李久磊

內(nèi)容摘要：增加國內(nèi)需求，釋放居民消費潛力，成為國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展的良方。圍繞消費需求不足問題的分析研究成果豐富。關(guān)于居民消費與金融體系風險的分析卻鮮有所聞。本文通過實證方法，對居民消費與金融體系風險的內(nèi)在機理進行了分析。文章進行了相關(guān)性分析、VAR模型下的脈沖響應函數(shù)分析、方差分解分析和Granger因果檢驗。然后，根據(jù)分析結(jié)論提出相關(guān)建議：鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道；加強對銀行體系監(jiān)管，控制金融體系風險；提高銀行體系自身經(jīng)營能力，保持金融體系穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：居民消費 居民儲蓄 金融體系風險 實證分析

問題的提出

當今，擴大以消費需求為核心的國內(nèi)需求，建立擴大消費需求長效機制，釋放居民消費潛力，成為保持我國經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展的良方。刺激國內(nèi)需求尤其是居民消費需求，成為推動經(jīng)濟增長、實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要議題。消費需求歷來是國內(nèi)外專家學者分析與研究的重點對象，并且取得了豐碩的成果。

國外對于消費需求早已有廣泛而深入的研究。1936年出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》提出了凱恩斯（Keynes）的消費函數(shù)，系統(tǒng)論述了有效需求理論，認為有效需求不足導致了蕭條和大危機。在凱恩斯之后又出現(xiàn)了許多消費理論，具有代表性的有美國經(jīng)濟學家杜森貝利（Duesenberry）提出的相對收入消費理論，莫迪利安尼（Modigliani）的生命周期消費理論，弗里德曼（Friedmam）的永久收入消費理論等。Hall（1978）把理性預期學說開創(chuàng)性引入到消費函數(shù)理論，對消費增長的不可預見性進行了檢驗。在行為經(jīng)濟學領(lǐng)域， Kahneman和Tversky（1979）創(chuàng)立了著名的前景理論，使對消費者行為的描述更加精確。Porter（1990）和Rostow（1990）基于競爭優(yōu)勢理論和國家經(jīng)濟增長五階段劃分，研究指出消費拉動型經(jīng)濟增長方式才是健康可持續(xù)的，建立消費型社會是一國經(jīng)濟發(fā)展最終目標。

進入21世紀以來，隨著消費在我國經(jīng)濟發(fā)展中的地位越來越重要，消費問題漸漸為國內(nèi)專家學者所重視。從目前已取得的研究成果來看，國內(nèi)研究消費需求的重點在于影響消費需求因素的分析、消費需求不足的原因和影響、擴大消費需求的作用與意義以及如何提高消費需求等方面。尹世杰（2002）論述了擴大消費需求，拉動經(jīng)濟增長的問題，并從消費的觀念、政策、結(jié)構(gòu)、環(huán)境方面闡述了如何提高消費率，促進經(jīng)濟增長。范劍平（2003）提出促進我國經(jīng)濟增長動力機制由投資主導型向居民消費、社會投資雙拉動型轉(zhuǎn)換。李文星等（2008）實證考察了我國人口年齡結(jié)構(gòu)變化對居民消費的影響，得出人口年齡結(jié)構(gòu)變化不是居民消費率過低的原因。田青等（2008）利用相關(guān)數(shù)據(jù)分析了消費習慣、收入、購房支出、醫(yī)療、教育支出、收入波動及利率等因素對消費的影響。劉慣超（2010）研究概括了導致消費需求不足原因的高投資擠占消費論、高儲蓄擠占消費論、國民收入分配不合理制約消費論等7種觀點。李燕橋和臧旭恒（2011）動態(tài)分析了1978-2008年間我國城鎮(zhèn)居民消費（儲蓄）行為，表明預防性儲蓄動機對居民消費水平變動及居民消費增長率變動產(chǎn)生的作用強度均不大。王勇（2012）認為發(fā)展消費金融是擴大消費需求的長效機制之一。陳健等（2012）從信貸約束角度探討了房價波動對消費的影響機制，經(jīng)實證分析發(fā)現(xiàn)總體上房價上漲會抑制消費。夏杰長（2012）分析認為僅靠投資與凈出口拉動的經(jīng)濟增長模式正逐步不可持續(xù)，必須擴大消費需求、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定經(jīng)濟增長。洪銀興（2013）認為發(fā)展消費經(jīng)濟是解決消費拉動經(jīng)濟增長的供給問題，尤其需要企業(yè)的創(chuàng)新，引導和創(chuàng)造消費者，推動消費方式的多樣化，消費狀態(tài)的擴展，消費模式的調(diào)整。

