張迪+孟梅

摘 要：淺析新疆地方政府投融資平臺建設(shè)模式，重點對新疆投資發(fā)展（集團）有限責任公司載體架構(gòu)、融資方式、運作模式、存在問題等進行闡述，結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)驗，就如何理順地方政府投融資平臺的管理體制、機制，防控潛在的風險等提出改進措施及建議。在理論上具有一定的創(chuàng)新性，對新疆投融資平臺的建設(shè)具有一定的現(xiàn)實意義和借鑒作用。

關(guān)鍵詞：投融資模式;國有企業(yè);投融資平臺;投資公司;建設(shè)模式

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0104-03

一、地方政府投融資平臺建設(shè)的必要性和可行性

地方政府投融資平臺是在中國推動城市化進程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財政體制等多方面制度改革下的產(chǎn)物，它也是解決地方政府財力不足、籌資受限問題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產(chǎn)物，投融資平臺是中國投融資領(lǐng)域的重大機制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補了地方政府財力不足的缺陷，大大推進了中國的城市化和工業(yè)化進程。政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢和信用優(yōu)勢通過融資平臺為載體來發(fā)揮作用。地方政府投融資平臺作為彌補市場和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實踐創(chuàng)舉，融資平臺對拉動投資、擴大消費、增加就業(yè)發(fā)揮了重要作用。在當前的財政政策條件下，資金短缺已經(jīng)成為制約地方政府工作的一大瓶頸問題。如何將先進投融資理念運用于本地實際情況中，利用投融資平臺充分發(fā)揮市場機制，為繁榮地方經(jīng)濟做出貢獻，天津、重慶、上海等地方已經(jīng)走出了一條成功模式。由此可見，構(gòu)建地方政府投融資平臺不僅有必要，而且完全可行。

（一）投融資平臺建設(shè)推動了經(jīng)濟穩(wěn)定增長

2008年，為應對國際金融危機，中央政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并計劃推出擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施，預計到 2010 年底共投資約 4 萬億元人民幣。這些投資拉動了地方 GDP 和固定資產(chǎn)投資額的高速增長，以 2009 年底一季度為例，根據(jù)統(tǒng)計資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過中部，成為全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長最快的區(qū)域。一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速超過 50%的有八個省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為西藏、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經(jīng)濟高速的主要原因是：政府“4 萬億”經(jīng)濟刺激計劃中，相關(guān)投資擴張向中西部傾斜。上述事實表明政府主導的投資已成為拉動經(jīng)濟持續(xù)快速增長的重要動力之一。

（二）投融資平臺建設(shè)提升了城市綜合面貌

地方政府投融資項目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項目是一件惠民工程，能讓越來越多的居民陸續(xù)搬離臟亂差的破舊居民區(qū)，開始住進有綠化、有電梯的小區(qū)房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴內(nèi)需、保增長的重要舉措。

例如，新投集團下屬全資子公司天寧房產(chǎn)公司正在進行中的昌吉30號舊城改造項目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號小區(qū)約210畝土地。該項目拆遷總戶數(shù)為461戶，現(xiàn)已完成395戶拆遷協(xié)議的簽訂工作，拆遷補償款為7 197.55萬元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶的2013年過渡費為97.56萬元。此項目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來臟、亂、差的回民區(qū)改造成有綠化、有電梯、環(huán)境優(yōu)美的小區(qū)房，改變了居住環(huán)境，解決了當?shù)乩习傩盏男枰?，同時也提升了城市的綜合面貌。

（三）投融資平臺建設(shè)增強了城市競爭能力

城市競爭力是指一個城市社會、經(jīng)濟、環(huán)境、科技等綜合發(fā)展能力的集中表現(xiàn)，它主要表現(xiàn)為在一定區(qū)域范圍內(nèi)集散資源、提供產(chǎn)品和服務的能力。地方政府通過投融資平臺的運作來為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，并帶動整個城市現(xiàn)代化建設(shè)，將有利于實現(xiàn)城市經(jīng)濟和社會的全面發(fā)展，促進人民生活質(zhì)量的進一步提高。

