吉林財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 梁畢明

中信地產(chǎn)長春有限公司 李默夫

1 吉林省上市公司現(xiàn)狀分析

1993年8月，吉林省首家上市企業(yè)東北華聯(lián)邁入上海證券交易所，截至2014年底，吉林省A股上市公司已經(jīng)增加到40家，總股本大約為150億元，累計募集資金250億元，股票市價總值約為1671.58億元，總資產(chǎn)2114.02億元，占吉林省2014年GDP的17%。吉林省上市公司經(jīng)過二十年不斷摸索和發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴大，運作日趨規(guī)范，經(jīng)營成效增強。光華控股等3家公司原大股東轉(zhuǎn)讓了控制權(quán)，領(lǐng)先科技等2家公司完成了重大資產(chǎn)重組，石峴紙業(yè)完成了破產(chǎn)重整。這些公司通過市場化配置資源，持續(xù)經(jīng)營能力得到恢復(fù)，營利能力得到明顯提升，領(lǐng)先科技還借力重組成功摘掉了“ST”帽子。但吉林省上市公司橫向與全國上市公司比，無論是上市企業(yè)數(shù)量、上市企業(yè)規(guī)模還是企業(yè)盈利能力都與全國平均水平存在較大的差距，吉林省上市公司總體處于弱勢狀況。其具體表現(xiàn)為：上市公司數(shù)量較少、企業(yè)規(guī)模小、實力不強、盈利能力較弱、兩極分化嚴重等。

據(jù)吉林省統(tǒng)計局調(diào)查結(jié)果顯示，截至2014年底，吉林A股上市公司40家，占全國的3%，比遼寧少23家。2014年，全國境內(nèi)上市公司平均每戶的總資產(chǎn)為35億元，平均每戶主營業(yè)務(wù)收入16億元，而吉林省上市公司平均每戶企業(yè)的總資產(chǎn)為22億元，低于全國平均水平8個百分點，平均每戶企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入10億元，低于全國平均水平3個百分點。從上市公司2014年年報看，全國上市公司盈利的企業(yè)有1069戶，占總數(shù)的87%，平均每戶盈利8800萬元，虧損企業(yè)170戶，占總數(shù)的14%。而吉林省上市公司盈利的企業(yè)有28戶，占總數(shù)的80%，平均每戶盈利8000萬元，虧損企業(yè)8戶，占總數(shù)的22%。

其次，全國ST公司(指境內(nèi)上市公司因為連續(xù)二年虧損而被進行特別處理)共有120家，而吉林省就占了6家；全國上市公司平均每股收益0.143元，平均凈資產(chǎn)收益率6%，而吉林省上市公司平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率均為負值，分別為－0.016元和－0.8%。

根據(jù)吉林省上市公司的財務(wù)年報顯示，有接近三分之一的上市公司能抓住目前良好的發(fā)展機遇，使企業(yè)按照預(yù)期的發(fā)展軌道和方向努力，提升主營業(yè)務(wù)收入，擴大市場銷量，典型的例子如一汽四環(huán)、長春經(jīng)開等，每股收益都能保持在0.45元以上，在全國1236家上市公司業(yè)績分列27位和85位；再有就是吉林森工、亞泰集團、長春燃氣等的年每股收益也都在0.2元左右，保持較高的凈資產(chǎn)收益率。當然，吉林省上市公司里也存在著一些經(jīng)營不善或高層決策失誤導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營失敗的問題，如SY五環(huán)、ST吉華化已連續(xù)虧損三年而被暫停上市，還有在全國業(yè)績排名里有靠后的、倒數(shù)名次的公司，充分暴露出可能存在的問題。

2 吉林省上市公司在發(fā)展中存在的問題

吉林省上市公司發(fā)展比較落后，目前仍然處于初期發(fā)展階段，上市公司面臨很多問題，現(xiàn)列舉以下幾個主要問題。

2.1 吉林省上市公司行業(yè)分布問題

吉林省上市公司中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)居多，行業(yè)不均衡。其中，醫(yī)藥行業(yè)公司有8家，占吉林省全部上市公司的20%；汽車行業(yè)有4家，占吉林省全部上市公司的10%；信息技術(shù)類有5家，占吉林省全部上市公司的12.5%；電子業(yè)上市公司有1家，占吉林省全部上市公司的2.5%。

