江山

城頭變幻大王旗。

科技產(chǎn)業(yè)日新月異，新興技術(shù)和理念層出不窮，手機(jī)巨頭諾基亞和摩托羅拉三年內(nèi)從輝煌無限到衰落變賣算是給所有人提了個(gè)醒：沒有什么是不朽的。

當(dāng)變革不可避免，主動(dòng)迎擊去適應(yīng)的玩家總能給人更大希望。而從最近大家應(yīng)對(duì)趨勢(shì)的手段看，分拆業(yè)務(wù)、聚焦迎敵成了一種新時(shí)尚。

分拆忙

科技圈早年最流行的業(yè)務(wù)模式的標(biāo)準(zhǔn)配置是“一主一輔”：主業(yè)當(dāng)現(xiàn)金奶牛，輔業(yè)布局未來。這種模式在2000年后已經(jīng)被打破，“一超多強(qiáng)”的業(yè)務(wù)格局成為部分公司新寵。

而在產(chǎn)業(yè)形勢(shì)變化更快的今天，很多科技巨頭們一夜間發(fā)現(xiàn)曾經(jīng)堅(jiān)固的護(hù)城河開始被填平。當(dāng)內(nèi)部的自發(fā)式增長(zhǎng)已經(jīng)不足以支撐公司的發(fā)展和投資者的期望時(shí)，一些公司通過不斷的收購(gòu)獲得創(chuàng)新基因，而另一些公司則采用“陣痛療法”，通過業(yè)務(wù)的分拆和剝離來試圖浴火重生。

9月底，電商巨頭eBay宣布，要將購(gòu)物商城業(yè)務(wù)和旗下電子支付服務(wù)PayPal分拆，后者將單獨(dú)上市。eBay公司CEO約翰·多納霍（John Donahoe）終于意識(shí)到，一個(gè)獨(dú)立的PayPal支付業(yè)務(wù)在數(shù)字支付市場(chǎng)上將會(huì)擁有更大的靈活性，其增速大大超過了商城業(yè)務(wù)。

緊接著，曾經(jīng)的“硅谷名片”惠普公司10月6日宣布，要直接把自己一分為二——將漸入頹勢(shì)的電腦和打印機(jī)業(yè)務(wù)與高速增長(zhǎng)的企業(yè)硬件和服務(wù)部門剝離。當(dāng)然以惠普的架子，兩家新公司年?duì)I收都超過500億美元，都在世界500強(qiáng)的中上位置。而從董事會(huì)的人事安排看，女董事長(zhǎng)兼CEO惠特曼選擇繼續(xù)執(zhí)掌的惠普企業(yè)公司無疑是未來的重點(diǎn)。

老牌殺毒軟件公司賽門鐵克也來湊熱鬧。10月10日，這家憑借“諾頓”一度成為殺毒軟件代名詞的老牌公司宣布，賽門鐵克將拆分為兩家獨(dú)立上市公司，分別專注于安全業(yè)務(wù)和信息管理業(yè)務(wù)。

最近又有新動(dòng)作的是“百年老店”IBM。在上半年將x86服務(wù)器部門正式交給聯(lián)想后，IBM又傳出新消息。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，IBM已同意分拆其虧損的半導(dǎo)體部門，將其交給芯片代工商格羅方德（Global foundries）管理，為此它將分三年“倒貼”15億美元給格羅方德。

這還不夠，“好事兒”的華爾街分析師們還在積極羅列下一個(gè)應(yīng)該分拆的科技巨頭：施樂、微軟、亞馬遜……在他們看來，一些公司的價(jià)值因規(guī)模龐大、運(yùn)營(yíng)復(fù)雜而被壓制，通過分拆則能專注于利益和未來發(fā)展。

就在前不久，網(wǎng)景創(chuàng)始人、硅谷先驅(qū)人物安德森公開表示：“我認(rèn)為，未來五年之內(nèi)，所有誕生滿20歲的大型科技公司都會(huì)實(shí)施分拆?！彼J(rèn)為科技巨頭只有通過分拆變成小規(guī)模公司，才能夠更快速行動(dòng)。

這么算起來，諾基亞和摩托羅拉分拆并出售移動(dòng)終端業(yè)務(wù)、謹(jǐn)守通信設(shè)備服務(wù)主業(yè)的決定還算是有先見之明了。

