師沛竹
(中國人民銀行寶雞市中心支行,陜西 寶雞 721000)
2007年國際金融危機以來,影子銀行(shadow banking)或影子銀行系統(tǒng)(shadow banking system)開始進入人們的視野,引起了各界廣泛的關(guān)注和討論,在諸多探尋此次危機根源的分析中,一種觀點認為:影子銀行系統(tǒng)是此次金融危機產(chǎn)生的根源之一。之后影子銀行概念引入我國,結(jié)合我國自身的特點,不同的專家學者給出了自己對于中國影子銀行的理解,然而莫衷一是,各界尚未形成對中國影子銀行的統(tǒng)一認識。究竟該如何定義中國“影子銀行”?中國“影子銀行”的統(tǒng)計口徑范圍?是否對我國目前整個金融體系產(chǎn)生顯著的不確定性?從監(jiān)管角度考慮,應該如何進行監(jiān)管?本文試圖通過在前人研究的基礎(chǔ)之上,從中國影子銀行的定義,統(tǒng)計口徑,以及從監(jiān)管角度提出自己對中國影子銀行的一些看法。
2007年8月,在美聯(lián)儲年度討論會上,美國太平洋投資管理公司(PIMCO)執(zhí)行董事保羅·麥克庫雷(Paul McCulley)首次提出了“影子銀行體系”概念,將其描述為有銀行之名無銀行之實的類銀行金融機構(gòu)。2008年保羅·克魯格曼(Paul Krugman)將影子銀行描述為通過財務杠桿操作,持有大量證券和復雜金融工具的非銀行金融體系,其組成主要是投資銀行、私募股權(quán)、對沖基金、保險公司、貨幣市場基金、結(jié)構(gòu)性投資工具及非銀行抵押貸款機構(gòu)。2010年紐約聯(lián)儲銀行的經(jīng)濟學家Zoltan Pozsar將影子銀行定義為通過廣泛的證券化與抵押融資技術(shù)工具,如資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)(ABCP)、資產(chǎn)支持證券(ABS)、抵押債責(CDOs)與回購協(xié)議(Repos)來調(diào)解信用的中介。2010年5月6日美國財長蓋特納(Geithner)在向金融危機調(diào)查委員會就金融危機起因作證時指出,“影子銀行”是指在傳統(tǒng)銀行監(jiān)管范圍之外提供基礎(chǔ)銀行類服務的金融機構(gòu)和金融活動網(wǎng)絡。
2012年10月10日,國際貨幣基金組織發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》提示中國應關(guān)注影子銀行問題。11月11日,中國人民銀行行長周小川表示:“中國也像其他許多國家一樣會有‘影子銀行’,但中國的‘影子銀行’和本次金融危機中發(fā)達國家所暴露出來的‘影子銀行’相比,在規(guī)模和問題上要小得多?!敝袊缈圃航鹑谘芯克l(fā)展室主任易憲容認為只要與借貸和銀行表外業(yè)務相關(guān)的都屬于“影子銀行”。周莉萍從功能角度入手,指出“影子銀行體系是一組復制商業(yè)銀行核心業(yè)務、發(fā)揮著商業(yè)銀行核心功能(期限匹配、流動性服務、信用轉(zhuǎn)換、杠桿)的非銀行信用中介。”劉楊認為影子銀行指行使銀行之實但不受嚴格監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu)。喬辛利在《影子銀行》一書中將影子銀行描述為:“行使著銀行功能卻不受監(jiān)管或少受監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu),包括其工具和產(chǎn)品?!遍悜c民在其新書《中國影子銀監(jiān)管研究》中對影子銀行進行了如此的定義,他認為廣義的影子銀行就是傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介體系以及它們的相關(guān)業(yè)務;狹義的影子銀行是擁有期限錯配轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、高杠桿、風險轉(zhuǎn)移特點,監(jiān)管程度較低且能夠帶來更大系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利的非銀行信用中介。
