周俊禹等

摘 要：隨著我國(guó)老齡化問(wèn)題的凸顯，養(yǎng)老金缺口問(wèn)題也逐漸引起了政府的關(guān)注和重視。而在解決養(yǎng)老金缺口對(duì)策中，養(yǎng)老基金入市的改革方案引起了國(guó)內(nèi)各界的爭(zhēng)議。本文將養(yǎng)老金缺口問(wèn)題作為切入點(diǎn)，參照國(guó)際國(guó)家養(yǎng)老金入市情況以及我國(guó)現(xiàn)狀對(duì)養(yǎng)老金入市的優(yōu)劣勢(shì)進(jìn)行了綜合分析，權(quán)衡其可行性，同時(shí)根據(jù)國(guó)內(nèi)社保的改革情況和國(guó)外養(yǎng)老金改革的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金入市政策提出了幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金缺口；養(yǎng)老金入市

養(yǎng)老金是國(guó)計(jì)民生的一種非常關(guān)鍵的保障，我國(guó)養(yǎng)老金制度應(yīng)用的是社會(huì)統(tǒng)籌以及個(gè)人賬戶(hù)兩方面結(jié)合的方式，社會(huì)統(tǒng)籌即現(xiàn)收現(xiàn)付，個(gè)人賬戶(hù)即基金積累。在養(yǎng)老金入市政策中的養(yǎng)老金即個(gè)人賬戶(hù)。因此，將老百姓的養(yǎng)老錢(qián)作為投資資金投放在風(fēng)險(xiǎn)較高的資本市場(chǎng)中的改革引起了國(guó)民的擔(dān)憂(yōu)和熱議。而養(yǎng)老金入市是國(guó)外主流國(guó)家政策改革中的主要措施。鑒于國(guó)際養(yǎng)老金改革經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金面臨的缺口問(wèn)題，本文就養(yǎng)老金入市的意義及可行性進(jìn)行了分析，同時(shí)提出了改革的相關(guān)政策建議。

1、我國(guó)養(yǎng)老金入市的需求及背景

1.1養(yǎng)老金缺口的存在

隨著我國(guó)近幾年人口結(jié)構(gòu)的改變以及養(yǎng)老金制度的改革，養(yǎng)老金缺口的存在問(wèn)題逐漸顯露出來(lái)。在2012年的《財(cái)經(jīng)》雜志中在經(jīng)濟(jì)學(xué)有很高造詣的德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿和中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征均對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金缺口問(wèn)題進(jìn)行了分析，其中馬駿在《化解國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)》中指出：預(yù)計(jì)2020年養(yǎng)老金缺口將有0.2%的GDP，2030年預(yù)計(jì)達(dá)到1.4%，而2050年將有可能達(dá)到5.5%，即用GDP的增長(zhǎng)率來(lái)表示2050年的養(yǎng)老金缺口將是2012年的75%[1]。而一些相關(guān)部門(mén)則對(duì)養(yǎng)老金的缺口問(wèn)題存有異議，通過(guò)對(duì)往年的養(yǎng)老金基金總數(shù)的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，2013年的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總數(shù)較往年增長(zhǎng)了18.3%，發(fā)出不存在養(yǎng)老金缺口的聲音。

但事實(shí)上養(yǎng)老金缺口不僅是當(dāng)前養(yǎng)老基金的余額，還應(yīng)考慮未來(lái)時(shí)間內(nèi)承擔(dān)的權(quán)益凈責(zé)任下所剩金額。即說(shuō)明在某段時(shí)間內(nèi)養(yǎng)老基金累積少于權(quán)益凈責(zé)任的時(shí)候，則出現(xiàn)缺口。隨著我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的體質(zhì)改革和人口的老齡化問(wèn)題的加重，預(yù)計(jì)我國(guó)未來(lái)30年的養(yǎng)老金權(quán)益凈責(zé)任將大于養(yǎng)老基金累積額度，最終導(dǎo)致我國(guó)養(yǎng)老金缺口逐漸增大。

