牟佳琳 李川 趙廣宇 宋明

摘 要：國有企業(yè)并購不僅能有效地提高企業(yè)生產(chǎn)效率，而且能增強(qiáng)企業(yè)自身資源的配置能力，最終達(dá)到高水平的系統(tǒng)化的大規(guī)模生產(chǎn)與技術(shù)創(chuàng)新。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理水平和效率是關(guān)系企業(yè)并購成敗的重大因素，如果并購?fù)局械男畔⒉粚ΨQ將會(huì)造成并購風(fēng)險(xiǎn)與并購交易成本的進(jìn)一步上升，并且所有并購風(fēng)險(xiǎn)集中表現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面。本文對國有企業(yè)并購活動(dòng)中可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了剖釋，并給出了相應(yīng)的防范措施。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；并購；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購過程中，如果相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)所造成的損益分布范圍或最終狀態(tài)無法得到正確預(yù)知，或者財(cái)務(wù)管理出現(xiàn)嚴(yán)重問題，那么就會(huì)逐漸形成一種顯著的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的規(guī)模一步步擴(kuò)大，時(shí)常有國企并購活動(dòng)，由于并購者對于并購市場所了解的水平不足，因此會(huì)存在一定的并購風(fēng)險(xiǎn)，造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。所以，針對國有企業(yè)在并購過程中出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象和賬務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行詳細(xì)探討是非常有意義的。

一、我國企業(yè)跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

幾十年來，在全球經(jīng)濟(jì)的影響下，中國市場中出現(xiàn)的國有企業(yè)并購業(yè)務(wù)也不斷刷新記錄，在我國經(jīng)濟(jì)投資活動(dòng)中占據(jù)了極其關(guān)鍵的地位。一些規(guī)模較小的國有企業(yè)資本不夠雄厚、對未來市場動(dòng)向也沒有清醒的認(rèn)識(shí)，對于并購活動(dòng)所帶來的收益和損失沒有精準(zhǔn)的把控能力，僅僅簡單地準(zhǔn)備以并購的方式來達(dá)到自我發(fā)展，這種不理性的并購?fù)y以獲得成功。從大量的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐分析來看，目標(biāo)企業(yè)估值和投資決策這兩項(xiàng)活動(dòng)中所存在的風(fēng)險(xiǎn)一直都是并購前期的關(guān)鍵財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購實(shí)施過程中最為常見的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式之一，目標(biāo)企業(yè)在被并購之后是否能如愿地帶來收益是無法保證的。此外，國有企業(yè)并購還存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)和整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成企業(yè)運(yùn)行過程中障礙重重。

二、我國企業(yè)跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）并購準(zhǔn)備階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，一般而言，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過事前控制予以防范。并購前的準(zhǔn)備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理對于保障交易的順序進(jìn)行至關(guān)重要。在制定并購策略過程中企業(yè)首要考慮的是當(dāng)前時(shí)期并購是否能取得預(yù)期收益、活動(dòng)的進(jìn)行是否符合企業(yè)發(fā)展要求。企業(yè)要明確其發(fā)展的方向和并購戰(zhàn)略的目標(biāo)，不然發(fā)展過程中會(huì)出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，失去發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，根據(jù)實(shí)際情況對被并購企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行核實(shí)分析，特別是對于一些重要的資產(chǎn)類會(huì)計(jì)科目，在有必要的情況下需要調(diào)整其賬面價(jià)值。科學(xué)的價(jià)值評估策略是國有企業(yè)并購取得預(yù)期成效的前提條件，對于不同的公司或?qū)τ谕还镜牟煌\(yùn)營階段而言，其定價(jià)策略往往會(huì)有所不同，這可能會(huì)對后續(xù)的交易產(chǎn)生負(fù)面的影響，因此應(yīng)該學(xué)會(huì)使用會(huì)計(jì)部門進(jìn)行一定的綜合測評，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)狀況。

（二）實(shí)施階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

企業(yè)要尋求新的融資途徑，以應(yīng)對不可預(yù)見的財(cái)務(wù)危機(jī)。隨著信托融資理念的提出，越來越多的企業(yè)開始傾向于信托融資。通過信托的方式進(jìn)行融資，有著安全、簡便、自由、快捷的優(yōu)點(diǎn)，這是傳統(tǒng)的銀行貨款所無法比擬的。信托融資在資金鏈上為企業(yè)提供了一個(gè)靈活的來源，使企業(yè)在制定未來戰(zhàn)略目標(biāo)時(shí)更加科學(xué)合理，促使企業(yè)又快又好地發(fā)展。另外，要科學(xué)分析并購雙方企業(yè)，選擇適當(dāng)?shù)闹Ц妒侄巍?jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市公司在進(jìn)行并購時(shí)選擇的支付手段一般是現(xiàn)金支付，目前現(xiàn)金支付的方式越來越不可靠，將會(huì)在一定程度上減少企業(yè)的利潤，增強(qiáng)企業(yè)會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率。在這種情況下，企業(yè)可以通過采取多元化的付款方式，進(jìn)行支付，減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。這種形式的存在，可以讓企業(yè)的資金流動(dòng)更為暢通，不用使用大量現(xiàn)金進(jìn)行付款，減少了企業(yè)發(fā)生危險(xiǎn)。

（三）整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

目前，由于國家的發(fā)展比較迅速，國內(nèi)的許多企業(yè)對于整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也不是很周到，整合失敗的企業(yè)也越來越多。大多數(shù)企業(yè)都會(huì)實(shí)施并購行為，來發(fā)展壯大，實(shí)施并購過后，將會(huì)獲取一定的收益，來讓自己的企業(yè)日益壯大，很少會(huì)實(shí)施整合的方法來讓自己發(fā)展的更快更好。所以在一定情況下就導(dǎo)致了企業(yè)收購獲得了一定的成功，然而卻不能夠讓被收購的企業(yè)獲得更大的發(fā)展進(jìn)步。

在進(jìn)行并購的過程中，企業(yè)應(yīng)該從文化方面和財(cái)務(wù)方面進(jìn)行一定的統(tǒng)籌規(guī)劃。企業(yè)的統(tǒng)籌與發(fā)展規(guī)劃必須同時(shí)考慮文化因素和物質(zhì)因素，兩者相輔相成、缺一不可。但兩者之間也不是平等的，必須將物質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)評估作為核心，以財(cái)務(wù)文化作為輔助與支持。

三、結(jié)語

國有企業(yè)在進(jìn)行并購的過程中，擁有著許多不可預(yù)測的未來，稍有不慎就會(huì)落入危機(jī)，進(jìn)行并購的企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到在并購過程中會(huì)面臨的各種困難，國有企業(yè)應(yīng)進(jìn)行并購遇到的困難進(jìn)行合理的分析，并做好一定的解決方案，才可以在并購拔得先籌，促進(jìn)國有企業(yè)的又快又好的發(fā)展。

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通訊作者：宋明，佳木斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院。