綜上所述,結(jié)合已有的關(guān)于影子銀行的定義,本文對中國影子銀行的定義為:廣義的影子銀行是指存在于傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)之外的信用中介系統(tǒng);狹義的影子銀行指同時具有期限錯配轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換、高杠桿,監(jiān)管套利以及傳染性,并將有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的非銀行信用中介。
根據(jù)第一部分對影子銀行定義的研究結(jié)果,我們可以從期限錯配、流動性轉(zhuǎn)換、杠桿、監(jiān)管套利以及傳染性這幾個角度對中國影子銀行所包含的結(jié)構(gòu)層次進行分析,只有同時滿足以上5個原則的非銀行行用中介才符合狹義影子銀行的概念。參考《中國影子銀行監(jiān)管研究》中對非銀行信用中介的梳理,將非銀行信用中介按照:“三會”監(jiān)管的金融機構(gòu)及業(yè)務、各部委和地方政府監(jiān)管的類金融機構(gòu)及其業(yè)務以及其他類金融機構(gòu)和金融市場上的新型業(yè)務三部分逐一進行分析比對。
目前,我國實行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的金融體制,證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會監(jiān)管的非銀行金融機構(gòu)和業(yè)務包括:銀行理財業(yè)務、信托理財業(yè)務、證券理財業(yè)務、基金理財業(yè)務、保險理財業(yè)務以及金融公司(財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司和消費金融公司)業(yè)務。
中國銀監(jiān)會在多項監(jiān)管規(guī)定中對銀行理財業(yè)務資金投向做了嚴格的限制。如《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務境外投資范圍的通知》明確規(guī)定“(銀行)運用掉期、遠期等金融市場上流通的衍生金融工具應僅限于規(guī)避風險目的,嚴禁用于投機或放大交易”;《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關(guān)問題的通知》規(guī)定了“(銀行理財產(chǎn)品)不得投資于可能造成本金重大損失的高風險金融產(chǎn)品,以及結(jié)構(gòu)過于復雜的金融產(chǎn)品”。因此銀行理財業(yè)務不涉及高杠桿操作,也就不屬于狹義影子銀行范疇。信托公司不得負債經(jīng)營,不能向商業(yè)銀行進行貸款融資,信托理財業(yè)務不具備經(jīng)營杠桿的特征,也就算不算狹義影子銀行。證券公司理財產(chǎn)品的標的資產(chǎn)絕大部分都是流動性僅比現(xiàn)金存款稍差的股票、債券等證券,且很多理財產(chǎn)品都是開放式的,流動性轉(zhuǎn)換相當好,絕大多數(shù)業(yè)務不存在期限錯配問題,不屬于狹義影子銀行。
從目前來看,我國影子銀行的規(guī)模相對來說還比較小,形式簡單,創(chuàng)新性較低,不足已像美國那樣引起經(jīng)濟體系的危機,但是由于影子銀行往往具有很強的傳染性,因而對其不能放松警惕。政府監(jiān)管部門應當進一步加強對影子銀行的監(jiān)管力度,使影子銀行的風險處于可控的范圍之內(nèi);對影子銀行的監(jiān)管需有針對性,對不同風險類型、不同行業(yè)類型的影子銀行施行有特色的監(jiān)管方式,不能進行“一刀切”;監(jiān)管需要準確的把握不同行業(yè)的發(fā)展動向,監(jiān)管措施應具有前瞻性。當然我們不能因噎廢食,需要在肯定影子銀行積極作用的同時審慎的進行影子銀行管理,使影子銀行在充分為我國經(jīng)濟建設(shè)服務的同時減少對經(jīng)濟體系的不確定性。
[1]《十八大新聞中心舉行“中國銀行改革與科學發(fā)展”集體采訪》,http://www.chinadaily.com.cn/dfpd/201211/12/content_15915067.htm.
[2]周麗萍.影子銀行體系的信用創(chuàng)造:機制、效應和應對思路[J].金融評論,2011,(4).
[3]辛喬利.影子銀行[M].北京:中國經(jīng)濟出版社.2010.
[4]閻慶民.李建華.中國影子銀行監(jiān)管研究[M].北京:中國人民大學出版社.2014.