王曉+趙大偉

摘 要：本文在簡(jiǎn)要回顧和展望澳大利亞金融市場(chǎng)改革進(jìn)程、總結(jié)澳大利亞貨幣政策框架與金融體系雙峰監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，闡述了2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，澳大利亞貨幣政策框架和金融監(jiān)管體系對(duì)其金融行業(yè)脫離危機(jī)困局、轉(zhuǎn)型經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、培養(yǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要作用。

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；澳大利亞；貨幣政策；金融監(jiān)管

一、澳大利亞經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀在世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，澳大利亞是經(jīng)濟(jì)增速最快的國(guó)家之一。1998年至2008年期間，澳大利亞GDP平均每年增長(zhǎng)3.5%，為世界第六（見(jiàn)圖1）。在2008年金融危機(jī)后，其年增長(zhǎng)率在2011年恢復(fù)至2.4%，于2012年加速到3.6%，與長(zhǎng)期趨勢(shì)接近，2013年澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%。澳大利亞經(jīng)濟(jì)因受能源行業(yè)資本支出攀升所拖累，主要燃料和礦物出口有所減緩，2012年出口總額2390億美元，增速降低5.6%。同時(shí)，進(jìn)口總額達(dá)到2340億美元，同比增長(zhǎng)6.1%，特別是制成品和加工食品增長(zhǎng)顯著，2012年澳大利亞貿(mào)易盈余進(jìn)一步收窄至50億美元。2012年第四季度，其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.2%，與未來(lái)中期通脹目標(biāo)相符。2013年第一季度，澳大利亞就業(yè)人數(shù)降至1160萬(wàn)，失業(yè)率為5.5%。2013年2月，澳大利亞零售業(yè)銷售額增長(zhǎng)1.1%。2013年4月，西太平洋銀行-墨爾本學(xué)會(huì)消費(fèi)者情緒指數(shù)為104.9，同比上漲11%。二、澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（Reserve Bank of Australia， RBA）是依據(jù)《儲(chǔ)備銀行法》（Reserve Bank Act）成立的中央銀行，向澳大利亞議會(huì)負(fù)責(zé)，下設(shè)儲(chǔ)備銀行理事會(huì)（Reserve Bank Board）和支付系統(tǒng)理事會(huì)（Payments System Board），分別承擔(dān)貨幣政策與金融體系穩(wěn)定性和支付體系安全性及高效性的責(zé)任。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行一般職能包括：國(guó)家貨幣的發(fā)行、制定和實(shí)施貨幣政策、進(jìn)行外匯管理、結(jié)算清算管理、代理政府國(guó)庫(kù)等。由于澳大利亞的聯(lián)邦行政區(qū)域制度，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行作為聯(lián)邦政府的中央銀行，代理各州政府的公債發(fā)行、還本付息、收支業(yè)務(wù)、福利金支付等業(yè)務(wù)。此外，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行還為澳大利亞政府及政府機(jī)構(gòu)和一些外國(guó)央行提供銀行服務(wù)。 （一）貨幣政策概況澳大利亞的貨幣政策由儲(chǔ)備銀行理事會(huì)制定，理事會(huì)成員包括三名執(zhí)行成員和六名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的非執(zhí)行成員。1959年頒布的《儲(chǔ)備銀行法》賦予了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行貨幣政策的自主權(quán)；在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行與財(cái)政部長(zhǎng)對(duì)于政策意見(jiàn)相悖時(shí)，最終決策由澳大利亞總督?jīng)Q定。該國(guó)貨幣政策的目標(biāo)致力于貨幣穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)繁榮和澳大利亞人民平等優(yōu)越的社會(huì)福利。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2006年報(bào)告強(qiáng)調(diào)了通過(guò)設(shè)置現(xiàn)金利率來(lái)達(dá)到符合于1993年設(shè)定的中期通貨膨脹2%-3%的目標(biāo)，努力保持一個(gè)強(qiáng)有力的金融體系和高效的支付體系。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行貨幣政策的手段包括法定準(zhǔn)備金政策、貼現(xiàn)政策、信用和公開(kāi)市場(chǎng)操作。自1990年起，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在歷次貨幣政策調(diào)節(jié)時(shí)，皆公開(kāi)銀行間市場(chǎng)隔夜利率的操作目標(biāo)值，使政策傳導(dǎo)更加迅速，操作更為通透。澳大利亞歷史上的利率提高主要發(fā)生在1981/1982年、1985年和1988/1989年，旨在抑制當(dāng)時(shí)的通貨膨脹，并在減少需求和收縮通脹方面取得了顯著的效果。1994年小幅的利率提高也同樣放緩了需求的增長(zhǎng)。相反，20世紀(jì)90年代利率降低之后，經(jīng)濟(jì)得到了增長(zhǎng)的喘息之機(jī)（見(jiàn)圖2）。在周期性發(fā)展和通貨膨脹的壓力下，澳大利亞的貨幣政策對(duì)總需求和通貨膨脹具有強(qiáng)大的影響力。（二）貨幣政策前瞻全球金融危機(jī)對(duì)世界的影響尚未消退，在后危機(jī)時(shí)代中世界各國(guó)的貨幣政策各顯神通。其中，澳大利亞儲(chǔ)備銀行的貨幣政策按兵不動(dòng)，穩(wěn)定現(xiàn)金利率。首先，美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松政策的態(tài)度晦明朝夕，而中國(guó)也未表明大量釋放流動(dòng)性的意圖。因此，全球收緊的流動(dòng)性及熱錢(qián)的流出逐漸成為世界各國(guó)無(wú)法躲閃的問(wèn)題。在此潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅下，澳大利亞儲(chǔ)備銀行靜觀資金面的緊張情況，并未做出實(shí)際行動(dòng)來(lái)兌現(xiàn)寬松的態(tài)度。其次，2013年澳大利亞的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未顯現(xiàn)大幅的萎縮現(xiàn)象。雖然就業(yè)參與率有所下滑，但失業(yè)率基本穩(wěn)定，適中的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并未足以構(gòu)成貨幣政策轉(zhuǎn)向調(diào)整的驅(qū)動(dòng)力。此外，澳大利亞元目前的下降趨勢(shì)為儲(chǔ)備銀行穩(wěn)定的貨幣政策提供了游刃有余的空間。2013年澳大利亞元兌美元大幅貶值，匯率維持在0.9000水平波動(dòng)，對(duì)貨幣政策有所裨益，與寬松政策漸行漸遠(yuǎn)。（三）澳大利亞總理撤換對(duì)貨幣政策的影響2013年6月26日，澳大利亞前總理陸克文在工黨領(lǐng)導(dǎo)人選舉中，以57-45票擊敗了現(xiàn)任總理吉拉德，再次出任澳大利亞總理。由于澳大利亞經(jīng)濟(jì)受到后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響，因此在總理撤換的這段時(shí)間中儲(chǔ)備銀行趨于選擇更加審慎的貨幣政策。一方面，陸克文自身具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。目前，中國(guó)是澳大利亞最大的貿(mào)易伙伴，大學(xué)主修中國(guó)歷史和漢語(yǔ)的陸克文擁有駐中國(guó)外交官的背景，因此陸克文獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)為澳大利亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增添了活力。