1.2養(yǎng)老金入市背景

在針對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金缺口的解決方案中，延遲退休年齡絕對(duì)是短時(shí)間內(nèi)最直接有效的方案，但僅僅只是起到緩解的作用，不是可長(zhǎng)久持續(xù)的解決方案。而如何能夠使養(yǎng)老金保值則成為了解決缺口的方向。在2012年的兩會(huì)期間，養(yǎng)老金雙規(guī)制度的推翻引發(fā)了養(yǎng)老金入市的話(huà)題。而廣東省成為第一批養(yǎng)老金入市政策的改革試點(diǎn)。

2、養(yǎng)老金入市的可行分析

2.1養(yǎng)老金入市的優(yōu)劣勢(shì)分析

養(yǎng)老金入市的優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)我國(guó)在2012年末的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累積可達(dá)2.4萬(wàn)億元，僅有部分地區(qū)出現(xiàn)養(yǎng)老金缺口問(wèn)題。而對(duì)于養(yǎng)老金上市的政策改革在國(guó)內(nèi)外都成功案例可以借鑒。國(guó)內(nèi)的社?；鹋c2001年入市，于年末已獲得8.5%的收益率。國(guó)外對(duì)于養(yǎng)老金入市則秉承了一定的開(kāi)放態(tài)度，德國(guó)早在1957年便開(kāi)始進(jìn)行養(yǎng)老金制度的改革，英國(guó)、日本都建立了養(yǎng)老金管理部門(mén)，與我國(guó)情況最為貼近的是美國(guó)的401K計(jì)劃，最具有參考價(jià)值[2]。

養(yǎng)老金入市的劣勢(shì)。對(duì)于養(yǎng)老金入市的最大顧慮就是股市的高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而我國(guó)的股市發(fā)展相對(duì)不夠完善，資本市場(chǎng)中的投資產(chǎn)品較少、國(guó)債利率較低、金融監(jiān)管的力度偏低。以及沒(méi)有完善的信息披露制度和最低收益的擔(dān)保制度等等一系列因素都會(huì)對(duì)養(yǎng)老金入市造成阻礙。

2.2養(yǎng)老金入市的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)分析

養(yǎng)老金入市的機(jī)遇。2012年兩會(huì)后，養(yǎng)老金的改革制度已成為勢(shì)在必行的趨勢(shì)。而根據(jù)人口調(diào)查顯示，未來(lái)20年后60歲以上的老人將超過(guò)4億人，我國(guó)老齡化問(wèn)題即將進(jìn)入白熱化階段，這意味著中國(guó)家庭出現(xiàn)“4+2+1”的倒金字塔結(jié)構(gòu)，養(yǎng)老為問(wèn)題將成為社會(huì)問(wèn)題。我國(guó)的養(yǎng)老金目前仍以投資與銀行和國(guó)債兩種形式，這導(dǎo)致養(yǎng)老金的年收益率在2%以下，即養(yǎng)老金一直在貶值[3]。因此養(yǎng)老金的保值改革已成為我國(guó)刻不容緩的政治問(wèn)題，這也是養(yǎng)老金入市的一個(gè)機(jī)遇。

養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老金入市的最大問(wèn)題就是入市的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)養(yǎng)老金改革與美國(guó)的401K計(jì)劃很相似，美國(guó)的改革初期因股市大好出現(xiàn)雙贏(yíng)的局面，而因遇互聯(lián)網(wǎng)泡沫而造成資金縮水，金融危機(jī)更是導(dǎo)致美國(guó)養(yǎng)老無(wú)依的局面。所以資本市場(chǎng)的投資存在投機(jī)性，回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)并存。

通過(guò)以上幾點(diǎn)對(duì)養(yǎng)老金的可行性分析，對(duì)養(yǎng)老金入市自身的優(yōu)勢(shì)契機(jī)和外部因素產(chǎn)品的威脅風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行了綜合的分析。以當(dāng)前形勢(shì)為前提，整合自身情況并借助國(guó)內(nèi)外成功案例的參考，我國(guó)養(yǎng)老金入市改革正穩(wěn)步的進(jìn)行著。

