蔣汶峻+王振全

摘 要：全球化的趨勢使世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，對(duì)外貿(mào)易、資本流動(dòng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移等國際間的交流也日益頻繁，跨國并購已成為國際直接投資的主要方式，其發(fā)展趨勢隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮也有所變化。經(jīng)濟(jì)全球化與跨國并購相互影響，對(duì)各自都有著推動(dòng)作用。中國自2001年加入WTO以來，也逐漸順應(yīng)海外并購的潮流，迎頭趕上，但在此過程中也出現(xiàn)了許多問題，因此，關(guān)于全球化趨勢下跨國并購情況的分析及結(jié)合中國企業(yè)并購現(xiàn)狀的討論對(duì)解決問題是大有裨益的。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化；跨國并購；中國企業(yè)

中圖分類號(hào)：F279.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）35-0018-03

自從1983年一位名叫西奧多·萊維特（Theodore Levitt）的營銷學(xué)教授在《市場的全球化》一篇文章中預(yù)測到“一個(gè)產(chǎn)品高度標(biāo)準(zhǔn)化的全球性市場即將到來”，時(shí)隔20余年，市場全球化過程中，世界的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已變得你中有我，我中有你。

一般意義上而言，全球化是指世界范圍內(nèi)商品、服務(wù)、思想和人員更自由地流動(dòng)，而經(jīng)濟(jì)全球化是通過對(duì)外貿(mào)易、資本流動(dòng)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、提供服務(wù)相互依存、相互聯(lián)系而形成的全球范圍的有機(jī)經(jīng)濟(jì)整體，是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的重要特征之一。世界上大多數(shù)國家的推動(dòng)和支持及跨國公司的積極參與掀起了一股經(jīng)濟(jì)全球化的潮流。中國以2001年加入WTO為起點(diǎn)，不斷完善市場機(jī)制，使自身經(jīng)濟(jì)融入到全球領(lǐng)域并逐步發(fā)揮重要作用。

根據(jù)資料顯示，1990年全球跨境貿(mào)易的總額只占全世界GDP的15%左右，2009年已達(dá)到20%。麥肯錫咨詢公司預(yù)測，2015年這個(gè)數(shù)字將會(huì)達(dá)到30%。由此可見，為謀求發(fā)展（獲取盈利、資本保值與增值），大公司的高管們已將眼界放諸于世界，正如可口可樂前任首席執(zhí)行官所說：“我們從前是個(gè)有很多國際業(yè)務(wù)的美國公司，到現(xiàn)在我們是個(gè)擁有大量美國業(yè)務(wù)的國際化公司?！?/p>

正因?yàn)槿蚧瘞砹伺c之相應(yīng)的科技進(jìn)步、信息多元，使得貿(mào)易自由成為現(xiàn)實(shí)，國際投資逐漸成為許多跨國企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。

一、跨國并購概述

（一）跨國并購主要內(nèi)容

跨國并購是指外國投資者兼并或收購東道國現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分股權(quán)，從而取得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)，是國際直接投資中的三種方式（還有跨國創(chuàng)建新企業(yè)，建立國際戰(zhàn)略聯(lián)盟）之一。其優(yōu)勢在于：可直接獲得東道國現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)，縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期，進(jìn)而把握機(jī)會(huì)，使自己的產(chǎn)品迅速進(jìn)入目標(biāo)市場。

首先，跨國并購?fù)ǔＳ袃蓚€(gè)層面：一是企業(yè)兼并（含吸收兼并與創(chuàng)立兼并），二是企業(yè)收購。二者在經(jīng)濟(jì)法律上的主要區(qū)別是兼并方與被兼并方合為一體，開展經(jīng)營活動(dòng)；收購則是收購方實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購方的控制，收購方的法人地位不改變，而被收購方的法人地位也可能不改變。其次，跨國并購是企業(yè)并購跨國界的延伸，大多數(shù)情況下，跨國并購不增加對(duì)企業(yè)新的投資，而只是使原企業(yè)的全部或部分所有權(quán)從本國投資者手中轉(zhuǎn)移到了外國投資者手中，因此，企業(yè)所有權(quán)在不同國籍的投資者之間的轉(zhuǎn)移是跨國并購的重要特征。

