陳昆亭,虞曉芬

(浙江工業(yè)大學(xué),杭州 310014)

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2015年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢分析

陳昆亭,虞曉芬

(浙江工業(yè)大學(xué),杭州 310014)

摘要：2015年全球經(jīng)濟(jì)增長趨勢謹(jǐn)慎向好,有望實(shí)現(xiàn)3.3%以上的增長。外部經(jīng)濟(jì)增長對中國經(jīng)濟(jì)的總體貢獻(xiàn)將呈現(xiàn)正效應(yīng):直接需求增長帶來拉動作用,大宗商品價格下跌將降低生產(chǎn)成本。2015年中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將受到房地產(chǎn)業(yè)投資下降、出口增速放緩和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級等多重因素的壓制,延續(xù)下行趨勢,但是這些負(fù)面因素都處于可控狀態(tài)或即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。經(jīng)驗(yàn)表明，生產(chǎn)成本下降到達(dá)谷底,正是一輪新的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資復(fù)蘇之始,中國經(jīng)濟(jì)正在孕育一波新的上升。若宏觀政策得當(dāng),2015—2016年，中國經(jīng)濟(jì)具有實(shí)現(xiàn)7.5%左右增長的潛能。

關(guān)鍵詞：大宗商品價格;美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;量化寬松;利率市場化;制度創(chuàng)新

一、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展研判

(一)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體特征

總體來看,與2014年相比,2015年全球經(jīng)濟(jì)增速將明顯加快,預(yù)計(jì)2015年全球經(jīng)濟(jì)增長最低為3.3%,最高甚至可以達(dá)到3.6%。大宗商品價格在2015年內(nèi)有繼續(xù)下行的趨勢,國際油價也將繼續(xù)下降,但速度趨緩。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的局面將進(jìn)一步加劇,發(fā)達(dá)資本主義經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)分化。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁,歐元區(qū)和日本難有起色,美國的政策有可能成為年內(nèi)世界金融市場的最大負(fù)向沖擊?！吧眢w素質(zhì)”不好的小型經(jīng)濟(jì)體可能在1—2年內(nèi)再次陷入危機(jī)。

(二)美國經(jīng)濟(jì)作為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長的最主要力量,2015年有望實(shí)現(xiàn)3%的增長

作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體和最主要的增長引擎,美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)乎全球經(jīng)濟(jì)。2015年,美國經(jīng)濟(jì)仍有較大概率實(shí)現(xiàn)3%甚至3%以上的增長。在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中,美國的增速最快,其他經(jīng)濟(jì)體如日本、歐元區(qū)等也都會有所改善,但難有較大起色。國際金融危機(jī)之后,美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的調(diào)整,增長勢頭非常突出,比上一次GDP最高點(diǎn)(2007年四季度)高出8.1%。歐元區(qū)則比上次的最高點(diǎn)(2008年一季度)低2.2%,日本也比2008年一季度的最高點(diǎn)低1.1%。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要得益于再工業(yè)化和制造業(yè)回歸的政策,以及量化寬松。再工業(yè)化的目的是發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì),量化寬松則配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,軟硬兩手看似簡單,實(shí)則微妙,效果已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。未來美國的政策走向?qū)⑹怯绊懯澜缃?jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。

(三)美國政策選擇及對全球的影響

2015年美國政策選擇可能出現(xiàn)兩種情況。第一種情況:至少到2015年底甚至2016年初,延續(xù)當(dāng)前的宏觀政策,不做任何調(diào)整,經(jīng)濟(jì)完成3.1%—3.3%增長率的概率在85%以上,這對世界經(jīng)濟(jì)將至少貢獻(xiàn)0.1%的累積增長。第二種情況:美國從一季度末開始執(zhí)行加息計(jì)劃(這主要取決于利益斗爭的結(jié)果),這樣,美國經(jīng)濟(jì)中代理人之間的增長收益分配可能更符合長期發(fā)展的需求,并體現(xiàn)公平,其代價是GDP增長率基本穩(wěn)定在3.1%左右。如此一來,2015年世界經(jīng)濟(jì)額外增長的希望將主要來自歐元區(qū)和非洲地區(qū)。如果美國進(jìn)入加息過程(根據(jù)光滑利率規(guī)則性原則,加息將不會是單次的,而會是持續(xù)一段時間的多次加息),則必然引發(fā)美元升值,資本回流美國加速,將對新興經(jīng)濟(jì)體造成進(jìn)一步?jīng)_擊。類似于20世紀(jì)90年代,以亞洲國家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體,其金融市場將再次接受考驗(yàn)。這有可能成為2015年度世界金融市場上最大的金融沖擊,對此,我國要予以高度關(guān)注。預(yù)計(jì)美國政策選擇出現(xiàn)第二種情況的概率極大,主要理由有兩點(diǎn):第一,利率光滑規(guī)則性政策具有自動周期調(diào)整的要求;第二,美國政府有獲取民眾選票支持的政治需求。

