文/肖堯 編輯/白琳

P2P投資險中求機

關(guān)注P2P的投資者需要謹慎選擇P2P平臺，同時提高風(fēng)險防范的意識和手段。

文/肖堯 編輯/白琳

對于P2P行業(yè)來說，2015年是關(guān)鍵的一年。行業(yè)監(jiān)管政策的出臺，使P2P告別過去幾年的“野蠻生長”，迎來發(fā)展的新時期。然而，P2P的行業(yè)動蕩和平臺跑路仍然不斷發(fā)生。關(guān)注P2P的投資者需要謹慎選擇P2P平臺，同時提高風(fēng)險防范的意識和手段。

P2P投資吸引力仍在

過去幾年，P2P在行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管缺失的環(huán)境下，幾乎在原始的叢林法則中步步前行。短短幾年時間，P2P從每年幾億元的交易額發(fā)展到2014年的3000多億交易額，其中既有喜人的發(fā)展，也付出了慘痛的代價。2015年7月18日，人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2015〕221號，以下簡稱《指導(dǎo)意見》），被業(yè)內(nèi)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融的“基本法”。對P2P網(wǎng)貸行業(yè)來說，這是一個期待已久的行業(yè)引導(dǎo)，監(jiān)管的“靴子”終于落地。

《指導(dǎo)意見》出臺以后，行業(yè)進入了一個較為快速的發(fā)展期。2015年8月，P2P單月交易額首次突破千億元，創(chuàng)單月最高紀錄。其中主要是一些領(lǐng)先的、規(guī)范性好的平臺帶來的高速增長。未來隨著行業(yè)的進一步規(guī)范以及監(jiān)管細則的出臺，可能引發(fā)進一步的行業(yè)洗牌。強者恒強，弱者淘汰，P2P將進入行業(yè)的整合期，其過程雖然慘烈，但對于任何行業(yè)來說，這都是從草莽到成熟所必經(jīng)的過程。

P2P網(wǎng)貸作為固定收益類投資品，清晰地感受到股市這一流動性“黑洞”帶來的壓力。2015年上半年以來，盡管P2P成交額屢創(chuàng)新高，但受到股市火爆上漲帶來的財富效應(yīng)的影響，社會對于P2P行業(yè)的關(guān)注度有所下降。股市對其他投資領(lǐng)域形成強烈的虹吸效應(yīng)。在2014年下半年到2015年上半年的這波股市上漲行情中，大眾投資的風(fēng)險偏好開始抬頭，固定收益類產(chǎn)品需求明顯下降。

中國P2P平臺總數(shù)目前有2800多家，已經(jīng)進入總量飽和、緩慢增長的階段。按往年的經(jīng)驗，P2P網(wǎng)貸平臺的資金鏈緊張往往會發(fā)生在第四季度，春節(jié)后資金日漸充裕。但2015年上半年，眾多P2P平臺增長放緩，甚至發(fā)生資金流出，很多平臺的資金鏈受到嚴重的考驗，網(wǎng)貸市場發(fā)生了一場罕見的“倒春寒”。2015年上半年開始，大量P2P平臺倒閉，到6月底，倒閉平臺已達到430家，倒閉數(shù)遠超過2014年275家和2013 年75家的總和。同時，上半年平臺開業(yè)數(shù)為587家，僅略多于倒閉平臺數(shù)。

股市進入調(diào)整期以后，7月～8月網(wǎng)貸交易額呈報復(fù)性反彈，8月份全行業(yè)交易額首次突破1000億元，創(chuàng)歷史新高。由此可見，上半年P(guān)2P投資增長的放緩，其實只是投資者在一個階段選擇優(yōu)先投資股市，而非徹底離開P2P網(wǎng)貸。將來，隨著P2P投資規(guī)模的繼續(xù)放大，這一行業(yè)與其他投資品之間的流動性互動也會越來越明顯。

與此同時，理財收益率面臨下行的大趨勢。8月底的再次降息會逐步傳導(dǎo)到P2P網(wǎng)貸行業(yè)，全行業(yè)的整體理財收益率逐步下行是大勢所趨。不過，8月11日新匯改之后，人民幣出現(xiàn)貶值，在財富縮水的壓力下，銀行儲蓄也將流出，并尋找適合的理財產(chǎn)品。因此，收益在10%～20%區(qū)間的P2P產(chǎn)品，對于投資者仍然具備一定的吸引力。

如何選擇P2P平臺

目前運營的P2P平臺有2800多家，數(shù)量眾多，素質(zhì)良莠不齊。其中，既有投資機會，也存在諸多陷阱，因此投資者要謹慎選擇平臺。選擇P2P平臺時，可適當參考第三方機構(gòu)的相關(guān)評級，優(yōu)先考慮排名靠前以及在各評級中均有良好表現(xiàn)的平臺。

首先，切勿把收益率當成唯一目標。不同的網(wǎng)貸平臺，業(yè)務(wù)種類、收益水平及風(fēng)險程度都不盡相同。如果是業(yè)余投資者，盡量只考慮年化收益率在10%～15%區(qū)間的平臺，可有效降低風(fēng)險發(fā)生的幾率。如果能夠付出更多的研究、學(xué)習(xí)時間，成為對P2P行業(yè)了解較為深入的半職業(yè)化投資者，可嘗試年化15%～20%區(qū)間的平臺。