同時(shí)，陸克文擔(dān)任前總理時(shí)，出臺(tái)的較美歐等國(guó)更為平和的貨幣政策帶領(lǐng)澳大利亞脫身于全球金融海嘯，這為他再次出任總理之后延續(xù)其貨幣政策提供了良好的歷史基礎(chǔ)。另一方面，陸克文與澳大利亞前總理吉拉德在政務(wù)上，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的觀點(diǎn)上較為相似。因此，此次總理的撤換不會(huì)對(duì)國(guó)家的貨幣政策造成重大影響。另外由于聯(lián)邦大選結(jié)果尚未可知，可能令其儲(chǔ)備銀行政策有所停滯，除非觸碰危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，否則維持通貨膨脹目標(biāo)制和穩(wěn)定的政策手段在國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人換屆之時(shí)仍是首選。三、澳大利亞金融監(jiān)管體系澳大利亞擁有兩個(gè)政府部門(mén)對(duì)其金融體系進(jìn)行執(zhí)法監(jiān)管和日常管理，其中包括：澳大利亞證券及投資委員會(huì)和澳大利亞審慎監(jiān)管署。從整體協(xié)調(diào)監(jiān)管金融市場(chǎng)的角度出發(fā)，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)與澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和澳大利亞財(cái)政部組成了金融監(jiān)管理事會(huì)，促進(jìn)成員之間的溝通協(xié)作，以保障法治軌道上的金融穩(wěn)定以及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。（一）證券與投資委員會(huì)根據(jù)澳大利亞《證券投資委員會(huì)法案》，澳大利亞證券與投資委員會(huì)于2001年成立，依法獨(dú)立對(duì)公司行為、投資行為、金融產(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，以保護(hù)澳大利亞金融市場(chǎng)的誠(chéng)信和公平以及金融消費(fèi)者權(quán)益（見(jiàn)圖3）。其監(jiān)管范圍囊括銀行、證券、保險(xiǎn)、外匯零售等金融行業(yè)。在日常工作方面，澳大利亞證券與投資委員會(huì)負(fù)責(zé)公司和托管投資計(jì)劃的注冊(cè)，為金融市場(chǎng)的參與者進(jìn)行審查登記、發(fā)放金融服務(wù)和信貸牌照、檢查合法經(jīng)營(yíng)、注冊(cè)金融行業(yè)從業(yè)者和審計(jì)師資格、跟蹤金融機(jī)構(gòu)公開(kāi)信息披露，以及實(shí)時(shí)監(jiān)管金融市場(chǎng)持牌運(yùn)營(yíng)商和清算及結(jié)算持牌服務(wù)商的交易，對(duì)任何在澳大利亞金融市場(chǎng)上發(fā)生的涉嫌違法的交易行使行政執(zhí)法權(quán)。澳大利亞證券與投資委員會(huì)于2002年成為國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）執(zhí)行委員會(huì)決策層成員之一。Donovan和Gorajek（2011）指出完善的監(jiān)督體制和高效的執(zhí)行力使得澳大利亞證券與投資委員會(huì)被世界公認(rèn)為最嚴(yán)格、最健全、最具消費(fèi)者保護(hù)力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。（二）澳大利亞審慎監(jiān)管署1998年7月，《澳大利亞審慎監(jiān)管局法》、《銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《養(yǎng)老金行業(yè)管理法》、《金融管理和責(zé)任法》等法案明確了澳大利亞審慎監(jiān)管署可以對(duì)其監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)及所有分支機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)的審慎規(guī)則，監(jiān)管范圍擴(kuò)張至金融服務(wù)公司、銀行控股的基金公司等吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)。將審慎監(jiān)管范圍整齊劃一，有力地統(tǒng)一了監(jiān)管思路、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管資源，這也是澳大利亞立法當(dāng)局針對(duì)金融創(chuàng)新和金融混業(yè)形態(tài)所調(diào)整的監(jiān)管態(tài)度。澳大利亞審慎監(jiān)管署的監(jiān)管框架基于四方面內(nèi)容：一是金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)健康水平，特別是銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本情況和保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)債估值水平；二是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制狀況，要求獨(dú)立董事超過(guò)非獨(dú)立董事人數(shù)；三是金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，比如風(fēng)險(xiǎn)管理定性定量測(cè)評(píng)指標(biāo)；四是金融機(jī)構(gòu)外部控制，包括外部審計(jì)師和精算師對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)出具獨(dú)立意見(jiàn)。四、澳大利亞金融市場(chǎng)（一）金融機(jī)構(gòu)澳大利亞金融市場(chǎng)的最主要參與者是授權(quán)接受存款機(jī)構(gòu)，其中包括銀行、信用合作社和房屋信貸互助會(huì)等，其資產(chǎn)約占整個(gè)金融體系的60%（表1）；其次是以養(yǎng)老金基金、人壽保險(xiǎn)公司以及一般保險(xiǎn)公司為代表的組別約占全國(guó)金融資產(chǎn)的25%；其余部分為其它金融機(jī)構(gòu)，如注冊(cè)金融公司、證券化工具及管理型基金。在銀行方面，澳大利亞四大銀行均擁有AA信用級(jí)別，且全部被列入世界最安全銀行前二十位，其利潤(rùn)情況較好（見(jiàn)圖4）。根據(jù)2011年澳大利亞統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示，在養(yǎng)老金方面，在養(yǎng)老金強(qiáng)制儲(chǔ)蓄規(guī)則的推引下，澳大利亞養(yǎng)老金總資產(chǎn)達(dá)到1.34萬(wàn)億澳元。在投資基金方面，該國(guó)擁有價(jià)值1.8萬(wàn)億澳元的綜合資產(chǎn)管理池，其投資基金資產(chǎn)排名亞洲第一，世界第四。（二）市場(chǎng)活動(dòng)澳大利亞的金融市場(chǎng)以股票和債券在內(nèi)的資本市場(chǎng)為主，貨幣市場(chǎng)其次，衍生品市場(chǎng)為輔；同時(shí)還存在特殊金融產(chǎn)品交易的新型市場(chǎng)，例如電力衍生品市場(chǎng)。從市場(chǎng)類別角度看，2012年澳大利亞場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到76.6萬(wàn)億澳大利亞元，交易所交易市場(chǎng)為48.45萬(wàn)億澳大利亞元，總體金融市場(chǎng)成交額下滑1.6%，能源衍生品交易下降超過(guò)20%。其中，場(chǎng)外市場(chǎng)除近40萬(wàn)億的外匯交易外，以隔夜指數(shù)掉期、回購(gòu)協(xié)議、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及掉期交易為主，政府債券年成交額僅為1.76萬(wàn)億澳大利亞元，同比增長(zhǎng)18.6%；交易所市場(chǎng)成交股份1.19萬(wàn)億澳大利亞元、期權(quán)0.8萬(wàn)億澳大利亞元，ASX24指數(shù)期貨46.1萬(wàn)億澳大利亞元的成交額占交易所市場(chǎng)全年交易額的95.13%。從資產(chǎn)類別角度看，2012年債務(wù)市場(chǎng)成交79.6萬(wàn)億澳大利亞元，為貨幣市場(chǎng)的近兩倍。在衍生產(chǎn)品利用方面，債務(wù)市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)/有形市場(chǎng)成交額比例為4.9，相較貨幣市場(chǎng)的2.8和股市的2.9，具有逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。五、對(duì)我國(guó)的啟示（一）加強(qiáng)金融改革的國(guó)際互動(dòng)在金融全球化進(jìn)程不斷加快的當(dāng)下，任何舉措都需要各國(guó)間的協(xié)調(diào)。