(四)大宗商品價格、石油價格的趨勢與影響

中國和其他新興經(jīng)濟(jì)體增長放緩，美元的繼續(xù)升值對國際大宗商品價格形成沖擊,國際油價繼續(xù)下跌并完成筑底將成為大概率事件。綜合大型系統(tǒng)價格周期規(guī)律,生產(chǎn)成本下降到達(dá)谷底之時,正是一輪實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資復(fù)蘇的開端,由此引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)增長的正效應(yīng)即將或正在顯現(xiàn),這是2015年最有利的因素。

二、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢研判

(一)基本研判

不同于大多數(shù)專家消極看待中國經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn),我們認(rèn)為,在大多數(shù)政策都能恰當(dāng)配置的條件下,短期內(nèi)(2015—2016年)中國經(jīng)濟(jì)存在實(shí)現(xiàn)7.5%左右增長的潛能。得出這樣樂觀判斷的依據(jù)是:決定長期趨勢的要素的綜合量沒有顯著快速地衰減,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的下行是短期波動對長期趨勢的暫時偏離,不代表潛在趨勢方向的變化。具體表現(xiàn)為:勞動人口增長數(shù)量下降但質(zhì)量上升;制度創(chuàng)新方面的增量加大;全民人均創(chuàng)新率小幅增長,空間巨大;根本制度方面具有不可替代的先進(jìn)性。

(二)有利因素

1. 外需拉動。外需有所恢復(fù)帶來了出口的整體回升,新的一年中,外需有望幫助中國經(jīng)濟(jì)新增0.2到0.4個百分點(diǎn)。

2. 成本下降。國際油價下降帶來的成本降低效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)出來(有望在2015年得到體現(xiàn))。油價下調(diào)在一定條件下將會提高消費(fèi)能力,由此,2015—2016年的中國經(jīng)濟(jì)將會產(chǎn)生0.2到0.4個百分點(diǎn)的增長效應(yīng)。

3. 節(jié)能增效。在電力消費(fèi)方面,2013年中國GDP增長7.4%,對應(yīng)的電力消費(fèi)增長是7.5%;2014年GDP增長 7.4%,對應(yīng)的電力消費(fèi)增長是3.8%。電力消費(fèi)增長從7.5%下降到3.8%,表明我國在提高能源使用效率和節(jié)能減排方面取得了很大成效,同時,也表明我國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量在提高。節(jié)能減排數(shù)據(jù)顯示,上半年我國單位GDP能耗同比下降4.2%、碳排放強(qiáng)度下降5%左右,是多年來最大的降幅。

4. 結(jié)構(gòu)改良,質(zhì)量提升。中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升,還表現(xiàn)為服務(wù)業(yè)比重繼續(xù)上升,電子商務(wù)、物流快遞等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增長快于整體工業(yè)的增長,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。居民收入持續(xù)增加,消費(fèi)需求平穩(wěn)增長,特別是大眾消費(fèi)快速上升。盡管這些方面暫時還沒有充分的量化特征,但可以預(yù)計(jì),它們將成為2015年促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要推動力。

5. 制度創(chuàng)新。改革創(chuàng)新效應(yīng)顯著。2014年以來,中國政府大力推動改革,大幅度簡政放權(quán),提升市場化程度,激發(fā)個人、企業(yè)的創(chuàng)造創(chuàng)新活力。2014年3月,國家全面推行了工商登記制度改革,新設(shè)立的市場主體數(shù)量井噴式增長,至2014年9月,同比增幅超過60%。這些新設(shè)立的企業(yè)大多是小微企業(yè)，屬于服務(wù)業(yè),提供了上千萬的就業(yè)崗位,而且成長性強(qiáng),是中國經(jīng)濟(jì)增長新的支撐力量。從就業(yè)情況看,雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩,但就業(yè)人數(shù)不降反增。2014年1—9月,城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過1000萬人,與上年同期相比增加了十幾萬人,31個大城市的調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右,總體而言,就業(yè)基本充分。

