師沛竹

（中國人民銀行寶雞市中心支行,陜西 寶雞 721000）

2007年國際金融危機(jī)以來，影子銀行（shadow banking）或影子銀行系統(tǒng)（shadow banking system）開始進(jìn)入人們的視野，引起了各界廣泛的關(guān)注和討論，在諸多探尋此次危機(jī)根源的分析中，一種觀點(diǎn)認(rèn)為：影子銀行系統(tǒng)是此次金融危機(jī)產(chǎn)生的根源之一。之后影子銀行概念引入我國，結(jié)合我國自身的特點(diǎn)，不同的專家學(xué)者給出了自己對(duì)于中國影子銀行的理解，然而莫衷一是，各界尚未形成對(duì)中國影子銀行的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。究竟該如何定義中國“影子銀行”？中國“影子銀行”的統(tǒng)計(jì)口徑范圍？是否對(duì)我國目前整個(gè)金融體系產(chǎn)生顯著的不確定性？從監(jiān)管角度考慮，應(yīng)該如何進(jìn)行監(jiān)管？本文試圖通過在前人研究的基礎(chǔ)之上，從中國影子銀行的定義，統(tǒng)計(jì)口徑，以及從監(jiān)管角度提出自己對(duì)中國影子銀行的一些看法。

一、中國“影子銀行”的定義

（一）國外關(guān)于影子銀行定義的研究綜述

2007年8月，在美聯(lián)儲(chǔ)年度討論會(huì)上，美國太平洋投資管理公司（PIMCO）執(zhí)行董事保羅·麥克庫雷（Paul McCulley）首次提出了“影子銀行體系”概念，將其描述為有銀行之名無銀行之實(shí)的類銀行金融機(jī)構(gòu)。2008年保羅·克魯格曼（Paul Krugman）將影子銀行描述為通過財(cái)務(wù)杠桿操作，持有大量證券和復(fù)雜金融工具的非銀行金融體系，其組成主要是投資銀行、私募股權(quán)、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司、貨幣市場(chǎng)基金、結(jié)構(gòu)性投資工具及非銀行抵押貸款機(jī)構(gòu)。2010年紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zoltan Pozsar將影子銀行定義為通過廣泛的證券化與抵押融資技術(shù)工具，如資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）、資產(chǎn)支持證券（ABS）、抵押債責(zé)（CDOs）與回購協(xié)議（Repos）來調(diào)解信用的中介。2010年5月6日美國財(cái)長(zhǎng)蓋特納（Geithner）在向金融危機(jī)調(diào)查委員會(huì)就金融危機(jī)起因作證時(shí)指出，“影子銀行”是指在傳統(tǒng)銀行監(jiān)管范圍之外提供基礎(chǔ)銀行類服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。

（二）我國有關(guān)影子銀行定義的研究綜述

2012年10月10日，國際貨幣基金組織發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》提示中國應(yīng)關(guān)注影子銀行問題。11月11日，中國人民銀行行長(zhǎng)周小川表示：“中國也像其他許多國家一樣會(huì)有‘影子銀行’，但中國的‘影子銀行’和本次金融危機(jī)中發(fā)達(dá)國家所暴露出來的‘影子銀行’相比，在規(guī)模和問題上要小得多?！敝袊缈圃航鹑谘芯克l(fā)展室主任易憲容認(rèn)為只要與借貸和銀行表外業(yè)務(wù)相關(guān)的都屬于“影子銀行”。周莉萍從功能角度入手，指出“影子銀行體系是一組復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)、發(fā)揮著商業(yè)銀行核心功能（期限匹配、流動(dòng)性服務(wù)、信用轉(zhuǎn)換、杠桿）的非銀行信用中介?！眲钫J(rèn)為影子銀行指行使銀行之實(shí)但不受嚴(yán)格監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)。喬辛利在《影子銀行》一書中將影子銀行描述為：“行使著銀行功能卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括其工具和產(chǎn)品?！遍悜c民在其新書《中國影子銀監(jiān)管研究》中對(duì)影子銀行進(jìn)行了如此的定義，他認(rèn)為廣義的影子銀行就是傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介體系以及它們的相關(guān)業(yè)務(wù)；狹義的影子銀行是擁有期限錯(cuò)配轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、高杠桿、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移特點(diǎn)，監(jiān)管程度較低且能夠帶來更大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的非銀行信用中介。

