梁瀟

摘要：隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，在激烈的市場競爭中，企業(yè)要想生存下去，公司必須遵循市場規(guī)律的發(fā)展，增強其經(jīng)濟實力。 短期債務(wù)融資是一種便捷的融資方式，可以使企業(yè)提高競爭力和擴大再生產(chǎn)的規(guī)模，還可以利用財務(wù)杠桿獲取節(jié)稅機會，債務(wù)融資相對于股權(quán)融資降低了企業(yè)的總體成本。但進行債務(wù)融資將會增加企業(yè)的財務(wù)風險成本，降低股價。因此，上市公司應(yīng)建立籌資風險意識；關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流；科學(xué)投資，提高負債的使用效益。

關(guān)鍵詞：負債籌資；風險分析；財務(wù)杠桿

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）10-0195-02

一、我國上市公司債務(wù)籌資面臨的問題

（一）我國企業(yè)融資渠道少

我國金融市場不完善，資本要素流動性不足，很多企業(yè)籌資渠道非常單一，就是從銀行借錢。而從銀行借錢不能滿足企業(yè)資金的需求，限制了企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)只能借款必然增加企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風險，必然導(dǎo)致資金成本的上升?；I資風險必然上升。

（二）企業(yè)管理層對財務(wù)風險認識不足

我國企業(yè)高層在企業(yè)運作中面臨一個誤區(qū)，那就是過于重視銷售環(huán)節(jié)，而在其他方面如產(chǎn)品質(zhì)量，內(nèi)部管理，重視不足。尤其財務(wù)風險管理方面問題更加突出。

對于小型企業(yè)來說，財務(wù)風險不會對企業(yè)運作有較大影響，因為資金的來源和投入比較單一，可選余地小，出現(xiàn)問題比較容易覺察。但對于較大公司而言，隨著籌資數(shù)額巨大，籌資渠道比較多元化，這些增加了財務(wù)風險的隱蔽性和復(fù)雜性。如重視財務(wù)風險極易造成重大的損失。最近溫州很多老板因為資金鏈斷裂而跑路就是典型的例子。

誠然，在我國有很多國有企業(yè)管理層不重視財務(wù)風險也能過太平日子，一是我國經(jīng)濟尚在高速發(fā)展，一些管理弊端被利潤稀釋了；二是我國市場自由度不夠競爭性不強，導(dǎo)致一些低端高價產(chǎn)品能夠有較大客戶群體支撐；三是我國市場監(jiān)管不力，假貨，以次充好的現(xiàn)象沒有得到應(yīng)有的懲罰。以上原因?qū)е缕髽I(yè)帶來了超額回報，自然不用重視內(nèi)部管理，當然更加不重視財務(wù)風險管理。

（三）缺乏足夠的財務(wù)風險評估能力

目前我國上市公司財務(wù)部門專門進行財務(wù)風險評估的職能沒有完全體現(xiàn)出來，財務(wù)人員在財務(wù)風險評估方面缺乏專業(yè)性。主要體現(xiàn)在不能及時評估企業(yè)面臨的財務(wù)風險程度，也不能將企業(yè)目前的財務(wù)融資帶來的風險和所面臨的預(yù)期收益進行對比分析。當前我國上市公司的財務(wù)人員、管理層僅僅能做到對資金缺口進行初步預(yù)算，保證短期的企業(yè)償債能力和營運能力。很多企業(yè)從來沒有考慮他們正在投入和即將投入的資金所面臨的風險，是否有足夠的收益與對應(yīng)的風險相匹配，是否考慮過同樣的風險是否有更好的項目。

（四）金融市場不健全，資金流動不足

債務(wù)融資業(yè)務(wù)受到金融市場影響。負債利率取決于借貸市場上，貨幣供應(yīng)量、匯率、利率的大小會改變企業(yè)融資風險的水平。例如整個金融市場銀根緊縮，短期借貸利率將上升導(dǎo)致利息成本增加，利潤下降，導(dǎo)致上市公司籌資風險大幅增加。企業(yè)對外借入外幣資金，如果在負債的期限內(nèi)，外幣升值，實際支付的利息增加，會增加這類企業(yè)的財務(wù)風險；相反，如果借款人的貨幣貶值，實際支付利息的會減少，這也降低了債務(wù)融資的風險。

