王丹丹

（齊齊哈爾大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，黑龍江齊齊哈爾161006）

0 引言

隨著經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的推進(jìn)，越來越多的中國企業(yè)開始走出國門進(jìn)行國際化經(jīng)營。但企業(yè)國際化經(jīng)營對企業(yè)績效的貢獻(xiàn)性到底如何，學(xué)者們對國際化程度與企業(yè)績效的關(guān)系沒形成一致性的意見，有的認(rèn)為是正向影響,有的學(xué)者認(rèn)為,是負(fù)向的關(guān)系,甚至還有學(xué)者認(rèn)為兩者之間沒有任何關(guān)系。對企業(yè)國際化的理解和闡述，主要有經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)、行為學(xué)的觀點(diǎn)及戰(zhàn)略管理的觀點(diǎn)。盡管國際上有關(guān)國際化與企業(yè)績效的研究已經(jīng)取得了不少的成果，但是這否適合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期背景下的中國企業(yè)國際化經(jīng)營還有待檢驗(yàn)。因此，揭示中國企業(yè)國際化程度與企業(yè)績效的內(nèi)在關(guān)系具有深遠(yuǎn)意義,本文以我國40家上市企業(yè)的國際化程度和企業(yè)績效數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行了實(shí)證分析。

1 變量設(shè)計(jì)與研究假設(shè)

盡管由于對企業(yè)國際化的認(rèn)識不同導(dǎo)致了對國際化程度的理解存在差異，但學(xué)者們一致認(rèn)為對企業(yè)國際化程度與企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營業(yè)務(wù)的相對規(guī)模和重要性直接相關(guān)。整理文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)國際化程度的衡量有單維度和多維度兩個(gè)方面。從經(jīng)營績效的角度,常采用(ESR)企業(yè)出口銷售額占總銷售額的比重、(FSTS)企業(yè)國外銷售額占總銷售額的比重等指標(biāo)來衡量企業(yè)的國際化程度。從運(yùn)營結(jié)構(gòu)的角度,以FSTSFATA作為國際化程度衡量指標(biāo)、海外子公司占全部子公司的比重(OSTS)、FSTS、FATA作為國際化程度衡量指標(biāo)，以ROS作為企業(yè)績效衡量指標(biāo)等單一指標(biāo)來衡量企業(yè)的國際化程度。

1.1 研究假設(shè)與模型設(shè)計(jì)

通過對過往文獻(xiàn)的歸納和梳理,以及基于小規(guī)模樣本的實(shí)證研究結(jié)果可以知道,盡管以往關(guān)于企業(yè)績效是否受國際化程度影響這個(gè)課題的研究結(jié)論沒有達(dá)成一致（關(guān)系表現(xiàn)為正向、負(fù)向、U型、倒U型等）,但是這些研究多是基于西方國家背景,本研究是基于中國本土企業(yè)國際化程度與企業(yè)績效關(guān)系進(jìn)行的,與歐美等發(fā)達(dá)國家相比，我國大部分企業(yè)盡管近幾年海外直接投資迅速發(fā)展，但是仍處在以出口為主的初級階段，F(xiàn)DI絕對額很低。

本文設(shè)計(jì)了一個(gè)簡化計(jì)量模型，提出本研究的概念模型及相關(guān)假設(shè)如下：

圖1 概念模型

假設(shè)1：國際化企業(yè)的國際化程度影響企業(yè)的績效

假設(shè)1a：隨著國際化程度提升，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率越高

假設(shè)1b：隨著國際化程度提升，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高

在上面2項(xiàng)假設(shè)的基礎(chǔ)上構(gòu)建本研究多元線性回歸模型（ε為誤差項(xiàng)）：

1.2 變量設(shè)計(jì)

1.2.1 自變量

本研究以企業(yè)國際化程度作為自變量。眾學(xué)者在以往的文獻(xiàn)中提出很多關(guān)于企業(yè)國際化程度的衡量方法，并提出了很多衡量企業(yè)國際化的指標(biāo)。在實(shí)證分析中，有的學(xué)者把海外投資額占總投資的比重作為衡量企業(yè)國際化的指標(biāo)，有的把企業(yè)跨國經(jīng)營的成本作為衡量指標(biāo)。事實(shí)上我國大部分企業(yè)仍處在以出口為主的初級階段，盡管近幾年資本國際化迅速發(fā)展，但是與歐美等發(fā)達(dá)國家相比，F(xiàn)DI絕對額仍相對比較低，而且，通過在海外建立辦事處、設(shè)備、技術(shù)及產(chǎn)品、出口子公司來帶動(dòng)國內(nèi)原材料的出口。因此本文將出口額占總銷售額的比例（FSTS）作為企業(yè)國際化程度的衡量指標(biāo)。