其次，合理分散風(fēng)險。即使是非常規(guī)范和可信任的平臺，也不能全倉投入。最好將資金分散投資到5～8家平臺來提高整體持倉的安全性，避免極端事件的發(fā)生。這樣的分散度，是考慮到萬一有一家平臺出問題，那全年的收益基本可以覆蓋損失，做到攻守兼?zhèn)?。在分散投資方法中，要避免無限制的“為分散而分散”。因為配置數(shù)量過多，就會在一定程度上提高管理難度，降低對每個平臺的實際關(guān)注度，最終更容易受到損失。

再次，近期盡量回避股票配資類平臺。監(jiān)管層堅決清理場外配資，同時受到幾輪股市快速下跌的影響，很多中小股票配資平臺面臨比較嚴峻的資金鏈壓力，平臺流動性風(fēng)險較高。

提高風(fēng)險防范意識

已經(jīng)參與投資P2P平臺的投資者，可注意以下特殊信號，以便及時做出退出的判斷，規(guī)避風(fēng)險。

一是持續(xù)關(guān)注輿情。對于P2P網(wǎng)貸這個互聯(lián)網(wǎng)性的理財產(chǎn)品來說，信息傳播是非?？斓摹Ｈ绻脚_發(fā)生嚴重問題，只要經(jīng)常上網(wǎng)關(guān)注，比較容易獲得信息。如果有很嚴重的負面事件和輿論，引發(fā)擠兌是完全有可能的，投資者應(yīng)該多關(guān)注平臺的輿情，如有特殊情況發(fā)生，及時撤退，保本為最優(yōu)策略。

二是關(guān)注平臺的交易人氣。交易人氣是P2P平臺的一個重要指標，投資者應(yīng)該關(guān)注其每天的交易量、滿標速度等現(xiàn)象，了解平臺常規(guī)運營情況。如果一個原本每天滿標很快的平臺，成交量跌得很厲害，滿標很慢，那么應(yīng)該立即提高警惕，并與其他投資者交流，確認是否有特殊問題。千萬不要因為在一個平臺長期投資就放松警惕，只是機械化地續(xù)投，被瀕危平臺“溫水煮青蛙”。

三是關(guān)注平臺的規(guī)模增長。P2P行業(yè)目前是高速、粗放發(fā)展的階段，任何平臺非常依賴資金流的持續(xù)增長，規(guī)模增長主要指平臺的待收額。當一個平臺的總待收規(guī)模持續(xù)增長，可以攤薄其前期的一些壞賬率，這樣整體運營風(fēng)險就低一些；如果一些平臺規(guī)模連續(xù)數(shù)月不再增長甚至衰退，那么其固定的壞賬金額在整體待收中的占比將提高，經(jīng)營情況很容易惡化，這時投資者應(yīng)撤資避險。

構(gòu)建投資組合

面對紛繁的投資品，作為非專業(yè)的個人投資者一定需要注意，切莫把所有的可投資資產(chǎn)配置到單一品種里，即所謂的“不要把雞蛋放到一個籃子里”。盡管每個投資領(lǐng)域都有一些精英人群可以獲得超過常規(guī)水平的收益，但這都不代表一個普通投資者可以獲取精英級的收益。普通人如果只是做單一品種投資，就容易陷入過大的風(fēng)險虧損或被通脹消耗掉的兩種命運之中。因為金融市場總是有波動周期的，在整個波動里，每個投資品會呈現(xiàn)出一些不同形態(tài)的小周期。分散投資雖然不會讓收益最大化，但可以確保單一投資品發(fā)生極端波動或收益受損時，只是部分收益受損，不會危及整個投資組合。

最好的方式是，把資金配置在不同種類的投資品中，根據(jù)經(jīng)濟形勢的走勢，定期調(diào)整配比，而P2P以收益較高和較穩(wěn)定的特性，成為投資配置中不可或缺的一部分。筆者將這一投資法總結(jié)為“中央水池投資法”，即將收益水平達到15%～20%的較高收益產(chǎn)品如P2P產(chǎn)品，作為各種投資方向的中轉(zhuǎn)站，相當于一個中央的大水池。當其他投資品出現(xiàn)泡沫或情況惡化時，即可撤出資金暫時回到P2P獲取穩(wěn)健的中、高收益；而當某個投資方向出現(xiàn)明顯的機會大于風(fēng)險的價值洼地時，則可調(diào)動P2P配置的資金去把握機會。

“中央水池投資法”的各個組成部分，遵循水流的自然物理特征，資金不斷從高溢價區(qū)域流回P2P中央池子，再由中央池子流向水位低的價值洼地。資金在不斷的來回流轉(zhuǎn)中，整體的體量在不斷擴大，而更大的資金體量，也會逐步參與到更多的投資機會中，增加小池子的數(shù)量。

之所以選擇P2P作為中央水池，是因為其具有中、高穩(wěn)定收益的基本特征，這個收益率構(gòu)成了一個基本“水位”，當投資者判斷其他投資品最近的投資機會低于這個水位，則寧可暫時放棄、進行觀望，也不會貿(mào)然出手。此外，P2P投資多為1～12月標，每月均有回款，投資始終保持一定的流動性。以每月的回款來把握市場上的新投資機會，這個特征帶有定投的理念，可避免某次判斷失誤導(dǎo)致全資被套的尷尬局面。

投資者可以嘗試以這種理念進行投資，每月回款后觀察市場上是否有價值洼地的機會，如有機會則可立即把握；若找不到新投資機會，則繼續(xù)投資到P2P產(chǎn)品中獲取中、高收入。即使偶爾判斷失誤，這部分資金會逐步被整體的中、高收益組合用時間消化。

作者系互聯(lián)網(wǎng)金融評論人、羿飛網(wǎng)貸評級創(chuàng)始人