趙海洋

摘要：長期以來，信托保險合作主要包括相互持股、業(yè)務開拓和資金運用等方面。在當前新的經(jīng)濟形勢下，信托公司主動調(diào)整業(yè)務結構，大力開拓發(fā)展新業(yè)務，不斷尋求與保險的深度合作。本文對當前的合作途徑逐一詳細分析，旨在挖掘信保合作的多層次內(nèi)在需求，并從風險保障體系創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等視角，提出保險和信托合作創(chuàng)新的可能途徑。

關鍵詞：保險；信托；創(chuàng)新

近年來，隨著金融合作和金融創(chuàng)新的不斷推動，中國金融業(yè)呈現(xiàn)出綜合金融的特點。在這種大的背景下，信托和保險企業(yè)進一步拓展合作廣度，謀求深度發(fā)展，在公司持股、業(yè)務開拓和資金運用等方面探索創(chuàng)新合作，值得我們研究和分析。

一、 相互持股

信托與保險公司持股形式主要有兩種：一種是信托公司參股保險公司，另一種則是保險公司參股信托公司。

信托公司參股險企的案例較多。據(jù)險企年報不完全統(tǒng)計，截至2012年底，12家保險公司的股東中包含信托公司。其中信托公司持股險企比例最高的為國民信托持有匯豐人壽50%的股權。而險企參股信托公司的案例較少，主要有中國平安持股平安信托、中國人保持股中誠信托等。

今年1月，國投信托以增資擴股方式引入泰康人壽，國壽投資受讓重慶信托股權，險企參股信托公司的成功案例不斷增多。這與當前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境相一致，筆者認為雙方都有其內(nèi)在需求。對于險企來說，保險資金運用進一步放開，監(jiān)管機構允許險企投資信托公司；通過參股信托公司，險企可以實現(xiàn)跨行業(yè)擴張，分享信托業(yè)發(fā)展的紅利。對于信托公司來講，近兩年，受宏觀經(jīng)濟影響，以煤礦為代表的能源類信托兌付風險加劇，中誠、吉林等信托公司爆出兌付危機，銀監(jiān)會加大對銀信業(yè)務的監(jiān)管力度。險資的注入有利于進一步優(yōu)化其股權結構，解決信托公司凈資本約束問題，提高其信托產(chǎn)品的信用等級。

二、業(yè)務開拓

信托公司的客戶（特別是高凈值客戶）不僅有財富管理的需求，還有對沖風險（死亡、疾病、長壽、財產(chǎn)損失等）的需求。信托公司可以通過向保險監(jiān)督管理機構提出申請，獲得保險兼業(yè)代理資格，，向其高凈值客戶配置和銷售相關保險產(chǎn)品。這樣，信托公司不僅可以延伸其服務內(nèi)涵，增加中間業(yè)務收入，還能在一定程度上調(diào)整業(yè)務結構。中融信托早在2008年就獲得保監(jiān)會批準，取得保險兼業(yè)代理資格，協(xié)助銷售太平洋保險理財產(chǎn)品3000余萬元，實現(xiàn)中間業(yè)務收入近100萬元。

保險公司客戶量較大，其中不乏高凈值客戶。保險公司（特別是產(chǎn)險公司）在銷售保險產(chǎn)品時，可以幫助信托公司推廣宣傳其財富管理服務，協(xié)助其獲得有效高凈值客戶。這種情況下，市場開拓難度相對小、精準度更高。因此，信保企業(yè)在業(yè)務開拓上亦大有可為。

三、資金運用

保險資金的來源包括資本金、責任準備金和承保盈余等。其中責任準備金是主要來源，它是保險公司按法律規(guī)定為保證在保險合同有效期內(nèi)履行經(jīng)濟賠償或保險金給付義務而提存的各種金額。因此，保險資金的特殊性決定了保險機構對投資三性（即收益性、安全性和流動性）格外重視。

長期以來，國內(nèi)保險公司投資收益率非常低。其主要原因是投資渠道受限，以固定收益類投資為主，債券和定期存款占比接近80%，房地產(chǎn)投資、基礎建設投資占比較低，境外投資和另類投資尚未開展。