世界范圍內(nèi)，尤其是G20國(guó)家，都應(yīng)充分汲取2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)，并在G20框架下穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)改革。在這方面，澳大利亞在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的努力中，針對(duì)市場(chǎng)賣(mài)空行為，與美國(guó)SEC組成研究小組，借鑒美國(guó)對(duì)賣(mài)空問(wèn)題的規(guī)定，于2008年底修改了《公司法》。我國(guó)可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以更開(kāi)放的態(tài)度來(lái)審視金融新環(huán)境下的法律形式和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)金融改革的國(guó)際互動(dòng)，只有這樣才可能從根本上改善金融治理結(jié)構(gòu)，防范未來(lái)可能爆發(fā)的金融危機(jī)。（二）實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的標(biāo)本兼治金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心，金融和經(jīng)濟(jì)相得益彰。各國(guó)須要認(rèn)識(shí)到當(dāng)今的金融體系監(jiān)管理論在一定程度上脫離了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展多極化趨勢(shì)，助長(zhǎng)全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。澳大利亞的金融體系監(jiān)管理念，特別是雙峰監(jiān)管理論密切結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，靈活運(yùn)用，既迎合了本國(guó)金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，更著眼于加強(qiáng)金融監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀循序漸進(jìn)采取措施對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行改革重構(gòu)的深層次問(wèn)題，做到標(biāo)本兼治。2014年我國(guó)政府工作報(bào)告提出深化金融體制改革，可以進(jìn)一步研究探索符合我國(guó)金融體系特點(diǎn)的監(jiān)管模式，反映出本地因素的特定影響，加快深化現(xiàn)行金融體制改革，不斷提高金融行業(yè)運(yùn)行的協(xié)調(diào)性和穩(wěn)健性。（三）完善金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)本輪金融危機(jī)中，全球一些重要金融機(jī)構(gòu)受到重創(chuàng)，市場(chǎng)信心受到巨大打擊，美國(guó)金融業(yè)元?dú)獯髠瑢?shí)體經(jīng)濟(jì)也受到明顯波及。因此，無(wú)論是從全球整體利益出發(fā)，還是從各自利益出發(fā)，各國(guó)均極力維護(hù)現(xiàn)有金融體系。澳大利亞的金融體系監(jiān)管由國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，成立監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合小組，注重研究完善金融監(jiān)管模式，統(tǒng)一審慎監(jiān)管框架。我國(guó)目前已經(jīng)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)議制度，可以從政策、制度、法律等各個(gè)層面出發(fā)，考慮推進(jìn)統(tǒng)一的設(shè)計(jì)思想，進(jìn)一步細(xì)化監(jiān)管責(zé)任與標(biāo)準(zhǔn)，從而增進(jìn)各金融監(jiān)管部門(mén)間的協(xié)調(diào)配合。參考文獻(xiàn)[1]Australian Bureau of Statistics， 2011， Statistics Report 5655.0， December.[2]Australian Government， 2011，‘Financial Claims Scheme： Consultation Paper， May.[3]Corporations Amendment Act （Short Selling）， 2008[4]Donovan B and A Gorajek， 2011，‘Developments in the Structure of the Australian Financial System， RBA Bulletin， June， pp 29-40.[5]黃丹荔.澳大利亞金融體系改革與發(fā)展[J].中小企業(yè)管理與科技，2013，（28）：138-139。The Development of Australian Financial Market Reform and EnlightenmentWANG Xiao ZHAO Dawei（Financial Research Institute of the Peoples Bank of China， Beijing 100800）Abstract：Based on a brief review and outlook for Australian financial market reform process and the summary of Australian monetary policy framework and bimodal supervision system of the financial system， the paper expounds the important role of Australian monetary policy framework and financial regulatory system which promote the financial industry to break away from the crisis dilemma， restructure operation status and cultivate market competitive advantages after the outbreak of the global financial crisis in 2008.Keywords： financial market； Australia； monetary policy； financial regulation責(zé)任編輯、校對(duì)：張宏亮

摘 要：本文在簡(jiǎn)要回顧和展望澳大利亞金融市場(chǎng)改革進(jìn)程、總結(jié)澳大利亞貨幣政策框架與金融體系雙峰監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，闡述了2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，澳大利亞貨幣政策框架和金融監(jiān)管體系對(duì)其金融行業(yè)脫離危機(jī)困局、轉(zhuǎn)型經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、培養(yǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要作用。

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；澳大利亞；貨幣政策；金融監(jiān)管