梳理和回顧國內(nèi)外已有研究，可以發(fā)現(xiàn)對消費需求問題的研究碩果頗豐，無論理論分析還是實證分析都取得了令人矚目的成績。然而，在呼吁增加居民消費的同時，對于居民消費與金融體系風險的分析在已有文獻中鮮有提及，系統(tǒng)性論述和相關(guān)成果更是少見。但是，隨著金融在我國經(jīng)濟發(fā)展中地位的提高，管控金融體系風險對于保持經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展的重要性不言而喻。居民消費與金融體系風險問題應該引起足夠的重視。鑒于此，本文就居民消費與金融體系風險問題進行深入分析和探討。通過對居民消費、居民儲蓄、間接融資規(guī)模的實證分析，揭示居民消費與金融體系風險的關(guān)系。其中，運用計量工具進行實證模型數(shù)據(jù)化研究是本文分析的重點部分。期望通過本文的分析論述，對當前擴大內(nèi)需提高居民消費水平的當下，控制好金融體系風險，保持經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展有所參考和幫助。

分析方法介紹及變量數(shù)據(jù)選取

本文針對所要分析的問題，采用相關(guān)性分析方法和向量自回歸（VAR）模型，選取取自然對數(shù)后的居民消費率（LNHCR）、居民儲蓄率（LNHDR）和間接融資規(guī)模指標（LNIFR），結(jié)合我國1989-2011年之間的年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，進行實證分析。

（一）分析方法及模型簡介

相關(guān)性分析方法，通過計算相關(guān)系數(shù)能精確的反映變量之間是否存在相關(guān)性及其程度的大小。向量自回歸（VAR）模型是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性質(zhì)建立的模型，通過所有內(nèi)生變量滯后值回歸分析，以估計內(nèi)生變量的動態(tài)關(guān)系。VAR模型不以經(jīng)濟理論為基礎，避免了經(jīng)濟學先驗理論的束縛，在對經(jīng)濟問題的分析中常常被使用。

（二）變量選擇及數(shù)據(jù)說明

居民消費率（LNHCR）=LN（居民消費支出/GDP），以LNHCR來衡量居民消費需求的水平，該數(shù)值越大表明居民消費水平越高。

居民儲蓄率（LNHDR）=LN（城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額/GDP），以LNHDR來衡量居民儲蓄的狀況，其數(shù)值越大則居民儲蓄水平越高。

間接融資規(guī)模（LNIFR）=LN（金融機構(gòu)人民幣各項貸款年末金額/GDP），以LNIFR作為衡量金融體系風險的指標，LNIFR值越大，銀行體系積聚的風險越多，金融體系風險也就越大。endprint

本文搜集我國1989 -2011年之間的年度統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為樣本，時間跨度共計23年，所有樣本數(shù)據(jù)均來自中國統(tǒng)計局網(wǎng)站《中國統(tǒng)計年鑒》和歷年的《中國金融年鑒》。由于統(tǒng)計指標呈指數(shù)化變化，本文對選取的變量進行了對數(shù)化處理，起到壓縮數(shù)據(jù)、消除異方差等作用，但并不會改變時間序列的性質(zhì)。