二、我國上市公司規(guī)避籌資風險難的原因

（一）政府政策的不穩(wěn)定性

政府政策是指由各國政府在一定時期制定的方針和政策。政治因素起主導(dǎo)作用，它決定了方向和國家的發(fā)展水平，以及經(jīng)濟、法律和技術(shù)在特定時期發(fā)展程度。從企業(yè)融資的角度來看，提供安全和穩(wěn)定政治環(huán)境非常重要。如果政府政策的變化不被注意，會使企業(yè)面臨不必要的企業(yè)融資風險。例如：當國家采取擴張性財政政策和貨幣政策，貨幣供應(yīng)量增加，貸款利率將會降低。在這種情況下，低融資成本，低運營成本，融資風險減少。反之，當國家實行“雙緊”政策，貨幣供應(yīng)量減少，貸款利率會增加。企業(yè)進行債務(wù)融資，資本成本增加，增加了企業(yè)的經(jīng)營成本負擔，融資風險也隨之增加。

（二）上市公司都熱衷于發(fā)行股票使股權(quán)融資成為主要的籌資渠道

目前新股發(fā)行是相對寬松的條件下，發(fā)行價格是比較高的，發(fā)行規(guī)模和比例不受融資政策約束，上市公司可以籌集更多的錢，基于這些優(yōu)勢，一些上市公司融資通過發(fā)行的額外股份已經(jīng)成為趨勢，然而，上市公司發(fā)行新股不一定會盈利。發(fā)行股票后會稀釋每股收益，發(fā)行股票得來的錢，如果沒有好的投資項目會侵害股東的利益。

三、上市公司應(yīng)對籌資風險的建議

負債籌資經(jīng)營作為現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運用得當會成為發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟的有力杠桿。如果運用不當，將導(dǎo)致企業(yè)陷入困境，甚至會帶領(lǐng)企業(yè)走向破產(chǎn)的邊緣。因此，對于負債籌資風險企業(yè)應(yīng)有充分的認識，在了解利弊因素分析的情況下，可以制定有效的預(yù)防機制來避免風險的發(fā)生。防范負債籌資風險的措施主要有：

（一）上市公司應(yīng)建立籌資風險意識

風險是指某一行動有多種可能的結(jié)果，而且事先估計到采取某種行動可能導(dǎo)致的結(jié)果以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性，但行動的真正結(jié)果究竟如何不能事先知道。

風險防范是有目的、有意識地通過計劃、組織、控制和檢察等活動來阻止防范風險損失的發(fā)生，削弱損失發(fā)生的影響程度，以獲取最大利益。

主要指防范有危險的事件等，證券交易的風險防范通?？梢詮闹贫取z察和自律管理等方面著手，以達到消除或減緩風險發(fā)生的目的。

（二）關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流

現(xiàn)金流被人們鮮明地比喻為企業(yè)的血液，在現(xiàn)金為王的時代能夠決定企業(yè)的生死。然而不少上市公司在快速發(fā)展的過程中卻染上了現(xiàn)金“貧血”癥這種流行病。一份商業(yè)調(diào)查結(jié)果顯示，中國的上市公司最為關(guān)注和煩惱的商業(yè)難題是現(xiàn)金流問題，而且這些上市公司不知如何應(yīng)付。

對于這種窘境，絞盡腦汁想辦法融資似乎已成為他們的首選藥方。然而這并不能從根本上去除這一惡疾。如果不擅長現(xiàn)金管理，即使一時能夠從外部籌來很多錢，也會被諸多的“現(xiàn)金黑洞”吞噬掉，避免不了后期經(jīng)營捉襟見肘的局面。

良好的現(xiàn)金管理，可以讓企業(yè)小成本經(jīng)營大生意。而時下銀行針對上市公司設(shè)計有不同個性的產(chǎn)品，在幫助企業(yè)進行財務(wù)管理的同時，也大大降低了企業(yè) 管理成本。所以，企業(yè)要精打細算過日子，提高現(xiàn)金的流動性，才能保持企業(yè)的血脈通暢。

（三）科學(xué)投資，提高負債的使用效益

發(fā)揮負債資金的使用效益，是負債經(jīng)營的關(guān)鍵。因為這是關(guān)系到負債能否償還的能力所在，也是負債經(jīng)營是否合理的標準所在。由于資金的投向不同，產(chǎn)生的效益和水平不同，投資風險也不同。如借入資金用于基本建設(shè)，則投資回收期長，償債風險大；用于新產(chǎn)品的研究和開發(fā)，則見效快，但成功機率又較低。這就要求企業(yè)加強對投資項目的可行性研究，嚴格監(jiān)督投入資金的有效使用，確保負債資金的使用效益。

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