于寧鍇

摘要：金融在現(xiàn)代社會的重要性不言而喻，然而，金融對一般人來說又具有一種神秘感。本文從揭示金融的本質(zhì)與功能入手，澄清了一些模糊不清的概念和沿習已久的誤解，為歷史提供了新的視角，對進一步深化金融改革亦有所啟發(fā)。

關鍵詞：金融;歷史;資本化

人們對歷史往往有不同角度的解讀。政治的、經(jīng)濟的、文化的，不同的視角都使我們加深了對歷史的理解。耶魯大學金融學教授陳志武先生為我們提供了一個獨特的視角，單從金融的角度對歷史進行解讀。其觀點異彩紛呈，既摘下了罩在金融上的神秘面紗，使我們掌握了隱藏在歷史背后的金融的邏輯，又使我們破除了許多以往不合歷史事實的意識形態(tài)迷信。本文是閱讀陳志武先生《金融的邏輯》后的一些心得體會，分為六個方面論述，文章最后是對中國深化金融改革的一點啟示和建議。

什么是金融？當你問“什么是什么”的時候，你就是在探討哲學問題，因為這樣的問題往往沒有確切的答案，不同的人很可能有不一樣的回答。陳志武先生對“什么是金融”的回答是：“金融的核心是跨時間、跨空間的價值交換，所有涉及價值或者收入在不同時間、不同空間之間進行配置的交易都是金融交易，金融學就是研究跨時間、跨空間的價值交換為什么會出現(xiàn)、如何發(fā)生、怎樣發(fā)展，等等?！笨吹贸鰜?，陳先生的這一答案是想盡可能抽象地一般地概括金融的本質(zhì)，其核心是價值在時間或空間中的交換。對于價值，陳先生的理解是，“任何東西或證券不存在什么‘固有價值，只存在相對價值。也就是，只有相對于人的效用而言，才有價值這回事。”“效用決定價值，而不是勞動成本決定價值，這對于理解金融的邏輯極為重要?！毙в脙r值論也是現(xiàn)代經(jīng)濟學的核心觀念之一。陳志武先生的金融哲學帶有鮮明的相對論氣息，把價值交換置于時空坐標之中，點明了金融的本質(zhì)和核心功能。

錢、資本、財富三者的區(qū)別。積累財富是個人或社會主要的目標之一，“資本”和“錢”也是我們經(jīng)常掛在嘴邊的詞匯。然而，我們很少有人能清楚地區(qū)分這幾個概念的異同。陳志武先生指出，“財富不一定能一下子變成錢，財富的范圍比資本大，資本比錢的范圍大?！薄皬母旧现v，貨幣是將‘財富賣掉的所得，資本是以產(chǎn)權契約、金融票據(jù)、證券契約等形式將‘財富資本化的所得，是資產(chǎn)和未來收入流的‘產(chǎn)權證?！睂Α板X、資本和財富”這三者概念的辨析有助于我們理解一些問題。譬如，為什么有些國家錢多，而另一些國家錢少呢？答案其實很簡單，“一個國家可以賣的東西越多，或者已經(jīng)資本化或能夠被資本化的資產(chǎn)和未來收入流越多，它的‘錢自然就越多?！薄熬拖衩绹鐣慕?jīng)歷一樣，工業(yè)和服務業(yè)的發(fā)展以及城市化當然也使中國社會的貨幣化程度上升，‘什么都需要錢！”正是市場化的過程使中國人現(xiàn)在感覺比過去有錢了?！案母镩_放前的中國是一個有財富但沒有資本的社會?！比欢?，“市場化改革只是縮短了‘財富跟‘錢之間的距離，而‘資本化改革則是過去十幾年中國‘錢越來越多的更重要原因?！?/p>

錢多了，會不會導致通貨膨脹？有可能，但錢多并不必然會帶來通貨膨脹?！爸悦绹降馁Y本金融不會導致通貨膨脹，是因為股票、債券、按揭貸款等產(chǎn)權型金融都與具體的資產(chǎn)或未來收入流相對應，不是憑空發(fā)行。”而且，“美國社會的金融化程度在歷史上從來沒有這么高過，高度金融化帶來的是前所未有的金融資本供給，有了這么多流通起來的金融資本，科技創(chuàng)新、對外投資、個人創(chuàng)業(yè)所需要的資本當然不成問題?！薄懊绹?jīng)濟跟其他國家的差別不在別的方面，就在于它有著讓任何資產(chǎn)、任何未來收入流都能提前變現(xiàn)的證券化、資本化體系?！边@些都提示我們，一個國家要想真正發(fā)展起來，必須盡可能地把自己的各種各樣的財富資本化。這一論斷也是合乎中國過去幾十年經(jīng)濟高速發(fā)展的事實的。

