梁學(xué)玲

（中國海洋大學(xué) 管理學(xué)院會計系，山東 青島 266100）

1 引言

企業(yè)償債能力，是廣大債權(quán)人密切關(guān)注的一個問題，因為它關(guān)系到債權(quán)人的本息是否如期如數(shù)安全收回，特別是銀行，償債能力分析是其評估企業(yè)的主要方面，并據(jù)此決定是否發(fā)放貸款及貸款的額度。同時，對于企業(yè)的所有者和經(jīng)營者而言，償債能力的強弱，在很大程度上影響企業(yè)的信譽和生存，也是一個不容忽視的問題，即使是一個盈利不錯的企業(yè)，倘若由于資金調(diào)度不靈，而無法償還到期債務(wù)，也會面臨破產(chǎn)的風(fēng)險。因此，對企業(yè)進行償債能力的分析，是企業(yè)所有者、管理者、債權(quán)人以及潛在債權(quán)人所必須的一項工作。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，本文重點關(guān)注短期償債能力的保險分析。

2 現(xiàn)行短期償債能力分析的指標(biāo)及其局限性

2.1 現(xiàn)行短期償債能力分析的指標(biāo)

現(xiàn)行短期償債能力主要是依據(jù)流動比率和速動比率來衡量，流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債，速動比率＝（流動資產(chǎn)—存貨）／流動負債。

2.2 流動比率、速動比率的局限性

采用流動比率、速動比率這兩個指標(biāo)來衡量企業(yè)的短期償債能力有其局限性：

（1）分母中的流動負債為企業(yè)所有的流動負債，兩指標(biāo)均是對短期償債能力的綜合分析，不區(qū)分對特定債權(quán)人主體的債務(wù)，不利于特定債權(quán)人主體分析其到期債權(quán)的償還風(fēng)險。

（2）若存在多個企業(yè)兩指標(biāo)值相同，此時短期償債能力的衡量失效，不利于潛在債權(quán)人對不同企業(yè)短期償債能力的比較分析，從而做出正確的投資決策。

現(xiàn)舉例如下：A、B兩家企業(yè)，其流動資產(chǎn)、流動負債相同，分別為150萬元、100萬萬元，其中流動資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨，三者均為50萬元，流動負債包括短期借款—甲銀行、應(yīng)付賬款—乙供應(yīng)商、預(yù)收等其他流動負債，A企業(yè)三者分別為50萬元、25萬元、25萬元，B企業(yè)三者分別為25萬元、50萬元、25萬元，此時兩家企業(yè)的流動比率、速動比率相同，分別為1.5、1，通過兩指標(biāo)看不出兩家企業(yè)短期償債能力的差異，甲銀行、乙供應(yīng)商亦無法分析其到期債權(quán)的償還風(fēng)險，甲銀行、乙供應(yīng)商是否認(rèn)為兩個具有相同流動比率、速動比率客戶的償債能力相同或風(fēng)險程度相當(dāng)？其實不然。

3 修正后的流動比率、速動比率

3.1 修正假設(shè)

企業(yè)的資金來源包括權(quán)益資金和負債資金，因此企業(yè)最直接的利益相關(guān)者是投資者和債權(quán)人，投資者參與凈利潤的分享以獲取高額回報，債權(quán)人只要求借款本金及利息的到期償還，投資者更關(guān)注企業(yè)的盈利能力，而債權(quán)人更關(guān)注的是企業(yè)的償債能力。之所以選擇成為何種利益相關(guān)主體，與提供資金方對待風(fēng)險的態(tài)度密切相關(guān)，本文基于債權(quán)人均為風(fēng)險厭惡者的假設(shè)，風(fēng)險厭惡者希望對企業(yè)短期償債能力做最保險的分析，由于流動負債是在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)要償還的債務(wù)，具體包括短期借款、應(yīng)付利息、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、應(yīng)付股利等，分別對應(yīng)債權(quán)人主體銀行、供應(yīng)商、客戶、職工、政府、投資者等，其中預(yù)收賬款通過提供質(zhì)量合格的產(chǎn)品來償還；職工工資一般于次月中旬發(fā)放；只要企業(yè)不破產(chǎn)，稅金的償還視為無風(fēng)險，因為稅收具有強制性，即使企業(yè)破產(chǎn)，稅金也能得到優(yōu)先償還；至于股利的宣告發(fā)放本身就存在不確定性，是否發(fā)放以及發(fā)放多少均視企業(yè)的經(jīng)營情況而定，選擇成為投資者就選擇了高風(fēng)險。因此本文重點關(guān)注銀行、供應(yīng)商兩類債權(quán)人主體到期債權(quán)的償還風(fēng)險，由于特定債權(quán)人主體在分析其到期債權(quán)的償還風(fēng)險時無法知道企業(yè)其他債務(wù)的到期期限，因此本文又假設(shè)分析主體的債權(quán)最后得到償還，此假設(shè)下修正后的短期償債能力衡量指標(biāo)更保險、更穩(wěn)健，也符合債權(quán)人主體是風(fēng)險厭惡者的假設(shè)。

3.2 修正后的指標(biāo)及其優(yōu)勢

對企業(yè)短期償債能力衡量指標(biāo)的修正是基于特定債權(quán)人主體視角，站在分析主體的角度分析特定債權(quán)人到期債權(quán)得以償還的保障程度。修正后的指標(biāo)如下：流動比率＝（流動資產(chǎn)-其他流動負債）／對特定債權(quán)人主體的流動負債，速動比率＝（流動資產(chǎn)-存貨-其他流動負債）／對特定債權(quán)人主體的流動負債，其中其他流動負債是指除對分析主體的流動負債以外的其他流動負債，體現(xiàn)“其他流動負債先償還，分析主體的到期債務(wù)后償還”的穩(wěn)健性假設(shè)。修正后的企業(yè)短期償債能力衡量指標(biāo)有利于特定債權(quán)人主體最保險地分析其到期債權(quán)得以償還的保障程度；有利于現(xiàn)有及潛在債權(quán)人比較分析不同企業(yè)的短期償債風(fēng)險，從而做出最利己的投資決策。接上例，A企業(yè)：甲銀行債務(wù)流動比率＝（流動資產(chǎn)-應(yīng)付賬款-預(yù)收等其他流動負債）／短期借款＝2，乙供應(yīng)商債務(wù)流動比率＝3；B企業(yè)：甲銀行債務(wù)流動比率＝3，乙供應(yīng)商債務(wù)流動比率＝2。即A企業(yè)為到期償還甲銀行債務(wù)提供了2倍保障，而B企業(yè)為到期償還甲銀行債務(wù)提供了3倍保障，B企業(yè)償還到期甲銀行債務(wù)的安全性更高。同理，A企業(yè)償還到期乙供應(yīng)商債務(wù)的安全性更高。通過舉例也可以看出，流動負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)影響利益相關(guān)者視角下的短期償債能力。

4 結(jié)語

本文基于債權(quán)人均為風(fēng)險厭惡者及到期債權(quán)最后償還的穩(wěn)健性假設(shè)，對現(xiàn)行短期償債能力衡量指標(biāo)進行了修正，修正后的指標(biāo)使得特定債權(quán)人主體能夠分析其到期債權(quán)得以償還的保障程度，基于假設(shè)，該保障程度則為最保險的保障程度，實際保障程度只高不低。通過舉例也可以看出，流動負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)影響利益相關(guān)者視角下的企業(yè)短期償債能力。

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