張樹忠 朱一鳴 劉曉露

一、引言

在過去的十幾年里，河南省基礎(chǔ)設(shè)施水平發(fā)生了很大的變化。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在用支出法衡量的國內(nèi)生產(chǎn)總值賬戶中是以投資的形態(tài)存在的，作為投資能直接給當(dāng)?shù)貛斫?jīng)濟(jì)增長。此外，基礎(chǔ)設(shè)施具有外部效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（Word Bank，1994），能通過提高當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)出效率和投資環(huán)境來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅表現(xiàn)為高速公路、城市道路、機(jī)場、地鐵以及公用設(shè)施這些物質(zhì)條件，在一定程度上，不同地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施水平的差異實(shí)質(zhì)上反映了地方政府政治治理和政府作為的差異。張軍等（2007）指出一個(gè)國家的基礎(chǔ)設(shè)施水平是它的政府治理水平、政治管理模式以及地方分權(quán)競爭效率的典型體現(xiàn)。

通過相關(guān)文獻(xiàn)研究，我們發(fā)現(xiàn)地方政府熱衷于基礎(chǔ)設(shè)施投資，在公共物品及服務(wù)供給結(jié)構(gòu)方面存在“政府偏好”，即硬公共品投入力度明顯大于軟公共品，于是便出現(xiàn)公共品發(fā)展失衡的局面。至于為什么會出現(xiàn)這種失衡的情況，公認(rèn)的理由是，在高度的分權(quán)體制下，地方政府不愿提供需要更多的財(cái)力而帶來更少政績的軟公共品（王永欽等，2007）。而這與張軍等（2007）研究結(jié)果相一致，地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)中扮演著非常重要的角色，正是由于財(cái)政分權(quán)和對地方政府正確的激勵(lì)，才能有今天這樣良好的基礎(chǔ)設(shè)施水平。

在本文中我們認(rèn)為，地方政府偏好于基礎(chǔ)設(shè)施投資是由于財(cái)政分權(quán)體制下，地方政府具有管理型、發(fā)展型雙重身份的結(jié)果。地方政府在財(cái)政利益和政治晉升的雙重激勵(lì)下，有大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施的動力。這是因?yàn)樵谪?cái)政分權(quán)體制下，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可度量的標(biāo)尺成為中央政治治理的重要信息。地方政府大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施可以招商引資，吸引外資企業(yè)等來本地發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長，而顯著改善的基礎(chǔ)設(shè)施本身就是最容易度量的地方官員的政績。圖1刻畫出地方政府偏好基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本機(jī)制。

二、文獻(xiàn)回顧

圖1 地方政府偏好基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本機(jī)制

國內(nèi)外學(xué)者對基礎(chǔ)設(shè)施投資與經(jīng)濟(jì)增長之間的研究由來已久。在國外，Eberts、Aschauer、Barro、HoltzEakin等把基礎(chǔ)設(shè)施資本從總資本中分離出來，單獨(dú)研究基礎(chǔ)設(shè)施投資對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。由于采用的基礎(chǔ)設(shè)施代理指標(biāo)不同、研究方法不同，研究結(jié)果并不一致。但總體而言，多數(shù)研究結(jié)果表明基礎(chǔ)設(shè)施對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的增長有正的影響。例如Aschauer（1989）利用美國1948-1987年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，在柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的基礎(chǔ)上，估計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施資本對經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的彈性等于0.39。

在國內(nèi)，范九利等（2004）用生產(chǎn)函數(shù)法對我國基礎(chǔ)設(shè)施資本對經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行了研究，研究結(jié)果表明基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性為0.695。張軍等（2004）、金戈（2012）分別對中國省際物質(zhì)資本存量和基礎(chǔ)設(shè)施資本存量估算進(jìn)行了研究，對折舊率的確定、期初資本量的計(jì)算進(jìn)行了詳盡的論述。張軍（2007）運(yùn)用GMM方法檢驗(yàn)了可解釋基礎(chǔ)設(shè)施投資支出變動模式的重要變量，研究發(fā)現(xiàn)在控制了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融深化改革以及其他因素之后，分權(quán)、Tiebout競爭、向發(fā)展式政府轉(zhuǎn)型對改進(jìn)政府基礎(chǔ)設(shè)施投資激勵(lì)至關(guān)重要。