西部大開發(fā)戰(zhàn)略實施以來，自治區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了飛速發(fā)展。2000—2008年，新疆全社會固定資產(chǎn)投資累計完成114萬億元，占改革開放三十年全社會固定資產(chǎn)投資總額的76%;重點項目累計完成投資3 346億元，新開工建設(shè)項目168個，建成投產(chǎn)項目119個。

（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺的運作提供有效手段

近年來，隨著國家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點而轉(zhuǎn)移。改革開放以來，中國產(chǎn)業(yè)重點呈現(xiàn)出從重工業(yè)到輕工業(yè)、再到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（煤電油運）的輪動，銀行信貸投放重點也隨之不斷遷移。由于公用事業(yè)的投資主體是政府主導，客觀上也需要地方政府融資平臺的設(shè)立。特別是要通過投融資平臺逐步將其資產(chǎn)證券化，提高這些資產(chǎn)的流動性，從而通過抵押、質(zhì)押、發(fā)債和出售資產(chǎn)等手段為未來的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融通資金。

特別是新疆，正處于西部大開發(fā)的重要時期，由于西部地區(qū)地方財政有限，地方財政入不敷出，需要中央財政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)項目，往往需要中央財政直接參與投資。由于受區(qū)位條件和投資環(huán)境的制約，西部地區(qū)的產(chǎn)出效果一般要低于沿海地區(qū)。在這種情況下，如果缺乏財政政策和地方政府投融資平臺的支持和積極引導，追逐高投資回報率的民間投資，將難以大規(guī)模進入西部地區(qū)。因此，在西部大開發(fā)中，特別是財政政策和地方政府投融資平臺實際上起著積極的投資引導和帶動作用。既能夠在短期內(nèi)極大改善中國西部投資的硬環(huán)境（基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境建設(shè)），又可以促使吸引投資的軟環(huán)境（法律、法規(guī)、政策）的完善，給國內(nèi)投資者乃至國際投資者創(chuàng)造一個“增收益、保安全、高效率”的投資環(huán)境，從而保護西部生態(tài)環(huán)境，加速西部大開發(fā)的進程。加快西部地區(qū)的發(fā)展，不僅是沿海與內(nèi)地協(xié)調(diào)發(fā)展的需要，國民經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的需要，是中國全面建設(shè)小康社會的需要，還是民族團結(jié)，社會穩(wěn)定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺的建設(shè)是非常之重要的。endprint

二、新疆政府投融資平臺建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國資系統(tǒng)積極應對復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，克服困難，扎實工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和社會進步作出了積極貢獻。國有經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實現(xiàn)營業(yè)收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費41.60億元，同比增長16.9%。在國際經(jīng)濟形勢復雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，我區(qū)國有經(jīng)濟逆勢而上，在全國32個省區(qū)市中，新疆國有企業(yè)前11個月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計劃投資項目新增64個，總項目數(shù)達到548個，計劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計完成投資1 782.59億元，項目覆蓋面寬，帶動力強。2012年，通過19援疆省市國資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會，共達成援建項目507個，計劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟實力，促進了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運營質(zhì)量不斷提高。全面啟動了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監(jiān)會申報上市，西龍土工近期可申報創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進程。進一步加強企業(yè)投融資平臺建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對集團原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達到集約經(jīng)營，夯實基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實現(xiàn)集團公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標;有效的提高了國有資產(chǎn)管理水平。

新投集團采取承包經(jīng)營和合作經(jīng)營等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺運行模式特點

（一）國內(nèi)政府投融資平臺運行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個層級政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺，并且按照業(yè)務領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃氣、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對某些融資規(guī)模大的項目，如地鐵、高速公路、機場、港口等成立具體的項目公司，實現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺建設(shè)模式目前在中國中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺建設(shè)的初期模式。

2.大而強模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺負責若干個領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責任公司，同時負責包括公共交通、自來水、燃氣公司、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運作能力較強，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺建設(shè)模式在東部發(fā)達地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺運行模式特點

