亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        代理理論視角下CFO薪酬相關(guān)性研究——基于A股上市公司的實(shí)證檢驗(yàn)

        2015-01-23 12:00:28長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院戴宙松丁岳維
        財會通訊 2015年27期
        關(guān)鍵詞:職稱薪酬因素

        長安大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 戴宙松 錢 豐 丁岳維

        一、引言

        隨著市場經(jīng)濟(jì)競爭加強(qiáng)和公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善,CFO作為現(xiàn)代公司重要戰(zhàn)略計劃、資源價值、流程系統(tǒng)、業(yè)績評價、公司控制管理者,在現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮著越來越重要的作用。CFO作為公司重要的價值管理者,薪酬的高低將對公司治理中職能發(fā)揮有著重要影響。對于CEO薪酬和公司業(yè)績相聯(lián)系在國內(nèi)外已經(jīng)有了一定深度的研究,但是對CFO的薪酬及業(yè)績性的研究才剛剛起步;近年來國內(nèi)學(xué)者對于CFO薪酬的研究主要集中于CFO薪酬的決定的相關(guān)因素,較少有薪酬相關(guān)性研究的文獻(xiàn)。目前學(xué)術(shù)界對CFO的研究很多是利用規(guī)范性研究方法,且探討問題主要是在法律責(zé)任、制度建設(shè)、發(fā)展趨勢和職能定位方面內(nèi)容,也有針對CFO的特征與薪酬相關(guān)性的研究,Steven Langer(2000)通過調(diào)查問卷方法向392家各類上市公司從下屬人數(shù)、從業(yè)資歷、公司所屬行業(yè)、所處地域等不同方面對CFO的薪酬進(jìn)行了研究;2001年,Mian Shehzad(2001)研究得出CFO變更與公司業(yè)績具有相關(guān)性。曹建安(2009)等認(rèn)為CFO薪酬在性別、年齡、職稱、學(xué)歷、行業(yè)有明顯差異性;毛洪濤(2009)研究證明CFO薪酬與盈余具有顯著的相關(guān)性;韋德洪(2012)等人對我國上市公司CFO特征從年齡、地區(qū)、行業(yè)等特征作了相關(guān)調(diào)查研究。對我國A股上市公司CFO薪酬相關(guān)性研究,筆者認(rèn)為有必要對其影響因素進(jìn)行詳細(xì)的研究,原因如下:首先,CFO薪酬在國際經(jīng)濟(jì)形勢不好的情況下大幅上漲,說明CFO的地位和職能有了質(zhì)的飛躍,研究其影響因素將對CFO的制約和激勵問題有很好的指導(dǎo)作用;其次,經(jīng)濟(jì)形勢在我國快速發(fā)展,公司治理結(jié)構(gòu)得到了很好的完善,但是公司面臨的形勢越來越復(fù)雜,CFO是公司新的價值管理者、戰(zhàn)略決策者,薪酬影響著其職能的發(fā)揮;再次,我國新形勢新政策下多因素對CFO薪酬的影響發(fā)生了巨大的變化;最后,現(xiàn)有的文獻(xiàn)多從CFO的單一因素進(jìn)行探討,缺乏系統(tǒng)性的薪酬相關(guān)性實(shí)證研究。因此,筆者有必要認(rèn)為,對于我國CFO薪酬應(yīng)在新形勢下進(jìn)行相關(guān)性實(shí)證研究。

        二、理論分析與研究假設(shè)

        委托代理理論認(rèn)為,現(xiàn)代公司是所有者所有權(quán)與治理者治理權(quán)的相分離,為了協(xié)調(diào)相關(guān)者利益必然存在代理成本,建立有效激勵、相制約的薪酬會促進(jìn)CFO的積極治理作用,那么,薪酬符合最優(yōu)契約理論的話,CFO的薪酬應(yīng)該會優(yōu)化公司的治理效果,提高公司經(jīng)營業(yè)績,并體現(xiàn)在公司的相關(guān)業(yè)績上;同樣的,優(yōu)秀的公司會有豐厚薪酬來激勵管理者,以期待他們能努力工作,提高公司未來的公司業(yè)績,給股東創(chuàng)造財富。CFO薪酬的增長,會起到相應(yīng)的激勵作用,CFO為了證明自己有價值,必然會充分發(fā)揮CFO的相關(guān)職能,作為企業(yè)的價值管理者,企業(yè)在CFO的職能發(fā)揮下,企業(yè)價值提升,最終也會表現(xiàn)為企業(yè)績效的有利變化上。

