李久磊
內(nèi)容摘要:增加國內(nèi)需求,釋放居民消費潛力,成為國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的良方。圍繞消費需求不足問題的分析研究成果豐富。關(guān)于居民消費與金融體系風(fēng)險的分析卻鮮有所聞。本文通過實證方法,對居民消費與金融體系風(fēng)險的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行了分析。文章進(jìn)行了相關(guān)性分析、VAR模型下的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析、方差分解分析和Granger因果檢驗。然后,根據(jù)分析結(jié)論提出相關(guān)建議:鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道;加強對銀行體系監(jiān)管,控制金融體系風(fēng)險;提高銀行體系自身經(jīng)營能力,保持金融體系穩(wěn)定。
關(guān)鍵詞:居民消費 居民儲蓄 金融體系風(fēng)險 實證分析
問題的提出
當(dāng)今,擴(kuò)大以消費需求為核心的國內(nèi)需求,建立擴(kuò)大消費需求長效機(jī)制,釋放居民消費潛力,成為保持我國經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的良方。刺激國內(nèi)需求尤其是居民消費需求,成為推動經(jīng)濟(jì)增長、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要議題。消費需求歷來是國內(nèi)外專家學(xué)者分析與研究的重點對象,并且取得了豐碩的成果。
國外對于消費需求早已有廣泛而深入的研究。1936年出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》提出了凱恩斯(Keynes)的消費函數(shù),系統(tǒng)論述了有效需求理論,認(rèn)為有效需求不足導(dǎo)致了蕭條和大危機(jī)。在凱恩斯之后又出現(xiàn)了許多消費理論,具有代表性的有美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜森貝利(Duesenberry)提出的相對收入消費理論,莫迪利安尼(Modigliani)的生命周期消費理論,弗里德曼(Friedmam)的永久收入消費理論等。Hall(1978)把理性預(yù)期學(xué)說開創(chuàng)性引入到消費函數(shù)理論,對消費增長的不可預(yù)見性進(jìn)行了檢驗。在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域, Kahneman和Tversky(1979)創(chuàng)立了著名的前景理論,使對消費者行為的描述更加精確。Porter(1990)和Rostow(1990)基于競爭優(yōu)勢理論和國家經(jīng)濟(jì)增長五階段劃分,研究指出消費拉動型經(jīng)濟(jì)增長方式才是健康可持續(xù)的,建立消費型社會是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終目標(biāo)。
進(jìn)入21世紀(jì)以來,隨著消費在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位越來越重要,消費問題漸漸為國內(nèi)專家學(xué)者所重視。從目前已取得的研究成果來看,國內(nèi)研究消費需求的重點在于影響消費需求因素的分析、消費需求不足的原因和影響、擴(kuò)大消費需求的作用與意義以及如何提高消費需求等方面。尹世杰(2002)論述了擴(kuò)大消費需求,拉動經(jīng)濟(jì)增長的問題,并從消費的觀念、政策、結(jié)構(gòu)、環(huán)境方面闡述了如何提高消費率,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。范劍平(2003)提出促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長動力機(jī)制由投資主導(dǎo)型向居民消費、社會投資雙拉動型轉(zhuǎn)換。李文星等(2008)實證考察了我國人口年齡結(jié)構(gòu)變化對居民消費的影響,得出人口年齡結(jié)構(gòu)變化不是居民消費率過低的原因。