董事會(huì)特征對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響研究述評(píng)

安徽大學(xué) 張慧慧

我國(guó)上市公司信息披露的質(zhì)量雖進(jìn)行了多方治理有所提升，但形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，深交所對(duì)2009～2012上市公司信息披露考評(píng)結(jié)果為優(yōu)秀或A類的比例僅為13.73%。董事會(huì)是公司內(nèi)部治理機(jī)制的核心組成部分，是公司治理中一個(gè)重要的決策和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)外研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量有著直接的影響。本文主要從董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)定性等董事會(huì)的主要特征對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響來(lái)回顧相關(guān)研究文獻(xiàn)，并對(duì)如何從董事會(huì)角度提升會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量提出了相關(guān)建議。

董事會(huì)特征 會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量 建議

1 引言

隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，證券市場(chǎng)日益規(guī)范，投資者亦或市場(chǎng)監(jiān)管者對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露的要求越來(lái)越高。上市公司信息披露質(zhì)量的提高，有助于削弱資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，抑制內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法行為，從而保護(hù)廣大投資者利益。規(guī)范和完善上市公司會(huì)計(jì)信息披露，是維護(hù)證券市場(chǎng)誠(chéng)信和有序發(fā)展的重要途徑之一。

自2011年9月深交所上市公司信息披露直通車開通以來(lái)，至今為止經(jīng)歷了四次修訂，新的“直通車業(yè)務(wù)指引”對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性以及及時(shí)性等作了更加嚴(yán)格的規(guī)定，這一舉措也促進(jìn)了會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的提高。

因此，分析影響上市公司信息披露質(zhì)量的因素,提高上市公司信息披露的質(zhì)量, 是我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管工作的當(dāng)務(wù)之急。目前許多學(xué)者對(duì)影響上市公司信息披露質(zhì)量的因素進(jìn)行了分析和研究，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的不完善是造成會(huì)計(jì)信息失真的重要原因之一。

鑒于董事會(huì)是公司治理結(jié)構(gòu)的核心部分，本文試圖回顧有關(guān)董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)定性對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量影響的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)述并針對(duì)提升會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量提出了相關(guān)建議。

2 董事會(huì)特征對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響研究綜述

董事會(huì)特征一般是指董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議頻率和董事會(huì)成員持股比例等。在最近的許多研究中，把董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否兩職分離這一董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)、是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、女性高管的比例、高管的背景以及董事會(huì)穩(wěn)定性也作為了董事會(huì)特征的組成部分。本文主要從董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立性以及穩(wěn)定性等董事會(huì)的主要特征方面回顧了相關(guān)文獻(xiàn)，從而了解董事會(huì)如何影響會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。

2.1 董事會(huì)規(guī)模

學(xué)術(shù)界關(guān)于董事會(huì)規(guī)模對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量影響的觀點(diǎn)分歧較大。很多學(xué)者認(rèn)為，董事會(huì)規(guī)模與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量反方向變動(dòng)。Fama &Jensen(1983)，Jensen(1993)指出，董事會(huì)人數(shù)越少監(jiān)管越有效。Lipton&Lorsch(1992)進(jìn)一步研究得出，董事會(huì)人數(shù)不能多于10人，否則董事會(huì)效率將趨于低下，因?yàn)闇贤ㄓ绊懶?，并且董事?huì)易受到管理層的控制。Dechow(1995),Yermack(1996)認(rèn)為，業(yè)績(jī)優(yōu)的公司的董事會(huì)規(guī)模普遍相對(duì)較小。蔡寧和梁麗珍(2003)發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)規(guī)模與財(cái)務(wù)舞弊正相關(guān)，因?yàn)榘殡S董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大，董事會(huì)監(jiān)督職能逐漸減弱。杜興強(qiáng)、溫日華(2007)通過(guò)構(gòu)建一個(gè)綜合會(huì)計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)作為會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的替代變量，結(jié)果表明董事會(huì)規(guī)模越大，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越差。少數(shù)學(xué)者認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量成倒U型關(guān)系。程新生等人(2008)認(rèn)為，董事會(huì)規(guī)模過(guò)大或過(guò)小都不利于信息披露，并實(shí)證得出，董事會(huì)規(guī)模與自愿性信息披露指數(shù)之間成類似于倒U型關(guān)系。部分學(xué)者認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量正相關(guān)。Chaganti et al(1995)指出，董事會(huì)規(guī)模較大有利于擴(kuò)大服務(wù)范圍，降低公司財(cái)務(wù)的失敗率。周澤將(2007)，崔偉、陸正飛(2008)研究表明，董事會(huì)規(guī)模與信息披露透明度顯著正相關(guān)。杜曉旭(2009)發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)人數(shù)越多，盈余管理發(fā)生的概率越小。胡明暉和彭家生(2010)研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)規(guī)模與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量正相關(guān)。還有的學(xué)者認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量沒(méi)有顯著相關(guān)性。梁杰等(2004)以財(cái)務(wù)舞弊作為會(huì)計(jì)信息的替代變量，研究被證監(jiān)會(huì)處罰的公司，結(jié)果發(fā)現(xiàn)董事會(huì)的人數(shù)與財(cái)務(wù)舞弊相關(guān)性不大。官保綱(2013)研究也表明董事會(huì)規(guī)模與信息披露質(zhì)量沒(méi)有顯著相關(guān)性。