        對于財務(wù)管理人員來說,創(chuàng)業(yè)和實(shí)踐會增加CFO的工作經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)素養(yǎng),從而通過獨(dú)立判斷為公司做出決策能力越強(qiáng),因此為企業(yè)帶來更多的利益。從我國國情來看,專業(yè)職稱也是衡量CFO能力的主要因素之一。職稱是在影響CFO薪酬比其它因素更為明顯,曹建安等人研究發(fā)現(xiàn),具有高級會計師職稱要明顯高于具有會計師職稱的年度薪酬,前者的薪酬為后者的1.2倍。從上述可看出,CFO的個人素質(zhì)主要體現(xiàn)在學(xué)歷和職稱方面,且影響薪酬程度比較大,本文基于此提出假設(shè)1:

        假設(shè)1:CFO的個人素質(zhì)與薪酬相關(guān)程度比較大

        公司規(guī)模大,意味著其公司發(fā)展比較成熟或資金投入大,所以其資產(chǎn)實(shí)力比小公司強(qiáng),意味著其有足夠的成本去進(jìn)行投資開發(fā),因而利潤率也比較高;其次,規(guī)模大的公司其管理模式完備,經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富,其生產(chǎn)投資效率也比一般公司要高,這樣就容易占領(lǐng)市場,回報率也高;再者,CFO職能的發(fā)揮更體現(xiàn)在其價值管理和戰(zhàn)略管理上,規(guī)模大的公司將提供更好的條件使得CFO發(fā)揮其核心職能?;谝陨先c(diǎn),規(guī)模大的公司薪酬較高,價值體現(xiàn)高的員工薪酬也會高,因此提出假設(shè)2:

        假設(shè)2:公司規(guī)模與CFO薪酬相關(guān)

        CFO的重要職能是價值管理者和風(fēng)險管理者,充分利用公司資源資金,實(shí)現(xiàn)公司資金的效率最大化,同時在資金效用最大化的基礎(chǔ)上也要控制公司的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)典代理理論認(rèn)為,薪酬高將在一定程度上激勵高層管理人員付出更大的努力,對于CFO而言主要表現(xiàn)在資金管理效率的提高上,這也將提高公司的價值;但是我們也可以知道高收益也就意味著高風(fēng)險,于是CFO的風(fēng)險偏好很大程度影響著公司的資金使用效率。

        假設(shè)3:資本運(yùn)用效率與CFO薪酬相關(guān)

        國內(nèi)外大量實(shí)證研究證明公司的經(jīng)營業(yè)績將是影響高管薪酬的主要因素,CFO對公司的業(yè)績管理角色使得其在財務(wù)績效管理中更具有優(yōu)勢。一般認(rèn)為,CFO有能力影響自己的薪酬,運(yùn)用權(quán)力使得公司按財務(wù)業(yè)績來支付薪酬,那么公司的業(yè)績操控就有了很大的可能性,這也可能佐證了公司業(yè)績會對CFO薪酬具有相關(guān)性。因此我們提出假設(shè)4:

        假設(shè)4:公司業(yè)績與薪酬相關(guān)性高

        我國地域遼闊,公司公布的地理位置大不相同,而我國東中西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r差異非常的大,位于東部沿海地區(qū)的公司薪酬設(shè)置上總體上會比西部地區(qū)的薪酬水平高。在經(jīng)濟(jì)差距環(huán)境下,不同地區(qū)的上市公司與其CFO薪酬水平也應(yīng)不同。綜上所述提出假設(shè)5:

        假設(shè)5:上市公司的地域?qū)⒂绊慍FO薪酬

        三、研究設(shè)計

        (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 滬深兩市上市公司數(shù)量較多,行業(yè)繁雜,為使樣本更具有代表性,便于信息獲?。桓鶕?jù)分析需要,我們選擇了滬深上市公司中非金融類上市公司,并按以下原則選擇為主要研究對象:(1)ST公司不在研究范圍;(2)考察期間為2012年,考察期間和考察期間前一年即2011年(該期間更換可能導(dǎo)致公司財務(wù)政策和會計業(yè)績上的變動),樣本公司沒有更換CFO且CFO數(shù)據(jù)資料完整;(3)所選樣本公司所披露的年報經(jīng)過注冊會計師審計,并無保留意見;(4)樣本公司3年內(nèi)財務(wù)數(shù)據(jù)完整,無重大錯報、舞弊現(xiàn)象。鑒于我國職工持股計劃制度尚處于起步階段,上市CFO收入主要以年薪為主,故本文研究以CFO公開性收入,不包括隱性及其他收入形式。本文數(shù)據(jù)收集主要來自政府指定的公開披露年度報告的巨潮資訊網(wǎng)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(主要為“國泰安”)的相關(guān)數(shù)據(jù)。經(jīng)過數(shù)據(jù)處理,最終確定A股上市樣本公司2083家。