1.由政府主導進行市場化運作

新疆地方政府融資平臺作為地方政府為當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場化運作方式。地方融資平臺既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營，發(fā)揮了財政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢。通常地方政府融資平臺是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場化運作。

2.以土地或財政收入作為貸款擔保

目前，新疆地方政府融資平臺大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財政收入作為信用擔保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當中。地方政府融資平臺的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔保公司擔保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務）。通常情況下，地方政府通過對一家融資平臺公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達到可向銀行融資的相關(guān)財務標準，可以投資項目的經(jīng)營性收入或財政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源

新疆地方政府融資平臺都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺的信貸業(yè)務中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機的沖擊，在私營經(jīng)濟部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對有限。所以大量的資金涌向有政府財政擔保的各類政府項目貸款，地方政府融資平臺自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財政資金是融資平臺的還款來源

新疆地方政府融資平臺的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營性收入?？梢酝耆揽宽椖慨a(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營性收入。政府投融資平臺不能完全自負盈虧，需要財政補貼來償還貸款。三是地方政府的財政資金。這是對于沒有經(jīng)營性收入的地方政府融資平臺建設(shè)項目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺投資項目中只有10%可以用經(jīng)營性收入償還貸款，絕大部分項目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財政資金是目前新疆地方政府融資平臺償還貸款的主要資金來源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺，新投集團的整體運作模式還是比較不錯的，對新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項目上起到非常重要的作用，只是在運作的經(jīng)驗以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風險把控上還不是很完善，建議在資本運作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

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[11] ?余萍.地方政府投融資平臺建設(shè)研究[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2009，（5）.

[責任編輯 ? 吳明宇]endprint

二、新疆政府投融資平臺建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國資系統(tǒng)積極應對復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，克服困難，扎實工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和社會進步作出了積極貢獻。國有經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實現(xiàn)營業(yè)收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費41.60億元，同比增長16.9%。在國際經(jīng)濟形勢復雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，我區(qū)國有經(jīng)濟逆勢而上，在全國32個省區(qū)市中，新疆國有企業(yè)前11個月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計劃投資項目新增64個，總項目數(shù)達到548個，計劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計完成投資1 782.59億元，項目覆蓋面寬，帶動力強。2012年，通過19援疆省市國資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會，共達成援建項目507個，計劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟實力，促進了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運營質(zhì)量不斷提高。全面啟動了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監(jiān)會申報上市，西龍土工近期可申報創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進程。進一步加強企業(yè)投融資平臺建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對集團原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達到集約經(jīng)營，夯實基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實現(xiàn)集團公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標;有效的提高了國有資產(chǎn)管理水平。

新投集團采取承包經(jīng)營和合作經(jīng)營等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺運行模式特點

（一）國內(nèi)政府投融資平臺運行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個層級政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺，并且按照業(yè)務領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃氣、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對某些融資規(guī)模大的項目，如地鐵、高速公路、機場、港口等成立具體的項目公司，實現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺建設(shè)模式目前在中國中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺建設(shè)的初期模式。

2.大而強模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺負責若干個領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責任公司，同時負責包括公共交通、自來水、燃氣公司、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運作能力較強，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺建設(shè)模式在東部發(fā)達地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺運行模式特點

1.由政府主導進行市場化運作

新疆地方政府融資平臺作為地方政府為當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場化運作方式。地方融資平臺既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營，發(fā)揮了財政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢。通常地方政府融資平臺是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場化運作。

2.以土地或財政收入作為貸款擔保

目前，新疆地方政府融資平臺大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財政收入作為信用擔保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當中。地方政府融資平臺的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔保公司擔保貸款方式。三是“銀園保”貸款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務）。通常情況下，地方政府通過對一家融資平臺公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達到可向銀行融資的相關(guān)財務標準，可以投資項目的經(jīng)營性收入或財政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源

新疆地方政府融資平臺都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺的信貸業(yè)務中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機的沖擊，在私營經(jīng)濟部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對有限。所以大量的資金涌向有政府財政擔保的各類政府項目貸款，地方政府融資平臺自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財政資金是融資平臺的還款來源