綜上所述，結(jié)合已有的關(guān)于影子銀行的定義，本文對(duì)中國影子銀行的定義為：廣義的影子銀行是指存在于傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)之外的信用中介系統(tǒng)；狹義的影子銀行指同時(shí)具有期限錯(cuò)配轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、高杠桿，監(jiān)管套利以及傳染性，并將有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的非銀行信用中介。

二、中國影子銀行的統(tǒng)計(jì)口徑

根據(jù)第一部分對(duì)影子銀行定義的研究結(jié)果，我們可以從期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、杠桿、監(jiān)管套利以及傳染性這幾個(gè)角度對(duì)中國影子銀行所包含的結(jié)構(gòu)層次進(jìn)行分析，只有同時(shí)滿足以上5個(gè)原則的非銀行行用中介才符合狹義影子銀行的概念。參考《中國影子銀行監(jiān)管研究》中對(duì)非銀行信用中介的梳理，將非銀行信用中介按照：“三會(huì)”監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)、各部委和地方政府監(jiān)管的類金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)以及其他類金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)上的新型業(yè)務(wù)三部分逐一進(jìn)行分析比對(duì)。

三、“三會(huì)”監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)

目前，我國實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的金融體制，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)包括：銀行理財(cái)業(yè)務(wù)、信托理財(cái)業(yè)務(wù)、證券理財(cái)業(yè)務(wù)、基金理財(cái)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)理財(cái)業(yè)務(wù)以及金融公司（財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司、汽車金融公司和消費(fèi)金融公司）業(yè)務(wù)。

中國銀監(jiān)會(huì)在多項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定中對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)資金投向做了嚴(yán)格的限制。如《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》明確規(guī)定“（銀行）運(yùn)用掉期、遠(yuǎn)期等金融市場(chǎng)上流通的衍生金融工具應(yīng)僅限于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的，嚴(yán)禁用于投機(jī)或放大交易”；《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》規(guī)定了“（銀行理財(cái)產(chǎn)品）不得投資于可能造成本金重大損失的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，以及結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品”。因此銀行理財(cái)業(yè)務(wù)不涉及高杠桿操作，也就不屬于狹義影子銀行范疇。信托公司不得負(fù)債經(jīng)營(yíng)，不能向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款融資，信托理財(cái)業(yè)務(wù)不具備經(jīng)營(yíng)杠桿的特征，也就算不算狹義影子銀行。證券公司理財(cái)產(chǎn)品的標(biāo)的資產(chǎn)絕大部分都是流動(dòng)性僅比現(xiàn)金存款稍差的股票、債券等證券，且很多理財(cái)產(chǎn)品都是開放式的，流動(dòng)性轉(zhuǎn)換相當(dāng)好，絕大多數(shù)業(yè)務(wù)不存在期限錯(cuò)配問題，不屬于狹義影子銀行。

四、結(jié)束語

從目前來看，我國影子銀行的規(guī)模相對(duì)來說還比較小，形式簡(jiǎn)單，創(chuàng)新性較低，不足已像美國那樣引起經(jīng)濟(jì)體系的危機(jī)，但是由于影子銀行往往具有很強(qiáng)的傳染性，因而對(duì)其不能放松警惕。政府監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度，使影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)處于可控的范圍之內(nèi)；對(duì)影子銀行的監(jiān)管需有針對(duì)性，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)類型、不同行業(yè)類型的影子銀行施行有特色的監(jiān)管方式，不能進(jìn)行“一刀切”；監(jiān)管需要準(zhǔn)確的把握不同行業(yè)的發(fā)展動(dòng)向，監(jiān)管措施應(yīng)具有前瞻性。當(dāng)然我們不能因噎廢食，需要在肯定影子銀行積極作用的同時(shí)審慎的進(jìn)行影子銀行管理，使影子銀行在充分為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)的同時(shí)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)體系的不確定性。

[1]《十八大新聞中心舉行“中國銀行改革與科學(xué)發(fā)展”集體采訪》，http://www.chinadaily.com.cn/dfpd/201211/12/content_15915067.htm.

[2]周麗萍.影子銀行體系的信用創(chuàng)造:機(jī)制、效應(yīng)和應(yīng)對(duì)思路[J].金融評(píng)論,2011,（4）.

[3]辛喬利.影子銀行[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社.2010.

[4]閻慶民.李建華.中國影子銀行監(jiān)管研究[M].北京:中國人民大學(xué)出版社.2014.