一、澳大利亞經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀在世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，澳大利亞是經(jīng)濟(jì)增速最快的國(guó)家之一。1998年至2008年期間，澳大利亞GDP平均每年增長(zhǎng)3.5%，為世界第六（見(jiàn)圖1）。在2008年金融危機(jī)后，其年增長(zhǎng)率在2011年恢復(fù)至2.4%，于2012年加速到3.6%，與長(zhǎng)期趨勢(shì)接近，2013年澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%。澳大利亞經(jīng)濟(jì)因受能源行業(yè)資本支出攀升所拖累，主要燃料和礦物出口有所減緩，2012年出口總額2390億美元，增速降低5.6%。同時(shí)，進(jìn)口總額達(dá)到2340億美元，同比增長(zhǎng)6.1%，特別是制成品和加工食品增長(zhǎng)顯著，2012年澳大利亞貿(mào)易盈余進(jìn)一步收窄至50億美元。2012年第四季度，其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.2%，與未來(lái)中期通脹目標(biāo)相符。2013年第一季度，澳大利亞就業(yè)人數(shù)降至1160萬(wàn)，失業(yè)率為5.5%。2013年2月，澳大利亞零售業(yè)銷售額增長(zhǎng)1.1%。2013年4月，西太平洋銀行-墨爾本學(xué)會(huì)消費(fèi)者情緒指數(shù)為104.9，同比上漲11%。二、澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（Reserve Bank of Australia， RBA）是依據(jù)《儲(chǔ)備銀行法》（Reserve Bank Act）成立的中央銀行，向澳大利亞議會(huì)負(fù)責(zé)，下設(shè)儲(chǔ)備銀行理事會(huì)（Reserve Bank Board）和支付系統(tǒng)理事會(huì)（Payments System Board），分別承擔(dān)貨幣政策與金融體系穩(wěn)定性和支付體系安全性及高效性的責(zé)任。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行一般職能包括：國(guó)家貨幣的發(fā)行、制定和實(shí)施貨幣政策、進(jìn)行外匯管理、結(jié)算清算管理、代理政府國(guó)庫(kù)等。由于澳大利亞的聯(lián)邦行政區(qū)域制度，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行作為聯(lián)邦政府的中央銀行，代理各州政府的公債發(fā)行、還本付息、收支業(yè)務(wù)、福利金支付等業(yè)務(wù)。此外，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行還為澳大利亞政府及政府機(jī)構(gòu)和一些外國(guó)央行提供銀行服務(wù)。 （一）貨幣政策概況澳大利亞的貨幣政策由儲(chǔ)備銀行理事會(huì)制定，理事會(huì)成員包括三名執(zhí)行成員和六名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的非執(zhí)行成員。1959年頒布的《儲(chǔ)備銀行法》賦予了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行貨幣政策的自主權(quán)；在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行與財(cái)政部長(zhǎng)對(duì)于政策意見(jiàn)相悖時(shí)，最終決策由澳大利亞總督?jīng)Q定。該國(guó)貨幣政策的目標(biāo)致力于貨幣穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)繁榮和澳大利亞人民平等優(yōu)越的社會(huì)福利。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2006年報(bào)告強(qiáng)調(diào)了通過(guò)設(shè)置現(xiàn)金利率來(lái)達(dá)到符合于1993年設(shè)定的中期通貨膨脹2%-3%的目標(biāo)，努力保持一個(gè)強(qiáng)有力的金融體系和高效的支付體系。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行貨幣政策的手段包括法定準(zhǔn)備金政策、貼現(xiàn)政策、信用和公開(kāi)市場(chǎng)操作。自1990年起，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在歷次貨幣政策調(diào)節(jié)時(shí)，皆公開(kāi)銀行間市場(chǎng)隔夜利率的操作目標(biāo)值，使政策傳導(dǎo)更加迅速，操作更為通透。澳大利亞歷史上的利率提高主要發(fā)生在1981/1982年、1985年和1988/1989年，旨在抑制當(dāng)時(shí)的通貨膨脹，并在減少需求和收縮通脹方面取得了顯著的效果。1994年小幅的利率提高也同樣放緩了需求的增長(zhǎng)。相反，20世紀(jì)90年代利率降低之后，經(jīng)濟(jì)得到了增長(zhǎng)的喘息之機(jī)（見(jiàn)圖2）。在周期性發(fā)展和通貨膨脹的壓力下，澳大利亞的貨幣政策對(duì)總需求和通貨膨脹具有強(qiáng)大的影響力。（二）貨幣政策前瞻全球金融危機(jī)對(duì)世界的影響尚未消退，在后危機(jī)時(shí)代中世界各國(guó)的貨幣政策各顯神通。其中，澳大利亞儲(chǔ)備銀行的貨幣政策按兵不動(dòng)，穩(wěn)定現(xiàn)金利率。首先，美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松政策的態(tài)度晦明朝夕，而中國(guó)也未表明大量釋放流動(dòng)性的意圖。因此，全球收緊的流動(dòng)性及熱錢(qián)的流出逐漸成為世界各國(guó)無(wú)法躲閃的問(wèn)題。在此潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅下，澳大利亞儲(chǔ)備銀行靜觀資金面的緊張情況，并未做出實(shí)際行動(dòng)來(lái)兌現(xiàn)寬松的態(tài)度。其次，2013年澳大利亞的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未顯現(xiàn)大幅的萎縮現(xiàn)象。雖然就業(yè)參與率有所下滑，但失業(yè)率基本穩(wěn)定，適中的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并未足以構(gòu)成貨幣政策轉(zhuǎn)向調(diào)整的驅(qū)動(dòng)力。此外，澳大利亞元目前的下降趨勢(shì)為儲(chǔ)備銀行穩(wěn)定的貨幣政策提供了游刃有余的空間。2013年澳大利亞元兌美元大幅貶值，匯率維持在0.9000水平波動(dòng)，對(duì)貨幣政策有所裨益，與寬松政策漸行漸遠(yuǎn)。（三）澳大利亞總理撤換對(duì)貨幣政策的影響2013年6月26日，澳大利亞前總理陸克文在工黨領(lǐng)導(dǎo)人選舉中，以57-45票擊敗了現(xiàn)任總理吉拉德，再次出任澳大利亞總理。由于澳大利亞經(jīng)濟(jì)受到后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響，因此在總理撤換的這段時(shí)間中儲(chǔ)備銀行趨于選擇更加審慎的貨幣政策。一方面，陸克文自身具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。目前，中國(guó)是澳大利亞最大的貿(mào)易伙伴，大學(xué)主修中國(guó)歷史和漢語(yǔ)的陸克文擁有駐中國(guó)外交官的背景，因此陸克文獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)為澳大利亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增添了活力。同時(shí)，陸克文擔(dān)任前總理時(shí)，出臺(tái)的較美歐等國(guó)更為平和的貨幣政策帶領(lǐng)澳大利亞脫身于全球金融海嘯，這為他再次出任總理之后延續(xù)其貨幣政策提供了良好的歷史基礎(chǔ)。另一方面，陸克文與澳大利亞前總理吉拉德在政務(wù)上，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的觀點(diǎn)上較為相似。因此，此次總理的撤換不會(huì)對(duì)國(guó)家的貨幣政策造成重大影響。另外由于聯(lián)邦大選結(jié)果尚未可知，可能令其儲(chǔ)備銀行政策有所停滯，除非觸碰危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，否則維持通貨膨脹目標(biāo)制和穩(wěn)定的政策手段在國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人換屆之時(shí)仍是首選。三、澳大利亞金融監(jiān)管體系澳大利亞擁有兩個(gè)政府部門(mén)對(duì)其金融體系進(jìn)行執(zhí)法監(jiān)管和日常管理，其中包括：澳大利亞證券及投資委員會(huì)和澳大利亞審慎監(jiān)管署。從整體協(xié)調(diào)監(jiān)管金融市場(chǎng)的角度出發(fā)，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)與澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和澳大利亞財(cái)政部組成了金融監(jiān)管理事會(huì)，促進(jìn)成員之間的溝通協(xié)作，以保障法治軌道上的金融穩(wěn)定以及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。（一）證券與投資委員會(huì)根據(jù)澳大利亞《證券投資委員會(huì)法案》，澳大利亞證券與投資委員會(huì)于2001年成立，依法獨(dú)立對(duì)公司行為、投資行為、金融產(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，以保護(hù)澳大利亞金融市場(chǎng)的誠(chéng)信和公平以及金融消費(fèi)者權(quán)益（見(jiàn)圖3）。其監(jiān)管范圍囊括銀行、證券、保險(xiǎn)、外匯零售等金融行業(yè)。