2.2 獨(dú)立董事比例

國(guó)外學(xué)者普遍認(rèn)為，獨(dú)立董事制度有利于促進(jìn)信息披露質(zhì)量的提升。Weisbach M.S.(1988)指出，董事會(huì)內(nèi)部機(jī)構(gòu)一定程度的外部化，形成對(duì)外部監(jiān)管制約力量，使得獨(dú)立董事能夠發(fā)揮其應(yīng)有的作用，客觀發(fā)表意見(jiàn)，讓董事會(huì)的運(yùn)行更加公正和透明，保障股東們的利益。Dechow等(1996)發(fā)現(xiàn),公司內(nèi)部董事比例越高越可能因違反GAAP而受到SEC的處罰。Charles Chen&Bikki(2000)研究顯示，中國(guó)香港特區(qū)獨(dú)立董事的介入有助于家族企業(yè)管理層和董事會(huì)的監(jiān)督并提高財(cái)務(wù)透明度。美國(guó)證券交易委員會(huì)曾對(duì)150家樣本公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)，相對(duì)財(cái)務(wù)信息披露真實(shí)的公司，披露虛假財(cái)務(wù)信息的公司內(nèi)部董事比例大，外部董事比例小。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)董事會(huì)的獨(dú)立性與信息披露質(zhì)量的關(guān)系觀點(diǎn)不一。有些學(xué)者認(rèn)為兩者正相關(guān)。周澤將(2007)研究公司治理與信息披露透明度之間的關(guān)系，結(jié)果表明獨(dú)立董事人數(shù)與信息披露透明度正相關(guān)。王斌、梁欣欣(2008)，曹皖青、韓煦(2011)都發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事比例顯著影響會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。部分學(xué)者認(rèn)為兩者之間不相關(guān)。沈俊偉(2006)認(rèn)為我國(guó)獨(dú)立董事制度只是形同虛設(shè)，在實(shí)務(wù)中未能發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。于小強(qiáng)、劉善存(2012)指出，獨(dú)立董事比例與信息披露違規(guī)概率雖負(fù)相關(guān)，但不顯著，說(shuō)明獨(dú)立董事的作用還沒(méi)有充分發(fā)揮, 與我國(guó)上市公司存在的獨(dú)立董事“不懂事”的情況相符。國(guó)內(nèi)學(xué)者觀點(diǎn)不一主要因?yàn)椋谖覈?guó)“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”嚴(yán)重的情況下，很多獨(dú)立董事不能充分發(fā)揮其獨(dú)立性。

2.3 董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)

一般認(rèn)為，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理不利于會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的提高。Forker(1992)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，兩職合一與上市公司信息披露水準(zhǔn)負(fù)相關(guān)，因?yàn)閮陕毢弦徊粌H會(huì)嚴(yán)重削弱董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的制衡及信息披露的監(jiān)督作用，還會(huì)造成董事會(huì)與經(jīng)理層的利益趨于一致，由此會(huì)降低監(jiān)督質(zhì)量和信息披露質(zhì)量。Dechow等(1996)發(fā)現(xiàn)，公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是同一人，該公司越容易受到SEC的懲罰。陳軍，劉莉(2006)認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)與兩職分離顯著正相關(guān)。因?yàn)閮陕毞蛛x在一定程度上能夠防止內(nèi)部人控制，而且也有利于董事會(huì)的監(jiān)督。趙選民等(2008)指出，兩職合一能顯著降低信息披露違規(guī)的可能性。王振龍(2009)認(rèn)為，董事會(huì)與經(jīng)理人員重疊則會(huì)削弱董事會(huì)的監(jiān)督功能，使董事會(huì)形同虛設(shè)，公司實(shí)際上由內(nèi)部人掌管。傅建源、楊奇平(2007)，陳德艷、錢光明(2011)研究也表明：自愿信息披露水平與兩職合一顯著負(fù)相關(guān)。董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，則擁有強(qiáng)大的權(quán)力，互相監(jiān)督演變成自我監(jiān)督，增加經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義，導(dǎo)致內(nèi)部人控制，影響董事會(huì)的獨(dú)立性，進(jìn)而影響信息披露的質(zhì)量。