6. 進(jìn)出口的影響。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2014年全年,出口同比增長6.1%,進(jìn)口同比增長0.4%;進(jìn)出口總值增加3.4%,遠(yuǎn)低于7.5%的政府目標(biāo)。但是,2015年的出口形勢會有所改觀。理由有兩點(diǎn):第一,國際大宗商品價格和國際油價下跌給中國經(jīng)濟(jì)形成的成本降低效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)出來;第二,美國量化寬松政策的結(jié)束對我國貿(mào)易擠出效應(yīng)降低。與此同時,我國若能采取適當(dāng)寬松政策,將更有利于收回部分國際市場份額。

(三)不利因素

1. 投資比例過高,消費(fèi)增長不快。我國投資占GDP的比重已經(jīng)高達(dá)47.8%,幾乎沒有任何上升的空間,未來幾年,應(yīng)當(dāng)逐步將這一百分比降至健康的水平,這就意味著未來幾年我國都會有投資逐步下降的趨勢。這方面因素導(dǎo)致總體經(jīng)濟(jì)增長率下降的比例應(yīng)當(dāng)控制在0.5%之內(nèi),對經(jīng)濟(jì)增長造成的負(fù)面影響爭取由結(jié)構(gòu)改良和質(zhì)量提升所帶來的增長抵消。相對2014年上半年和全年同期,我國消費(fèi)的增長速度都有所下降,很可能與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。首先,住房消費(fèi)增速下降,雖然導(dǎo)致總體消費(fèi)數(shù)據(jù)下降,但其他方面的消費(fèi)(如教育、旅游等)已經(jīng)得到改善。其次,2014年以來,一般消費(fèi)品價格持續(xù)下降,這也是消費(fèi)數(shù)據(jù)下降的一個原因,微觀層面的調(diào)查顯示,每家每戶的實(shí)際消費(fèi)量并沒有下降。另外,黨中央大力治理腐敗、制止吃喝風(fēng)導(dǎo)致高檔消費(fèi)場所銷量下降。這些方面都不代表真實(shí)有效消費(fèi)能力的下降。

2. 房地產(chǎn)業(yè)的影響。2014年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95036億元,比上年名義增長10.5%(扣除價格因素實(shí)際增長9.9%),增速比2013年回落9.3個百分點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對今年經(jīng)濟(jì)增長的影響較大,一個重要的原因就是房地產(chǎn)業(yè)全面進(jìn)入深度調(diào)整期。全國性的量價齊跌導(dǎo)致房地產(chǎn)投資開發(fā)速度放緩,直接影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢。盡管政府加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資力度,但因融資制約、項(xiàng)目準(zhǔn)備不足、投資回報(bào)率低等問題難以完全對沖房地產(chǎn)投資增速的下滑。

總體來看,中國近年來的經(jīng)濟(jì)減速主要是因?yàn)槌隹凇⒎康禺a(chǎn)兩臺發(fā)動機(jī)拉動效果減弱,但是服務(wù)業(yè)、信息、電子商務(wù)等新型行業(yè)正在成為新的經(jīng)濟(jì)增長源,而且有較大的就業(yè)吸納能力。這個階段是扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的依賴政府規(guī)劃審批投資推動模式的好時機(jī),要尋找新的增長引擎,從過度依靠政府轉(zhuǎn)為依靠全民創(chuàng)新,激勵草根創(chuàng)業(yè),激發(fā)社會活力,促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。改革釋放出的能量,其正效應(yīng)會在2015年的下半年開始顯現(xiàn),很大程度上要?dú)w功于全國蓬勃興起的大眾創(chuàng)業(yè)熱潮。因此,2015年將會是一個令人驚喜的吉祥的羊年。

三、我國宏觀政策取向的建議

浙江工業(yè)大學(xué)高級經(jīng)濟(jì)研究中心依據(jù)實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)模型預(yù)測結(jié)果認(rèn)為:決定長期趨勢的要素的綜合量沒有顯著快速地衰減,因而當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的下行是短期波動對于長期趨勢的暫時偏離,不代表潛在趨勢和方向的大變化。2015年中國經(jīng)濟(jì)仍有潛力實(shí)現(xiàn)7.5%左右的增長,關(guān)鍵取決于目標(biāo)導(dǎo)向和政策措施。如果確定2015年的目標(biāo)為保7爭7.5,我們提出如下建議。

