何文彬

摘要：金融發(fā)展不僅取決于經(jīng)濟投入總量，更取決于金融效率的進步，對新疆地區(qū)而言，因其相對有限的金融資源總量，故提高金融效率的意義更為重要。本文利用1981年-2012年的數(shù)據(jù)，根據(jù)新疆金融市場發(fā)展的實際情況，以銀行為主要金融中介，選用地區(qū)銀行的儲蓄率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率與資本的配置效率數(shù)據(jù)，實證新疆地區(qū)銀行的金融效率，并進而研究金融效率與經(jīng)濟增長相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：新疆地區(qū)；金融運行；金融效率

一、金融效率的定義及其理論模型

2008年英國貨幣改革協(xié)會把金融效率作為是否繼續(xù)在一個方向上繼續(xù)增加金融資源投入的評判標準，而王廣謙（1997）則將用金融運作能力的大小來定義金融效率，將金融效率劃分為金融機構(gòu)效率、金融市場效率、金融的宏觀效率和中央銀行對貨幣的調(diào)控效率四個層次。楊德勇（1999）按層次將把金融效率分為微觀金融效率、金融市場效率和宏觀金融效率；王振山（2000）和楊滌（2002）認為金融效率就是金融資源的配置效率。涉及到量化實證，韓立巖（2002），潘文卿（2003）通過采用單方程回歸的方法經(jīng)驗分析方法研究了中國金融資本配置效率和發(fā)展的相關(guān)關(guān)系，以及其對中國經(jīng)濟增長的貢獻度。

本文認為，金融效率的界定要把握金融資源全程投入產(chǎn)出的一個過程，即第一步金融主體融聚金融資源；第二步通過金融體系的中間運作提高儲蓄投資轉(zhuǎn)化率，充分發(fā)揮資本市場資源配置的效率，將資本運動到邊際效率最高的配置中。因此，本文以帕加羅的內(nèi)生增長模型—AK模型為基礎(chǔ)，做出如下定義：

K模型較具有代表性，分析了金融中介對經(jīng)濟增長的促進作用，在AK模型中，可以看出總產(chǎn)出是資本存量的線性函數(shù)。

AK模型的假設(shè)條件為人口規(guī)模不變，且社會經(jīng)濟只生產(chǎn)一種商品。這種商品既可被用于投資又可被用于消費。如果假設(shè)用于投資，則每期以固定比率折舊。其中Yt表示總產(chǎn)出水平，Kt是資本存量，A為資本的邊際社會生產(chǎn)率。為了簡化，在模型中假設(shè)人口規(guī)模不變，并且經(jīng)濟只生產(chǎn)一種商品，這種商品可被用于投資或者消費（如果用于投資，每期以的比率折舊），那么t期總投資等于：

根據(jù)以上，很清楚金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長的機制，因此，金融效率完全可以被定義為考慮儲蓄率、儲蓄投資轉(zhuǎn)化率和資本配置效率三個因素的乘積。因新疆的資本市場相對薄弱，融資量占比很低，故本文將著重研究間接融資的主體-銀行，以銀行作為新疆地區(qū)金融中介。

二、實證分析

（一）金融效率的變量設(shè)計

數(shù)據(jù)來源：1981年-2012年新疆地區(qū)數(shù)據(jù)，

按照以下的口徑計算三個指標：

儲蓄率=新疆地區(qū)金融機構(gòu)存款余額÷GDP，

儲蓄投資轉(zhuǎn)化率=貸款余額÷存款余額，

資本配置效率=各產(chǎn)業(yè)貸款對各產(chǎn)業(yè)GDP增長的貢獻效率，其中用GDP增長率衡量經(jīng)濟增長。

（二）統(tǒng)計分析

表1-1是新疆地區(qū)GDP、儲蓄率和儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的發(fā)展歷程，表1-2是相關(guān)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計分析。

1981年-2012年間，新疆地區(qū)GDP增長率和儲蓄率從均保持了一個穩(wěn)定的高增長的態(tài)勢，儲蓄投資轉(zhuǎn)化率則呈現(xiàn)出一個先上升后下降的轉(zhuǎn)折。根據(jù)統(tǒng)計年鑒，新疆地區(qū)銀行的貸款數(shù)據(jù)統(tǒng)計分為三種類：鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款、商業(yè)貸款和工業(yè)貸款。本文認為商業(yè)貸款對第三產(chǎn)業(yè)增長有貢獻，工業(yè)貸款主要對工業(yè)增長有貢獻，除掉這兩類貸款后的貸款余額為對第一產(chǎn)業(yè)的貸款余額，對第一產(chǎn)業(yè)的增長有直接貢獻。利用原始數(shù)據(jù)，這三類貸款的貢獻效率均要通過回歸才能得出。