（二）跨國并購的現(xiàn)實(shí)意義

大型企業(yè)熱衷于海外并購，一方面是可以獲得新的資源和技術(shù)，更重要的是并購有助于增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力。公司將核心產(chǎn)品推向市場通常有兩種模式：一種是產(chǎn)品只在少數(shù)中心化的工廠里根據(jù)嚴(yán)格統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行生產(chǎn)，不會(huì)為了迎合地方口味對(duì)產(chǎn)品做大的調(diào)整，如喜力公司（世界第四大啤酒釀造商）；另一種是為當(dāng)?shù)厥袌隽可矶ㄗ鲞m合他們的商品或服務(wù)，如可口可樂在不同國家生產(chǎn)的口味不完全相同。并購則可以使公司不再局限于單一的業(yè)務(wù)，經(jīng)營變得多元化。Hin（1994）在對(duì)美國過去30年間實(shí)施過并購的大型跨國公司進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，大多獲得充足利潤回報(bào)的公司是圍繞其核心能力競爭力進(jìn)行多元化并購和經(jīng)營的；Kleinert和Klodt（2002）對(duì)歐洲的并購活動(dòng)進(jìn)行研究后也提出了全球化導(dǎo)致跨國并購頻繁發(fā)生的觀點(diǎn)；中國學(xué)者潘永輝（2007）亦研究證實(shí)中國企業(yè)的跨國并購行為可以促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)增長。

二、跨國并購的發(fā)展

（一）我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀

在現(xiàn)在的后危機(jī)時(shí)代，跨國企業(yè)依舊進(jìn)行著新一輪的全球擴(kuò)張，我國企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)跨國并購的挑戰(zhàn)是我們所必須思考的問題。改革開放初期中國企業(yè)融入全球化的過程更多地表現(xiàn)為打開國門吸引外資，以加工貿(mào)易方式融入全球市場中去，而2007年爆發(fā)的金融危機(jī)，似乎讓中國企業(yè)沖出了瓶頸，資本輸出開始成為中國企業(yè)參與全球化的又一重要途徑。而在這個(gè)群雄逐鹿的市場中，雖然中國企業(yè)表現(xiàn)出厚積薄發(fā)的態(tài)勢，但中國企業(yè)并購成功率卻不及50%。例如，2005年，中海油以185億美元的價(jià)格大手筆展開收購美國優(yōu)尼科石油公司，在與雪鐵龍公司拉鋸戰(zhàn)、美國政府干預(yù)等情況下，最后撤回收購；2007年，華為和美國貝恩資本試圖以22億美元聯(lián)手收購3Com公司，但因美方擔(dān)憂國家安全而流產(chǎn)；2009年，中鋁與澳大利亞力拓的195億美元“世紀(jì)大交易”失敗。2010年，騰訊競購全球即時(shí)通訊工具鼻祖ICQ同樣以失敗告終。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，① 中國企業(yè)海外并購失敗的原因30%來自于并購戰(zhàn)略失誤及并購目標(biāo)企業(yè)的情報(bào)搜集疏漏，17%為并購具體策略不當(dāng)，而53%則是來自整合風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，我國企業(yè)海外并購主要存在以下問題：（1）缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，在未進(jìn)行詳盡的市場調(diào)查情況下盲目投資；（2）缺少并購運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)，許多企業(yè)的并購信息都是間接獲取的，容易失真；（3）國際管理經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)并購后的整合對(duì)象手足無措。

要想改善我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀，就要對(duì)國際上跨國并購的發(fā)展趨勢有所了解。

（二）跨國并購發(fā)展趨勢

目前，隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的步伐加快，跨國并購的浪潮也一次比一次引人注目，雖然2009年受金融危機(jī)影響處于低位，但2013中國企業(yè)海外并購表現(xiàn)出了強(qiáng)勁勢頭。跨國并購從整體來看主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。endprint

1.跨國并購已成為國際直接投資的主要方式。2009年直接外資下滑的主要原因也是外國收購壓縮了34%（價(jià)值收縮了65%）。② 跨國并購之所以備受青睞，是因?yàn)槠渫顿Y不僅轉(zhuǎn)移了資源，而且獲得了被并購企業(yè)的控制權(quán)，更重要的是擁有了地利人和的優(yōu)勢，可繞開因各國制度和法律的差異而造成的貿(mào)易壁壘，能更加有效地占有市場，同時(shí)，信息技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起著至關(guān)重要的作用，并購后公司信息來源更加廣闊，能更準(zhǔn)確地了解不同地區(qū)的市場需求，因此，跨國并購也是企業(yè)迅速占領(lǐng)新市場的最有效的方式之一。

2.大型跨國公司成為跨國并購的引領(lǐng)者。研究近幾年的跨國并購案例不難看出，并購規(guī)模逐漸擴(kuò)大，涉及的業(yè)務(wù)也日趨多元化。例如，汽車行業(yè)經(jīng)過波瀾起伏的整合后形成了通用、福特、大眾、豐田等六大巨頭；通訊行業(yè)的朗訊，斯普林Nextel，北方電訊也在瓜分著全球通信市場這一塊大蛋糕；2000年的海外并購尤其璀璨奪目，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，美國在線與時(shí)代華納組成超級(jí)巨人；金融領(lǐng)域，大通曼哈頓銀行收購J.P摩根，成為投資銀行第一大并購案；飲料行業(yè)，百事可樂以134億兼并魁克等?？傊?，各個(gè)公司都是希望在擴(kuò)大市場份額的同時(shí)降低運(yùn)營成本，獲取最大利潤。