通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)的研究，我們發(fā)現(xiàn)多數(shù)學(xué)者使用了柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，將公共基礎(chǔ)設(shè)施資本作為一種生產(chǎn)要素納入總量生產(chǎn)函數(shù)中，從而估算基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性。范九利等（2004）、王任飛等（2006）分別列舉了國外學(xué)者使用柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的研究結(jié)果，在此我們重新整理國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果以作比較：

表1 C—D生產(chǎn)函數(shù)研究概括

國內(nèi)外眾多研究文獻(xiàn)中，相當(dāng)大的比例都是在研究基礎(chǔ)設(shè)施投資對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。然而考慮到最優(yōu)投資研究的現(xiàn)實(shí)意義，越來越多的國內(nèi)外文獻(xiàn)嘗試研究基礎(chǔ)設(shè)施投資的最優(yōu)規(guī)模問題。Barro（1990）提出了最優(yōu)政府規(guī)模法則，Bougheas（2000）指出基礎(chǔ)設(shè)施投資與經(jīng)濟(jì)增長之間是一種倒U型關(guān)系，存在最優(yōu)投資規(guī)模。在國內(nèi)，劉卓等（2006）、丁建勛（2007）、張光南等（2011）、孫彬等（2013）開始研究中國基礎(chǔ)設(shè)施投資的最優(yōu)規(guī)模。

本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)研究河南省基礎(chǔ)設(shè)施投資對經(jīng)濟(jì)增長是否具有促進(jìn)作用，估計(jì)各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度，并分別從整體上和分行業(yè)估計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的最優(yōu)規(guī)模。

三、基礎(chǔ)設(shè)施投資對河南經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)研究與最優(yōu)規(guī)模估計(jì)

（一）數(shù)據(jù)的選擇與處理

1.本文研究采用年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于1990-2013年《河南統(tǒng)計(jì)年鑒》，為了消除價(jià)格水平波動的影響，GDP數(shù)據(jù)以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)平減，基礎(chǔ)設(shè)施投資以固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)平減。為了比較各行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性，本文選取“交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)”、“電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”、“水利管理業(yè)”作為基礎(chǔ)設(shè)施的代理變量。

2.基礎(chǔ)設(shè)施包括存量和流量，歷年統(tǒng)計(jì)年鑒中都只有當(dāng)年投資量流量指標(biāo)，Agénor和Moreno-Dodson（2006）認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施效應(yīng)來源于資本存量而非當(dāng)年投資額，本文重點(diǎn)研究基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出效應(yīng)，故采用存量指標(biāo)衡量。由于我國沒有對資本存量的總量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，本文借鑒范九利（2004）、張軍（2004）等人的做法，根據(jù)統(tǒng)計(jì)年鑒中投資流量數(shù)據(jù)和永續(xù)盤存法（Goldsmith，1951），分別構(gòu)造實(shí)證檢驗(yàn)所需要的非基礎(chǔ)設(shè)施資本存量和基礎(chǔ)設(shè)施資本存量：

其中Kt和It分別為t期的資本存量和新增投資額，Kt-1為第t-1期的資本存量，δ為資本折舊率。

3.在閱讀相關(guān)文獻(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，在測算物質(zhì)資本存量時(shí)，國內(nèi)外學(xué)者分別采用了不同的折舊率。如Young（2000）采用了6%的折舊率，范九利等（2004）使用的折舊率為5%，張軍等（2004）經(jīng)過加權(quán)計(jì)算得到固定資本折舊率約為9.6%，金戈（2012）加權(quán)計(jì)算得到基礎(chǔ)設(shè)施資本綜合折舊率為9.2%。為研究方便，本文采取金戈（2012）估算得到的折舊率數(shù)據(jù)?；谀曩Y本存量按照國際常用方法計(jì)算：K0=I0/（g＋δ），其中g(shù)是樣本期基礎(chǔ)設(shè)施投資的平均年增長率。