實證檢驗與分析

鑒于對居民消費與金融體系風險實證分析需要，本文利用Eviews7.2軟件，對LNHCR和LNHDR變量進行相關(guān)性分析；對LNIFR和LNHDR變量進行平穩(wěn)性檢驗，建立VAR模型判定其平穩(wěn)性，脈沖響應函數(shù)分析、方差分解分析以及Granger因果檢驗。

（一）居民消費率（LNHCR）和居民儲蓄率（LNHDR）相關(guān)性分析

為了實證分析居民消費與居民儲蓄之間是否存在消費-儲蓄的收入支配模式，對LNHCR和LNHDR進行相關(guān)性分析。結(jié)果如表1所示。

由表1可知LNHCR與LNHDR的相關(guān)系數(shù)為-0.745633，可以判定居民消費與居民儲蓄之間存在強烈的負相關(guān)關(guān)系，消費-儲蓄的居民收入支配模式確實存在。居民儲蓄率提高說明居民消費率降低了，居民儲蓄率下降則說明居民消費率升高了。

（二）間接融資規(guī)模（LNIFR）和居民儲蓄率（LNHDR）實證檢驗與分析

1.變量的平穩(wěn)性檢驗。由于序列LNIFR、LNHDR都是時間序列數(shù)據(jù)，為了防止虛假回歸等問題的出現(xiàn)，首先需要檢驗其平穩(wěn)性，再進行VAR建模及后續(xù)相關(guān)的檢驗和分析。本文選用ADF（Augmented Dickey-Fuller）檢驗來檢驗序列平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果如表2所示。

表2結(jié)果顯示，序列LNIFR、LNHDR的ADF值均小于相應的5%臨界值，即單位根檢驗結(jié)果表明在5%顯著性水平下，間接融資規(guī)模（LNIFR）、居民儲蓄率（LNHDR）都是平穩(wěn)序列。

2.建立VAR模型判定其平穩(wěn)性。經(jīng)檢驗LNIFR與LNHDR都是平穩(wěn)的時間序列，下面來構(gòu)造向量自回歸（VAR）模型，并判定VAR模型平穩(wěn)性。通過LR、FPE、AIC、SC和HQ準則選擇VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)為3，即建立VAR（3）模型。進一步對VAR（3）模型進行平穩(wěn)性判定。通過AR根的判斷，被估計的VAR（3）模型所有單位根都落在單位圓內(nèi)，因此可以判定VAR（3）模型是平穩(wěn)的。

3.脈沖響應函數(shù)分析與方差分解分析。在已經(jīng)判定VAR（3）模型是穩(wěn)定的前提下，就可以進一步對VAR（3）模型進行脈沖響應函數(shù)分析與方差分解分析。具體分析如下：

脈沖響應函數(shù)分析。圖1表明了居民儲蓄率（LNHDR）對間接融資規(guī)模（LNIFR）的沖擊效應。 LNIFR在受到LNHDR一個標準差變化的單位正向沖擊之后，由開始值為零1年內(nèi)迅速上升，上升到第2期的最大正效應值（0.025）之后又迅速下降，并在第3期由正效應變?yōu)樨撔?，在?期達到最大負效應值（-0.01）之后逐步上升，在第5期再次上升為正效應，之后小幅變動，但其值始終是大于零的。這說明居民儲蓄率（LNHDR）上升，即居民消費率（LNHCR）下降，總體上對間接融資規(guī)模（LNIFR）有正向促進作用，從而增加了金融體系風險。同時，隨著時間的推移，伴隨居民消費率下降，居民儲蓄率提高對間接融資規(guī)模擴大保持相對穩(wěn)定的正向作用，金融體系風險不斷積累。

