上證50ETF期權(quán)

一、相關(guān)概念

股票期權(quán)是指交易雙方關(guān)于未來(lái)買(mǎi)賣(mài)單只股票或交易型開(kāi)放式指數(shù)基金 （ExchangeTradedFunds，ETF）的權(quán)利達(dá)成的合約，具體指買(mǎi)方在交付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約規(guī)定的到期日或到期日以前按協(xié)議價(jià)買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。上證50ETF期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是華夏上證50ETF，即每張50ETF期權(quán)合約對(duì)應(yīng)10000份華夏上證50ETF。2015年2月9日，境內(nèi)首只ETF上證50ETF期權(quán)正式上市交易，揭開(kāi)我國(guó)證券市場(chǎng)權(quán)益期權(quán)時(shí)代的序幕。

二、類(lèi)型

上證50ETF期權(quán)分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種類(lèi)型。認(rèn)購(gòu)期權(quán)指買(mǎi)方花錢(qián)（權(quán)利金）獲得一種行權(quán)價(jià)格買(mǎi)華夏上證50ETF的權(quán)利，賣(mài)方收錢(qián)（權(quán)利金）承當(dāng)在期權(quán)買(mǎi)方提出行權(quán)要求時(shí)，以行權(quán)價(jià)格把華夏上證50ETF賣(mài)給期權(quán)買(mǎi)方的責(zé)任；認(rèn)沽期權(quán)是指買(mǎi)方花錢(qián)獲得一種行權(quán)價(jià)格買(mǎi)華夏上證50ETF的權(quán)利，賣(mài)方收錢(qián)承擔(dān)在期權(quán)買(mǎi)方提出行權(quán)要求時(shí)，以行權(quán)價(jià)格向期權(quán)買(mǎi)方收購(gòu)華夏上證50ETF的責(zé)任。

三、交易策略

（一）一級(jí)投資者交易策略

1.備兌開(kāi)倉(cāng)策略：在認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約價(jià)格偏高時(shí)，可擇機(jī)賣(mài)出3月份認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，以獲取較高的權(quán)利金增強(qiáng)收益。

2.保護(hù)性看跌策略：如果投資者預(yù)計(jì)上證50ETF價(jià)格將下跌，可在認(rèn)沽期權(quán)合約價(jià)格偏低時(shí)，擇機(jī)買(mǎi)入3月份平值或略微虛值的認(rèn)沽期權(quán)合約。

3.動(dòng)態(tài)平倉(cāng)策略：在已經(jīng)備兌賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)開(kāi)倉(cāng)或者買(mǎi)入保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)開(kāi)倉(cāng)的情況下，如果所持倉(cāng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格向有利自己持倉(cāng)的方向變化并達(dá)到預(yù)期浮動(dòng)盈利時(shí)，可考慮平倉(cāng)以獲取高賣(mài)低買(mǎi)或低買(mǎi)高賣(mài)的價(jià)差收益。

（二）二級(jí)投資者交易策略

1.買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)交易策略：如果投資者預(yù)計(jì)上證50ETF價(jià)格將上漲，或者上證50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格偏低（例如隱含波動(dòng)率在30%以下），可考慮買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)期權(quán)，以期標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF價(jià)格上漲或者隱含波動(dòng)率上升時(shí)，獲得認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格上漲的收益。

2.買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)交易策略：如果投資者預(yù)計(jì)上證50ETF價(jià)格將下跌，或者上證50ETF認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格偏低（例如隱含波動(dòng)率在30%以下），可以買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)，以期標(biāo)的資產(chǎn)上證50ETF價(jià)格下跌或者隱含波動(dòng)率上升時(shí)，獲得認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格上漲的收益。

3.買(mǎi)入跨式交易策略：如果投資者預(yù)計(jì)在期權(quán)合約到期之前上證50ETF的波動(dòng)率將顯著上升，可考慮買(mǎi)入跨式期權(quán)策略。鑒于買(mǎi)入跨式期權(quán)策略交易成本較高，建議擇機(jī)分步完成各邊（Leg）期權(quán)合約的買(mǎi)入。

（三）三級(jí)投資者交易策略：

1.賣(mài)出認(rèn)購(gòu)交易策略：若投資者有將來(lái)要以某既定較高價(jià)位賣(mài)出上證50ETF現(xiàn)貨的意愿，可以采用賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的交易策略。

2.賣(mài)出認(rèn)沽交易策略：若投資者希望低位吸籌上證50ETF，可以采用賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)的交易策略。

3.牛市價(jià)差策略、熊市價(jià)差策略：若投資者認(rèn)為上證50ETF未來(lái)會(huì)溫和上漲（或下跌），可以采用牛市（或熊市）價(jià)差策略。

4.PCP套利策略、單調(diào)性套利和凸性套利策略。

四、意義

上證50ETF期權(quán)的推出標(biāo)志中國(guó)資本市場(chǎng)正式進(jìn)入期權(quán)時(shí)代，能夠完善多層次資本市場(chǎng)；降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)沖目前杠桿資金造成的指數(shù)大幅波動(dòng)的局面，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)信心起到了積極作用。個(gè)股期權(quán)推出之后，金融創(chuàng)新的步伐將漸漸加速。