在日常工作方面，澳大利亞證券與投資委員會(huì)負(fù)責(zé)公司和托管投資計(jì)劃的注冊(cè)，為金融市場(chǎng)的參與者進(jìn)行審查登記、發(fā)放金融服務(wù)和信貸牌照、檢查合法經(jīng)營(yíng)、注冊(cè)金融行業(yè)從業(yè)者和審計(jì)師資格、跟蹤金融機(jī)構(gòu)公開(kāi)信息披露，以及實(shí)時(shí)監(jiān)管金融市場(chǎng)持牌運(yùn)營(yíng)商和清算及結(jié)算持牌服務(wù)商的交易，對(duì)任何在澳大利亞金融市場(chǎng)上發(fā)生的涉嫌違法的交易行使行政執(zhí)法權(quán)。澳大利亞證券與投資委員會(huì)于2002年成為國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）執(zhí)行委員會(huì)決策層成員之一。Donovan和Gorajek（2011）指出完善的監(jiān)督體制和高效的執(zhí)行力使得澳大利亞證券與投資委員會(huì)被世界公認(rèn)為最嚴(yán)格、最健全、最具消費(fèi)者保護(hù)力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。（二）澳大利亞審慎監(jiān)管署1998年7月，《澳大利亞審慎監(jiān)管局法》、《銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《養(yǎng)老金行業(yè)管理法》、《金融管理和責(zé)任法》等法案明確了澳大利亞審慎監(jiān)管署可以對(duì)其監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)及所有分支機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)的審慎規(guī)則，監(jiān)管范圍擴(kuò)張至金融服務(wù)公司、銀行控股的基金公司等吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)。將審慎監(jiān)管范圍整齊劃一，有力地統(tǒng)一了監(jiān)管思路、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管資源，這也是澳大利亞立法當(dāng)局針對(duì)金融創(chuàng)新和金融混業(yè)形態(tài)所調(diào)整的監(jiān)管態(tài)度。澳大利亞審慎監(jiān)管署的監(jiān)管框架基于四方面內(nèi)容：一是金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)健康水平，特別是銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本情況和保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)債估值水平；二是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制狀況，要求獨(dú)立董事超過(guò)非獨(dú)立董事人數(shù)；三是金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，比如風(fēng)險(xiǎn)管理定性定量測(cè)評(píng)指標(biāo)；四是金融機(jī)構(gòu)外部控制，包括外部審計(jì)師和精算師對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)出具獨(dú)立意見(jiàn)。四、澳大利亞金融市場(chǎng)（一）金融機(jī)構(gòu)澳大利亞金融市場(chǎng)的最主要參與者是授權(quán)接受存款機(jī)構(gòu)，其中包括銀行、信用合作社和房屋信貸互助會(huì)等，其資產(chǎn)約占整個(gè)金融體系的60%（表1）；其次是以養(yǎng)老金基金、人壽保險(xiǎn)公司以及一般保險(xiǎn)公司為代表的組別約占全國(guó)金融資產(chǎn)的25%；其余部分為其它金融機(jī)構(gòu)，如注冊(cè)金融公司、證券化工具及管理型基金。在銀行方面，澳大利亞四大銀行均擁有AA信用級(jí)別，且全部被列入世界最安全銀行前二十位，其利潤(rùn)情況較好（見(jiàn)圖4）。根據(jù)2011年澳大利亞統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示，在養(yǎng)老金方面，在養(yǎng)老金強(qiáng)制儲(chǔ)蓄規(guī)則的推引下，澳大利亞養(yǎng)老金總資產(chǎn)達(dá)到1.34萬(wàn)億澳元。在投資基金方面，該國(guó)擁有價(jià)值1.8萬(wàn)億澳元的綜合資產(chǎn)管理池，其投資基金資產(chǎn)排名亞洲第一，世界第四。（二）市場(chǎng)活動(dòng)澳大利亞的金融市場(chǎng)以股票和債券在內(nèi)的資本市場(chǎng)為主，貨幣市場(chǎng)其次，衍生品市場(chǎng)為輔；同時(shí)還存在特殊金融產(chǎn)品交易的新型市場(chǎng)，例如電力衍生品市場(chǎng)。從市場(chǎng)類別角度看，2012年澳大利亞場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到76.6萬(wàn)億澳大利亞元，交易所交易市場(chǎng)為48.45萬(wàn)億澳大利亞元，總體金融市場(chǎng)成交額下滑1.6%，能源衍生品交易下降超過(guò)20%。其中，場(chǎng)外市場(chǎng)除近40萬(wàn)億的外匯交易外，以隔夜指數(shù)掉期、回購(gòu)協(xié)議、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及掉期交易為主，政府債券年成交額僅為1.76萬(wàn)億澳大利亞元，同比增長(zhǎng)18.6%；交易所市場(chǎng)成交股份1.19萬(wàn)億澳大利亞元、期權(quán)0.8萬(wàn)億澳大利亞元，ASX24指數(shù)期貨46.1萬(wàn)億澳大利亞元的成交額占交易所市場(chǎng)全年交易額的95.13%。從資產(chǎn)類別角度看，2012年債務(wù)市場(chǎng)成交79.6萬(wàn)億澳大利亞元，為貨幣市場(chǎng)的近兩倍。在衍生產(chǎn)品利用方面，債務(wù)市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)/有形市場(chǎng)成交額比例為4.9，相較貨幣市場(chǎng)的2.8和股市的2.9，具有逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。五、對(duì)我國(guó)的啟示（一）加強(qiáng)金融改革的國(guó)際互動(dòng)在金融全球化進(jìn)程不斷加快的當(dāng)下，任何舉措都需要各國(guó)間的協(xié)調(diào)。世界范圍內(nèi)，尤其是G20國(guó)家，都應(yīng)充分汲取2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)，并在G20框架下穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)改革。在這方面，澳大利亞在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的努力中，針對(duì)市場(chǎng)賣(mài)空行為，與美國(guó)SEC組成研究小組，借鑒美國(guó)對(duì)賣(mài)空問(wèn)題的規(guī)定，于2008年底修改了《公司法》。我國(guó)可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以更開(kāi)放的態(tài)度來(lái)審視金融新環(huán)境下的法律形式和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)金融改革的國(guó)際互動(dòng)，只有這樣才可能從根本上改善金融治理結(jié)構(gòu)，防范未來(lái)可能爆發(fā)的金融危機(jī)。（二）實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的標(biāo)本兼治金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心，金融和經(jīng)濟(jì)相得益彰。各國(guó)須要認(rèn)識(shí)到當(dāng)今的金融體系監(jiān)管理論在一定程度上脫離了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展多極化趨勢(shì)，助長(zhǎng)全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。澳大利亞的金融體系監(jiān)管理念，特別是雙峰監(jiān)管理論密切結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，靈活運(yùn)用，既迎合了本國(guó)金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，更著眼于加強(qiáng)金融監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀循序漸進(jìn)采取措施對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行改革重構(gòu)的深層次問(wèn)題，做到標(biāo)本兼治。