（二）基礎(chǔ)設(shè)施資本存量的產(chǎn)出彈性分析

1.理論模型1：本文利用柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)來估計(jì)河南省基礎(chǔ)設(shè)施資本存量的產(chǎn)出彈性：

其中 Yt、Kt、Gt、Lt分別為河南省的實(shí)際產(chǎn)出、非基礎(chǔ)設(shè)施資本存量、基礎(chǔ)設(shè)施資本存量和總就業(yè)人數(shù)，At是生產(chǎn)率，表示技術(shù)水平。α、β、γ分別為勞動投入、非基礎(chǔ)設(shè)施資本和基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性。我們假設(shè)生產(chǎn)技術(shù)對所有生產(chǎn)要素具有規(guī)模報(bào)酬不變的性質(zhì)（實(shí)證結(jié)果同樣不支持規(guī)模報(bào)酬遞增的特性），即α+β+γ=1。對（2）式兩邊取對數(shù)經(jīng)變形得：

2.實(shí)證1：我們利用河南省1990—2012年各個(gè)變量的數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，由于采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)，在對模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)之前，進(jìn)行了數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，防止偽回歸現(xiàn)象。通過單位根檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)：lnYt/Lt、lnKt/Lt、lnGt/Lt在水平條件下都是平穩(wěn)的。對應(yīng)回歸方程（3），利用Eviews6進(jìn)行回歸，結(jié)果見表2。

表2 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)出彈性的OLS估計(jì)

估計(jì)結(jié)果顯示各個(gè)變量均很顯著，調(diào)整后的決定系數(shù)仍比較高，說明模型的擬合度和解釋力比較好，通過White檢驗(yàn)與Durbin-Watson檢驗(yàn)可知模型不存在異方差性和序列相關(guān)性。然而兩個(gè)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98，呈相同的變化趨勢，模型各解釋變量存在共線性問題。為了準(zhǔn)確估算基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性，我們采用嶺回歸（ridge regression）法進(jìn)一步估算。

嶺回歸克服了當(dāng)自變量存在共線性時(shí)，回歸系數(shù)估計(jì)值不穩(wěn)定這一難題，其實(shí)質(zhì)上是一種改良的最小二乘法估計(jì)，通過放棄普通最小二乘法的無偏性，使回歸系數(shù)值更符合實(shí)際。由于文章篇幅所限，具體算法不再詳述。通過計(jì)算我們得到嶺回歸參數(shù)λ=0.018，最終回歸結(jié)果為：

根據(jù)以上回歸計(jì)算結(jié)果，河南省1990-2012年間基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性為0.2514，非基礎(chǔ)設(shè)施資本的產(chǎn)出彈性為0.3604，勞動投入的產(chǎn)出彈性為0.3882?；A(chǔ)設(shè)施投資具有顯著的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，基礎(chǔ)設(shè)施資本每增加1%，可使河南總產(chǎn)出增長0.2514%。

（三）分行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施資本存量的產(chǎn)出彈性分析

1.理論模型2：將（2）式中基礎(chǔ)設(shè)施資本分離出三類生產(chǎn)性基礎(chǔ)設(shè)施資本Gj（交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)）、Ge（電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）以及Gw（水利管理業(yè)），則生產(chǎn)函數(shù)形式為：

即總產(chǎn)出受技術(shù)進(jìn)步率、非基礎(chǔ)設(shè)施資本、基礎(chǔ)設(shè)施資本［包括交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)（Gj）、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（Ge）以及水利管理業(yè)（Gw）］和勞動投入這幾個(gè)因素的影響。其中α、β、δ、γ、η分別為各個(gè)要素的產(chǎn)出彈性。