3.并購活躍行業(yè)重心有所變化。上面提到并購行動(dòng)涉及各大傳統(tǒng)領(lǐng)域，但從近幾年的發(fā)展來看，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域及TMT行業(yè)無疑是并購浪潮的高點(diǎn)，而金融并購也日漸升溫。2009年Oracle收購SUN；Cisco宣布進(jìn)入服務(wù)器和存儲(chǔ)領(lǐng)域業(yè)務(wù)；EMC參與NetApp競購，并與Cisco、VMware（威睿）兩家廠商結(jié)成VCE聯(lián)盟，由此可見，廠商在此領(lǐng)域的角逐日益激烈。

TMT（Telecommunication，Media，Technology），即電信、媒體和科技的融合。TMT中的技術(shù)更多是以IT為主，Media更多是以固定互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興媒體。根據(jù)易觀國際公布的2010年中國TMT行業(yè)并購統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，2010年中國TMT行業(yè)共發(fā)生105筆并購交易，其中披露金額的并購交易有72筆，占交易總數(shù)的68.6%。從交易規(guī)模來看，2010年中國TMT行業(yè)累計(jì)并購金額為141.97億元，平均每筆交易規(guī)模為2.08億元。

海外金融并購曾出現(xiàn)過三次浪潮：20世紀(jì)80年代的起步階段、90年代的深化階段及2007年以來的金融危機(jī)時(shí)期（使金融服務(wù)業(yè)跨國并購交易值暴跌87%）。目前處于后金融危機(jī)時(shí)代，金融海外并購開始回升，呈現(xiàn)出促進(jìn)全能化發(fā)展，加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，加強(qiáng)對(duì)新興市場爭奪的特點(diǎn)。

4.跨國并購類型發(fā)生變化。并購類型主要包括橫向并購（從事同一行業(yè)的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購）、縱向并購（從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購）及混合并購（指與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購）三種類型。就目前形勢而言，橫向并購的比重穩(wěn)步上升，主要分布在天然氣、電子設(shè)備、建筑和電信銀業(yè)中。垂直收購雖有所增加，但是所占比例一直低于10%?；旌鲜召彵壤齽t大幅度下降。

5.跨國并購的目標(biāo)市場發(fā)生轉(zhuǎn)移。從跨國企業(yè)對(duì)目標(biāo)市場的選擇看，大型企業(yè)較傾向于向市場化程度較高的國家和地區(qū)直接投資，如西歐、北美、東亞、拉美等地區(qū)；而欠發(fā)達(dá)或市場化程度不高的地區(qū)和國家，如非洲、中東歐等國際直接投資流入量則相對(duì)較少或微量增加。2009年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的直接外資流入量中，東亞、東南亞占20.9%，拉美占10.5%，非洲占5.3%，東歐占6.1%。歐美之間的跨國并購仍處于主導(dǎo)地位，美國和英國的跨國公司是其中最為活躍的參與者。值得注意的是，近年來以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體也日益受跨國企業(yè)的青睞，投資并購行為呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。

三、經(jīng)濟(jì)全球化與跨國并購的關(guān)系

（一）經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)跨國并購的影響

1.經(jīng)濟(jì)全球化為跨國并購提供了良好的外部環(huán)境。經(jīng)濟(jì)全球化和逐漸開放的世界市場，使得許多大型企業(yè)有機(jī)會(huì)得到他們以前從未想過能接觸到的消費(fèi)群，有足夠的空間提升自己的品牌影響力，面對(duì)更為廣泛的市場容量，有必要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，拓寬銷售渠道，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，公司需要不斷地推陳出新，不僅要發(fā)現(xiàn)顧客的現(xiàn)有需求，還要探索顧客的潛在需求，以滿足顧客求新求變的心理。經(jīng)濟(jì)全球化如同一支興奮劑，使跨國并購更順利地進(jìn)行。

2.經(jīng)濟(jì)全球化促使參與跨國并購的公司提高自身核心競爭力。經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展趨勢意味著企業(yè)將會(huì)面臨全球范圍內(nèi)的激烈競爭。在這樣一個(gè)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，科技才是第一生產(chǎn)力，無論在何種領(lǐng)域，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)都要比同類企業(yè)更具有競爭力，例如，零售業(yè)中沃爾瑪公司先進(jìn)的物流技術(shù)使其領(lǐng)先一籌。因此，企業(yè)為了降低成本，就必須有自主創(chuàng)新的技術(shù)。