圖2表明了間接融資規(guī)模（LNIFR）對居民儲蓄率（LNHDR）的沖擊效應。居民儲蓄率在受到間接融資規(guī)模單位正向沖擊之后，前3年由正向效應不斷下降并轉(zhuǎn)負，之后持續(xù)下降到第5期最大負效應值（-0.032），到第6期保持相對平穩(wěn)的負值狀態(tài)，而后開始持續(xù)上升，在第9期上升為正值，之后小幅度繼續(xù)上升。這說明隨著金融體系風險積聚，間接融資規(guī)模的擴大對居民儲蓄率的負面作用較大，但在近期和較長的遠期表現(xiàn)出正效應的影響。

方差分解分析。從表3可以看出，間接融資規(guī)模（LNIFR）標準差從100%-87.4%的絕大部分被自身承載。居民儲蓄率（LNHDR）對間接融資規(guī)模（LNIFR）的影響力第1年為0，之后從第2期到第10期影響力在10.9%-13.1%之間小幅度波動。這表明間接融資規(guī)模在較長時期內(nèi)受自身影響，并穩(wěn)定在一定水平，期間受到的居民儲蓄率影響是穩(wěn)定的且相對較小的。進一步反映出金融體系風險在較長時期內(nèi)受自身影響較大，居民低消費、高儲蓄對金融體系風險的加大是一個漸進的過程。

表4表明，居民儲蓄率（LNHDR）標準差被自身承載的比例不斷下降，而由間接融資規(guī)模（LNIFR）承載的比例不斷上升。居民儲蓄率受自身影響第1期為82.18%，之后到第3期有微幅上升，隨后下降并且到第10期基本穩(wěn)定在60%以上。居民儲蓄率受間接融資規(guī)模的影響總體不斷上升，由期初的17.82%，到第10期為38.01%。這表明居民儲蓄率受間接融資規(guī)模的影響隨時間推移而加大，反映了銀行體系為了維持巨大的間接融資規(guī)模，而努力擴大儲蓄尤其是積極吸收中長期的定期儲蓄，以獲得穩(wěn)定的負債。當然，銀行體系的這一行為過程，抑制了居民消費的提升，也不斷集聚著風險，給金融體系的健康穩(wěn)定帶來隱患。

4.Granger因果關(guān)系檢驗。為了更進一步發(fā)現(xiàn)間接融資規(guī)模（LNIFR）和居民儲蓄率（LNHDR）之間的相互關(guān)系，本文利用Granger因果關(guān)系檢驗方法對LNIFR和LNHDR之間的因果關(guān)系進行檢驗和分析。檢驗結(jié)果如表5所示。

由表5可知，在1%顯著性水平下，居民儲蓄率（LNHDR）是間接融資規(guī)模（LNIFR）的格蘭杰原因；而間接融資規(guī)模（LNIFR）不是居民儲蓄率（LNHDR）的格蘭杰原因。即居民儲蓄率（LNHDR）是間接融資規(guī)模（LNIFR）單向的格蘭杰原因。這表明居民儲蓄水平的提高、消費水平的下降，能夠促使間接融資規(guī)模擴大，也就使銀行體系積累風險，金融體系面臨越來越大的風險暴露。同時，在接受LNIFR不是LNHDR的格蘭杰原因零假設時，相伴概率為0.1374，這一概率值并不高。其表明間接融資規(guī)模的擴大、金融體系風險的加劇，一定程度上也能夠引起居民儲蓄率提高、消費率下降。endprint