田青等(2008)利用相關(guān)數(shù)據(jù)分析了消費習(xí)慣、收入、購房支出、醫(yī)療、教育支出、收入波動及利率等因素對消費的影響。劉慣超(2010)研究概括了導(dǎo)致消費需求不足原因的高投資擠占消費論、高儲蓄擠占消費論、國民收入分配不合理制約消費論等7種觀點。李燕橋和臧旭恒(2011)動態(tài)分析了1978-2008年間我國城鎮(zhèn)居民消費(儲蓄)行為,表明預(yù)防性儲蓄動機(jī)對居民消費水平變動及居民消費增長率變動產(chǎn)生的作用強度均不大。王勇(2012)認(rèn)為發(fā)展消費金融是擴(kuò)大消費需求的長效機(jī)制之一。陳健等(2012)從信貸約束角度探討了房價波動對消費的影響機(jī)制,經(jīng)實證分析發(fā)現(xiàn)總體上房價上漲會抑制消費。夏杰長(2012)分析認(rèn)為僅靠投資與凈出口拉動的經(jīng)濟(jì)增長模式正逐步不可持續(xù),必須擴(kuò)大消費需求、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。洪銀興(2013)認(rèn)為發(fā)展消費經(jīng)濟(jì)是解決消費拉動經(jīng)濟(jì)增長的供給問題,尤其需要企業(yè)的創(chuàng)新,引導(dǎo)和創(chuàng)造消費者,推動消費方式的多樣化,消費狀態(tài)的擴(kuò)展,消費模式的調(diào)整。
梳理和回顧國內(nèi)外已有研究,可以發(fā)現(xiàn)對消費需求問題的研究碩果頗豐,無論理論分析還是實證分析都取得了令人矚目的成績。然而,在呼吁增加居民消費的同時,對于居民消費與金融體系風(fēng)險的分析在已有文獻(xiàn)中鮮有提及,系統(tǒng)性論述和相關(guān)成果更是少見。但是,隨著金融在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位的提高,管控金融體系風(fēng)險對于保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展的重要性不言而喻。居民消費與金融體系風(fēng)險問題應(yīng)該引起足夠的重視。鑒于此,本文就居民消費與金融體系風(fēng)險問題進(jìn)行深入分析和探討。通過對居民消費、居民儲蓄、間接融資規(guī)模的實證分析,揭示居民消費與金融體系風(fēng)險的關(guān)系。其中,運用計量工具進(jìn)行實證模型數(shù)據(jù)化研究是本文分析的重點部分。期望通過本文的分析論述,對當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需提高居民消費水平的當(dāng)下,控制好金融體系風(fēng)險,保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展有所參考和幫助。
分析方法介紹及變量數(shù)據(jù)選取
本文針對所要分析的問題,采用相關(guān)性分析方法和向量自回歸(VAR)模型,選取取自然對數(shù)后的居民消費率(LNHCR)、居民儲蓄率(LNHDR)和間接融資規(guī)模指標(biāo)(LNIFR),結(jié)合我國1989-2011年之間的年度統(tǒng)計數(shù)據(jù),進(jìn)行實證分析。
(一)分析方法及模型簡介
相關(guān)性分析方法,通過計算相關(guān)系數(shù)能精確的反映變量之間是否存在相關(guān)性及其程度的大小。向量自回歸(VAR)模型是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性質(zhì)建立的模型,通過所有內(nèi)生變量滯后值回歸分析,以估計內(nèi)生變量的動態(tài)關(guān)系。VAR模型不以經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ),避免了經(jīng)濟(jì)學(xué)先驗理論的束縛,在對經(jīng)濟(jì)問題的分析中常常被使用。
(二)變量選擇及數(shù)據(jù)說明
居民消費率(LNHCR)=LN(居民消費支出/GDP),以LNHCR來衡量居民消費需求的水平,該數(shù)值越大表明居民消費水平越高。