吉林省醫(yī)藥行業(yè)在全省的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，截至2014年底，吉林省醫(yī)藥行業(yè)近二百三十多家，但是這些制藥企業(yè)中，只有吉林敖東、吉林制藥、長春高新、通化金馬、通化東寶等八家上市公司，在規(guī)模上和數(shù)量上都與其他省份上市公司有一定差距。吉林省上市公司分布不均衡，主要分布在長春、吉林兩地，其他地級市通化、白城、四平、白山、遼源、松原分布稀少?？偨Y(jié)吉林省上市公司行業(yè)分布所面臨的問題原因，有以下幾點：(1)上市公司行業(yè)布局不均衡，缺少競爭力，吉林省上市公司主要以國有控股企業(yè)為主，國有股比重較高，并且絕大多數(shù)集中在一些傳統(tǒng)型行業(yè)；(2)科學(xué)技術(shù)難以應(yīng)用到產(chǎn)業(yè)中，創(chuàng)新能力不足；(3)傳統(tǒng)型行業(yè)資源有限，限制行業(yè)發(fā)展；(4)上市公司在資金、人才、技術(shù)等方面不足；(5)吉林省上市公司資產(chǎn)重組后結(jié)構(gòu)調(diào)整混亂。

2.2 吉林省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問題

吉林省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在缺陷，其多為國有控股企業(yè)。因為吉林省上市公司大多數(shù)是由國有企業(yè)改制而成，事實上，國有控股有很多弊端，使吉林省證券市場資源配置效率低下，難以發(fā)揮市場合理配置資源、制度決策、控制風(fēng)險、利潤最大化等優(yōu)勢。國有股占比大，那么日常經(jīng)營活動中控股股東干預(yù)公司現(xiàn)象會頻繁出現(xiàn)，使股東財富最大化、公司利潤最大化與每股收益最大化難以達到一致，必定會造成經(jīng)營者和股東的財務(wù)目標日益背離，使吉林省上市公司不能實現(xiàn)利潤最大化，不利于上市企業(yè)的長遠發(fā)展。

2.3 吉林省上市公司兩極化現(xiàn)象嚴重

從宏觀上看，吉林省上市公司保持穩(wěn)定局面，但是上市公司經(jīng)營業(yè)績過于穩(wěn)定，亟需提高。吉林省上市公司主體水平低于全國平均統(tǒng)計水平，差距還有進一步拉大的跡象，所以吉林省上市公司還有很大的進步空間。

從微觀上看，吉林省有業(yè)績突出的上市公司，例如吉林敖東藥業(yè)集團股份有限公司，公司經(jīng)過了幾十年的發(fā)展，打造了核心競爭力。截止到2013年末，公司總股本89,443.84萬股，經(jīng)審計的總資產(chǎn)為1,210,637.73萬元，凈資產(chǎn)為1,057,536.18萬元，資產(chǎn)負債率為12.65%。2013年度實現(xiàn)銷售收入195,686.12萬元，利潤總額119,083.57萬元，凈利潤106,220.21萬元。2013年第三季度吉林敖東基本每股收益0.4174元，較上年度末增加30.84%，綜合經(jīng)濟效益排全省第一。再有，吉林省也有業(yè)績不好、連年虧損的上市公司，如吉林化纖。吉林化纖發(fā)布公告披露公司2011年年度報告，2011年虧損2.94億元，較2010年虧損擴大，2010年虧損7898萬元。

3 吉林省上市公司存在問題的對策建議

3.1 調(diào)整上市公司行業(yè)布局

從吉林省上市公司的地區(qū)分布上來看，長春、吉林兩地上市公司共有32家，占全省上市公司的百分之八十，而松原、遼源、白城、四平、白山等地寥寥無幾。上市公司的多少與經(jīng)濟發(fā)展程度同向發(fā)展，想要使吉林省整體經(jīng)濟提升，上市公司起到了很大作用。從長遠發(fā)展看，吉林省上市公司對吉林省經(jīng)濟的影響越來越大，起到了帶動作用。吉林省上市公司主要分布在長春、吉林兩地，現(xiàn)應(yīng)大力加強松原、遼源、白城、四平、白山等地的企業(yè)上市，實施重點培育，使這些地區(qū)的企業(yè)招商引資，促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。

從吉林省上市公司的行業(yè)分布上來看，吉林省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)居多，缺少新興產(chǎn)業(yè)。吉林省是農(nóng)業(yè)大省，是老工業(yè)基地，經(jīng)濟效益低下的老工業(yè)居多，新興產(chǎn)業(yè)少。應(yīng)通過證券市場的融資活動來促進新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步和科技創(chuàng)新，增強吉林省上市公司的競爭力主要有以下幾點措施：(1)強化優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。汽車業(yè)和石油業(yè)是吉林省的兩大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，努力發(fā)展食品業(yè)、電子業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)稱為新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，形成良好的產(chǎn)業(yè)鏈，促進吉林省整體經(jīng)濟水平的提高；(2)在原有上市公司的基礎(chǔ)上，施行企業(yè)兼并重組戰(zhàn)略，組建實力強大的集團制企業(yè)；(3)科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力。吉林省研究所的科研成果應(yīng)用到實際產(chǎn)業(yè)當中，加快科學(xué)技術(shù)與生產(chǎn)力的融合，形成良性循環(huán)，加快吉林省經(jīng)濟的迅速發(fā)展；(4)加大政府補貼，正確引導(dǎo)吉林省上市公司汲取外省先進上市公司的經(jīng)驗，結(jié)合吉林省省情，加速發(fā)展，引導(dǎo)高技術(shù)企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板上市融資。

