黃歡

17日，滬港通正式通車，首秀南北資金便分出高下。北上資金多方捧場，使得滬股通首日130億標(biāo)的使用額度僅半日就告罄。而相比之下，南下資金首日卻交易清淡。港股通為何沒有預(yù)期的火熱？中信證券認(rèn)為，港股很多交易規(guī)則與A股不一致，讓內(nèi)地投資者表現(xiàn)得謹(jǐn)慎。

滬港通首周“南冷北熱”

2014年11月17日，上海、香港兩地交易所同時(shí)敲響開市鑼聲，宣告滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)正式開放。滬港兩地資本市場在真正意義上實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，中國資本市場從此走進(jìn)“滬港通新時(shí)代”。

對(duì)于“滬港通”的正式開啟，新華社通稿予以高度評(píng)價(jià)：它既是香港金融市場發(fā)展的一個(gè)里程碑，更是A股對(duì)外開放邁出的關(guān)鍵一步。滬港通將為離岸市場的人民幣資金回流提供一個(gè)渠道，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了人民幣走出去、離岸市場沉淀、資金回流增值的大循環(huán)，有利于人民幣國際化發(fā)展。

不過市場對(duì)于滬港通開通第一周的表現(xiàn)普遍概括為：滬股熱港股冷，整體呈“南冷北熱”趨勢。另外，有分析人士注意到兩地投資者皆在大肆買入AH價(jià)差較大個(gè)股。不過，因滬股通引入的投資者大多為境外機(jī)構(gòu)投資者，而內(nèi)地投資者多為散戶，因此一些受追捧標(biāo)的也存在一些差異：如滬股通方面，A股特色股和低估值藍(lán)籌股受到境外投資者青睞，港股通投資者則傾向于選擇價(jià)格便宜、盤子小的標(biāo)的或潛力藍(lán)籌股。

證監(jiān)會(huì)11月21日舉行的新聞發(fā)布會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，從滬港通首周成交情況看，截至11月21日，滬港通成交金額合計(jì)291.01億元，其中滬股通累計(jì)成交509485筆，成交金額252.31億元，凈買入236.4億元;港股通累計(jì)成交95379筆，成交金額38.7億元，凈買入29.28億元（以11月21日的人民幣銀行中間價(jià)0.79148計(jì)算）。

雖然市場表現(xiàn)的不及預(yù)期，但滬港通屬于長期利好，這點(diǎn)毋庸置疑。特別值得注意的是，自高層宣布將推出滬港通以來，兩地市場均出現(xiàn)了一定程度的上漲，其中香港恒生指數(shù)上漲5.5%，過去表現(xiàn)不佳的上證指數(shù)更是大漲了將近18%，而滬港通利好的相關(guān)板塊個(gè)股也提前遭到了市場的熱炒。

對(duì)于后市而言，增量資金總能使得市場更加活躍，而A股市場更加受到外資的青睞，所以，這也給A股市場提供了上漲的動(dòng)力。

港股緣何遇“冷”

滬港通對(duì)市場的吸引力無疑是巨大的。在滬港通開通前期，滬指一周內(nèi)屢創(chuàng)新高，并在11月13日觸及2507.74點(diǎn)高點(diǎn)，由此點(diǎn)燃了市場熱情。11月18日公布的一組數(shù)據(jù)顯示，11月10日至11月14日這一周時(shí)間，滬深兩市新增A股開戶數(shù)為243073戶，較前一周的235377戶上升3.27%。這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下近兩年半以來的新高。

另外，兩市新增股票開戶數(shù)為243607戶，新增B股開戶數(shù)為534戶;參與交易的A股賬戶數(shù)為1685.17萬戶;期末持倉A股賬戶數(shù)為5249.02萬戶;期末有效賬戶數(shù)為13846.61萬戶。