馬鐙、集裝箱、股票。馬鐙被西方文化研究界稱為“中國鞋”，它的發(fā)明是人類歷史上具有劃時代意義的。英國科技史學家懷特指出：“很少有發(fā)明像馬鐙那樣簡單，而又很少有發(fā)明具有如此重大的歷史意義。馬鐙把畜力應用在短兵相接之中，讓騎兵與馬結(jié)為一體”。集裝箱的發(fā)明同樣如此，簡單的技術改變了歷史。同樣不為人重視的是，以股票為代表的證券等金融工具的發(fā)明，也深深地影響了世界歷史的進程?！坝沙前钫晕磥矶愂兆鲑|(zhì)押向大眾發(fā)行公債這項證券技術，在13、14世紀從威尼斯、佛羅倫薩和熱那亞往西歐其他國家傳開?！薄暗?6世紀末西班牙人和葡萄牙人從美洲大舉運回金銀的時候，意大利、法國、荷蘭、德國、比利時等西方國家將未來收入、將資產(chǎn)證券化的能力已非常強，他們已有能力把未來的收入變成那時的錢，有很強的‘生錢的能力。他們已經(jīng)比世界其他國家更有‘錢了。”而“英國之所以在18世紀開始遠遠超過法國，并最終在世紀末戰(zhàn)勝法國，其關鍵之一就在于英國有更發(fā)達的金融技術讓它更能將未來收入提前變現(xiàn)?！奔夹g的發(fā)明，不僅直接帶動了經(jīng)濟增長，也激發(fā)和促進了科學的進步。

西方的興起不是靠掠奪，而正是靠了大量類似證券技術等工具的發(fā)明以及制度的設計。作者駁斥到，“如果西方的興起或崛起靠的是掠奪，為什么成吉思汗的蒙古掠奪之后沒有留下任何東西？為什么最早征服美洲大陸并從拉美掠奪了大量金銀的西班牙后來沒有成為西方、更沒有成為世界長久強盛的國家呢？”并且指出，“其實，道理可能很簡單，掠奪來的意外財富除了揮霍之外，不會有人珍惜，不會給人帶來積極改進的壓力，反而使人、使社會變懶?！睂Υ祟悘碗s的歷史，簡單化的思維恐怕是不行的。歷史總是在多種因素的交織中前進的，而一些關鍵性技術可能會起到意想不到的戲劇性作用。

國富還是民富？“民間富有是自由、民主、法治的基礎。但政府太富有，會挑戰(zhàn)民間的空間，挑戰(zhàn)民主與法治。”作者指出，“在國家層面，過去我們總認為，國庫真金白銀越多的國家，就越強大;要借錢花的國家，是弱國?！倍鴼v史的嘲弄卻在于，“當年國庫藏金萬貫的國家，除日本于19世紀后期通過明治維新而改變其命運外，其他的到今天還都是發(fā)展中國家，而當時負債累累的卻是今天的發(fā)達國家！”針對中國以及其它國家的巨額外匯儲備，作者感慨到，“莫非中國以及其他發(fā)展中國家今天又是外匯儲備數(shù)萬億美元，而西方發(fā)達國家負債累累，在未來幾個世紀還要重演過去數(shù)世紀的歷史？”中國巨額的外匯儲備，曾經(jīng)是我們的驕傲，如今已經(jīng)成為我們的負擔。

“負債累累的政府是一個權力難以擴張的政府，因為負債后，一方面政府就得面對債券市場，另一方面就得征稅，就得面對納稅人?；蛟S，負債、債券市場、征稅、納稅人，這些也都是民主憲政的磚瓦。金融不只是能幫助一個國家平攤一時的支付壓力，還能促進制度的良性發(fā)展?！笨磥?，金融不僅僅是單純經(jīng)濟層面的事情，而且對于政治，對于國家治理亦有莫大的幫助。今日服務性政府的建立是否在某種程度上也要依賴于金融工具的機制設計呢？

