周 兵

（四川省交通運輸廳公路規(guī)劃勘察設計研究院 四川·成都 610041）

一、國有企業(yè)和民營企業(yè)融資狀況

國有企業(yè)在融資的過程中受到銀行資金的追捧。中國銀監(jiān)會專門針對銀行對于國有企業(yè)不合理投資盲目授信的現(xiàn)象下發(fā)過文件，要求銀行不得對國企進行盲目授信，但是類似的監(jiān)管并沒有限制住銀行資金對國有企業(yè)投資項目的熱情。在這種時刻資金充裕的情況下，國有企業(yè)的投資手筆巨大，項目審核不嚴謹，導致很多產(chǎn)業(yè)和項目紛紛產(chǎn)能過剩。

民營企業(yè)在銀行面前相較于國有企業(yè)，是一類弱勢群體，長期受到貸款難、貸款貴問題的困擾。國務院和各部位也出臺了一些政策，鼓勵銀行對于民營企業(yè)積極授信，但是銀行僅僅是表面服從，實際上做的是“寧可不貸，決不錯貸”。國家出臺的政策對于貸款難的問題沒有實質(zhì)的解決，民營企業(yè)依舊十分難以獲得銀行的貸款，同時，融資成本也比較高。

二、基于博弈論視角下企業(yè)融資現(xiàn)象的分析

（一）企業(yè)貸款與博弈論

企業(yè)從銀行獲得貸款的基礎是企業(yè)要進行項目投資，一般而言項目的收益起碼需要大于項目的融資成本，這樣企業(yè)才會進行投資，銀行才會進行授信。銀行和企業(yè)都在進行著利益最大化的決策，這也就意味著它們雙方在基于對方的信息和自身的利益進行著博弈。在完美的狀態(tài)下，企業(yè)了解項目的風險和盈利情況，在這些信息的基礎上銀行決定是否對企業(yè)進行貸款，銀行可以充分保證自身的資金的安全。但是現(xiàn)實的經(jīng)濟活動中，這樣關于項目完全的信息，銀行并不能獲得，銀行與企業(yè)存在著信息不對稱。為了更加貼近實際，我們通過信息不對稱條件下的博弈分析來探討國有企業(yè)和民營企業(yè)不同的貸款遭遇。

（二）國有企業(yè)與銀行的貸款博弈

國有企業(yè)的項目信息銀行并不能十分完全獲得，項目的投資回報率只有國有企業(yè)本身才真正了解。理論上講，當國有企業(yè)的項目獲得的收益比較高，可以把銀行貸款的成本和本金安全的還給銀行，這種情況下銀行的收益獲得保證；當項目的投資回報率比較低時，銀行的貸款或者利息收入就會受到影響，導致銀行的收益受損。從理論上講，銀行需要仔細鑒別國有企業(yè)的項目的可成功性。我們可以從表1 和表2 看到這兩個條件下，國有企業(yè)與銀行的收益矩陣。其中貸款金額為D，利率為r，項目良好時企業(yè)收益為Eg，項目比較差時企業(yè)收益為Eb（Eg>Eb> 0），R 是銀行用貸款購買無風險國債的收益。但是，在我國特殊的制度安排下，上述的理論并不符合我國國有企業(yè)的實際。一般而言，國有企業(yè)不僅承擔著經(jīng)濟目標，比如基礎設施建設等任務，還承擔著吸納就業(yè)、創(chuàng)造GDP 等其他社會屬性的目標，鑒于這種特殊的身份，政府一般不允許國有企業(yè)倒閉，一旦國有企業(yè)倒閉，便會帶來一系列的社會問題。由于這種特殊的制度安排，使得國有企業(yè)即使在投資失敗的情況下，政府依然會直接或者間接的幫助國有企業(yè)進行貸款償還。這樣使得即使在項目比較差的情況下，銀行與國有企業(yè)的收益矩陣跟項目較好時收益矩陣完全相同。這樣銀行的投資完全沒有了風險，我們可以看到這樣的制度安排下，銀行與國有企業(yè)的收益矩陣，見表3。

表1 項目質(zhì)量好的情況下銀行與國有企業(yè)的收益矩陣

表2 項目質(zhì)量差的情況下銀行與國有企業(yè)的收益矩陣

表3 不管項目質(zhì)量好壞銀行與國有企業(yè)的收益矩陣

在表3 我們可以看到國有企業(yè)的占優(yōu)策略是選擇申請貸款，在這種情況下，銀行的最優(yōu)選擇是不論項目的好壞都發(fā)放貸款。通過博弈論分析我們就可以看到了，在面對國有企業(yè)的貸款需求時，銀行是沒有動機去認真核查項目信息，因為不管什么樣子的項目，國有企業(yè)貸款的安全總是有保證，這樣就會使國有企業(yè)輕輕松松拿到銀行貸款。

（三）民營企業(yè)與銀行的貸款博弈

民營企業(yè)的特點與國有企業(yè)不相同，民營企業(yè)面臨銀行貸款時的決策跟理論更加符合，因為在我國民營企業(yè)的經(jīng)營好壞是沒有政府來做擔保的。民營企業(yè)項目投資的失敗，只能由自身來承擔，政府不為其買單。這種條件下，當民營企業(yè)的項目投資回報率較高時，銀行的收益獲得保證；當項目的投資回報率比較低時，銀行的收益受到損害。因此，銀行需要仔細鑒別民營企業(yè)的項目的可成功性。我們可以從表4 和表5 看到這兩個條件下，民營企業(yè)與銀行的收益矩陣。其中貸款金額為D，利率為r，項目良好時企業(yè)收益為Eg，項目比較差時企業(yè)收益為Eb（Eg>Eb>0），R是銀行用貸款購買無風險國債的收益。

表4 項目質(zhì)量好的情況下銀行與民營企業(yè)的收益矩陣

表5 項目質(zhì)量差的情況下銀行與民營企業(yè)的收益矩陣

在這種條件下，我們首先假設銀行從宏觀上知道項目質(zhì)量高的概率為p，質(zhì)量低的概率的為q，二者概率之和為1 即p + q = 1。從表4 可以看出，銀行與好的項目博弈的結(jié)果是(Eg ,Dr)，表5 中銀行與差的項目博弈的結(jié)果是(Eb ,-Dr-D)。由于信息不對稱，銀行不能明確判斷出哪一種情況會發(fā)生，只能估計出兩個結(jié)果發(fā)生的概率分別為p 和q。當銀行提供貸款時，期望收益為p ×Dr+q×(-Dr-D)；當銀行不提供貸款時的收益為R。因此，只有當p×Dr+q×(-Dr-D)>R 時，銀行才會提供貸款。根據(jù)理論，我們可以看到，企業(yè)的風險越高，即q 越大，p 越小，銀行越不會提供貸款。因此，在我國民營企業(yè)普遍風險較高的情況下，銀行對它們的貸款難度很大。

[1]杜心宇.博弈視角下中小企業(yè)融資方式分析[J].財會通訊，2015，(20).

[2]沈穎.小微企業(yè)融資困境的博弈分析與對策[J].南京財經(jīng)大學學報，2014，(2).