1.2.2 因變量

企業(yè)績效的衡量的主觀指標(biāo)主要是滿意度等和客觀指標(biāo)主要是指財(cái)務(wù)指標(biāo)。在以往的研究中，以財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量企業(yè)的經(jīng)營績效居多，目前文獻(xiàn)中對企業(yè)績效的測量采用凈資產(chǎn)收益率ROE、總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA、股票價(jià)格、銷售利潤率ROS、企業(yè)成長率及托賓Q值等指標(biāo)，其中，ROE的受凈資產(chǎn)變化的影響較大，因此ROA、ROS使用較多。

運(yùn)用SPSS對方程（1）進(jìn)行多元線性回歸，采取向后剔除法，按照對因變量的影響對選入變量依次剔除，直到找到最符合選入標(biāo)準(zhǔn)為止；然后進(jìn)行方差分析。輸出結(jié)果見表1所示。

表1 Y與X的擬合過程小結(jié)

表格變異系數(shù)的改變情況呈現(xiàn)了模型剔除過程，從調(diào)整的R2可見，可解釋的變異占總變異的比例隨著新變量的剔除越來越大。根據(jù)調(diào)整的R2，本文確定第8個(gè)模型。對應(yīng)的相關(guān)系數(shù)R為0.613。

表2 Y與X的方差分析表

表2給出了方差分析后的模型8的檢驗(yàn)結(jié)果，從表2可以看見回歸模型P值為0.00，F(xiàn)值為6.393，說明這個(gè)回歸模型具備了統(tǒng)計(jì)學(xué)上的意義，而模型8對應(yīng)的變臉為凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率，故本文采用這兩個(gè)指標(biāo)來表示企業(yè)的經(jīng)營績效。

本文以部分上市企業(yè)經(jīng)營績效作為因變量，以主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益率來表示，主營業(yè)務(wù)利潤率表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入對應(yīng)的利潤，反映了企業(yè)的獲利能力。國際化企業(yè)在國外的增值活動(dòng)更多的是在其主營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的產(chǎn)品，因而主營業(yè)務(wù)利潤率值越高，說明企業(yè)國際化所帶來的經(jīng)濟(jì)績效和經(jīng)營績效越好。

其計(jì)算公式為：主營業(yè)務(wù)利潤率=(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入)*100%

凈資產(chǎn)收益率=(稅后利潤/所有者權(quán)益)*100%

1.2.3 控制變量

本文在研究企業(yè)國際化與經(jīng)營績效的關(guān)系過程中，為了排除其他因素對企業(yè)經(jīng)營績效的影響以至于造成最終結(jié)果的偏差，考慮了一些企業(yè)層面的內(nèi)生性因素可能產(chǎn)生影響。為了更加具有說服力，將資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模作為控制變量。

（1）企業(yè)規(guī)模

規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論告訴我們，企業(yè)規(guī)模與其經(jīng)營績效密切相關(guān)?，F(xiàn)實(shí)中規(guī)模不同的企業(yè)在資金、技術(shù)研發(fā)、銷售渠道開發(fā)、資源獲取能力以及管理水平等諸多方面有著不同的優(yōu)勢，不僅會對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效產(chǎn)生影響，甚至影響國際化戰(zhàn)略。因此有必要把企業(yè)規(guī)模作為控制變量，計(jì)算公式為:企業(yè)規(guī)模=LOG(企業(yè)資產(chǎn)總值)，即取企業(yè)資產(chǎn)總值的對數(shù)。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率

作為衡量企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營能力，資產(chǎn)負(fù)債率高負(fù)債率意味著，企業(yè)處在較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)中，再融資變得很艱難;資產(chǎn)負(fù)債率過低，則說明企業(yè)不能充分利用資金，資本運(yùn)作能力低下，成長空間較小。將資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量為了最大限度控制資本結(jié)構(gòu)對最終結(jié)果的影響，用企業(yè)總負(fù)債比上總資產(chǎn)來刻畫。計(jì)算公式為:企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率=(企業(yè)負(fù)債總額/企業(yè)資產(chǎn)總額)*100%。

2 實(shí)證分析

2.1 描述性統(tǒng)計(jì)

