□ 文/本刊觀察員 田野

辨風(fēng)看向

最近一段時(shí)間，受伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議達(dá)成、美國(guó)商業(yè)原油儲(chǔ)備增加和美元不斷升值等因素影響，國(guó)際油價(jià)再度承壓，一度跌至4個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。高盛分析預(yù)計(jì)，國(guó)際油價(jià)在今年三季度將會(huì)跌至每桶45美元，明年才可能回升至每桶60美元，未來(lái)5年，國(guó)際油價(jià)將圍繞50美元/桶波動(dòng)。面對(duì)國(guó)際油價(jià)有可能長(zhǎng)期維持低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，石油公司如何應(yīng)對(duì)？

風(fēng)向解析

低油價(jià)時(shí)期，石油公司上游投資正在經(jīng)歷邊際效應(yīng)。換句話說(shuō)，2015年石油公司投資大幅削減是對(duì)2014年油價(jià)下跌直接、本能的反應(yīng)，也是力度最大的反應(yīng)。若國(guó)際油價(jià)繼續(xù)低迷下去，石油公司在接下來(lái)的年度若繼續(xù)保持相同力度的減投，一定會(huì)沖擊自身的上游業(yè)務(wù)。因?yàn)槌掷m(xù)減投意味著上游業(yè)務(wù)規(guī)模的萎縮。有些公司是通過(guò)抄底并購(gòu)上游資產(chǎn)以抵消低油價(jià)下因?yàn)橥顿Y減少而造成的上游基礎(chǔ)變薄弱的問(wèn)題，比如殼牌并購(gòu)BG。低油價(jià)下的并購(gòu)對(duì)石油公司雖有其積極意義，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)同樣不能小覷。具體表現(xiàn)為，若油價(jià)持續(xù)低迷，殼牌通過(guò)并購(gòu)獲得的資產(chǎn)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，未必能收到預(yù)期效果。若外在條件不發(fā)生質(zhì)的改變，幾年以后，殼牌的現(xiàn)金流很可能出現(xiàn)問(wèn)題，所以在大并購(gòu)之后，殼牌即開(kāi)始了大剝離。這就是低油價(jià)下的困境:既希望于通過(guò)油氣并購(gòu)保護(hù)上游業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的穩(wěn)定，又擔(dān)心油價(jià)低位使得資產(chǎn)貶值和無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)。

理論上突破上游發(fā)展困境的手段只有一個(gè)，即通過(guò)管理水平的提升改進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)水平，通過(guò)挖掘管理生產(chǎn)要素潛力降低成本，以有效地抵御油價(jià)下行的沖擊，特別是做好技術(shù)創(chuàng)新管理。2014年下半年以來(lái)，跨國(guó)石油公司都在做著致力于技術(shù)創(chuàng)新降低公司運(yùn)營(yíng)成本的事情。哈里伯頓與貝克休斯的合并，實(shí)質(zhì)上就是油服公司首先發(fā)起的一種技術(shù)創(chuàng)新的嘗試。通過(guò)并購(gòu)，新哈里伯頓短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了對(duì)技術(shù)短板的彌補(bǔ)，更好地適應(yīng)了市場(chǎng)需要。降薪、裁員、削減投資雖然一定程度上可以幫助石油公司渡過(guò)難關(guān)，但這些手段有其局限性和風(fēng)險(xiǎn)，不能作為長(zhǎng)期行之有效的手段。

較之各種應(yīng)對(duì)低油價(jià)的手段而言，技術(shù)創(chuàng)新是石油公司最有效、最迫切的管理目標(biāo)。2013年-2014年埃克森美孚、BP等5家跨國(guó)公司的年報(bào)顯示，隨著對(duì)低油價(jià)預(yù)期加劇，這些公司紛紛加大了對(duì)技術(shù)研發(fā)的投入，沒(méi)有因?yàn)橛蛢r(jià)下行和營(yíng)業(yè)收入下降而降低研發(fā)投入。跨國(guó)公司的這些表現(xiàn)說(shuō)明，科技投入已經(jīng)成為跨國(guó)公司應(yīng)對(duì)低油價(jià)、保證經(jīng)濟(jì)效益的重要手段。

劍橋能源的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球上游油氣勘探開(kāi)發(fā)成本自2004年以來(lái)實(shí)現(xiàn)了翻番。事實(shí)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，近幾年一些主要的油氣發(fā)現(xiàn)多集中于深海和條件復(fù)雜地區(qū)，全球油氣勘探開(kāi)發(fā)難度日益增大。在此形勢(shì)下，油價(jià)的下行更是對(duì)石油公司上游發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，形成高成本與低油價(jià)的疊加。應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)的關(guān)鍵在于如何通過(guò)管理促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，這已是當(dāng)務(wù)之急。關(guān)于低油價(jià)下石油公司上游業(yè)務(wù)面臨的兩個(gè)困境是基于未來(lái)低油價(jià)的假設(shè)，實(shí)際上這個(gè)假設(shè)“變現(xiàn)”的可能性很大，需要引起石油公司的重視。