2014年我國(guó)政府工作報(bào)告提出深化金融體制改革，可以進(jìn)一步研究探索符合我國(guó)金融體系特點(diǎn)的監(jiān)管模式，反映出本地因素的特定影響，加快深化現(xiàn)行金融體制改革，不斷提高金融行業(yè)運(yùn)行的協(xié)調(diào)性和穩(wěn)健性。（三）完善金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)本輪金融危機(jī)中，全球一些重要金融機(jī)構(gòu)受到重創(chuàng)，市場(chǎng)信心受到巨大打擊，美國(guó)金融業(yè)元?dú)獯髠?，?shí)體經(jīng)濟(jì)也受到明顯波及。因此，無(wú)論是從全球整體利益出發(fā)，還是從各自利益出發(fā)，各國(guó)均極力維護(hù)現(xiàn)有金融體系。澳大利亞的金融體系監(jiān)管由國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，成立監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合小組，注重研究完善金融監(jiān)管模式，統(tǒng)一審慎監(jiān)管框架。我國(guó)目前已經(jīng)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)議制度，可以從政策、制度、法律等各個(gè)層面出發(fā)，考慮推進(jìn)統(tǒng)一的設(shè)計(jì)思想，進(jìn)一步細(xì)化監(jiān)管責(zé)任與標(biāo)準(zhǔn)，從而增進(jìn)各金融監(jiān)管部門(mén)間的協(xié)調(diào)配合。參考文獻(xiàn)[1]Australian Bureau of Statistics， 2011， Statistics Report 5655.0， December.[2]Australian Government， 2011，‘Financial Claims Scheme： Consultation Paper， May.[3]Corporations Amendment Act （Short Selling）， 2008[4]Donovan B and A Gorajek， 2011，‘Developments in the Structure of the Australian Financial System， RBA Bulletin， June， pp 29-40.[5]黃丹荔.澳大利亞金融體系改革與發(fā)展[J].中小企業(yè)管理與科技，2013，（28）：138-139。The Development of Australian Financial Market Reform and EnlightenmentWANG Xiao ZHAO Dawei（Financial Research Institute of the Peoples Bank of China， Beijing 100800）Abstract：Based on a brief review and outlook for Australian financial market reform process and the summary of Australian monetary policy framework and bimodal supervision system of the financial system， the paper expounds the important role of Australian monetary policy framework and financial regulatory system which promote the financial industry to break away from the crisis dilemma， restructure operation status and cultivate market competitive advantages after the outbreak of the global financial crisis in 2008.Keywords： financial market； Australia； monetary policy； financial regulation責(zé)任編輯、校對(duì)：張宏亮

摘 要：本文在簡(jiǎn)要回顧和展望澳大利亞金融市場(chǎng)改革進(jìn)程、總結(jié)澳大利亞貨幣政策框架與金融體系雙峰監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，闡述了2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，澳大利亞貨幣政策框架和金融監(jiān)管體系對(duì)其金融行業(yè)脫離危機(jī)困局、轉(zhuǎn)型經(jīng)營(yíng)狀態(tài)、培養(yǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要作用。

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；澳大利亞；貨幣政策；金融監(jiān)管

一、澳大利亞經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀在世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，澳大利亞是經(jīng)濟(jì)增速最快的國(guó)家之一。1998年至2008年期間，澳大利亞GDP平均每年增長(zhǎng)3.5%，為世界第六（見(jiàn)圖1）。在2008年金融危機(jī)后，其年增長(zhǎng)率在2011年恢復(fù)至2.4%，于2012年加速到3.6%，與長(zhǎng)期趨勢(shì)接近，2013年澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%。澳大利亞經(jīng)濟(jì)因受能源行業(yè)資本支出攀升所拖累，主要燃料和礦物出口有所減緩，2012年出口總額2390億美元，增速降低5.6%。同時(shí)，進(jìn)口總額達(dá)到2340億美元，同比增長(zhǎng)6.1%，特別是制成品和加工食品增長(zhǎng)顯著，2012年澳大利亞貿(mào)易盈余進(jìn)一步收窄至50億美元。2012年第四季度，其消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.2%，與未來(lái)中期通脹目標(biāo)相符。2013年第一季度，澳大利亞就業(yè)人數(shù)降至1160萬(wàn)，失業(yè)率為5.5%。2013年2月，澳大利亞零售業(yè)銷售額增長(zhǎng)1.1%。2013年4月，西太平洋銀行-墨爾本學(xué)會(huì)消費(fèi)者情緒指數(shù)為104.9，同比上漲11%。二、澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（Reserve Bank of Australia， RBA）是依據(jù)《儲(chǔ)備銀行法》（Reserve Bank Act）成立的中央銀行，向澳大利亞議會(huì)負(fù)責(zé)，下設(shè)儲(chǔ)備銀行理事會(huì)（Reserve Bank Board）和支付系統(tǒng)理事會(huì)（Payments System Board），分別承擔(dān)貨幣政策與金融體系穩(wěn)定性和支付體系安全性及高效性的責(zé)任。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行一般職能包括：國(guó)家貨幣的發(fā)行、制定和實(shí)施貨幣政策、進(jìn)行外匯管理、結(jié)算清算管理、代理政府國(guó)庫(kù)等。由于澳大利亞的聯(lián)邦行政區(qū)域制度，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行作為聯(lián)邦政府的中央銀行，代理各州政府的公債發(fā)行、還本付息、收支業(yè)務(wù)、福利金支付等業(yè)務(wù)。此外，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行還為澳大利亞政府及政府機(jī)構(gòu)和一些外國(guó)央行提供銀行服務(wù)。 （一）貨幣政策概況澳大利亞的貨幣政策由儲(chǔ)備銀行理事會(huì)制定，理事會(huì)成員包括三名執(zhí)行成員和六名聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的非執(zhí)行成員。1959年頒布的《儲(chǔ)備銀行法》賦予了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行貨幣政策的自主權(quán)；在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行與財(cái)政部長(zhǎng)對(duì)于政策意見(jiàn)相悖時(shí)，最終決策由澳大利亞總督?jīng)Q定。