在反映企業(yè)經(jīng)營績效的指標(biāo)中，企業(yè)營業(yè)利潤率的平均值為1.32%，最大值為5.08%，說明樣本企業(yè)的盈利能力合理的水平，樣本選取符合要求。國際化程度指標(biāo)平均值為2.66%，最大值為8.79%，最小值為0.74%。這說明我國企業(yè)處在國際化的初級階段，以出口為主處于一個(gè)較低的水平，個(gè)別有國際化程度較高的企業(yè)。企業(yè)規(guī)模的對數(shù)值平均值為6.37，表示樣本企業(yè)的資產(chǎn)總額相差并不懸殊;各企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營能力上存在很大的差異。

表3 一般性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

由于本文使用的樣本收集樣本的途徑是從2009年上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)中獲得的，數(shù)值變量間是否存在線性趨勢可以通過繪制散點(diǎn)圖進(jìn)行觀察與確定。為了進(jìn)一步描述變量之間的關(guān)系，采用散點(diǎn)圖擬合其關(guān)系曲線。

圖2 散點(diǎn)圖

數(shù)據(jù)分布情況說明本研究研究屬于線性回歸，適合的實(shí)證檢驗(yàn)是多元線性回歸分析。

2.2 相關(guān)分析

相關(guān)分析反映的是變量之間相互作用的可能性及是否存在相互影響，借以判斷假設(shè)、模型設(shè)置是否合理及是否存在共線性問題。以主營業(yè)務(wù)利潤率（A1、A2….A8）和凈資產(chǎn)收益（B1、B2….B8)為因變量對測量數(shù)據(jù)做相關(guān)分析分析結(jié)果如表4和表5。相關(guān)系數(shù)均為正值說明各題變量之間不存在互斥現(xiàn)象。按照Williams的分類標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)系數(shù)小于0.4為低度相關(guān)，大于0.7為高度相關(guān)。

從表4可以看出，主營業(yè)務(wù)利潤率的水平與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)企業(yè)國際化成統(tǒng)計(jì)上顯著的相關(guān)，這一結(jié)果說明企業(yè)的國際化程度有利于企業(yè)的績效。這一結(jié)果說明企業(yè)的國際化程度有利于企業(yè)的績效。

其他變量之間的相關(guān)系數(shù)從0.141221到0.38003不等，說明它們之間屬于低度相關(guān)的范圍，但是均存在著一定的關(guān)聯(lián)性。

表4 樣本企業(yè)各測量變量間項(xiàng)相關(guān)系數(shù)

表5 樣本企業(yè)各測量變量間項(xiàng)相關(guān)系數(shù)

2.3 回歸分析

以最小二乘法進(jìn)行檢驗(yàn)，驗(yàn)證假設(shè)1a的結(jié)果見表6，結(jié)果顯示，模型模型中的假設(shè)預(yù)期與估計(jì)值的符號一致，各種變量對應(yīng)的參數(shù)在5%的置信水平下都是顯著的。調(diào)整后的擬合優(yōu)度，對截面數(shù)據(jù)來說，擬合優(yōu)度已經(jīng)很高了?？梢宰C實(shí)假設(shè)1a。說明因變量能夠由變量x1、x2和x3來解釋，同時(shí)對模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)和異方差性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)模型既不存在多重共線性，也不存在異方差性。模型估計(jì)結(jié)果表明:國際化程度直接作用于企業(yè)總資產(chǎn)收益率，國際化程度提高1%，凈資產(chǎn)收益提高1.65%。多元線性回歸結(jié)果如表6所示。

表6 回歸結(jié)果

據(jù)此可得到如下回歸方程：

以最小二乘法進(jìn)行檢驗(yàn)，驗(yàn)證假設(shè)1b的結(jié)果見表7，結(jié)果顯示，模型模型中的假設(shè)預(yù)期與估計(jì)值的符號一致，各種變量對應(yīng)的參數(shù)在5%的置信水平下都是顯著的。調(diào)整后的擬合優(yōu)度，對截面數(shù)據(jù)來說，擬合優(yōu)度已經(jīng)很高了。可以證實(shí)假設(shè)1b。說明因變量能夠由變量x1、x2和x3來解釋，同時(shí)對模型進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)和異方差性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)模型既不存在多重共線性，也不存在異方差性。模型估計(jì)結(jié)果表明:國際化程度直接作用于企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率，國際化程度提高1%，凈資產(chǎn)收益提高3.73%。多元線性回歸結(jié)果如表7所示。

表7 回歸結(jié)果

據(jù)此可得如下回歸方程：

為了進(jìn)一步驗(yàn)證線性回歸的整體顯著性，接下來對線性回歸系數(shù)進(jìn)行估計(jì)，并進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。

表8 Y與X的線性回歸系數(shù)估計(jì)與顯著性檢驗(yàn)結(jié)果(a)