        (二)變量定義 本文選取如下變量:(1)因變量CFO薪酬(COMP)。主要以年薪為主,包括基本工資、福利、獎金、補(bǔ)貼等收入。為便于分析比較,我們統(tǒng)一以年報披露數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。(2)虛擬變量CFO個人能力素質(zhì)標(biāo)準(zhǔn),主要考慮的是充分影響CFO能力發(fā)揮且便于比較的兩個變量,學(xué)歷和職稱。(3)公司業(yè)績指標(biāo)(ROA)。采用總資產(chǎn)收益率(ROA)來衡量公司業(yè)績。(4)其他指標(biāo)和說明。資金運(yùn)用效率(LEV)。從整體角度分析,我們認(rèn)為一定程度上公司的總資產(chǎn)負(fù)債率總體體現(xiàn)的公司的資金效率。地域(ARE)指標(biāo)。從基本假設(shè)5來看不同的行業(yè)因其投資額、發(fā)展程度的不同以及如行業(yè)景氣導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績的變動種種導(dǎo)致回報率和利潤率也不同,這樣會導(dǎo)致樣本上市公司CFO的薪酬也會不同。因此為了保證研究的準(zhǔn)確性,本文加入了行業(yè)(IND)作為控制變量。

        (三)模型構(gòu)建 針對模型假設(shè),本文通過建立以下回歸模型來檢驗(yàn)假設(shè)的正確性:

        表1 變量描述及定義

        四、實(shí)證分析

        (一)描述性統(tǒng)計 根據(jù)表2統(tǒng)計結(jié)果可以看出,在A股上市公司中,CFO薪酬變動幅度非常大,說明其影響因素非常多且錯綜復(fù)雜,但是我們難以從上表看出表中因素的關(guān)聯(lián)性。數(shù)據(jù)顯示,我國CFO的教育程度比較高,碩士以上學(xué)歷達(dá)到36%,而CFO對職稱方面的要求也很高,其比例高達(dá)63%;這表明,在委托代理理論視角下,外部利益相關(guān)者無法全面了解CFO的專業(yè)素質(zhì),人們普遍信賴高學(xué)歷高職稱的財務(wù)人員來管理公司。

        表2 變量描述性統(tǒng)計

        (二)回歸分析 從表3可知:(1)教育水平、職稱、公司規(guī)模、公司業(yè)績、地域因素對CFO薪酬是正相關(guān)的,但是影響程度各不一樣,公司資金使用效率沒有通過檢驗(yàn),說明其在統(tǒng)計上沒有一定的相關(guān)性;(2)公司規(guī)模、教育水平、公司業(yè)績對CFO薪酬的影響是非常明顯的且其影響力逐漸減弱,都通過了0.01水平上的檢驗(yàn),其相關(guān)系數(shù)分別為0.40、0.27、0.18;(3)地域和職稱因素均在0.05的水平上對CFO薪酬正相關(guān),但相對于職稱而言,CFO薪酬更易受到地域的影響。我們繼續(xù)從以上相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上篩選相關(guān)變量,因資金運(yùn)用效率與CFO薪酬沒有通過顯著檢驗(yàn),將其剔除。本文采用逐步回歸方法驗(yàn)證模型,表4為回歸結(jié)果。

