陸澍敏

11月19日，李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出“抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件”，九天后，證監(jiān)會就表示已經(jīng)牽頭完成了注冊制改革方案初稿，11月底上報國務(wù)院。有業(yè)內(nèi)人士估計，注冊制草案可能年內(nèi)就能推出，但具體執(zhí)行時間不好說。這包含兩層意思，一是程序問題，由于草案還需經(jīng)過多次人大常委會會議審議，因此最快也要在明年下半年推出;二是對股市的影響。筆者認(rèn)為注冊制的推出，必須在人氣已經(jīng)激發(fā)的牛市環(huán)境下、指數(shù)尚在爬坡階段時進(jìn)行。上不封頂而下有保底，才能實現(xiàn)從審核制到注冊制的平穩(wěn)過渡。

股票為什么現(xiàn)在漲

今年4月，國泰君安的研報稱未來股市將上漲400點，被投資者和業(yè)內(nèi)人士嗤之以鼻，而近期國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜提出“賣房買股票”的觀點，引來不少贊同之聲，原因是從7月底開始的這一輪牛市不但完成任務(wù)，還奉送了100點，特別是近期大盤在宣布降息后連拉五陽，一周內(nèi)勁升了近200點，成交量飆漲了，開戶數(shù)新高了，藍(lán)籌股躁動了，牛市回來了！指數(shù)選擇逼空式上漲，首先是為了激發(fā)人氣，徹底扭轉(zhuǎn)投資者打了就跑的熊市思維，吸引長線資金進(jìn)場;其次，對于未來必然要推出的IPO注冊制，股市的火暴勢頭也在一定程度上抵消了投資者的擔(dān)憂情緒;最后，在房地產(chǎn)市場很難再現(xiàn)前十年一路飚升的情況下，要想在降息、降準(zhǔn)釋放流動性的同時控制通脹，最好的蓄水池非股市莫屬。

十年后，散戶消失？

剛剛經(jīng)歷過七年凄風(fēng)苦雨的熊市生涯，大盤才漲到2600點，股渣就批量轉(zhuǎn)股霸了。然而，筆者斷言這輪股民或者屌絲的狂歡持續(xù)不了多久。5年后，中小投資者直接參與股市的數(shù)量就將衰減，10年后散戶作為中國股市一個特殊的群體就將消失——也許還不用那么長時間。隨著注冊制的推出，股市的擴(kuò)容速度將會加快，目前滬深兩市的股票數(shù)量是3000多只，5年后就更多了，要想深入了解這些海量上市公司的行業(yè)特點、增長潛力、治理情況……對業(yè)余投資者而言是不可能完成的任務(wù)，而且許多股評家和散戶賴以生存的技術(shù)分析的參考意義也將不斷下降。以美國為例，華爾街以技術(shù)分析為主打的投資基金日漸式微，僅有的幾只大多表現(xiàn)不佳。目前中國股市里靠幾張圖形打天下、成天把技術(shù)指標(biāo)和成交量掛在嘴邊的投資者也將被淘汰。10年后的投資者可能會分成兩類，一類是借助專業(yè)軟件進(jìn)行高頻交易套利的職業(yè)投資者，一類是把錢投給表現(xiàn)優(yōu)秀且長期穩(wěn)定的基金的基民。endprint