3.2 實行股權(quán)激勵機制

吉林省上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在缺陷，因此上市公司要采取能充分把經(jīng)營管理者的切身利益和企業(yè)的未來發(fā)展緊密結(jié)合在一起，可以通過實施年薪制、期權(quán)激勵、管理層持股等有效的激勵機制和手段，利于促進職業(yè)經(jīng)理人的短線行為，注重公司核心競爭力和發(fā)展后勁的培育，增強企業(yè)創(chuàng)新和開拓的意識。應(yīng)該說，實踐經(jīng)驗證明，股權(quán)激勵機制已經(jīng)成為企業(yè)激勵的重要手段和方法。根據(jù)國泰君安證券王戰(zhàn)強曾經(jīng)對1997年底滬深兩市706家上市公司的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，1995年以前的上市公司中，零股高管人員的比例為46.55%，而其后上市的公司為23.29%。從凈資產(chǎn)收益率來比較，高層管理人員持股比例最高的20家公司要大大好于持股比例最低的20家公司，前者平均持股比例是0.6914%，平均凈資產(chǎn)收益率是16.93%；后者持股率近似于0，平均凈資產(chǎn)收益率是7.28%?？梢钥隙ǖ氖?，企業(yè)的高層管理人員的持有行為已經(jīng)成為有效和完善的現(xiàn)代法人治理機制組成部分，而且已經(jīng)被西方國家經(jīng)驗證明是切實有效的激勵手段，是能提高上市公司經(jīng)營業(yè)績的有效方法之一。高管人員持股作為完善的現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)的一個重要組成部分，己被西方國家的經(jīng)驗證明是促進企業(yè)的管理者忠實履行職責(zé)、提高上市公司經(jīng)濟效益的最有效方法。

上市公司的股權(quán)激勵方面浙江省是走在前列的省份之一，如巨化股份就采用現(xiàn)金虛擬入股和虛擬股票的激勵辦法，確保經(jīng)營管理層的決策和工作方向更符合巨化股份的長期發(fā)展目標，總經(jīng)理及經(jīng)營班子成員在任期內(nèi)以期初每股凈資產(chǎn)價格向公司交納現(xiàn)金，虛擬持股1.8萬～2.5萬股，年度每超額完成利潤100萬元，獎勵虛擬持股2000股，三年經(jīng)營期滿后六個月，按經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)變現(xiàn)，增加對經(jīng)營決策層的中期激勵約束。應(yīng)該說浙江省上市公司的一些作法是值得吉林省上市公司借鑒和參考的，具有很強的現(xiàn)實意義。

3.3 加強經(jīng)理人管理制度

吉林省上市公司的現(xiàn)狀是，企業(yè)技術(shù)趨于專業(yè)化，組織趨于復(fù)雜化，對企業(yè)經(jīng)理人的要求也越來越專業(yè)化。專業(yè)經(jīng)理人作為重要的企業(yè)元素稀缺，成為吉林省上市公司面臨的較大難題，吉林省要建立經(jīng)理人專業(yè)化市場，使股東退出經(jīng)營管理層，讓專業(yè)化經(jīng)理人管理企業(yè)，是吉林省上市公司實現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的有效辦法。完善經(jīng)理人聘任機制，將有效推動企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確、治理結(jié)構(gòu)健全和企業(yè)的長遠發(fā)展。

3.4 調(diào)整上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

根據(jù)吉林省上市公司目前的效益以及生產(chǎn)經(jīng)營狀況，提高吉林省上市公司的質(zhì)量，首先要從長遠的眼光去看待，對于發(fā)展前景好，經(jīng)濟效益良好的上市公司，應(yīng)主要研究怎樣擴大上市公司的經(jīng)營規(guī)模，走長遠發(fā)展之路。根據(jù)自身資金、技術(shù)、管理、人才等方面的優(yōu)勢不斷創(chuàng)新并要抓住機遇，實施企業(yè)并購戰(zhàn)略，實現(xiàn)低成本擴張，可以迅速擴大經(jīng)營規(guī)模，更具競爭實力。其次，要注意企業(yè)并購的后續(xù)問題，包括資產(chǎn)整合、管理整合、經(jīng)營整合等。最后，處于中等的上市公司，要根據(jù)自身情況進行整合和優(yōu)化，加強人才的汲取和科學(xué)技術(shù)的提升。

[1] 胡勤勤,沈藝峰.獨立外部董事能否提高上市公司的經(jīng)營業(yè)績[J].世界經(jīng)濟,2011(7).

[2] 蔣翠珍,顧麗琴,張錦坷.高薪技術(shù)上市公司高管薪酬激勵效應(yīng)的實證分析[J].統(tǒng)計與決策,2011(7).