聽上去好像很有道理，但個(gè)中辛酸誰知道？

大公司邏輯

簡(jiǎn)單來看，在一波又一波創(chuàng)新浪潮的沖擊下，這些大型科技公司均面臨著業(yè)務(wù)逐漸龐大后的增長(zhǎng)乏力等通病。而他們分拆的邏輯也都比較一致：通過分拆將資本市值和股東價(jià)值最大化，另外分拆后的新獨(dú)立公司可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦、增強(qiáng)市場(chǎng)反應(yīng)速度，獲得更廣闊的發(fā)展前景。

我們知道，102歲的IBM誕生于一個(gè)靠出售封閉、昂貴軟硬件系統(tǒng)賺大錢的時(shí)代，而互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新帶來的開放、便捷和相對(duì)便宜的云計(jì)算業(yè)務(wù)，都有可能也正在瓦解它的利潤(rùn)堡壘。盡管它一直在“跳舞”、“瘦身”，但面臨亞馬遜、谷歌這些天生帶著互聯(lián)網(wǎng)基因的對(duì)手，似乎仍然不被看好。

當(dāng)然，以IBM的體量，出售一個(gè)小小的半導(dǎo)體部門算不上分拆，更像是處理“不良資產(chǎn)”。

但值得關(guān)注的是，IBM剛剛放棄了承諾已久的5年期盈利目標(biāo)，近期財(cái)報(bào)也很難發(fā)現(xiàn)大的亮點(diǎn)，不斷向外界承諾的云計(jì)算、智慧地球以及未來計(jì)算的路線圖顯然不如硬件+軟件和服務(wù)兩個(gè)產(chǎn)品格局更讓人一目了然。

如果要細(xì)看，IBM也可劃分為兩塊：一個(gè)去年銷售額達(dá)570億美元的服務(wù)部門，它已經(jīng)飽和，且處于下滑當(dāng)中;另一個(gè)是規(guī)模達(dá)400億美元的硬件與軟件部門，它面臨一些挑戰(zhàn)，但還有很大的潛力。

華爾街也有好事者最近正在動(dòng)這個(gè)心思，不過綜合來看，IBM整體分拆的可能性很小。

判斷一個(gè)公司是否有分拆基礎(chǔ)至少要從三個(gè)維度判斷，創(chuàng)新力、運(yùn)營(yíng)效率以及顧客親近度，且要分整體和各主業(yè)同時(shí)考慮。

我們看到，IBM不斷精簡(jiǎn)硬件業(yè)務(wù)的同時(shí)，在軟件和云服務(wù)上卻不斷加碼收購(gòu)——自2007年開始，IBM已先后收購(gòu)了超過15家擁有云計(jì)算專業(yè)知識(shí)的技術(shù)企業(yè)，并仍將持續(xù)——它在一輕一重兩個(gè)方向的舉措都越發(fā)明顯。

估值利好

當(dāng)然，站在股東和投資者的角度，公司分拆的財(cái)務(wù)利好也是重要因素，并且常?？梢詾椴①?gòu)鋪平道路。

因?yàn)橐患夜靖咴鲩L(zhǎng)的業(yè)務(wù)往往并非主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)當(dāng)前業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，資本市場(chǎng)對(duì)此有時(shí)缺乏合理估值方式。而從資本運(yùn)作的角度來看，將公司不同業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆有助于厘清這些業(yè)務(wù)各自的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，從而便于潛在收購(gòu)方或被收購(gòu)方進(jìn)行評(píng)估。

摩托羅拉算是一個(gè)例子。在2011年，不斷虧損的摩托羅拉移動(dòng)分拆后賣給谷歌，進(jìn)而再交給聯(lián)想，在這個(gè)過程中，摩托羅拉系統(tǒng)的股價(jià)一路上漲至今。

eBay分拆出PayPal也是這個(gè)邏輯。后者作為美國(guó)領(lǐng)先的支付服務(wù)提供商，在支付技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼的情況下，價(jià)值和地位都在不斷提升，谷歌等巨頭也一直有收購(gòu)意向，但由于eBay和PayPal之間的復(fù)雜關(guān)系而難以達(dá)成。而分拆之后則有可能獲得高估值，并方便出售。

往往主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整與業(yè)務(wù)分拆，有時(shí)候能夠帶來更好的效率。

2011年，淘寶公司根據(jù)客戶需求和客戶屬性分拆為三個(gè)獨(dú)立的公司，經(jīng)營(yíng)C2C業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、提供B2C電子商務(wù)服務(wù)的淘寶商城和一站式購(gòu)物搜索引擎一淘網(wǎng)。顯然，調(diào)整后的三家公司更加專注和聚焦于自身業(yè)務(wù)，能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)變化中快速?zèng)Q策。endprint