可以得出結(jié)論，三個模型回歸后的a1的系數(shù)均為正，表明貸款額與相應(yīng)的GDP均同方向變動，模型一和模型三的系數(shù)在1%的水平下顯著異于零，模型二的系數(shù)在10%的水平下顯著異于零，三個模型回歸后的系數(shù)分別為2.996、1.937和2.649，分別表示每1單位貸款相應(yīng)在各自對應(yīng)的GDP的產(chǎn)出應(yīng)該為2.996單位、1.937單位和2.649單位，新疆工業(yè)貸款對GDP增長的貢獻最大，農(nóng)業(yè)其次，第三產(chǎn)業(yè)最小。

根據(jù)系數(shù)，可以得出工業(yè)貸款、商業(yè)貸款與第一產(chǎn)業(yè)貸款的貢獻效率。為了分析新疆銀行貸款對地區(qū)GDP的貢獻效率，計算中需要把三類貸款各自的貢獻效率與該類貸款的權(quán)重相乘后再相加。新疆地區(qū)整個貸款對GDP的資本配置效率結(jié)果如表1-3。

根據(jù)表1-3，可能在國家對新疆支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的政策的影響下，新疆的工業(yè)貸款和商業(yè)貸款的比重穩(wěn)步下降，而第一產(chǎn)業(yè)貸款比重大幅增長。

三、新疆地區(qū)銀行的金融效率及實證分析

根據(jù)本文的理論分析，我們可以將金融效率的公式表述為：

2.48資料來源：歷年中國統(tǒng)計年鑒

根據(jù)表1-4，新疆地區(qū)銀行的金融效率1981年為0.3287，1997年到1.5828，而2008年為0.7752，呈現(xiàn)明顯的倒“U”型趨勢，先上升后下降。究其原因在于公式中儲蓄率保持穩(wěn)步增長的趨勢，而資本配置效率呈現(xiàn)下降的趨勢，另外儲蓄投資轉(zhuǎn)化率卻是一個先上升后下降的倒U型趨勢，故而金融效率呈現(xiàn)倒U趨勢。從總體來看，金融效率均值為1.0525，最大值1.5827，最小值為0.3286，金融效率相比較不理想。

根據(jù)前文的理論基礎(chǔ)，本文進一步分析國內(nèi)生產(chǎn)總值經(jīng)濟增長率和銀行作為中介金融效率之間的關(guān)系?？紤]到序列自相關(guān)現(xiàn)象，我們在回歸方程中加入滯后一期的GDP增長率作為解釋變量?；貧w模型如下：

與預期和前面的理論分析的結(jié)論一致，比較符合新疆地區(qū)的實情。a1符號為正，表明GDP增長率與銀行金融效率相關(guān)性為負，T值在1%的顯著水平下顯著，隨著銀行金融效率的增長，GDP增長率也顯著提高，系數(shù)為0.126859，表示新疆銀行中介的金融資源配置效率很低，對新疆GDP增長率的影響很小。

a2符號為負，表明前一年新疆地區(qū)GDP增長率如果較高，那么后一年的GDP增長率會降低，表示短期中過高的GDP增長率對其后幾年的GDP增長率不見得是有利。調(diào)整

后的擬合優(yōu)度為0.162469，與預期較為一致，表明除了金融效率這個因素外，還有其它的因素未計入方程。

四、 小結(jié)

第一，從上面的實證可以看出，新疆地區(qū)GDP和儲蓄率的增長趨勢同其他省市基本一致的，儲蓄投資轉(zhuǎn)化率體現(xiàn)新疆地區(qū)經(jīng)濟增長中在資本投入產(chǎn)出中效率的變化，這一指標在新疆1993年達到高峰，隨后逐年下降，表明新疆的資本形成能力還不足。當金融資源總量受限時，只能將現(xiàn)有的金融資源存量盡可能地發(fā)揮效用，提高資源配置的效率。

第二，上文中可以看到，銀行作為新疆地區(qū)的主要金融中介，資本配置效率均值為1.2170，說明新疆地區(qū)金融貸款對各行業(yè)GDP都有較好的貢獻率。但不可忽視的是，雖然目前的貸款結(jié)構(gòu)與各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平基本一致，但站在金融配置效率角度，新疆銀行貸款的結(jié)構(gòu)還必須進一步優(yōu)化，尤其是基于新疆資源優(yōu)勢，不但需要加大第二產(chǎn)業(yè)的投入，還需加快發(fā)展以旅游業(yè)和服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第三，上文中表明新疆地區(qū)銀行的金融效率與地區(qū)經(jīng)濟增長呈現(xiàn)正相關(guān)，說明金融效率是促進地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的重要因素之一，但數(shù)據(jù)表明金融效率對經(jīng)濟增長的影響有待于進一步加大。

第四，新疆地區(qū)銀行的金融效率均值為0.8619，且呈現(xiàn)出先上升后下降倒“U”形的趨勢，這一部分反映出新疆地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展不但要繼續(xù)增加各種渠道的金融資源總量，還應(yīng)該深化投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，已達到提高投入產(chǎn)出效率。

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