該國(guó)貨幣政策的目標(biāo)致力于貨幣穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)繁榮和澳大利亞人民平等優(yōu)越的社會(huì)福利。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2006年報(bào)告強(qiáng)調(diào)了通過(guò)設(shè)置現(xiàn)金利率來(lái)達(dá)到符合于1993年設(shè)定的中期通貨膨脹2%-3%的目標(biāo)，努力保持一個(gè)強(qiáng)有力的金融體系和高效的支付體系。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行貨幣政策的手段包括法定準(zhǔn)備金政策、貼現(xiàn)政策、信用和公開(kāi)市場(chǎng)操作。自1990年起，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在歷次貨幣政策調(diào)節(jié)時(shí)，皆公開(kāi)銀行間市場(chǎng)隔夜利率的操作目標(biāo)值，使政策傳導(dǎo)更加迅速，操作更為通透。澳大利亞歷史上的利率提高主要發(fā)生在1981/1982年、1985年和1988/1989年，旨在抑制當(dāng)時(shí)的通貨膨脹，并在減少需求和收縮通脹方面取得了顯著的效果。1994年小幅的利率提高也同樣放緩了需求的增長(zhǎng)。相反，20世紀(jì)90年代利率降低之后，經(jīng)濟(jì)得到了增長(zhǎng)的喘息之機(jī)（見(jiàn)圖2）。在周期性發(fā)展和通貨膨脹的壓力下，澳大利亞的貨幣政策對(duì)總需求和通貨膨脹具有強(qiáng)大的影響力。（二）貨幣政策前瞻全球金融危機(jī)對(duì)世界的影響尚未消退，在后危機(jī)時(shí)代中世界各國(guó)的貨幣政策各顯神通。其中，澳大利亞儲(chǔ)備銀行的貨幣政策按兵不動(dòng)，穩(wěn)定現(xiàn)金利率。首先，美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松政策的態(tài)度晦明朝夕，而中國(guó)也未表明大量釋放流動(dòng)性的意圖。因此，全球收緊的流動(dòng)性及熱錢(qián)的流出逐漸成為世界各國(guó)無(wú)法躲閃的問(wèn)題。在此潛在風(fēng)險(xiǎn)的威脅下，澳大利亞儲(chǔ)備銀行靜觀資金面的緊張情況，并未做出實(shí)際行動(dòng)來(lái)兌現(xiàn)寬松的態(tài)度。其次，2013年澳大利亞的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未顯現(xiàn)大幅的萎縮現(xiàn)象。雖然就業(yè)參與率有所下滑，但失業(yè)率基本穩(wěn)定，適中的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并未足以構(gòu)成貨幣政策轉(zhuǎn)向調(diào)整的驅(qū)動(dòng)力。此外，澳大利亞元目前的下降趨勢(shì)為儲(chǔ)備銀行穩(wěn)定的貨幣政策提供了游刃有余的空間。2013年澳大利亞元兌美元大幅貶值，匯率維持在0.9000水平波動(dòng)，對(duì)貨幣政策有所裨益，與寬松政策漸行漸遠(yuǎn)。（三）澳大利亞總理撤換對(duì)貨幣政策的影響2013年6月26日，澳大利亞前總理陸克文在工黨領(lǐng)導(dǎo)人選舉中，以57-45票擊敗了現(xiàn)任總理吉拉德，再次出任澳大利亞總理。由于澳大利亞經(jīng)濟(jì)受到后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響，因此在總理撤換的這段時(shí)間中儲(chǔ)備銀行趨于選擇更加審慎的貨幣政策。一方面，陸克文自身具備獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。目前，中國(guó)是澳大利亞最大的貿(mào)易伙伴，大學(xué)主修中國(guó)歷史和漢語(yǔ)的陸克文擁有駐中國(guó)外交官的背景，因此陸克文獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)為澳大利亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增添了活力。同時(shí)，陸克文擔(dān)任前總理時(shí)，出臺(tái)的較美歐等國(guó)更為平和的貨幣政策帶領(lǐng)澳大利亞脫身于全球金融海嘯，這為他再次出任總理之后延續(xù)其貨幣政策提供了良好的歷史基礎(chǔ)。另一方面，陸克文與澳大利亞前總理吉拉德在政務(wù)上，尤其是對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的觀點(diǎn)上較為相似。因此，此次總理的撤換不會(huì)對(duì)國(guó)家的貨幣政策造成重大影響。另外由于聯(lián)邦大選結(jié)果尚未可知，可能令其儲(chǔ)備銀行政策有所停滯，除非觸碰危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，否則維持通貨膨脹目標(biāo)制和穩(wěn)定的政策手段在國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人換屆之時(shí)仍是首選。三、澳大利亞金融監(jiān)管體系澳大利亞擁有兩個(gè)政府部門(mén)對(duì)其金融體系進(jìn)行執(zhí)法監(jiān)管和日常管理，其中包括：澳大利亞證券及投資委員會(huì)和澳大利亞審慎監(jiān)管署。從整體協(xié)調(diào)監(jiān)管金融市場(chǎng)的角度出發(fā)，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)與澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和澳大利亞財(cái)政部組成了金融監(jiān)管理事會(huì)，促進(jìn)成員之間的溝通協(xié)作，以保障法治軌道上的金融穩(wěn)定以及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。（一）證券與投資委員會(huì)根據(jù)澳大利亞《證券投資委員會(huì)法案》，澳大利亞證券與投資委員會(huì)于2001年成立，依法獨(dú)立對(duì)公司行為、投資行為、金融產(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，以保護(hù)澳大利亞金融市場(chǎng)的誠(chéng)信和公平以及金融消費(fèi)者權(quán)益（見(jiàn)圖3）。其監(jiān)管范圍囊括銀行、證券、保險(xiǎn)、外匯零售等金融行業(yè)。在日常工作方面，澳大利亞證券與投資委員會(huì)負(fù)責(zé)公司和托管投資計(jì)劃的注冊(cè)，為金融市場(chǎng)的參與者進(jìn)行審查登記、發(fā)放金融服務(wù)和信貸牌照、檢查合法經(jīng)營(yíng)、注冊(cè)金融行業(yè)從業(yè)者和審計(jì)師資格、跟蹤金融機(jī)構(gòu)公開(kāi)信息披露，以及實(shí)時(shí)監(jiān)管金融市場(chǎng)持牌運(yùn)營(yíng)商和清算及結(jié)算持牌服務(wù)商的交易，對(duì)任何在澳大利亞金融市場(chǎng)上發(fā)生的涉嫌違法的交易行使行政執(zhí)法權(quán)。澳大利亞證券與投資委員會(huì)于2002年成為國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）執(zhí)行委員會(huì)決策層成員之一。Donovan和Gorajek（2011）指出完善的監(jiān)督體制和高效的執(zhí)行力使得澳大利亞證券與投資委員會(huì)被世界公認(rèn)為最嚴(yán)格、最健全、最具消費(fèi)者保護(hù)力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。（二）澳大利亞審慎監(jiān)管署1998年7月，《澳大利亞審慎監(jiān)管局法》、《銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《養(yǎng)老金行業(yè)管理法》、《金融管理和責(zé)任法》等法案明確了澳大利亞審慎監(jiān)管署可以對(duì)其監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)及所有分支機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)的審慎規(guī)則，監(jiān)管范圍擴(kuò)張至金融服務(wù)公司、銀行控股的基金公司等吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)。將審慎監(jiān)管范圍整齊劃一，有力地統(tǒng)一了監(jiān)管思路、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管資源，這也是澳大利亞立法當(dāng)局針對(duì)金融創(chuàng)新和金融混業(yè)形態(tài)所調(diào)整的監(jiān)管態(tài)度。