3、我國(guó)養(yǎng)老金入市的幾點(diǎn)建議

3.1貫徹執(zhí)行養(yǎng)老金保值增值的目標(biāo)

養(yǎng)老金顧名思義是我國(guó)退休人員賴(lài)以生存的養(yǎng)老錢(qián)，而養(yǎng)老金入市的最終目的是填補(bǔ)缺口，起到保值增值的作用，因此，在養(yǎng)老金入市過(guò)程中，應(yīng)以保值增值為目的嚴(yán)格的貫徹執(zhí)行，不能將養(yǎng)老金作為它用，引來(lái)風(fēng)險(xiǎn)[4]。在我國(guó)社?；鹑胧惺亲灾鞯倪x擇投資行為，因此養(yǎng)老金也是如此，最終是以達(dá)成保值或增值為目標(biāo)，不可作為資金市場(chǎng)中的托市、救市資金，避免出現(xiàn)貶值風(fēng)險(xiǎn)。

3.2建立專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)

養(yǎng)老金入市既然秉承保值升值的目的，必然不可由員工直接進(jìn)行投資操作，為了更好的實(shí)現(xiàn)目的，必須建立專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)老金入市投資部門(mén)或者委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理。經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委曾指出，養(yǎng)老金入市改革已經(jīng)是箭在弦上，但為達(dá)成更好的保值目的，必須建立專(zhuān)業(yè)的投資管理部門(mén)，同時(shí)建設(shè)專(zhuān)業(yè)的投資人才進(jìn)行操作。

3.3制定合理的投資計(jì)劃，劃分基金層次

資金市場(chǎng)可以劃分為銀行存款、股市、債券以及國(guó)際投資等板塊。參考美國(guó)401K計(jì)劃，可將我國(guó)養(yǎng)老金進(jìn)行劃分，劃分遵循低風(fēng)險(xiǎn)的原則，大部分基金用于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的銀行存款和國(guó)債等，其余可根據(jù)資金市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行股市、債券、甚至房地產(chǎn)等投資。另外根據(jù)國(guó)家實(shí)時(shí)政策制定合理的投資組合，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大利益。

3.4有效監(jiān)管

養(yǎng)老金作為全民的養(yǎng)老資產(chǎn)，在入市投資過(guò)程中監(jiān)督是十分重要的。養(yǎng)老金的投資管理部門(mén)或委托機(jī)構(gòu)在投資過(guò)程中必須做到公開(kāi)、透明，實(shí)時(shí)接受監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管，同時(shí)建立信息披露制度[5]。養(yǎng)老金入市監(jiān)管可參考國(guó)外的縣官監(jiān)管制度，一是對(duì)數(shù)量限制規(guī)則，對(duì)投資的類(lèi)別、數(shù)量以及比例均進(jìn)行明確的規(guī)定；其二是謹(jǐn)慎規(guī)則，要求每一次或每一個(gè)項(xiàng)目的投資應(yīng)權(quán)衡利弊，最大程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

4、小結(jié)

我國(guó)養(yǎng)老金入市改革已在廣州試點(diǎn)運(yùn)行，廣州試點(diǎn)的養(yǎng)老金入市改革被稱(chēng)為破冰之舉，但是在短時(shí)間內(nèi)，還無(wú)法正確的預(yù)估養(yǎng)老金改革運(yùn)行的效果。一個(gè)政策的改革，必然會(huì)面對(duì)多方面的阻擾因素，而且無(wú)法避免的會(huì)遇見(jiàn)多種難關(guān)，但養(yǎng)老金入市的改革之路是我國(guó)政策改革必經(jīng)之路，任重道遠(yuǎn)，只要逐一攻克，推進(jìn)改革運(yùn)行，問(wèn)題才會(huì)迎刃而解。總之，養(yǎng)老金入市改革任重道遠(yuǎn)。

（作者單位：吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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