

本文將著重探討中國保險(xiǎn)領(lǐng)域并購重組的要點(diǎn)與態(tài)勢。中國的保險(xiǎn)領(lǐng)域面臨初入市場的青澀與巨頭壟斷的混亂環(huán)境，領(lǐng)域并購痕跡與發(fā)達(dá)國家不盡相同，有著顯著的國家特點(diǎn)。具象化地看，目前踴躍的金融機(jī)構(gòu)通過并購保險(xiǎn)公司并合理運(yùn)用運(yùn)營方略試圖攻破壟斷和實(shí)施跨越性發(fā)展，值得期許。與此同時，大規(guī)模的保險(xiǎn)公司在領(lǐng)域內(nèi)并購的案例較少，更多的是這部分保險(xiǎn)企業(yè)的跨行業(yè)與跨國并購。而針對被隔離開來的保險(xiǎn)市場，中小規(guī)模的保險(xiǎn)公司的股權(quán)重組情況將更加頻密，并且時間較長。在此背景下探討保險(xiǎn)公司兼并重組的要點(diǎn)，具有劃時代的意義，也能幫助保險(xiǎn)公司梳理市場發(fā)展脈絡(luò)，壯大自身，獲取利潤。

一、中國保險(xiǎn)領(lǐng)域兼并重組的現(xiàn)狀

(一)中國保險(xiǎn)領(lǐng)域隸屬巨頭壟斷結(jié)構(gòu)，制約了并購重組活動

對我國人壽保險(xiǎn)市場和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的市場構(gòu)造變更情況的調(diào)查表明：中國的保險(xiǎn)市場的集中程度正在不斷降低；即便是這樣，中國的保險(xiǎn)市場的市場集中程度依然較高，之中2008年的份額集中度指標(biāo)依然超過70%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的份額集中度指標(biāo)在該年也超過70%。依照貝恩指數(shù)并結(jié)合市場數(shù)據(jù)來說，中國當(dāng)前的保險(xiǎn)市場依然隸屬高度集中的巨頭市場。

而對2007年美國前十位的人壽保險(xiǎn)的保費(fèi)收入以及其市場占有率進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中國的人壽保險(xiǎn)的集中性得到了完整的呈現(xiàn)。中國的人壽保險(xiǎn)市場中中保人壽保險(xiǎn)占據(jù)了四成的比率，而美國的保險(xiǎn)巨頭AIG只占據(jù)兩成的比率；與此同時，參照份額集中度指標(biāo)不難看出，美國的比率沒有超過四成，而CRIO還沒有超過60%；而中國的人壽保險(xiǎn)市場的份額集中度指標(biāo)已經(jīng)高于70%。美國保險(xiǎn)市場的集中程度偏低盡管與美國作為聯(lián)邦國度，保險(xiǎn)企業(yè)在每個州受到法律的制約有一定關(guān)系；然而這更說明了美國長時間地實(shí)施反壟斷策略效果顯著。

中國的保險(xiǎn)領(lǐng)域已是巨頭壟斷“橫行”，這制約了大規(guī)模的保險(xiǎn)企業(yè)的并購重組，也未給中型或小型保險(xiǎn)企業(yè)的兼并和重組提供契機(jī)。

(二)中國的保險(xiǎn)領(lǐng)域起步較晚，新成立的保險(xiǎn)公司無法開展并購重組活動

從保險(xiǎn)領(lǐng)域的分支人身保險(xiǎn)的情況來看，以后的營銷業(yè)務(wù)多集中在養(yǎng)老金保險(xiǎn)上，健康險(xiǎn)也有潛能可挖。透過全球范疇內(nèi)的解析和比對，筆者發(fā)現(xiàn)在2008年中國的人身保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)用以及收入的情況是：人壽保險(xiǎn)保費(fèi)收入是“大頭”，比率超過80%；而它類保費(fèi)收入所占據(jù)的比例極低，健康險(xiǎn)不到8%，養(yǎng)老保險(xiǎn)更是沒有超過3%。