2.4 董事會(huì)穩(wěn)定性

董事會(huì)穩(wěn)定性是指同一公司的董事會(huì)從期初至期末保持不變的程度,它包括董事會(huì)成員的變動(dòng)和董事會(huì)規(guī)模的變化兩個(gè)方面。Claire等(2002)從動(dòng)態(tài)的視角檢驗(yàn)了董事會(huì)的穩(wěn)定性與公司績(jī)效之間的關(guān)系,研究表明,在IPO公司中,公司初始績(jī)效較差，董事會(huì)的穩(wěn)定性較差；公司董事會(huì)的穩(wěn)定性越強(qiáng),其后續(xù)期間績(jī)效的改進(jìn)越明顯。于東智等(2004)以1998-2001年度深、滬證交所上市公司為研究樣本，實(shí)證研究得出：公司以前年度的績(jī)效水平越好，董事會(huì)的穩(wěn)定性越強(qiáng)。程新生(2008)等人認(rèn)為，一個(gè)穩(wěn)定的董事會(huì)對(duì)于提高信息披露可靠性有著不可忽視的作用，并實(shí)證檢驗(yàn)了董事會(huì)穩(wěn)定性與公司自愿性信息披露水平之間的正相關(guān)關(guān)系。陳建國(guó)，李薇(2011)以及曾升科(2011)指出，董事長(zhǎng)變更與公司業(yè)績(jī)顯著負(fù)相關(guān)，這表明上市公司內(nèi)部公司治理中董事長(zhǎng)維持穩(wěn)定，就越會(huì)有效限制管理層的機(jī)會(huì)主義行為，從而提高了上市公司業(yè)績(jī)。一般管理層承受異常壓力就會(huì)發(fā)生離職或其他變動(dòng)，公司治理風(fēng)險(xiǎn)也將伴隨著董事會(huì)成員的變化而加大。現(xiàn)有的研究主要關(guān)注董事會(huì)穩(wěn)定性對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，關(guān)于董事會(huì)穩(wěn)定性與信息披露質(zhì)量之間關(guān)系的研究較少。因此這一方面的相關(guān)研究還有待深入展開。

3 相關(guān)建議

綜觀前述文獻(xiàn)的研究我們可以發(fā)現(xiàn)，除了董事會(huì)規(guī)模對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量影響的觀點(diǎn)分歧較大外，一般認(rèn)為獨(dú)立董事比例、董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)定性對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量有一定的促進(jìn)作用。在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與公司治理改革的進(jìn)程中，雖然上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量總體上呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，但會(huì)計(jì)信息披露違規(guī)行為仍然比較嚴(yán)重。針對(duì)前文論述以及我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀，本文從董事會(huì)角度提出如下建議。

3.1 合理控制董事會(huì)規(guī)模

我們認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模過(guò)大過(guò)小都不合理。因?yàn)椋聲?huì)規(guī)模過(guò)大會(huì)增加溝通和監(jiān)督成本并影響效率，而過(guò)小則易出現(xiàn)分工不明確、一人兼數(shù)職等問(wèn)題。因此，把董事會(huì)規(guī)?？刂圃诤侠淼姆秶鷥?nèi)才能保障董事會(huì)在公司治理中發(fā)揮積極作用。

3.2 完善獨(dú)立董事的薪酬制度和選聘機(jī)制

首先要完善獨(dú)立董事薪酬制度。獨(dú)立董事薪酬來(lái)自于上市公司，這種直接的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系影響其不能客觀公正地發(fā)表意見(jiàn)。中國(guó)應(yīng)該建立獨(dú)立董事協(xié)會(huì)，或在證監(jiān)會(huì)下設(shè)獨(dú)立董事協(xié)會(huì)(朱衛(wèi)東和胡云云，2006)，各上市公司按照一定比例上繳獨(dú)立董事經(jīng)費(fèi)，再由獨(dú)立董事協(xié)會(huì)統(tǒng)一對(duì)獨(dú)立董事發(fā)放薪酬，徹底將獨(dú)立董事與上市公司以及控股股東分離，從而保障獨(dú)立董事的獨(dú)立性。其次要規(guī)范獨(dú)立董事選聘機(jī)制。獨(dú)立董事不應(yīng)由大股東或董事會(huì)提名或推薦，同時(shí)選舉獨(dú)立董事時(shí)應(yīng)實(shí)行一人一票制。

3.3 實(shí)行“二元化”領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)

董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職分離可避免董事會(huì)和經(jīng)理層利益趨同而導(dǎo)致的內(nèi)部人控制問(wèn)題。兩者分工明確、各盡其職，增強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)控力度，從而提高會(huì)計(jì)信息披露水平。故上市公司在設(shè)置領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)遵循“二元化”原則。

3.4 重視人才并減少治理風(fēng)險(xiǎn)以減少董事變動(dòng)

公司應(yīng)注重人力資源，首先給予董事合理的報(bào)酬，讓董事的付出得到應(yīng)有回報(bào)；其次重視精神激勵(lì)，包括對(duì)他們工作績(jī)效的認(rèn)可、提供學(xué)習(xí)和發(fā)展的機(jī)會(huì)、實(shí)行公平公開的晉升制度等。此外，減少公司的治理風(fēng)險(xiǎn)也可降低董事因異常壓力導(dǎo)致的離職率。

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[29] 曾升科,李薇.董事會(huì)穩(wěn)定性與上市公司業(yè)績(jī)實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2011(5).

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