摘要：利用GARCH模型對(duì)我國(guó)1994年1月到2013年4月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：在我國(guó)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)所代表的通貨膨脹，是通貨膨脹波動(dòng)的Granger原因，然而通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹沒有顯著影響。對(duì)我國(guó)而言，控制通貨膨脹比追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更重要。

關(guān)鍵詞：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 通貨膨脹 通貨膨脹波動(dòng)性 GARCH模型

1.引言

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（Consumer Price Index，簡(jiǎn)稱CPI）是度量居民生活消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格水平隨著時(shí)間變動(dòng)的相對(duì)數(shù)，綜合反映居民購(gòu)買的生活消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格水平的變動(dòng)情況。這一指標(biāo)不僅影響著政府制定貨幣、財(cái)政、消費(fèi)、價(jià)格、工資、社會(huì)保障等政策，同時(shí)也與居民日常生活密切相關(guān)。因此，對(duì)CPI的波動(dòng)性研究，即是了解通貨膨脹的波動(dòng)性特征，具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

盡管通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的有重要影響已成為共識(shí)，但通貨膨脹與其不確定性之間的關(guān)系，學(xué)術(shù)界并沒有形成一致的看法。Firedman （1977）認(rèn)為較高的通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致更大的通貨膨脹不確定性。Ball（1992）完善了Friedman的觀點(diǎn)，認(rèn)為由于公眾不了解政策制定者的偏好，政策制定者的偏好不確定性只有在通貨膨脹較高時(shí)，才會(huì)影響通貨膨脹的不確定性。國(guó)內(nèi)外很多研究支持Firedman的觀點(diǎn)。Grier等（2006）對(duì)墨西哥通貨膨脹與通貨膨脹不確定性的影響進(jìn)行分析，結(jié)果表明較高的通貨膨脹會(huì)增加通貨膨脹的不確定性。Karahan（2012）通過對(duì)土耳其CPI數(shù)據(jù)分析表明，通貨膨脹導(dǎo)致了通貨膨脹不確定性，支持了Friedman的觀點(diǎn)。

另一方面，Cukierman和Meltezer（1986）認(rèn)為通貨膨脹不確定性能夠?qū)е峦ㄘ浥蛎浺约拜^低的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Thornton（2007）對(duì)12個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的研究表明，所有經(jīng)濟(jì)體都強(qiáng)有力支持了Friedman的觀點(diǎn)。但對(duì)于通脹不確定性對(duì)通脹的影響的證據(jù)較不一致，一些國(guó)家較高的通脹不確定性會(huì)導(dǎo)致較高的通脹率，但一些國(guó)家會(huì)導(dǎo)致較高的通脹率。 Balcilar等（2011）利用線性和非線性格蘭杰因果檢驗(yàn)，通過GARCH模型對(duì)G3國(guó)家通貨膨脹及通貨膨脹不確定性的研究表明。通貨膨脹與通貨膨脹之間有相互的積極作用，分別支持了Friedman和Cukierman-Meltzer的觀點(diǎn)。

近年來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、生活物資價(jià)格在上漲中存在波動(dòng)，公眾對(duì)未來(lái)物價(jià)的預(yù)期呈現(xiàn)出不樂觀趨勢(shì)，各級(jí)政府通過宏觀調(diào)控穩(wěn)定物價(jià)。通貨膨脹問題成為近年來(lái)公眾和政府部門關(guān)注的焦點(diǎn)。本文從通貨膨脹及其波動(dòng)性關(guān)系出發(fā)，利用GARCH模型計(jì)算通貨膨脹波動(dòng)性的衡量指標(biāo)，并采用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)分析通貨膨脹與波動(dòng)性之間的因果關(guān)系，并得出結(jié)論。

4.結(jié)論

同國(guó)內(nèi)外許多研究所證實(shí)一樣，通貨膨脹與通貨膨脹波動(dòng)率是緊密相關(guān)的，根據(jù)上述的實(shí)證研究，得出以下結(jié)論。

第一，我國(guó)的數(shù)據(jù)支持Friedman-Ball的假說，即通貨膨脹對(duì)導(dǎo)致通貨膨脹的波動(dòng)性?？赡艿脑驈呢泿耪邅?lái)考慮，我國(guó)的中央銀行即中國(guó)人民銀行的目標(biāo)之一是通過指定貨幣政策來(lái)達(dá)到提高國(guó)民收入的目的，由于公眾無(wú)法了解通貨膨脹是政策原因還是由于貨幣的隨機(jī)擾動(dòng)所形成的的，因而無(wú)法形成通貨膨脹預(yù)期，因此導(dǎo)致了通貨膨脹的高波動(dòng)性。在這種波動(dòng)情況下，可能會(huì)引起貨幣政策的出臺(tái)來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致通貨膨脹增長(zhǎng)，直至公眾認(rèn)識(shí)到通貨膨脹的原因是貨幣政策引起的并采取相應(yīng)行動(dòng)。因此，通貨膨脹是通貨膨脹波動(dòng)的Granger原因而不是通貨膨脹波動(dòng)是通貨膨脹的Granger原因。

第二，對(duì)于政策運(yùn)用的意義。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生重要影響，政府部門能通過貨幣政策調(diào)整通貨膨脹水平進(jìn)而來(lái)影響經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。通貨膨脹的波動(dòng)性對(duì)通貨膨脹不存在因果關(guān)系，其原因可能是我國(guó)投資者對(duì)于利率不敏感所導(dǎo)致，因此，在運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)時(shí)，不應(yīng)該僅從貨幣政策干預(yù)，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定相應(yīng)的貨幣政策和財(cái)政政策。

第三，對(duì)于政策目標(biāo)的意義。由于通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹波動(dòng)，因此，在通貨膨脹較高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹波動(dòng)，人們對(duì)于未來(lái)的預(yù)期具有不確定性，無(wú)法了解政策走向或者分析出貨幣的隨機(jī)波動(dòng)性，因此廠商會(huì)放棄簽訂長(zhǎng)期合同，使得投資風(fēng)險(xiǎn)增大，導(dǎo)致投資減少，進(jìn)而就業(yè)減少，從而導(dǎo)致長(zhǎng)期的產(chǎn)出減少。無(wú)論是實(shí)踐中還是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體不可能實(shí)現(xiàn)“低通脹、高增長(zhǎng)”的情形，因此，應(yīng)該將經(jīng)濟(jì)政策傾向于“較低通脹，適度增長(zhǎng)”的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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