而與美國的人身保險(xiǎn)保費(fèi)收入構(gòu)造相比較，其人身保險(xiǎn)大概有五成的收入來源于養(yǎng)老保險(xiǎn)；人壽保險(xiǎn)和健康險(xiǎn)的收入占據(jù)25%。美國的保費(fèi)構(gòu)造與中國的人身保險(xiǎn)保費(fèi)收入構(gòu)成了鮮明的對比。假如從保險(xiǎn)的地區(qū)發(fā)展態(tài)勢來說，因?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并未帶動其它地區(qū)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)情況好的地區(qū)保險(xiǎn)是“香餑餑”，呈現(xiàn)出良性競爭的趨勢；而欠發(fā)達(dá)地區(qū)，保險(xiǎn)就變得“無人問津”。更深入地講，中國超過8億的務(wù)農(nóng)人員的保險(xiǎn)難題也一直沒有得到解決。

可以想見，從保險(xiǎn)分支以及地區(qū)發(fā)展的態(tài)勢來說，這部分地區(qū)的并購重組還未完全發(fā)揮功效。但是，對人身保險(xiǎn)市場的適應(yīng)與保險(xiǎn)的持續(xù)深度推進(jìn)等難題單靠保險(xiǎn)領(lǐng)域是無法取得突破的，它仰仗于我國醫(yī)衛(wèi)制度的革命和社保制度的健全，也促使我國改善經(jīng)濟(jì)狀況不均衡的現(xiàn)狀。

二、構(gòu)建有中國特色的保險(xiǎn)企業(yè)兼并重組系統(tǒng)

(一)跨領(lǐng)域和跨國并購

經(jīng)歷若干年的市場競爭和發(fā)展，全球保險(xiǎn)市場狀態(tài)已趨飽滿；而中國的保險(xiǎn)市場還有巨大的潛力可挖。中國的保險(xiǎn)市場在這樣的狀況下，保險(xiǎn)公司不應(yīng)非要透過并購去打理自身并不熟稔的行當(dāng)，單純關(guān)注保險(xiǎn)領(lǐng)域反而會取得意想不到的效果。

因?yàn)楸ｋU(xiǎn)市場中經(jīng)濟(jì)實(shí)體的數(shù)目眾多，而且市場競爭也漸趨白熱化，不管是獲得極高的市場占有率的大規(guī)模國有保險(xiǎn)公司，抑或中型或小型的保險(xiǎn)公司，在增大自身的市場占有率的前提下，獲取更大的市場額度，并購也許是一條捷徑。在環(huán)境的推動下，任意公司都情愿實(shí)施并購，這是由于并購就表示利潤翻倍，我國的保險(xiǎn)公司亦做如是想。

然而，中國的保險(xiǎn)公司大規(guī)模的并購卻不大可能發(fā)生。以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的實(shí)例來說明：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的周期很長，領(lǐng)域起伏劇烈，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)用戶的忠誠度較低，并且也僅有大規(guī)模的國有保險(xiǎn)公司具備實(shí)力、技能以及市場占有率，但并購規(guī)整后也很難為企業(yè)帶來新的利潤增長點(diǎn)。所以，例如PICC、太平、平安在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)層面進(jìn)行并購也許會創(chuàng)造出新的利潤增長點(diǎn)，然而大規(guī)模的保險(xiǎn)公司并購小規(guī)模的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的可能性則不大。

再說人壽保險(xiǎn)，人壽保險(xiǎn)行業(yè)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域也許大不一樣，人壽保險(xiǎn)的保險(xiǎn)商品繁多，用戶按期繳納保險(xiǎn)費(fèi)用，其忠誠度比人壽保險(xiǎn)要高，并且各人壽保險(xiǎn)公司的營銷模式不盡相同，并購人壽保險(xiǎn)公司就開拓了市場，人壽保險(xiǎn)公司的并購效果和價(jià)值考評也較為明晰。所以，即便是中型或小型的人壽保險(xiǎn)公司也能進(jìn)行并購。然而，這也導(dǎo)致人壽保險(xiǎn)公司的股東不情愿拋售股份，直到公司面臨風(fēng)險(xiǎn)。