新疆地方政府融資平臺的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營性收入?？梢酝耆揽宽椖慨a(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營性收入。政府投融資平臺不能完全自負盈虧，需要財政補貼來償還貸款。三是地方政府的財政資金。這是對于沒有經(jīng)營性收入的地方政府融資平臺建設(shè)項目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺投資項目中只有10%可以用經(jīng)營性收入償還貸款，絕大部分項目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財政資金是目前新疆地方政府融資平臺償還貸款的主要資金來源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺，新投集團的整體運作模式還是比較不錯的，對新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項目上起到非常重要的作用，只是在運作的經(jīng)驗以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風險把控上還不是很完善，建議在資本運作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

參考文獻：

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[11] ?余萍.地方政府投融資平臺建設(shè)研究[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2009，（5）.

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二、新疆政府投融資平臺建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國資系統(tǒng)積極應對復雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，克服困難，扎實工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和社會進步作出了積極貢獻。國有經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實現(xiàn)營業(yè)收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費41.60億元，同比增長16.9%。在國際經(jīng)濟形勢復雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大的形勢下，我區(qū)國有經(jīng)濟逆勢而上，在全國32個省區(qū)市中，新疆國有企業(yè)前11個月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計劃投資項目新增64個，總項目數(shù)達到548個，計劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計完成投資1 782.59億元，項目覆蓋面寬，帶動力強。2012年，通過19援疆省市國資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會，共達成援建項目507個，計劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟實力，促進了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運營質(zhì)量不斷提高。全面啟動了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監(jiān)會申報上市，西龍土工近期可申報創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進程。進一步加強企業(yè)投融資平臺建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對集團原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達到集約經(jīng)營，夯實基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實現(xiàn)集團公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標;有效的提高了國有資產(chǎn)管理水平。

新投集團采取承包經(jīng)營和合作經(jīng)營等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺運行模式特點

（一）國內(nèi)政府投融資平臺運行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個層級政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺，并且按照業(yè)務領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃氣、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對某些融資規(guī)模大的項目，如地鐵、高速公路、機場、港口等成立具體的項目公司，實現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺建設(shè)模式目前在中國中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺建設(shè)的初期模式。

2.大而強模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺負責若干個領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責任公司，同時負責包括公共交通、自來水、燃氣公司、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運作能力較強，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺建設(shè)模式在東部發(fā)達地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺運行模式特點

1.由政府主導進行市場化運作

新疆地方政府融資平臺作為地方政府為當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場化運作方式。地方融資平臺既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營，發(fā)揮了財政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢。通常地方政府融資平臺是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場化運作。

2.以土地或財政收入作為貸款擔保

目前，新疆地方政府融資平臺大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財政收入作為信用擔保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當中。地方政府融資平臺的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔保公司擔保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務）。通常情況下，地方政府通過對一家融資平臺公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達到可向銀行融資的相關(guān)財務標準，可以投資項目的經(jīng)營性收入或財政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源

新疆地方政府融資平臺都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺的信貸業(yè)務中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機的沖擊，在私營經(jīng)濟部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對有限。所以大量的資金涌向有政府財政擔保的各類政府項目貸款，地方政府融資平臺自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財政資金是融資平臺的還款來源

新疆地方政府融資平臺的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營性收入?？梢酝耆揽宽椖慨a(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營性收入。政府投融資平臺不能完全自負盈虧，需要財政補貼來償還貸款。三是地方政府的財政資金。這是對于沒有經(jīng)營性收入的地方政府融資平臺建設(shè)項目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺投資項目中只有10%可以用經(jīng)營性收入償還貸款，絕大部分項目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財政資金是目前新疆地方政府融資平臺償還貸款的主要資金來源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺，新投集團的整體運作模式還是比較不錯的，對新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項目上起到非常重要的作用，只是在運作的經(jīng)驗以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風險把控上還不是很完善，建議在資本運作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

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[11] ?余萍.地方政府投融資平臺建設(shè)研究[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2009，（5）.

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