居民儲蓄率(LNHDR)=LN(城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額/GDP),以LNHDR來衡量居民儲蓄的狀況,其數(shù)值越大則居民儲蓄水平越高。
間接融資規(guī)模(LNIFR)=LN(金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款年末金額/GDP),以LNIFR作為衡量金融體系風(fēng)險的指標(biāo),LNIFR值越大,銀行體系積聚的風(fēng)險越多,金融體系風(fēng)險也就越大。endprint
本文搜集我國1989 -2011年之間的年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為樣本,時間跨度共計23年,所有樣本數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計局網(wǎng)站《中國統(tǒng)計年鑒》和歷年的《中國金融年鑒》。由于統(tǒng)計指標(biāo)呈指數(shù)化變化,本文對選取的變量進(jìn)行了對數(shù)化處理,起到壓縮數(shù)據(jù)、消除異方差等作用,但并不會改變時間序列的性質(zhì)。
實證檢驗與分析
鑒于對居民消費與金融體系風(fēng)險實證分析需要,本文利用Eviews7.2軟件,對LNHCR和LNHDR變量進(jìn)行相關(guān)性分析;對LNIFR和LNHDR變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗,建立VAR模型判定其平穩(wěn)性,脈沖響應(yīng)函數(shù)分析、方差分解分析以及Granger因果檢驗。
(一)居民消費率(LNHCR)和居民儲蓄率(LNHDR)相關(guān)性分析
為了實證分析居民消費與居民儲蓄之間是否存在消費-儲蓄的收入支配模式,對LNHCR和LNHDR進(jìn)行相關(guān)性分析。結(jié)果如表1所示。
由表1可知LNHCR與LNHDR的相關(guān)系數(shù)為-0.745633,可以判定居民消費與居民儲蓄之間存在強烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系,消費-儲蓄的居民收入支配模式確實存在。居民儲蓄率提高說明居民消費率降低了,居民儲蓄率下降則說明居民消費率升高了。
(二)間接融資規(guī)模(LNIFR)和居民儲蓄率(LNHDR)實證檢驗與分析
1.變量的平穩(wěn)性檢驗。由于序列LNIFR、LNHDR都是時間序列數(shù)據(jù),為了防止虛假回歸等問題的出現(xiàn),首先需要檢驗其平穩(wěn)性,再進(jìn)行VAR建模及后續(xù)相關(guān)的檢驗和分析。本文選用ADF(Augmented Dickey-Fuller)檢驗來檢驗序列平穩(wěn)性,檢驗結(jié)果如表2所示。
表2結(jié)果顯示,序列LNIFR、LNHDR的ADF值均小于相應(yīng)的5%臨界值,即單位根檢驗結(jié)果表明在5%顯著性水平下,間接融資規(guī)模(LNIFR)、居民儲蓄率(LNHDR)都是平穩(wěn)序列。
2.建立VAR模型判定其平穩(wěn)性。經(jīng)檢驗LNIFR與LNHDR都是平穩(wěn)的時間序列,下面來構(gòu)造向量自回歸(VAR)模型,并判定VAR模型平穩(wěn)性。通過LR、FPE、AIC、SC和HQ準(zhǔn)則選擇VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)為3,即建立VAR(3)模型。進(jìn)一步對VAR(3)模型進(jìn)行平穩(wěn)性判定。通過AR根的判斷,被估計的VAR(3)模型所有單位根都落在單位圓內(nèi),因此可以判定VAR(3)模型是平穩(wěn)的。
3.脈沖響應(yīng)函數(shù)分析與方差分解分析。在已經(jīng)判定VAR(3)模型是穩(wěn)定的前提下,就可以進(jìn)一步對VAR(3)模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析與方差分解分析。具體分析如下:
脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。圖1表明了居民儲蓄率(LNHDR)對間接融資規(guī)模(LNIFR)的沖擊效應(yīng)。 LNIFR在受到LNHDR一個標(biāo)準(zhǔn)差變化的單位正向沖擊之后,由開始值為零1年內(nèi)迅速上升,上升到第2期的最大正效應(yīng)值(0.025)之后又迅速下降,并在第3期由正效應(yīng)變?yōu)樨?fù)效應(yīng),在第4期達(dá)到最大負(fù)效應(yīng)值(-0.01)之后逐步上升,在第5期再次上升為正效應(yīng),之后小幅變動,但其值始終是大于零的。這說明居民儲蓄率(LNHDR)上升,即居民消費率(LNHCR)下降,總體上對間接融資規(guī)模(LNIFR)有正向促進(jìn)作用,從而增加了金融體系風(fēng)險。同時,隨著時間的推移,伴隨居民消費率下降,居民儲蓄率提高對間接融資規(guī)模擴(kuò)大保持相對穩(wěn)定的正向作用,金融體系風(fēng)險不斷積累。
圖2表明了間接融資規(guī)模(LNIFR)對居民儲蓄率(LNHDR)的沖擊效應(yīng)。居民儲蓄率在受到間接融資規(guī)模單位正向沖擊之后,前3年由正向效應(yīng)不斷下降并轉(zhuǎn)負(fù),之后持續(xù)下降到第5期最大負(fù)效應(yīng)值(-0.032),到第6期保持相對平穩(wěn)的負(fù)值狀態(tài),而后開始持續(xù)上升,在第9期上升為正值,之后小幅度繼續(xù)上升。這說明隨著金融體系風(fēng)險積聚,間接融資規(guī)模的擴(kuò)大對居民儲蓄率的負(fù)面作用較大,但在近期和較長的遠(yuǎn)期表現(xiàn)出正效應(yīng)的影響。
方差分解分析。從表3可以看出,間接融資規(guī)模(LNIFR)標(biāo)準(zhǔn)差從100%-87.4%的絕大部分被自身承載。居民儲蓄率(LNHDR)對間接融資規(guī)模(LNIFR)的影響力第1年為0,之后從第2期到第10期影響力在10.9%-13.1%之間小幅度波動。這表明間接融資規(guī)模在較長時期內(nèi)受自身影響,并穩(wěn)定在一定水平,期間受到的居民儲蓄率影響是穩(wěn)定的且相對較小的。進(jìn)一步反映出金融體系風(fēng)險在較長時期內(nèi)受自身影響較大,居民低消費、高儲蓄對金融體系風(fēng)險的加大是一個漸進(jìn)的過程。
表4表明,居民儲蓄率(LNHDR)標(biāo)準(zhǔn)差被自身承載的比例不斷下降,而由間接融資規(guī)模(LNIFR)承載的比例不斷上升。居民儲蓄率受自身影響第1期為82.18%,之后到第3期有微幅上升,隨后下降并且到第10期基本穩(wěn)定在60%以上。居民儲蓄率受間接融資規(guī)模的影響總體不斷上升,由期初的17.82%,到第10期為38.01%。這表明居民儲蓄率受間接融資規(guī)模的影響隨時間推移而加大,反映了銀行體系為了維持巨大的間接融資規(guī)模,而努力擴(kuò)大儲蓄尤其是積極吸收中長期的定期儲蓄,以獲得穩(wěn)定的負(fù)債。當(dāng)然,銀行體系的這一行為過程,抑制了居民消費的提升,也不斷集聚著風(fēng)險,給金融體系的健康穩(wěn)定帶來隱患。
4.Granger因果關(guān)系檢驗。為了更進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)間接融資規(guī)模(LNIFR)和居民儲蓄率(LNHDR)之間的相互關(guān)系,本文利用Granger因果關(guān)系檢驗方法對LNIFR和LNHDR之間的因果關(guān)系進(jìn)行檢驗和分析。檢驗結(jié)果如表5所示。
由表5可知,在1%顯著性水平下,居民儲蓄率(LNHDR)是間接融資規(guī)模(LNIFR)的格蘭杰原因;而間接融資規(guī)模(LNIFR)不是居民儲蓄率(LNHDR)的格蘭杰原因。即居民儲蓄率(LNHDR)是間接融資規(guī)模(LNIFR)單向的格蘭杰原因。這表明居民儲蓄水平的提高、消費水平的下降,能夠促使間接融資規(guī)模擴(kuò)大,也就使銀行體系積累風(fēng)險,金融體系面臨越來越大的風(fēng)險暴露。同時,在接受LNIFR不是LNHDR的格蘭杰原因零假設(shè)時,相伴概率為0.1374,這一概率值并不高。其表明間接融資規(guī)模的擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險的加劇,一定程度上也能夠引起居民儲蓄率提高、消費率下降。endprint
結(jié)論與建議
(一)研究結(jié)論
通過對居民消費與金融體系風(fēng)險的探究與分析,可以得出以下結(jié)論:
第一,居民消費率低、儲蓄率高是我國間接融資規(guī)模占比很高的重要原因,隨著間接融資規(guī)模擴(kuò)大大量風(fēng)險向銀行體系積聚,金融體系面臨越來越大的風(fēng)險暴露,這些對于國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展是不利的。第二,由相關(guān)性分析可知,居民低消費、高儲蓄現(xiàn)象一直存在并不斷加強,消費與儲蓄此消彼長,消費-儲蓄是居民收入支配主要模式。第三,脈沖響應(yīng)函數(shù)表明,一方面居民消費下降、儲蓄上升促進(jìn)了間接融資規(guī)模的擴(kuò)大,增加了金融體系風(fēng)險。另一方面隨著間接融資規(guī)模擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險積聚,在近期和較長遠(yuǎn)期能使居民儲蓄增加、消費下降。第四,從方差分解來看,金融體系風(fēng)險加大是居民低消費、高儲蓄下一個漸進(jìn)的過程,而銀行體系在追求利潤加大吸儲力度,維持較大間接融資規(guī)模聚集較大金融體系風(fēng)險的同時,客觀上抑制了居民消費的提升。第五,Granger因果檢驗表明居民消費、居民儲蓄與間接融資規(guī)模之間存在相互作用,消費水平下降、儲蓄水平上升對間接融資規(guī)模擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險增加的影響更為顯著。
(二)對策建議
基于結(jié)論,為了在擴(kuò)大內(nèi)需增加居民消費需求的同時,更好地管理和控制金融體系風(fēng)險,保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展,本文提出如下建議:
1.鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道。鼓勵居民消費只是從數(shù)量上能降低居民的儲蓄水平,而未能改變居民收入的消費-儲蓄支配模式。拓寬居民投資渠道,分散居民消費后閑置資金流向,降低對儲蓄依賴,一方面能給居民帶來較之單一儲蓄更高的收益,滿足其合理理財需求;另一方面能從源頭上降低居民儲蓄率,緩解風(fēng)險向銀行體系過分積聚的現(xiàn)狀,合理配置社會資金,分散風(fēng)險,保持金融體系健康穩(wěn)定。拓寬居民投資渠道主要是從股票、債券、信托產(chǎn)品等方面入手加快發(fā)展資本市場,在2006年到2007年股票市場處于持續(xù)大漲之時居民儲蓄水平就明顯下降,資本市場十分活躍,直接融資規(guī)模增大顯著。這里需要指出的是隨著現(xiàn)代人生活方式的轉(zhuǎn)變和網(wǎng)絡(luò)金額的發(fā)展,開發(fā)出適合眾多小額閑余資金方便快捷的投資渠道和投資產(chǎn)品是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>
2.加強對銀行體系監(jiān)管并控制金融體系風(fēng)險。在銀行占主導(dǎo)地位的金融體系里,監(jiān)管好銀行體系就能有效控制金融體系風(fēng)險。針對本文研究問題,貨幣當(dāng)局一方面要嚴(yán)格監(jiān)管銀行體系信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)和信貸方向,在長期中控制間接融資在社會總?cè)谫Y規(guī)模中的占比,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),同時在短期內(nèi)防止金融體系風(fēng)險的形成和不斷積累;另一方面要合理干預(yù)銀行吸收儲蓄行為,積極引導(dǎo)銀行理性吸儲,真正吸收社會閑散資金,加快社會資金流動,合理配置資金資源,而不是銀行采用一切手段大量攬儲然后大量放貸,擠占居民消費支出,抑制居民消費潛力釋放,并且增加社會間接融資規(guī)模,積聚金融風(fēng)險。
3.提高銀行體系自身經(jīng)營能力并保持金融體系穩(wěn)定。伴隨著金融改革加快,銀行業(yè)改革勢在必行,銀行體系今后必將面臨更加復(fù)雜和嚴(yán)酷的經(jīng)營環(huán)境。民營銀行的進(jìn)入、高利差的結(jié)束、資本市場的發(fā)展、居民投資渠道的多元化等都對銀行業(yè)的未來發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。居民消費潛力的逐漸釋放,儲蓄水平隨之降低也會對銀行體系產(chǎn)生沖擊。銀行體系必須提高自身經(jīng)營能力,從人員素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、貸款管理、服務(wù)水平等多方面入手全面提高自身盈利水平和抗風(fēng)險能力,維持銀行體系健康狀態(tài),保持金融體系穩(wěn)定,繼續(xù)發(fā)揮銀行調(diào)節(jié)和配置社會資金的作用,推動國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。