        表3 樣本公司相關(guān)系數(shù)矩陣

        五、結(jié)論與建議

        (一)結(jié)論 本文研究可以得出以下結(jié)論:(1)除了假設(shè)3沒有成立,其余假設(shè)均得到了驗(yàn)證;(2)不同的公司CFO薪酬差距很大,這在一定程度上說明CFO薪酬受多種因素的影響;(3)我國的公司CFO薪酬與個人能力素質(zhì)正相關(guān),教育水平通過了1%水平檢驗(yàn),職稱因素通過5%水平檢驗(yàn),且兩因素均表現(xiàn)為正向關(guān)系,這也表明CFO的薪酬制度設(shè)計很注重個人報酬與能力的結(jié)合,也體現(xiàn)了薪酬的激勵效果;(4)公司規(guī)模在本研究中表現(xiàn)為對CFO薪酬影響因素最顯著,說明委托代理下,規(guī)模大的企業(yè)委托代理成本相對較高,外部利益相關(guān)者更傾向于對CFO的信賴,希望CFO能充分發(fā)揮其與外部利益者的紐帶作用;(5)CFO作為企業(yè)戰(zhàn)略管理、價值管理等方面重要職能發(fā)揮者,在薪酬激勵制度上卻與財務(wù)指標(biāo)有著顯著相關(guān)性,這可能會導(dǎo)致CFO的短期自利行為,可能與企業(yè)的長期戰(zhàn)略違背,這也可能體現(xiàn)了公司的治理制度不夠完善的一面;(6)作為公司價值管理者,CFO的作用似乎并未體現(xiàn)在資本效率的管理上,可能CFO薪酬并未將此因素考核;(7)地域因素也是CFO的薪酬的一個影響因素。

        表4 樣本公司回歸結(jié)果

        (二)建議 本文就CFO的性質(zhì)特點(diǎn)提出以下薪酬建議。(1)CFO薪酬激勵與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合。CFO的職能定位很大程度決定著企業(yè)的健康發(fā)展,薪酬對于CFO職能的發(fā)揮有著重大的影響。CFO作為企業(yè)的戰(zhàn)略管理者,企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展很大程度上依靠CFO的戰(zhàn)略設(shè)計;同樣的,CFO的薪酬設(shè)計也應(yīng)是戰(zhàn)略性的薪酬體系。(2)CFO薪酬考核體系多元化。CFO是企業(yè)價值管理者,薪酬設(shè)計如果很大程度依賴于企業(yè)的財務(wù)績效,容易導(dǎo)致CFO的盈余管理和自我操縱的結(jié)果。本文實(shí)證結(jié)果中也表現(xiàn)出CFO的薪酬與公司業(yè)績有很大的相關(guān)性,在一定程度上說明CFO可能已經(jīng)導(dǎo)致了CFO的自利行為。所以,在制定企業(yè)CFO薪酬時,不能僅僅關(guān)注于企業(yè)的財務(wù)績效,薪酬的設(shè)計應(yīng)趨于多元化因素評價,真正體現(xiàn)其對公司的價值貢獻(xiàn)。CFO薪酬也應(yīng)體現(xiàn)效率與公平,公平性上,其工資應(yīng)該與其他員工(高管)的工資一樣,按照付出勞動的多寡、實(shí)現(xiàn)價值的大小來分配;效率上,用嚴(yán)格與其多樣化績效考核方式來體現(xiàn)CFO對企業(yè)實(shí)現(xiàn)的價值,這樣才能真正起到激勵的作用,并且降低一些無謂的成本。企業(yè)在設(shè)計薪酬考核因素時應(yīng)綜合考慮企業(yè)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展和個人能力、責(zé)任業(yè)績、工齡等,從多角度去評價CFO的職能價值,滿足其薪酬要求,同時減少其個人短期不利于公司的行為。(3)短期激勵與長期激勵相結(jié)合。短期激勵一般采取以當(dāng)期業(yè)績體系考核基礎(chǔ)的現(xiàn)金的報酬形式,長期激勵則通常采取股權(quán)形式及EVA紅利計劃。CFO作為企業(yè)價值經(jīng)營者,在很大程度上左右企業(yè)戰(zhàn)略和決策,為了使CFO充分考慮公司的長遠(yuǎn)利益,那么在他們的總體薪酬中應(yīng)當(dāng)著重強(qiáng)調(diào)長期薪酬的作用,加大長期激勵性薪酬在總體薪酬中的比重。(4)個人考核與集體考核相結(jié)合。CFO是企業(yè)財務(wù)資源的管理和決策最重要的領(lǐng)導(dǎo),決定著企業(yè)財務(wù)資源的流向,CFO是企業(yè)高戰(zhàn)略價值和高領(lǐng)導(dǎo)能力的核心員工,但是他們職能的發(fā)揮在很在程度上也依靠于整體財務(wù)部門的運(yùn)作,要去平衡企業(yè)內(nèi)各個部門的利益關(guān)系,所以薪酬的設(shè)定就需要充分考慮集體的表現(xiàn),主要衡量部門就一般是財務(wù)部門的運(yùn)作效率,必要時考慮相關(guān)單位部門的協(xié)同能力,整體表現(xiàn)狀況。