3.經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)跨國并購多元化。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的覆蓋面越來越廣，一家獨(dú)大壟斷格局將不可避免地受到挑戰(zhàn)，跨國公司也面臨重組壓力。為了應(yīng)對(duì)這種局面，使自身能在國際市場內(nèi)站穩(wěn)腳跟，盡可能地提高全球市場占有率，不同公司間的聯(lián)合與并購便成了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最優(yōu)選擇。拓寬了市場，發(fā)展了業(yè)務(wù)，就有更多提升利潤的空間，因而各行各業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合便屢見不鮮。

（二）跨國并購對(duì)全球化的作用

1.跨國并購加速了全球化的進(jìn)程?？鐕咀鳛槭澜缃?jīng)濟(jì)的重要行為主體，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的產(chǎn)生和發(fā)展起著直接的推動(dòng)作用，隨著跨國并購的迅速發(fā)展，跨國公司的生產(chǎn)國際化程度更加提高，從而加速全球化進(jìn)程。2008年，全球共有跨國公司8.2萬家，其中發(fā)展中和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體占到了28%。2009年，外國子公司的資產(chǎn)增加了7.5%，主要是由于內(nèi)向直接外資存量增加了15%，達(dá)到18萬億美元。盡管全球金融危機(jī)影響了直接外資流量，但它并未使生產(chǎn)的日益國際化進(jìn)程停頓。

2.使高科技技術(shù)與新管理模式在全球推廣。經(jīng)濟(jì)全球化過程中，以技術(shù)作為投資方式在日益增長，跨國公司發(fā)揮了關(guān)鍵的作用?？萍?jí)艛嗍强鐕咀呦蚴澜绲幕?，而且大多?shù)核心技術(shù)都掌握在發(fā)達(dá)國家的大公司里，隨著跨國并購的繁盛，發(fā)展中國家以及欠發(fā)達(dá)地區(qū)可逐步接觸科技前沿領(lǐng)域，技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)流動(dòng)也成全球化發(fā)展趨勢。與此同時(shí)，企業(yè)并購之后實(shí)力增強(qiáng)，科研和市場開發(fā)能力得到提高，合作實(shí)現(xiàn)共贏，有利于世界經(jīng)濟(jì)的增長。endprint

四、我國企業(yè)跨國并購的對(duì)策

由于我國企業(yè)海外并購起步較晚，存在問題是不可避免的，中國加入WTO給中國企業(yè)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)在這13年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也顯現(xiàn)出來。國內(nèi)企業(yè)要走出國門，應(yīng)充分利用經(jīng)濟(jì)全球化與跨國并購的關(guān)系，做好以下幾點(diǎn)：第一，熟悉國外法律環(huán)境。利用法律提供的便利條件及稅收優(yōu)惠，降低跨國并購的成本。第二，制定周密可行的并購計(jì)劃。公司應(yīng)慎重選擇并購目標(biāo)，確保海外并購活動(dòng)與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略一致，被并購企業(yè)與母公司能力相匹配并能優(yōu)勢互補(bǔ)。第三，制訂合理的整合方案。在并購?fù)瓿珊?，不僅要考慮人力資源部署與生產(chǎn)運(yùn)行問題，還需要關(guān)注收購企業(yè)與被收購企業(yè)的文化差異，加強(qiáng)整合力度，不要出現(xiàn)公司內(nèi)部“脫節(jié)”現(xiàn)象。第四，引進(jìn)具有國際化管理背景的人才。我國高端金融人才較少，通曉國際投資、法律知識(shí)、各國文化背景的精英更是屈指可數(shù)，人力資源是公司的第一資源，引進(jìn)培養(yǎng)高素質(zhì)的管理人員無形中也能提高企業(yè)跨國并購的能力。

2013年，中國企業(yè)海外并購的規(guī)模已超過600億美元，超越日本成為最大的海外投資國。中國企業(yè)更是迫切地希望通過收購海外企業(yè)來提升自己在價(jià)值鏈中的地位。隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中地位變得日益重要，中國的企業(yè)投資者們紛紛尋求擴(kuò)大海外市場份額的機(jī)會(huì)，并希望更好地獲得品牌和先進(jìn)技術(shù)，中國的海外并購交易必然將會(huì)更加頻繁。因此，對(duì)中國及中國企業(yè)而言，建立有效的市場機(jī)制、完善的法律制度、健全的管理方式是勢在必行的。

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[責(zé)任編輯 王 佳]endprint