即便是產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)的人壽保險(xiǎn)公司，市場化并購的可操作性也不強(qiáng)，投資人應(yīng)謹(jǐn)慎選擇。在并購之前，相關(guān)公司也應(yīng)權(quán)衡到并購后的風(fēng)險(xiǎn)。即是說，中國的人壽保險(xiǎn)公司的并購在信息披露不真實(shí)和信息不對等的情況下是非常危險(xiǎn)的；另外，保險(xiǎn)市場也缺乏對應(yīng)的市場化并購策略作為支撐。

(二)中小保險(xiǎn)企業(yè)會不斷重組

保險(xiǎn)公司，尤其是人身保險(xiǎn)的利潤獲得時間是很長的。針對保險(xiǎn)業(yè)務(wù)極難展開的巨頭壟斷市場，中型與小型保險(xiǎn)公司是在夾縫中求生存；所以，頻密的重組將持續(xù)很長一段時間。實(shí)際上，近年來中小規(guī)模保險(xiǎn)公司的股權(quán)變更十分頻繁。

自2006年開始到2010年結(jié)束，我國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會頒布告示，5年里發(fā)生了超過60次的股權(quán)改變，牽涉到36家保險(xiǎn)公司。天安、合眾等8家保險(xiǎn)公司股權(quán)改變次數(shù)在3次以上。盡管該次金融機(jī)構(gòu)開始收購保險(xiǎn)公司，但是除去建行并購了太平洋保險(xiǎn)公司以外，它類的金融機(jī)構(gòu)挑選的都是小規(guī)模的保險(xiǎn)公司。所以，中小規(guī)模的保險(xiǎn)企業(yè)的并購浪潮也正式開始。

在產(chǎn)生以后就面對巨頭壟斷市場，中小規(guī)模的保險(xiǎn)企業(yè)的市場占有率與大規(guī)模國有保險(xiǎn)企業(yè)的市場占有率不可同日而語，且是相隔開來的，它是一類內(nèi)因循環(huán)的分割的市場，主要的客戶是個體或中小公司，保險(xiǎn)費(fèi)收入源頭以及途徑都較少，也缺乏分保收入源頭和途徑。假如說少數(shù)公司虧本是因?yàn)槠溥\(yùn)營不善的原因，那么全領(lǐng)域范疇內(nèi)的虧本就不能一以概之。

中小規(guī)模的保險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)變更持續(xù)時間長并且頻繁變更，運(yùn)營產(chǎn)生瓶頸，與以往的監(jiān)督策略“保險(xiǎn)企業(yè)單個股東持有股份的比率應(yīng)少于20%”有聯(lián)系。2004年到2010年，保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會履行的該項(xiàng)法令正在生效。而如此一來，一個保險(xiǎn)企業(yè)最少都有多達(dá)五個股東，小規(guī)模的保險(xiǎn)企業(yè)的股東更是多不勝數(shù)。而假如股份太少，股東有自己的事業(yè)而忽視這項(xiàng)投資的話，連續(xù)地、頻密的重組就極易形成——尤其是保險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)營產(chǎn)生問題時。而且，公司將產(chǎn)生各種各樣的不良反應(yīng)。

但是值得一提的是，保險(xiǎn)公司在策略上要重視實(shí)際管控人的角色，保險(xiǎn)有關(guān)的監(jiān)督法令也要進(jìn)行修訂，使實(shí)際管控人處在科學(xué)的監(jiān)督中，對其身后的股權(quán)企業(yè)訂立明晰的申報(bào)與批準(zhǔn)策略。與此同時，應(yīng)使實(shí)際管控人像股東一樣擔(dān)負(fù)其職責(zé)，有效突破公司由于股權(quán)重組帶來的各類困境。

三、結(jié)束語

在新時代的背景下，討論保險(xiǎn)公司的并購重組的要點(diǎn)，有著巨大的現(xiàn)實(shí)意義，各方面應(yīng)引起充分的重視，保證保險(xiǎn)領(lǐng)域的健康發(fā)展。

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