摘 要：金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心和主要推動力，健全完善的金融體系是經(jīng)濟發(fā)展的關鍵。二者之間究竟存在怎樣的作用機制和相互關系一直是學術界研究的熱點。本文運用格蘭杰因果關系檢驗法，對南昌市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間存在的相互關系及問題進行實證分析。

關鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟增長；格蘭杰因果關系檢驗法

經(jīng)濟增長是實現(xiàn)國家福利增加、穩(wěn)定繁榮和文明進步的必要條件。經(jīng)濟增長的前因后果、內(nèi)在機制及其實現(xiàn)方式一直都是理論界研究的核心課題，而經(jīng)濟發(fā)展過程中金融因子的積極作用卻在相當長的時間被經(jīng)濟學界所忽視和遺忘。20 世紀70 年代麥金農(nóng)和肖分別提出金融抑制和金融深化理論，掀起了金融發(fā)展研究的熱潮，金融發(fā)展的相關理論研究逐漸成為整個經(jīng)濟學研究的熱點。國內(nèi)學者自上個世紀九十年代以來，也開始關注金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系，特別是計量經(jīng)濟學實證分析工具的應用，研究的視角也進一步細化，涉及基于國家層面的研究，基于省域、省際間互動關系層面的分析。

1.金融發(fā)展的內(nèi)涵及其對經(jīng)濟增長的作用

1.1金融發(fā)展的內(nèi)涵

國外學者Gurley和Shaw在《Money in a Theory of Finance》一書中提到，金融發(fā)展是指各類金融資產(chǎn)規(guī)模的增加以及金融機構(gòu)的設立，也包括各種非貨幣金融資產(chǎn)和非銀行金融中介機構(gòu)的擴大，他們將金融發(fā)展看成是數(shù)量上的擴張，而沒有看到結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化與效率的提高[1]。20 世紀 80 年代經(jīng)濟學家摒棄了傳統(tǒng)金融發(fā)展理論的框架，將金融發(fā)展理論同內(nèi)生經(jīng)濟增長模型相結(jié)合，對金融發(fā)展的內(nèi)涵進行更深層次的探討。King和Levine系統(tǒng)地闡述了金融發(fā)展的有關概念。從總體來看，金融發(fā)展可以看作是金額中介規(guī)模的擴大、金融機構(gòu)服務體系的完善、金融工具的創(chuàng)新、金融市場的擴展、金融制度的規(guī)范化與法制化等一系列綜合因素的完善和現(xiàn)代化[2]。

國內(nèi)學者對于金融發(fā)展的定義：從提高金融效率的層面上來講，楊咸月認為：金融發(fā)展的真正內(nèi)涵，不僅僅是金融產(chǎn)品增多的問題，更應該是金融效率的提高[3]。從金融功能論的角度上來看，尹恒（2001）指出，金融發(fā)展是對履行基本金融功能的制度架構(gòu)進行重新組合，是不斷提升金融體系效率的過程[4]。

1.2金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用

發(fā)展完善、運行良好的金融體系可以通過影響儲蓄—投資的轉(zhuǎn)化、提高資源配置效率和促進創(chuàng)新等三大功能促進實體經(jīng)濟發(fā)展。正是這三大功能形成了金融發(fā)展在經(jīng)濟增長過程中不可替代的作用。

（1）金融發(fā)展影響儲蓄—投資轉(zhuǎn)化。金融機構(gòu)作為專業(yè)化的部門，在參與價值運動過程中，可以憑借自身的信息優(yōu)勢，減少不必要的交易成本，促使儲蓄的規(guī)模化，為社會的投資積累更多資本。同時金融機構(gòu)集聚的大量儲蓄，可以減少資金需求者尋求資金供給所消耗的成本。金融體系越是發(fā)達，動員儲蓄轉(zhuǎn)化投資的功能作用就越能發(fā)揮完全。由此可以看出，金融體系動員儲蓄、轉(zhuǎn)化投資過程中充當了良好的媒介作用，從而促進了經(jīng)濟的增長。

（2）金融發(fā)展的資源配置功能。金融的發(fā)展可以實現(xiàn)資源的跨時間、跨空間交換，所有的資源都可以通過金融交易實現(xiàn)在不同時間、不同空間之間的配置。從時間角度來說，金融的發(fā)展可以形成完善的金融機構(gòu)，能夠?qū)崿F(xiàn)最基本的借貸交易，既可將當前的資源儲存，滿足未來的需要，也可以通過透支未來的資源，滿足當前需要。特別是在證券交易飛速發(fā)展的今天，上市公司通過股票市場籌資，實質(zhì)上就是將未來預期的收益賣給投資者，一方面企業(yè)獲得了發(fā)展的必備資金，另外一方面投資者亦可通過該投資機會獲取未來的收益。從跨空間的角度來說，金融的市場的不斷發(fā)展完善，能夠有效減少資本流動過程中存在的不完全信息和道德風險，促進資本跨空間的流動，以獲得更高的收益，形成更大范圍的金融市場。