投機是資本主義的真精神?！巴稒C”在中國是一個貶義詞。然而，作者指出，“‘投機是人之常情，也是各種技術創(chuàng)新的原動力，正因為科技創(chuàng)新是在‘創(chuàng)新，所以就有風險，去做有高風險的事就要有投機精神。”并舉例說，“如果美國社會不認同投機的價值，它也就不可能有發(fā)達的股票文化，沒有發(fā)達的股票文化也就不會有美國過去150多年的科技發(fā)明歷史?！弊髡哌M一步指出，“‘投機不只是美國資本主義的精神，而且是所有資本主義的精神，也是財富創(chuàng)造的必要動力。不同的地方在于：美國資本主義的核心精神不僅包括投機，還有它活躍的股票文化?！苯裉旄鱾€國家之間的競爭，在金融層面就是，“誰能夠以更低的成本把更多的未來收入作證券化變成今天的錢，誰就能在未來擁有更多的發(fā)展機會。因此，證券融資不只是簡單地把未來的收入提前花，而且能為未來創(chuàng)造更多的發(fā)展空間，也會決定在競爭中誰會成功。”“一個國家有沒有‘錢取決于它能不能將各種未來收入流和‘死財富作證券化、票據(jù)化，不取決于它有多少金銀。而能否進行廣泛的證券化和票據(jù)化交易又受制于它的制度。所以，制度的優(yōu)劣決定一個國家‘錢的多寡?！狈从^中國目前的許多金融管制政策，如抑制投機、禁止民間金融、反對高利貸等等卻都是與這種資本主義精神背道而馳的。

金融與文化。針對中國傳統(tǒng)的儒家文化，“五四”時期提出了“打倒孔家店”的口號，且不說這一口號是出于對儒家文化的誤讀，就拿其本身來說，也因其不明了儒家文化在中國傳統(tǒng)社會的金融功能而只可能流于形式。作者指出，“金融市場正在把中國家庭從利益交換中解放出來，讓家庭的功能重點定義在情感交流、精神世界上，家應該是情感的天地，是精神上的安身立命之所，而不是利益交換場。金融市場就是這樣讓中國文化走出儒家的剛性體系。從這個意義上講，‘五四運動主張的‘打倒孔家店、解放個人，還必須有家庭之外金融市場的發(fā)達，否則，‘孔家店還是無法被打倒?！?/p>

“為了支持‘家的經(jīng)濟互助和精神互助功能，社會就必須有相配的家庭、家族文化，幫助實現(xiàn)這些錯綜復雜的隱性金融契約。這就是儒家以及其他源自農(nóng)業(yè)社會的傳統(tǒng)文化所要達到的目的，也是兩千五百年前儒家文化產(chǎn)生的背景?！?/p>

“儒家主張的靠血緣網(wǎng)絡內(nèi)部來互通有無，來實現(xiàn)人際金融交易，最終不能激勵每個人奮發(fā)向上，培養(yǎng)的是等待‘免費午餐、搭便車精神。比較而言，外部金融市場更能逼著每個人去‘自食其力，也為個人空間、個人自由的最大化提供基礎?！弊髡邚慕鹑诮嵌葘χ袊鴤鹘y(tǒng)文化的解讀給人耳目一新的感覺，雖說有片面的一面，但也的確抓住了家庭所具有的隱含金融契約特征。

從《金融的邏輯》中，我們理解了金融對于一個國家發(fā)展的重要性，同時，也了解了中國進一步深化金融改革的路向，那就是，一方面要“藏富于民，同時進一步讓政府退出經(jīng)濟，讓市場真正發(fā)揮作用，提高民間創(chuàng)業(yè)與投資的回報”;另一方面，可繼續(xù)依靠國債促進發(fā)展，將未來收入流變現(xiàn)。但是，陳志武先生也指出，“這兩方面都有一個共同的前提，就是政治體制改革必須先行，否則財政赤字和國債的空間就會越來越小，靠赤字發(fā)展就沒有希望?！?/p>

同時，目前“中國資本化的空間還很大，還可以為中國經(jīng)濟增長提供許多年的金融資本。只不過，土地還是國有，幾乎所有大型企業(yè)也還是國有，這些會繼續(xù)抑制中國資本化的深化。特別是，如果想要產(chǎn)生出最大限度的資本，產(chǎn)權保護、契約權利保護等法治架構必須改善，否則，只能做些粗糙的資本化運作，難以深化?！边@些都為我們指明了中國下一步深化改革的路徑。

參考文獻：

[1] 陳志武，《金融的邏輯》，北京：國際文化出版公司，2009年8月第1版.

基金項目：陜西省社會科學院2012年重點課題（12ZD05）