不過，被寄予厚望的滬港通起航第一周所呈現(xiàn)的“冰火兩重天”現(xiàn)象卻令人大跌眼鏡。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股通不同于滬股通，對(duì)內(nèi)地資金投資設(shè)置了一定門檻，僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬元的個(gè)人投資者。這使得絕大多數(shù)內(nèi)地個(gè)人投資者無緣港股通。中登公司公布的2014年10月數(shù)據(jù)顯示，A股流通市值為50萬元以下的一碼通自然人賬戶數(shù)占比達(dá)94.51%。

此外，內(nèi)地投資者的投資理念尚未真正與國際價(jià)值投資理念接軌。港股投資以機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)，推崇價(jià)值投資，偏愛高分紅回報(bào)的藍(lán)籌股，而內(nèi)地資金一直以來熱衷炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”。內(nèi)地資金若單純看好港股交易T+0及無漲跌停板，而不加入港股投資的主流行列，也可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。有港股分析師指出，人和商業(yè)、波司登等在滬港通開通首日表現(xiàn)強(qiáng)勢，延續(xù)了內(nèi)地資金A股投資偏愛中小盤及熱衷于短炒的風(fēng)格。

對(duì)于滬港通“南冷北熱”，香港署理財(cái)政司司長陳家強(qiáng)表示，兩地散戶仍未熱身，估計(jì)要等滬港通開通一段日子，運(yùn)作順暢，加上市況調(diào)整，增加投資者興趣后，成交應(yīng)會(huì)增加。他重申，滬港通長遠(yuǎn)發(fā)展會(huì)增加兩地市場成交，令香港進(jìn)一步鞏固金融中介角色。

投行看好滬港通前景

有觀點(diǎn)稱，未來滬港通或成為無人問津的雞肋，甚至有聲音質(zhì)疑，滬港通可能成為第二個(gè)港股直通車。對(duì)此券商人士表示，滬港通已經(jīng)開通，不可能停下來，更不可能關(guān)閉，它僅僅是多了一個(gè)投資渠道，投資者要以平常心對(duì)待。港股通沒能開通即火爆，問津者偏少，并不意味著未來內(nèi)地資金不會(huì)關(guān)注港股。內(nèi)地資金對(duì)港股交易有個(gè)熟悉的過程，配置跨境資產(chǎn)將是未來投資的趨勢。

滬港通正式成行后，外資投行對(duì)于其前景十分看好，稱未來還有增長空間。而摩根士丹利在關(guān)注A股和港股的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)滬港通也使港股首次向中國內(nèi)地的散戶投資者開放。和高盛等投行一樣，摩根士丹利建議投資者可以挑選A股和H股存在價(jià)差的股票，如上海石化等個(gè)股;此外，那些將吸引內(nèi)地投資者的、能夠分散不同地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的港股藍(lán)籌股，如匯豐控股等也得到力薦。不僅如此，上市券商和清算機(jī)構(gòu)等板塊也得到摩根士丹利的推薦。其稱這些機(jī)構(gòu)將受益于滬港通帶來的交易量上升，使得業(yè)績?cè)鲩L，如香港交易所便是其中的代表。

“滬港通猶如一座天天開放的大橋，而不是一場音樂會(huì)，所以不能用一星期或者一個(gè)月的上座率去衡量它的成敗?！?香港交易所行政總裁李小加強(qiáng)調(diào)，滬港通的價(jià)值可能需要兩三年或者更長的時(shí)間才能得到體現(xiàn)。

從滬港通開通第一周波瀾不驚的表現(xiàn)來看，李小加認(rèn)為，“現(xiàn)在投資者的心態(tài)還是比較冷靜和理性的，這樣的市場氛圍其實(shí)更適合建新的大橋，至少監(jiān)管機(jī)構(gòu)不必?fù)?dān)心有太多人要搶著過橋引發(fā)踩踏事件了。而且，新建的橋與路可以形成一個(gè)更科學(xué)、更互補(bǔ)、更全面的國際化網(wǎng)絡(luò)，加速中國資本市場的發(fā)展，提升其國際影響力?！眅ndprint