2.實(shí)證2：本節(jié)在（5）式的基礎(chǔ)上，利用河南省1990—2012年各個(gè)變量的數(shù)據(jù)對基礎(chǔ)設(shè)施分行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)出彈性研究，實(shí)證結(jié)果如表3所示。

表3 分行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)出彈性

對模型（2）的進(jìn)一步分解，將“交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)”、“電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”及“水利管理業(yè)”同時(shí)納入研究框架，通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，這一舉措并沒有引起模型異方差性、序列相關(guān)性等問題的出現(xiàn)。而對于模型（2）存在的解釋變量之間的共線性問題，在新模型中依然存在，這里我們?nèi)圆捎脦X回歸法進(jìn)一步核算，經(jīng)過計(jì)算嶺回歸參數(shù)λ=0.01。

由回歸結(jié)果可知，“交通運(yùn)輸倉儲和郵電通信業(yè)”、“電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”及“水利管理業(yè)”三類基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性分別為0.0485、0.2493、0.0205，與經(jīng)濟(jì)增長均呈正相關(guān)關(guān)系。根據(jù)國內(nèi)已有的基于全國層面對各基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)出彈性的研究結(jié)果，本文估算的河南省各類基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性應(yīng)該是較為合理的，對模型（2）的進(jìn)一步擴(kuò)展也比較恰當(dāng)。

上一節(jié)和本節(jié)分別從整體上和分行業(yè)研究了基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出彈性，并和國內(nèi)已有研究結(jié)果進(jìn)行了比較。我們發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施投資對河南經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的拉動作用，這一研究結(jié)果在一定程度上證實(shí)了圖1后半部分的內(nèi)在邏輯性。而分行業(yè)的研究結(jié)果表明，交通類基礎(chǔ)設(shè)施投資的產(chǎn)出貢獻(xiàn)明顯低于能源類基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出貢獻(xiàn)。下一節(jié)將在已有研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究基礎(chǔ)設(shè)施投資的最優(yōu)規(guī)模。

（四）河南省基礎(chǔ)設(shè)施投資最優(yōu)規(guī)模估計(jì)

孫彬等（2013）基于1995-2011年全國30個(gè)省市地區(qū)分行業(yè)面板數(shù)據(jù)分析，對中國基礎(chǔ)設(shè)施投資的最優(yōu)規(guī)模與最優(yōu)次序進(jìn)行了研究，研究結(jié)果認(rèn)為“電力、燃?xì)夂退纳a(chǎn)與供應(yīng)業(yè)”、“交通運(yùn)輸、倉儲和郵電通信業(yè)”以及“水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)”的最優(yōu)投資規(guī)模分別為27%，6%和11%。本節(jié)基于巴羅模型的生產(chǎn)函數(shù)法對河南基礎(chǔ)設(shè)施投資最優(yōu)規(guī)模進(jìn)行分析，生產(chǎn)函數(shù)定義為：

其中，Y為實(shí)際產(chǎn)出，K為初期資本量，N為就業(yè)數(shù)量，GI為第I項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施具體投資。對（6）式求對數(shù)導(dǎo)數(shù)：

進(jìn)一步計(jì)算河南省1990-2012年三大基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施整體投資的實(shí)際規(guī)模，見圖2。

圖2 基礎(chǔ)設(shè)施投資的實(shí)際規(guī)模與最優(yōu)規(guī)模

從河南省基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)整體來看，其最優(yōu)投資規(guī)模為25.14%，實(shí)際年均投資規(guī)模為6.88%，河南整體基礎(chǔ)設(shè)施投資并未達(dá)到其最優(yōu)投資規(guī)模。從三大基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)來看，電力和水利行業(yè)均未達(dá)到其最優(yōu)投資規(guī)模，交通行業(yè)投資規(guī)模在1990年后呈遞增趨勢，2000年之后實(shí)際投資規(guī)模開始超過最優(yōu)規(guī)模，直至2006年。雖然2006年之后交通行業(yè)投資低于其最優(yōu)規(guī)模，但是與電力行業(yè)和水利管理業(yè)相比較而言，最為接近其最優(yōu)規(guī)模，這與地方政府一直以來重視交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密切相關(guān)。