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7.洪銀興.消費需求、消費力、消費經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長[J].中國經(jīng)濟(jì)問題,2013(1)endprint
結(jié)論與建議
(一)研究結(jié)論
通過對居民消費與金融體系風(fēng)險的探究與分析,可以得出以下結(jié)論:
第一,居民消費率低、儲蓄率高是我國間接融資規(guī)模占比很高的重要原因,隨著間接融資規(guī)模擴(kuò)大大量風(fēng)險向銀行體系積聚,金融體系面臨越來越大的風(fēng)險暴露,這些對于國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展是不利的。第二,由相關(guān)性分析可知,居民低消費、高儲蓄現(xiàn)象一直存在并不斷加強,消費與儲蓄此消彼長,消費-儲蓄是居民收入支配主要模式。第三,脈沖響應(yīng)函數(shù)表明,一方面居民消費下降、儲蓄上升促進(jìn)了間接融資規(guī)模的擴(kuò)大,增加了金融體系風(fēng)險。另一方面隨著間接融資規(guī)模擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險積聚,在近期和較長遠(yuǎn)期能使居民儲蓄增加、消費下降。第四,從方差分解來看,金融體系風(fēng)險加大是居民低消費、高儲蓄下一個漸進(jìn)的過程,而銀行體系在追求利潤加大吸儲力度,維持較大間接融資規(guī)模聚集較大金融體系風(fēng)險的同時,客觀上抑制了居民消費的提升。第五,Granger因果檢驗表明居民消費、居民儲蓄與間接融資規(guī)模之間存在相互作用,消費水平下降、儲蓄水平上升對間接融資規(guī)模擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險增加的影響更為顯著。
(二)對策建議
基于結(jié)論,為了在擴(kuò)大內(nèi)需增加居民消費需求的同時,更好地管理和控制金融體系風(fēng)險,保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展,本文提出如下建議:
1.鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道。鼓勵居民消費只是從數(shù)量上能降低居民的儲蓄水平,而未能改變居民收入的消費-儲蓄支配模式。拓寬居民投資渠道,分散居民消費后閑置資金流向,降低對儲蓄依賴,一方面能給居民帶來較之單一儲蓄更高的收益,滿足其合理理財需求;另一方面能從源頭上降低居民儲蓄率,緩解風(fēng)險向銀行體系過分積聚的現(xiàn)狀,合理配置社會資金,分散風(fēng)險,保持金融體系健康穩(wěn)定。拓寬居民投資渠道主要是從股票、債券、信托產(chǎn)品等方面入手加快發(fā)展資本市場,在2006年到2007年股票市場處于持續(xù)大漲之時居民儲蓄水平就明顯下降,資本市場十分活躍,直接融資規(guī)模增大顯著。這里需要指出的是隨著現(xiàn)代人生活方式的轉(zhuǎn)變和網(wǎng)絡(luò)金額的發(fā)展,開發(fā)出適合眾多小額閑余資金方便快捷的投資渠道和投資產(chǎn)品是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>
2.加強對銀行體系監(jiān)管并控制金融體系風(fēng)險。在銀行占主導(dǎo)地位的金融體系里,監(jiān)管好銀行體系就能有效控制金融體系風(fēng)險。針對本文研究問題,貨幣當(dāng)局一方面要嚴(yán)格監(jiān)管銀行體系信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)和信貸方向,在長期中控制間接融資在社會總?cè)谫Y規(guī)模中的占比,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),同時在短期內(nèi)防止金融體系風(fēng)險的形成和不斷積累;另一方面要合理干預(yù)銀行吸收儲蓄行為,積極引導(dǎo)銀行理性吸儲,真正吸收社會閑散資金,加快社會資金流動,合理配置資金資源,而不是銀行采用一切手段大量攬儲然后大量放貸,擠占居民消費支出,抑制居民消費潛力釋放,并且增加社會間接融資規(guī)模,積聚金融風(fēng)險。