澳大利亞審慎監(jiān)管署的監(jiān)管框架基于四方面內(nèi)容：一是金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)健康水平，特別是銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本情況和保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)債估值水平；二是金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制狀況，要求獨(dú)立董事超過(guò)非獨(dú)立董事人數(shù)；三是金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理，比如風(fēng)險(xiǎn)管理定性定量測(cè)評(píng)指標(biāo)；四是金融機(jī)構(gòu)外部控制，包括外部審計(jì)師和精算師對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)出具獨(dú)立意見(jiàn)。四、澳大利亞金融市場(chǎng)（一）金融機(jī)構(gòu)澳大利亞金融市場(chǎng)的最主要參與者是授權(quán)接受存款機(jī)構(gòu)，其中包括銀行、信用合作社和房屋信貸互助會(huì)等，其資產(chǎn)約占整個(gè)金融體系的60%（表1）；其次是以養(yǎng)老金基金、人壽保險(xiǎn)公司以及一般保險(xiǎn)公司為代表的組別約占全國(guó)金融資產(chǎn)的25%；其余部分為其它金融機(jī)構(gòu)，如注冊(cè)金融公司、證券化工具及管理型基金。在銀行方面，澳大利亞四大銀行均擁有AA信用級(jí)別，且全部被列入世界最安全銀行前二十位，其利潤(rùn)情況較好（見(jiàn)圖4）。根據(jù)2011年澳大利亞統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)顯示，在養(yǎng)老金方面，在養(yǎng)老金強(qiáng)制儲(chǔ)蓄規(guī)則的推引下，澳大利亞養(yǎng)老金總資產(chǎn)達(dá)到1.34萬(wàn)億澳元。在投資基金方面，該國(guó)擁有價(jià)值1.8萬(wàn)億澳元的綜合資產(chǎn)管理池，其投資基金資產(chǎn)排名亞洲第一，世界第四。（二）市場(chǎng)活動(dòng)澳大利亞的金融市場(chǎng)以股票和債券在內(nèi)的資本市場(chǎng)為主，貨幣市場(chǎng)其次，衍生品市場(chǎng)為輔；同時(shí)還存在特殊金融產(chǎn)品交易的新型市場(chǎng)，例如電力衍生品市場(chǎng)。從市場(chǎng)類別角度看，2012年澳大利亞場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到76.6萬(wàn)億澳大利亞元，交易所交易市場(chǎng)為48.45萬(wàn)億澳大利亞元，總體金融市場(chǎng)成交額下滑1.6%，能源衍生品交易下降超過(guò)20%。其中，場(chǎng)外市場(chǎng)除近40萬(wàn)億的外匯交易外，以隔夜指數(shù)掉期、回購(gòu)協(xié)議、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及掉期交易為主，政府債券年成交額僅為1.76萬(wàn)億澳大利亞元，同比增長(zhǎng)18.6%；交易所市場(chǎng)成交股份1.19萬(wàn)億澳大利亞元、期權(quán)0.8萬(wàn)億澳大利亞元，ASX24指數(shù)期貨46.1萬(wàn)億澳大利亞元的成交額占交易所市場(chǎng)全年交易額的95.13%。從資產(chǎn)類別角度看，2012年債務(wù)市場(chǎng)成交79.6萬(wàn)億澳大利亞元，為貨幣市場(chǎng)的近兩倍。在衍生產(chǎn)品利用方面，債務(wù)市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)/有形市場(chǎng)成交額比例為4.9，相較貨幣市場(chǎng)的2.8和股市的2.9，具有逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。五、對(duì)我國(guó)的啟示（一）加強(qiáng)金融改革的國(guó)際互動(dòng)在金融全球化進(jìn)程不斷加快的當(dāng)下，任何舉措都需要各國(guó)間的協(xié)調(diào)。世界范圍內(nèi)，尤其是G20國(guó)家，都應(yīng)充分汲取2008年金融危機(jī)的教訓(xùn)，并在G20框架下穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)改革。在這方面，澳大利亞在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的努力中，針對(duì)市場(chǎng)賣(mài)空行為，與美國(guó)SEC組成研究小組，借鑒美國(guó)對(duì)賣(mài)空問(wèn)題的規(guī)定，于2008年底修改了《公司法》。我國(guó)可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，以更開(kāi)放的態(tài)度來(lái)審視金融新環(huán)境下的法律形式和監(jiān)管規(guī)則，加強(qiáng)金融改革的國(guó)際互動(dòng)，只有這樣才可能從根本上改善金融治理結(jié)構(gòu)，防范未來(lái)可能爆發(fā)的金融危機(jī)。（二）實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的標(biāo)本兼治金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心，金融和經(jīng)濟(jì)相得益彰。各國(guó)須要認(rèn)識(shí)到當(dāng)今的金融體系監(jiān)管理論在一定程度上脫離了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展多極化趨勢(shì)，助長(zhǎng)全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。澳大利亞的金融體系監(jiān)管理念，特別是雙峰監(jiān)管理論密切結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，靈活運(yùn)用，既迎合了本國(guó)金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，更著眼于加強(qiáng)金融監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀循序漸進(jìn)采取措施對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行改革重構(gòu)的深層次問(wèn)題，做到標(biāo)本兼治。2014年我國(guó)政府工作報(bào)告提出深化金融體制改革，可以進(jìn)一步研究探索符合我國(guó)金融體系特點(diǎn)的監(jiān)管模式，反映出本地因素的特定影響，加快深化現(xiàn)行金融體制改革，不斷提高金融行業(yè)運(yùn)行的協(xié)調(diào)性和穩(wěn)健性。（三）完善金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)本輪金融危機(jī)中，全球一些重要金融機(jī)構(gòu)受到重創(chuàng)，市場(chǎng)信心受到巨大打擊，美國(guó)金融業(yè)元?dú)獯髠?，?shí)體經(jīng)濟(jì)也受到明顯波及。因此，無(wú)論是從全球整體利益出發(fā)，還是從各自利益出發(fā)，各國(guó)均極力維護(hù)現(xiàn)有金融體系。澳大利亞的金融體系監(jiān)管由國(guó)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，成立監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合小組，注重研究完善金融監(jiān)管模式，統(tǒng)一審慎監(jiān)管框架。我國(guó)目前已經(jīng)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)議制度，可以從政策、制度、法律等各個(gè)層面出發(fā)，考慮推進(jìn)統(tǒng)一的設(shè)計(jì)思想，進(jìn)一步細(xì)化監(jiān)管責(zé)任與標(biāo)準(zhǔn)，從而增進(jìn)各金融監(jiān)管部門(mén)間的協(xié)調(diào)配合。參考文獻(xiàn)[1]Australian 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competitive advantages after the outbreak of the global financial crisis in 2008.Keywords： financial market； Australia； monetary policy； financial regulation責(zé)任編輯、校對(duì)：張宏亮