        [1]杜勝利:《構(gòu)建CFO管理模型及其價值管理系統(tǒng)框架》,《會計研究》2004年第6期。

        [2]曹建安、張禾、孟令華:《中國上市公司首席財務(wù)官(CFO)薪酬及其影響因素研究》,《商業(yè)研究》2009年第3期。

        [3]毛洪濤、沈鵬:《我國上市公司CFO薪酬與盈余質(zhì)量的相關(guān)性研究》,《南開管理評論》2009年第12期。

        [4]韋德洪、賈瑩丹、文靜:《中國上市公司首席財務(wù)官特征調(diào)查研究》,《財會月刊》2012年第1期。

        [5]曹建安、李爽、陳春玲:《首席財務(wù)官與首席執(zhí)行官薪酬的相關(guān)性研究》,《華東經(jīng)濟(jì)管理》2009年第6期。

        [6]陳佳、查道林:《我國上市公司CFO群體特征與薪酬激勵研究》,《中國地質(zhì)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)》2012年第6期。

        [7]蔣海、李赟宏:《風(fēng)險投資中的報酬激勵問題——基于雙重委托——代理模型的分析》,《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2008年第5期。

        [8]王宗萍、鄒湘江、張淑慧:《風(fēng)險投資雙重委托——代理關(guān)系綜合治理——傳導(dǎo)效應(yīng)研究》,《武漢理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)》2009年第2期。

        [9]張銀杰:《公司治理:現(xiàn)代企業(yè)制度新論》,上海財經(jīng)大學(xué)出版2012年版。

        [10]楊浩:《現(xiàn)代企業(yè)理論與運(yùn)行》,上海財經(jīng)大學(xué)出版社2004年版。

        [11]Steven Langer,Factors Affecting CFO Compensation,Strategic Finance,2000.

        [12]Mian Shehzad,On the Choice and Replacement of Chief Financial Officers,Journal of Financial Economics,2001.

        [13]Deloitte Consulting,Empowering the CFO:Key Findings from the Deloitte Consulting/Business Week,Delotting Discussion Paper,2003.

        猜你喜歡
        職稱薪酬因素
        差異化薪酬管理和員工激勵探討
        解石三大因素
        中國寶玉石(2019年5期)2019-11-16 09:10:20
        VBA在薪酬個稅籌劃上的應(yīng)用
        申請科研項(xiàng)目,不應(yīng)以職稱論高下
        公民與法治(2016年4期)2016-05-17 04:09:24
        短道速滑運(yùn)動員非智力因素的培養(yǎng)
        職稱
        草地(2014年1期)2014-12-09 03:17:25
        職稱評審實(shí)現(xiàn)了“兩大轉(zhuǎn)變”
        文科薪酬包攬倒數(shù)十名,該如何看?
        高校教師職稱評聘應(yīng)“教”字當(dāng)頭
        “薪酬沙皇”走馬上任等
        日本人与黑人做爰视频网站| 特级国产一区二区三区| 免费久久99精品国产| 熟妇激情内射com| 98bb国产精品视频| 久久高潮少妇视频免费| 久久丝袜熟女av一区二区| 亚洲av无码乱码在线观看裸奔 | 亚洲欧美日韩中文无线码| 一区二区三区内射视频在线观看 | 人人妻人人做人人爽| 亚洲精品国产福利一二区| 久久99中文字幕久久| 亚洲av熟女少妇一区二区三区| 很黄很色很污18禁免费| 毛片在线播放a| 永久免费毛片在线播放| 亚洲一区第二区三区四区| 一本久道综合在线无码人妻| 亚洲色图视频在线 | 91性视频| 手机在线播放成人av| 亚洲av成人无遮挡网站在线观看| 欧美极品美女| 无人视频在线播放在线观看免费| 青青草视频在线观看色| 日本乱偷人妻中文字幕在线| 麻豆久久五月国产综合 | 日韩美无码一区二区三区| av免费资源在线观看| 宅男666在线永久免费观看| 欧美一级欧美一级在线播放| 午夜国产小视频在线观看黄| 影音先锋久久久久av综合网成人| 丰满少妇被猛烈进入| 国产精品久久无码免费看 | 精品福利一区二区三区免费视频| 老少交欧美另类| 国产真实二区一区在线亚洲| 午夜少妇高潮在线观看| 欧美人与动牲猛交xxxxbbbb|