3.提高銀行體系自身經(jīng)營能力并保持金融體系穩(wěn)定。伴隨著金融改革加快,銀行業(yè)改革勢在必行,銀行體系今后必將面臨更加復(fù)雜和嚴(yán)酷的經(jīng)營環(huán)境。民營銀行的進(jìn)入、高利差的結(jié)束、資本市場的發(fā)展、居民投資渠道的多元化等都對銀行業(yè)的未來發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。居民消費潛力的逐漸釋放,儲蓄水平隨之降低也會對銀行體系產(chǎn)生沖擊。銀行體系必須提高自身經(jīng)營能力,從人員素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、貸款管理、服務(wù)水平等多方面入手全面提高自身盈利水平和抗風(fēng)險能力,維持銀行體系健康狀態(tài),保持金融體系穩(wěn)定,繼續(xù)發(fā)揮銀行調(diào)節(jié)和配置社會資金的作用,推動國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn):
1.[英]約翰·梅納德·凱恩著.高鴻業(yè)譯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].商務(wù)印書館,1999
2.Kahneman, D., Tversky, A. Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk[J]. Econometrica, 1979, 47(2)
3.尹世杰.提高消費率拉動經(jīng)濟(jì)增長[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2002(10)
4.李文星,徐長生,艾春榮.中國人口年齡結(jié)構(gòu)和居民消費:1989-2004[J].經(jīng)濟(jì)研究,2008(7)
5.田青,馬健,高鐵梅.我國城鎮(zhèn)居民消費影響因素的區(qū)域差異分析[J].管理世界,2008(7)
6.王勇.通過發(fā)展消費金融擴(kuò)大居民消費需求[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2012(8)
7.洪銀興.消費需求、消費力、消費經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長[J].中國經(jīng)濟(jì)問題,2013(1)endprint
結(jié)論與建議
(一)研究結(jié)論
通過對居民消費與金融體系風(fēng)險的探究與分析,可以得出以下結(jié)論:
第一,居民消費率低、儲蓄率高是我國間接融資規(guī)模占比很高的重要原因,隨著間接融資規(guī)模擴(kuò)大大量風(fēng)險向銀行體系積聚,金融體系面臨越來越大的風(fēng)險暴露,這些對于國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展是不利的。第二,由相關(guān)性分析可知,居民低消費、高儲蓄現(xiàn)象一直存在并不斷加強,消費與儲蓄此消彼長,消費-儲蓄是居民收入支配主要模式。第三,脈沖響應(yīng)函數(shù)表明,一方面居民消費下降、儲蓄上升促進(jìn)了間接融資規(guī)模的擴(kuò)大,增加了金融體系風(fēng)險。另一方面隨著間接融資規(guī)模擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險積聚,在近期和較長遠(yuǎn)期能使居民儲蓄增加、消費下降。第四,從方差分解來看,金融體系風(fēng)險加大是居民低消費、高儲蓄下一個漸進(jìn)的過程,而銀行體系在追求利潤加大吸儲力度,維持較大間接融資規(guī)模聚集較大金融體系風(fēng)險的同時,客觀上抑制了居民消費的提升。第五,Granger因果檢驗表明居民消費、居民儲蓄與間接融資規(guī)模之間存在相互作用,消費水平下降、儲蓄水平上升對間接融資規(guī)模擴(kuò)大、金融體系風(fēng)險增加的影響更為顯著。