（3）金融發(fā)展的創(chuàng)新功能。技術的進步可以改變?nèi)祟惿鐣钆c生產(chǎn)方式，提高整個社會生產(chǎn)的效率，為人類生活帶來便利，從而促進社會經(jīng)濟的發(fā)展。但新技術研發(fā)卻具有高風險和高失敗率的特性，而社會中的個人投資者或者企業(yè)，他們往往不傾向于將資金投入到高風險的行業(yè)。金融中介機構(gòu)可以充分利用自身的信息收集、處理方面的優(yōu)勢，通過對技術研發(fā)項目進行評估，選出最具有前景的項目和投資管理者，從而降低投資的風險。由于金融機構(gòu)具有強大的資本實力和資金規(guī)模，即使項目存在很高的風險，也可以通過自身實力來消化這些風險。金融發(fā)展可以結(jié)合政府的產(chǎn)業(yè)政策，發(fā)放優(yōu)惠貸款等為新技術研發(fā)提供融資服務，特別是隨著金融市場的不斷發(fā)展完善，出現(xiàn)了專門的風險資本，這為技術研發(fā)又提供了更加廣闊的融資渠道和成長空間。

2. 南昌市金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的實證分析

格蘭杰因果關系檢驗法是分析處理經(jīng)濟變量間因果關系的一種有效的計量分析工具。該檢驗法的基本原理就是確定變量之間的依賴性，作為結(jié)果的變量是由作為原因的變量所決定的，原因變量的變化引起結(jié)果變量的變化，簡言之就是如果變量X能夠有效地幫助預測變量Y，并且變量X的變化發(fā)生在變量Y之前，那么就稱X 是Y 的“格蘭杰原因”。格蘭杰因果檢驗中兩變量X、Y 之間通常具有以下四種關系：X 是Y 的單向格蘭杰的原因；Y 是X 的單向格蘭杰原因；X與Y 存在雙向的格蘭杰因果關系；X 同Y 之間沒有格蘭杰因果關系。大體方法是：先假設一特殊的滯后自回歸方程，利用普通最小二乘法估計，然后再判斷因果關系。

（1）RGDP 與金融發(fā)展指標的格蘭杰因果檢驗，結(jié)果如表2.1 所示。通過表格的結(jié)果可以看出，在最優(yōu)滯后期為3 期的情況下，RGDP 是FIR 在5%的置信區(qū)間下的格蘭杰原因，但其余各金融發(fā)展指標同RGDP 不存在相互間的格蘭杰因果關系。

（2）IS與金融發(fā)展指標的格蘭杰因果檢驗，結(jié)果如表2.2 所示。通過觀察可以看出，在最優(yōu)滯后期為3 期的情況下，F(xiàn)IR 和BX 是IS 在5%的置信區(qū)間下的格蘭杰原因，但其余各金融發(fā)展指標同IS 不存在相互間的格蘭杰因果關系。

3.結(jié)論

通過對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的格蘭杰因果檢驗觀察能夠看出，在最優(yōu)滯后期為 3 階的時候，金融發(fā)展各指標同經(jīng)濟增長間的格蘭杰因果關系并不一致。

在 5%的顯著水平下，人均實際 GDP 增長率是金融相關比率的格蘭杰原因，但金融相關比率不是人均實際 GDP 增長率的格蘭杰原因，這表明南昌市當前金融發(fā)展處于“需求跟進”階段，經(jīng)濟增長能有效推動金融發(fā)展，金融發(fā)展還只是對經(jīng)濟增長一種被動的反應。

在 5%的顯著水平下，金融相關比率是產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度的格蘭杰原因，但產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度不是金融相關比率的格蘭杰原因，這反映了隨著經(jīng)濟的金融化、貨幣化程度的提高，金融發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級具有重要作用。同樣，保險深度也是產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度的格蘭杰原因，但產(chǎn)業(yè)優(yōu)化度并是不是保險深度的格蘭杰原因，這表明保險業(yè)作為金融業(yè)三大支柱之一，不僅在配置資源、融通資金的、風險控制、社會管理、損失補償?shù)确矫嬗兄豢商娲淖饔?，而且能夠有效的促進產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的優(yōu)化提升。

在 5%的顯著水平下，其他各指標之間均不存在格蘭杰因果關系。格蘭杰檢驗的結(jié)果表明南昌市金融發(fā)展和經(jīng)濟增長存在一定程度的相互促進關系，還未形成充分的互動關系[5]。

參考文獻：

[1]J.A.SchumPeter. The Theory of Economic Development [M]. MA：Harvard University Press， 1912 ：1-26.

[2]Robert G..King，Levine Ross. Finance and Growth： Schumpeter Might Be Right[J].Quarterly Journal of Economics，93， 8（4）：717-738.

[3]楊咸月.《金融深化理論發(fā)展及其微觀基礎研究》[M].北京：中國金融出版社，2002 年.

[4]尹恒.銀行功能重構(gòu)與銀行業(yè)轉(zhuǎn)型[M]. 北京：中國經(jīng)濟出社，2001 ：16-41.

[5]汪欣.南昌市金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展實證關系研究[D].江西師范大學，2013.

作者簡介：朱友平（1987-），男，湖南衡陽人，江西師范大學區(qū)域經(jīng)濟學2011級研究生。