四、結(jié)論與政策建議

本文分別將基礎(chǔ)設(shè)施總資本和三大行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施資本納入生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行回歸，利用嶺回歸法克服了各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施同時(shí)回歸導(dǎo)致的多重共線性問題。我們采用河南省1990-2012年基礎(chǔ)設(shè)施投資數(shù)據(jù)實(shí)證研究表明：基礎(chǔ)設(shè)施投資對河南省經(jīng)濟(jì)增長具有顯著地拉動作用，基礎(chǔ)設(shè)施資本產(chǎn)出彈性為0.2514，通過比較認(rèn)為這是一個(gè)較為合理的結(jié)果；分行業(yè)的研究表明，交通運(yùn)輸行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出貢獻(xiàn)明顯低于電力行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出貢獻(xiàn)，電力行業(yè)、水利管理業(yè)等各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施投資和基礎(chǔ)設(shè)施總投資均未達(dá)到最優(yōu)規(guī)模，而交通運(yùn)輸業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)際投資在2000年至2006年超過了其最優(yōu)規(guī)模，2006年之后在各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施投資中最為接近其最優(yōu)規(guī)模。

這一研究結(jié)果與河南省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)現(xiàn)狀是相一致的，無論從與東部沿海省份的橫向比較來看，還是從未來新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的需要來看，河南省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入依然不足。電力行業(yè)、水利管理業(yè)等基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展明顯滯后于河南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)該加大投資力度；對于交通行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，應(yīng)該與河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要相協(xié)調(diào)，避免過度投資或投資不足。今后，應(yīng)更加注重提高基礎(chǔ)設(shè)施投資的質(zhì)量與效率，并綜合考慮各基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資的最優(yōu)規(guī)模、投資缺口。鑒于目前河南基礎(chǔ)設(shè)施融資模式存在資金供需矛盾突出、融資平臺機(jī)制不活、融資方式創(chuàng)新不夠、地方債務(wù)隱形化弱化監(jiān)管、民間資本投資弱化等問題的存在，我們提出如下政策建議。

第一，建立分類融資機(jī)制。對經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施，如城市供水、供氣、電力等項(xiàng)目，應(yīng)依法放開建設(shè)和經(jīng)營市場，可以通過市場化的競爭機(jī)制來選擇特許經(jīng)營主體，政府不再直接投入。而對準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施，如地鐵、公共交通、污水處理等，由于其投資規(guī)模大，回收期長，無法通過市場化的方式選擇特許經(jīng)營對象，應(yīng)該由基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺來進(jìn)行運(yùn)營。對非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施，如公共服務(wù)、普通公路等，實(shí)行政府采購模式。

第二，擴(kuò)展多元融資渠道。融資平臺應(yīng)利用經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施形成的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，通過運(yùn)用創(chuàng)新金融工具，在市場上實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的融資。鼓勵(lì)利用上市融資、發(fā)行市政債券、信托計(jì)劃、股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、引進(jìn)戰(zhàn)略投資等多種方式籌集建設(shè)資金；積極探索營利項(xiàng)目與非營利項(xiàng)目的捆綁方式。

第三，盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施，為新建項(xiàng)目補(bǔ)充資金?；A(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目未來現(xiàn)金流為擔(dān)保，通過信用增級，在資本市場上發(fā)行中長期債券等證券。資產(chǎn)證券化運(yùn)用到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，可以盤活商業(yè)銀行基礎(chǔ)設(shè)施存量貸款與地方政府基礎(chǔ)設(shè)施存量。通過信貸資產(chǎn)證券化可騰出銀行信貸額度，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供更多的支持。

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