兩個(gè)回歸分析結(jié)果中RSquare均在0.2～0.5之間，各自變量和控制變量在20～50%之間能夠由多元回歸方程的解釋，這種情況在多元回歸中是允許的。企業(yè)的國際化程度與企業(yè)的績效對應(yīng)的回歸系數(shù)指標(biāo)均通過了顯著性檢驗(yàn)，表明在其他條件不變的情況下，企業(yè)的國際化程度越高則企業(yè)的績效趨向越好。

3 結(jié)論與建議

本文選取2009～2013年間在上市交易的40家上市公司的國際化程度和企業(yè)績效數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)為研究對象，分析企業(yè)國際化程度對績效的影響。首先，對樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，以企業(yè)是否有外銷收入，即企業(yè)是否進(jìn)行國際化，將企業(yè)界定為是否是國際化企業(yè)，就主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益這兩個(gè)業(yè)績衡量指標(biāo)而言。其次，以企業(yè)國際銷售額占總銷售額之比作為企業(yè)國際化程度的衡量指標(biāo)，國際化程度對主營業(yè)務(wù)利潤率和凈資產(chǎn)收益產(chǎn)生顯著影響，而且對總資產(chǎn)收益率的促進(jìn)作用明顯。對各變量進(jìn)行量化分析，將樣本按國際化程度分組別進(jìn)行多元回歸分析，以達(dá)到使結(jié)論更加客觀的目的。最后，整體模型適合度達(dá)到了顯著水平(F=7.78和F=7.57,P＜0.5)。模型DW值和VIF值通過檢驗(yàn)，不存在多重共線性問題?？梢缘贸?企業(yè)國際化程度與企業(yè)績效成正相關(guān)的關(guān)系。

綜上所述，雖然我國企業(yè)跨國經(jīng)營近年來取得了很大進(jìn)步，總體國際化經(jīng)營績效并不高，存在諸多國際化發(fā)展方面的問題。國際化程度較低，出口仍是大部分企業(yè)的國際化方式，對外投資規(guī)模較小，國際化企業(yè)自身的比較優(yōu)勢沒有發(fā)揮出來，國際化經(jīng)營的成本較高，在海外建立生產(chǎn)基地利用當(dāng)?shù)氐馁Y源的企業(yè)的較少，這些不利于提高國際化經(jīng)營的收益。通過對企業(yè)變量的比較分析，可以看出企業(yè)的國際化程度無顯著差異，但資產(chǎn)負(fù)債率的差異比較顯著，體現(xiàn)了不同企業(yè)的資本運(yùn)作能力，可見在研究企業(yè)國際化與經(jīng)營績效之間的關(guān)系時(shí)，應(yīng)該把這項(xiàng)指標(biāo)納入到考慮當(dāng)中。

針對本文的研究結(jié)論給出如下建議：

本輪央企改革是全球化邏輯下，推進(jìn)企業(yè)整合的具體操作。企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)合并既可解決規(guī)模劣勢和惡性競爭問題，又有利于提升企業(yè)參與國際化競爭的競爭力，維護(hù)我國產(chǎn)業(yè)安全。以南北車的合并為起點(diǎn)的新一輪央企改革就是從國家層面做強(qiáng)企業(yè)、更好促進(jìn)央企健康發(fā)展的一條有效路徑。強(qiáng)強(qiáng)合并是其基本手段，避免地出現(xiàn)資源低效配置。政府應(yīng)該更新思想觀念，應(yīng)該盡可能誠心誠意的鼓勵(lì)和支持企業(yè)國際化活動(dòng)。減少制約企業(yè)外向國際化發(fā)展的體制方面的因素，要完善市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制與國際貿(mào)易慣例相適應(yīng)。打破行業(yè)壟斷和地區(qū)封鎖推進(jìn)社會化服務(wù)體系，組建行業(yè)協(xié)會等方式調(diào)節(jié)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，并提供相關(guān)服務(wù)。企業(yè)有多種方式進(jìn)入國外市場，向外出口的方式是最多采用的進(jìn)入國際市場，以契約方式為代表的技術(shù)轉(zhuǎn)讓和許可經(jīng)營是常見的國際化經(jīng)營方式，然而采用投資方式最為有利。實(shí)質(zhì)上我國企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了從產(chǎn)品“走出去”到資本“走出去”的過程，相應(yīng)的國際化方式也會由契約方式轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹诜绞?、投資方式。在未來更好的以“一帶一路”為依托，“走出去”參與到世界經(jīng)濟(jì)的競爭中去。

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