(二)對策建議
基于結(jié)論,為了在擴(kuò)大內(nèi)需增加居民消費需求的同時,更好地管理和控制金融體系風(fēng)險,保持經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展,本文提出如下建議:
1.鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道。鼓勵居民消費只是從數(shù)量上能降低居民的儲蓄水平,而未能改變居民收入的消費-儲蓄支配模式。拓寬居民投資渠道,分散居民消費后閑置資金流向,降低對儲蓄依賴,一方面能給居民帶來較之單一儲蓄更高的收益,滿足其合理理財需求;另一方面能從源頭上降低居民儲蓄率,緩解風(fēng)險向銀行體系過分積聚的現(xiàn)狀,合理配置社會資金,分散風(fēng)險,保持金融體系健康穩(wěn)定。拓寬居民投資渠道主要是從股票、債券、信托產(chǎn)品等方面入手加快發(fā)展資本市場,在2006年到2007年股票市場處于持續(xù)大漲之時居民儲蓄水平就明顯下降,資本市場十分活躍,直接融資規(guī)模增大顯著。這里需要指出的是隨著現(xiàn)代人生活方式的轉(zhuǎn)變和網(wǎng)絡(luò)金額的發(fā)展,開發(fā)出適合眾多小額閑余資金方便快捷的投資渠道和投資產(chǎn)品是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>
2.加強對銀行體系監(jiān)管并控制金融體系風(fēng)險。在銀行占主導(dǎo)地位的金融體系里,監(jiān)管好銀行體系就能有效控制金融體系風(fēng)險。針對本文研究問題,貨幣當(dāng)局一方面要嚴(yán)格監(jiān)管銀行體系信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)和信貸方向,在長期中控制間接融資在社會總?cè)谫Y規(guī)模中的占比,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),同時在短期內(nèi)防止金融體系風(fēng)險的形成和不斷積累;另一方面要合理干預(yù)銀行吸收儲蓄行為,積極引導(dǎo)銀行理性吸儲,真正吸收社會閑散資金,加快社會資金流動,合理配置資金資源,而不是銀行采用一切手段大量攬儲然后大量放貸,擠占居民消費支出,抑制居民消費潛力釋放,并且增加社會間接融資規(guī)模,積聚金融風(fēng)險。
3.提高銀行體系自身經(jīng)營能力并保持金融體系穩(wěn)定。伴隨著金融改革加快,銀行業(yè)改革勢在必行,銀行體系今后必將面臨更加復(fù)雜和嚴(yán)酷的經(jīng)營環(huán)境。民營銀行的進(jìn)入、高利差的結(jié)束、資本市場的發(fā)展、居民投資渠道的多元化等都對銀行業(yè)的未來發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。居民消費潛力的逐漸釋放,儲蓄水平隨之降低也會對銀行體系產(chǎn)生沖擊。銀行體系必須提高自身經(jīng)營能力,從人員素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)拓展、貸款管理、服務(wù)水平等多方面入手全面提高自身盈利水平和抗風(fēng)險能力,維持銀行體系健康狀態(tài),保持金融體系穩(wěn)定,繼續(xù)發(fā)揮銀行調(diào)節(jié)和配置社會資金的作用,推動國民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。
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1.[英]約翰·梅納德·凱恩著.高鴻業(yè)譯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].商務(wù)印書館,1999
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7.洪銀興.消費需求、消費力、消費經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)增長[J].中國經(jīng)濟(jì)問題,2013(1)endprint