2012年7月以來，中國保監(jiān)會出臺了一系列投資新規(guī)，進一步拓寬了險資投資渠道，改善了險企資產(chǎn)結構，完善了險資投資政策體系。其中，文件《關于保險資金投資有關金融產(chǎn)品的通知》首次對銀行理財、信托計劃和券商集合理財?shù)阮愖C券化金融產(chǎn)品開閘，險資投資信托計劃的規(guī)模開始猛增。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，險資配置信托產(chǎn)品余額為1443億元，占保險資金總投資資產(chǎn)1.9%，占集合信托計劃總規(guī)模5%左右，共有42家保險投資機構認購。截至今年一季度末，整個保險行業(yè)信托投資余額高達1998億元，較2013年底增加555億元，增長38.5%，增速較快。

信托計劃收益率較高，風險較?。▌傂詢陡叮瑯O大地改善了險企的投資收益。隨著個性化信托計劃的逐步推出，信托機構和保險公司之間的合作將進一步加強。

四、合作創(chuàng)新思考

（一）風險保障體系創(chuàng)新

為應對風險，信托公司按風險資產(chǎn)的1.5%計提一般風險準備金，按稅后凈利潤的5%計提信托賠償準備金，它們主要應對預期損失，而非預期損失部分仍由信托公司承擔，這極大地加劇了信托公司的經(jīng)營風險。因此，轉嫁風險就顯得尤為重要。

針對信托公司的保險需求，國內(nèi)相關保險公司設計了對應的保險產(chǎn)品。今年8月，中航信托與宜信合作開發(fā)的《中

航—宜信小額貸款集合資金信托計劃》系列產(chǎn)品與國壽財險正式合作，為信托產(chǎn)品及信托公司又增加一重風險保障。但由于逆選擇導致風險集中等問題出現(xiàn)，該類保險產(chǎn)品在單一借款人融資的信托計劃中并未得到推廣。隨著信托業(yè)整體風險管理水平的提高和保險公司個性化產(chǎn)品的創(chuàng)新面世，信托和保險的產(chǎn)品合作有望加強。

此外，監(jiān)管部門正在籌劃設立中國信托業(yè)保障基金，作為最后一道防線，應對重大兌付風險。

通過計提準備金對沖預期損失、購買保險對沖非預期損失、建立信托保障基金應對重大風險等途徑建立起三級風險保障體系，信托公司的風險治理結構將進一步完善，整個行業(yè)的信用等級將得到增強。

（二）業(yè)務創(chuàng)新

1、保險信托

隨著信托業(yè)業(yè)務結構調(diào)整的不斷推進，不少機構已進軍財富管理行業(yè)，為高凈值客戶提供專業(yè)的現(xiàn)金管理、高端投資產(chǎn)品、高端健康保險等服務。其中，保險產(chǎn)品作為風險轉移的重要工具，在個人的生命周期中發(fā)揮著不可替代的作用。

由于人壽保險是在被保險人去世后才能給付保險金，因此保險金是否實際用于照顧自己的子女生活是無法確定的。人壽保險信托產(chǎn)品作為一種保險與信托相互結合的產(chǎn)品，在被保險人去世后是由信托受托人管理保險金，這就可以有效防止受益人揮霍保險金或是監(jiān)護人覬覦保險金的問題，最大限度實現(xiàn)投保人的意愿。除了此項功能，人壽保險信托還具有節(jié)稅以及保護投保人資產(chǎn)的功能，這就使其具有其他金融產(chǎn)品所不具有的優(yōu)勢。

我國目前還沒有推出此種產(chǎn)品，但隨著我國經(jīng)濟社會的發(fā)展以及廣大居民保險意識的提高，人壽保險信托產(chǎn)品的需求已初見端倪。可以預見，信托和保險之間在此方面的合作也將有較大的合作空間。

2、個性化信托

對于壽險公司來說，保險資金規(guī)模大，期限長，投資能力強，要求收益合理。信托公司可與保險機構合作推出資金規(guī)模較大、期限較長、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的信托計劃。比如資金達到十幾億規(guī)模，3-5年甚至5-10年到期，主要投向基礎設施、持有型商業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老社區(qū)和保障房等領域。這樣不僅可以提高險資收益，而且有利于資產(chǎn)負債管理，緩解市場上中長期投資品較少的現(xiàn)狀。