第一,執(zhí)行序列光滑的適當(dāng)貨幣寬松和貶值計(jì)劃。為改善國際貿(mào)易，避免貨幣市場偏緊的現(xiàn)狀,關(guān)鍵是控制好貨幣寬松的程度和光滑性。第二,盡快啟動居民儲蓄利率市場化進(jìn)程。建議在一季度末、最遲不超過5月份推出這項(xiàng)政策。這將有利于私人儲蓄家庭增加收入,從而活躍消費(fèi),同時,也會增加銀行可貸資金的來源,最終有利于中小企業(yè)獲得融資供給。第三,在短期貨幣政策方面,降準(zhǔn)優(yōu)于降息。鑒于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大,并伴隨通縮風(fēng)險(xiǎn)上行,特別是在2015年,為了進(jìn)一步推進(jìn)和深化改革,央行貨幣政策在穩(wěn)健的基調(diào)下,在實(shí)際操作層面需要適度寬松。在政策取向上,應(yīng)當(dāng)考慮降準(zhǔn),而非降息。這是因?yàn)榻迪⒂锌赡軐?dǎo)致資金重新回流到需要退出或淘汰的行業(yè),尤其是房地產(chǎn)業(yè),致使新興創(chuàng)新性實(shí)體經(jīng)濟(jì)“缺氧”而胎死腹中。因此降準(zhǔn)更加有利。通過全面降準(zhǔn),調(diào)整人民幣對其他貨幣的市場預(yù)期,從而實(shí)現(xiàn)人民幣適當(dāng)貶值,促進(jìn)出口。

總體而言,從中長期看,我國經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)穩(wěn)定在7.5%—8.5%的潛力確實(shí)存在,但制約此潛力的關(guān)鍵因素在于初次分配政策。本次公務(wù)員、事業(yè)單位職工工資調(diào)整是正確的,有利于改進(jìn)長期分配政策的方向,應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持并加強(qiáng)。教育和科技創(chuàng)新投入占財(cái)政投入的比例應(yīng)持續(xù)增加,這是決定中長期增長潛力的核心。實(shí)際利率扭曲看似有利于短期增長,實(shí)際上會傷害中長期的增長潛力。因此,穩(wěn)定合理的利率政策是引導(dǎo)市場發(fā)揮調(diào)節(jié)配置作用的前提,也是保證宏觀管理政策有效的基礎(chǔ)。

〔責(zé)任編輯：沈丹〕

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Analysis of Macroeconomic Trends in 2015

CHEN Kun-ting， YU Xiao-fen

(ZhejiangUniversityofTechnology,Hangzhou310014,China)

Abstract:In 2015, the global economic growth is expected reach 3.3%. External economic growth on the overall contribution of the China’s economy will show positive effects by driving growth in demand. Commodity prices are expected to reduce production costs. During the year, China’s domestic economy will be influenced by a number of factors: the decrease of real estate investment, the trade export speed-up postpones, and the transformation and upgrade of manufacturing industries. However, these negative factors are under control or imminent turnaround. The past experience has shown that when the cost of production decreased to reach the bottom, it is a new round of investment in the real economy, the beginning of the recovery potential of China’s economic growth momentum and new growth potential is nurtured a new wave of increase. Thus, if appropriate macroeconomic policies are put in place in the short term (2015-2016), China will realize about 7.5 percent economic growth potential.

Key words:commodity prices; the U.S. economic recovery; quantitative easing; interest rate marketization; system innovation

作者簡介：陳昆亭,男,博士,教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才,浙江工業(yè)大學(xué)運(yùn)河特聘教授,高級經(jīng)濟(jì)研究中心主任;虞曉芬,女,博士,浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院院長,教授,房地產(chǎn)研究所所長。

基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金“金融、貨幣政策因素對增長趨勢的影響機(jī)制研究” (71273146);國家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目“內(nèi)生信貸約束機(jī)制的金融經(jīng)濟(jì)周期模型方法應(yīng)用研究”(71403249);浙江省自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“民間金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)制與管理——金融經(jīng)濟(jì)周期模型的擴(kuò)展應(yīng)用”(LZ12G03001);浙江省自然科學(xué)基金一般項(xiàng)目“利率市場化對浙江經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制研究——基于金融經(jīng)濟(jì)周期理論的分析”(LY14G030010);寧波大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展研究院“海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展專項(xiàng)”重大項(xiàng)目“‘浙江示范區(qū)’海洋經(jīng)濟(jì)周期與增長問題研究——指標(biāo)體系與發(fā)展圖譜建設(shè)”(QYJYD1203)

收稿日期：2015-01-04

中圖分類號：F15,F11

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章分類號：1674-7089(2015)02-0013-04