對于產(chǎn)險公司，信托產(chǎn)品設計在考慮收益的同時，更應該重視流動性。這主要是因為產(chǎn)險負債久期較短，大都在一年之內(nèi)。因此，信托機構可以根據(jù)險企投資需求設計流動性較好的中期信托計劃和短期理財產(chǎn)品，而險企可以根據(jù)自身流動性需求及資金規(guī)模，合理配置各種信托產(chǎn)品。

3、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

信托公司在業(yè)務結構調(diào)整過程中，正在積極探索參與資產(chǎn)證券化。信托公司作為SPV雖然具有天然的制度優(yōu)勢，但參與程度并不深，僅作為SPV參與標準的信貸資產(chǎn)證券化，充當制度載體和通道職能。銀監(jiān)會“99號文”中明確指出要提高資產(chǎn)證券化業(yè)務的增加值，從SPV擴展到財務顧問、發(fā)行承銷等工作，這將使得信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務中真正充當投資銀行的角色。

險企資金規(guī)模較大，與多家金融機構有業(yè)務往來。當金融機構有融資需求時，險企通過篩選合適的標的資產(chǎn)池，由信托機構作為SPV設計并發(fā)行證券化產(chǎn)品，實現(xiàn)投資“量身定做”的信托理財產(chǎn)品。證券化產(chǎn)品定價過程復雜，基礎數(shù)據(jù)缺乏，定價難度較大。但是信托機構擁有大量的項目資源、產(chǎn)品設計經(jīng)驗，而險企擁有金融建模、風險定價方面的專業(yè)人員，通過建立項目研究小組不僅能夠?qū)崿F(xiàn)信保優(yōu)勢互補，提升合作深度，而且有利于雙方建立起全面戰(zhàn)略合作伙伴關系。

（三）管理創(chuàng)新

經(jīng)濟資本管理作為行業(yè)監(jiān)管和內(nèi)部管理的重要工具，已在發(fā)達經(jīng)濟體得到普遍應用。它主要是通過對業(yè)務條線風險資本的量化分析進而實現(xiàn)資本優(yōu)化配置，提高資本的使用效率。經(jīng)濟資本管理在風險管理、業(yè)績考核等方面具有重要作用。

中國銀行業(yè)和保險業(yè)的經(jīng)濟資本協(xié)議已陸續(xù)出臺并開始實施，這對于商業(yè)銀行和保險公司提升其經(jīng)營管理水平具有重大推動作用。中國銀監(jiān)會于2010年9月出臺《信托公司凈資本管理辦法》，它的主要目的是確保信托公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動性，以滿足抵御各項業(yè)務不可預期損失的需要。它主要采用比例法計提風險資本，優(yōu)點是簡單、容易理解、操作性強。缺點主要有兩個方面：一是過于簡單，沒有考慮各家機構業(yè)務的構成及相應的信托資產(chǎn)的相關性，與實際的風險資本有較大差異，導致并未體現(xiàn)出真實的風險水平；二是未區(qū)分市場風險、信用風險、操作風險和流動性風險，對于所有風險均采用比例法，計量結果值得考究，辦法對于公司內(nèi)部管理的針對性并不強。

銀行業(yè)和保險業(yè)的經(jīng)濟資本協(xié)議對于信托業(yè)具有重要參考意義?？梢灶A期，隨著凈資本管理辦法的實施和信托業(yè)的不斷發(fā)展，凈資本協(xié)議將升級換代為更為準確和符合信托業(yè)務特點的經(jīng)濟資本協(xié)議，經(jīng)濟資本管理也將在公司的內(nèi)部管理中發(fā)揮更加重要的作用。

五、總結

信托保險的合作途徑不斷拓展，合作深度不斷加深，充分體現(xiàn)了雙方多層次、寬領域的內(nèi)在發(fā)展需求。在當前復雜多變的經(jīng)濟形勢下，信托公司主動調(diào)整業(yè)務結構，大力開拓發(fā)展新業(yè)務，可以預期未來信托和保險之間的業(yè)務創(chuàng)新與管理創(chuàng)將不斷涌現(xiàn)。

參考文獻：

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