結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

通過對居民消費與金融體系風險的探究與分析，可以得出以下結(jié)論：

第一，居民消費率低、儲蓄率高是我國間接融資規(guī)模占比很高的重要原因，隨著間接融資規(guī)模擴大大量風險向銀行體系積聚，金融體系面臨越來越大的風險暴露，這些對于國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展是不利的。第二，由相關(guān)性分析可知，居民低消費、高儲蓄現(xiàn)象一直存在并不斷加強，消費與儲蓄此消彼長，消費-儲蓄是居民收入支配主要模式。第三，脈沖響應函數(shù)表明，一方面居民消費下降、儲蓄上升促進了間接融資規(guī)模的擴大，增加了金融體系風險。另一方面隨著間接融資規(guī)模擴大、金融體系風險積聚，在近期和較長遠期能使居民儲蓄增加、消費下降。第四，從方差分解來看，金融體系風險加大是居民低消費、高儲蓄下一個漸進的過程，而銀行體系在追求利潤加大吸儲力度，維持較大間接融資規(guī)模聚集較大金融體系風險的同時，客觀上抑制了居民消費的提升。第五，Granger因果檢驗表明居民消費、居民儲蓄與間接融資規(guī)模之間存在相互作用，消費水平下降、儲蓄水平上升對間接融資規(guī)模擴大、金融體系風險增加的影響更為顯著。

（二）對策建議

基于結(jié)論，為了在擴大內(nèi)需增加居民消費需求的同時，更好地管理和控制金融體系風險，保持經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，本文提出如下建議：

1.鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道。鼓勵居民消費只是從數(shù)量上能降低居民的儲蓄水平，而未能改變居民收入的消費-儲蓄支配模式。拓寬居民投資渠道，分散居民消費后閑置資金流向，降低對儲蓄依賴，一方面能給居民帶來較之單一儲蓄更高的收益，滿足其合理理財需求；另一方面能從源頭上降低居民儲蓄率，緩解風險向銀行體系過分積聚的現(xiàn)狀，合理配置社會資金，分散風險，保持金融體系健康穩(wěn)定。拓寬居民投資渠道主要是從股票、債券、信托產(chǎn)品等方面入手加快發(fā)展資本市場，在2006年到2007年股票市場處于持續(xù)大漲之時居民儲蓄水平就明顯下降，資本市場十分活躍，直接融資規(guī)模增大顯著。這里需要指出的是隨著現(xiàn)代人生活方式的轉(zhuǎn)變和網(wǎng)絡金額的發(fā)展，開發(fā)出適合眾多小額閑余資金方便快捷的投資渠道和投資產(chǎn)品是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

2.加強對銀行體系監(jiān)管并控制金融體系風險。在銀行占主導地位的金融體系里，監(jiān)管好銀行體系就能有效控制金融體系風險。針對本文研究問題，貨幣當局一方面要嚴格監(jiān)管銀行體系信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)和信貸方向，在長期中控制間接融資在社會總?cè)谫Y規(guī)模中的占比，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時在短期內(nèi)防止金融體系風險的形成和不斷積累；另一方面要合理干預銀行吸收儲蓄行為，積極引導銀行理性吸儲，真正吸收社會閑散資金，加快社會資金流動，合理配置資金資源，而不是銀行采用一切手段大量攬儲然后大量放貸，擠占居民消費支出，抑制居民消費潛力釋放，并且增加社會間接融資規(guī)模，積聚金融風險。

3.提高銀行體系自身經(jīng)營能力并保持金融體系穩(wěn)定。伴隨著金融改革加快，銀行業(yè)改革勢在必行，銀行體系今后必將面臨更加復雜和嚴酷的經(jīng)營環(huán)境。民營銀行的進入、高利差的結(jié)束、資本市場的發(fā)展、居民投資渠道的多元化等都對銀行業(yè)的未來發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。居民消費潛力的逐漸釋放，儲蓄水平隨之降低也會對銀行體系產(chǎn)生沖擊。銀行體系必須提高自身經(jīng)營能力，從人員素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務拓展、貸款管理、服務水平等多方面入手全面提高自身盈利水平和抗風險能力，維持銀行體系健康狀態(tài)，保持金融體系穩(wěn)定，繼續(xù)發(fā)揮銀行調(diào)節(jié)和配置社會資金的作用，推動國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

1.[英]約翰·梅納德·凱恩著.高鴻業(yè)譯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].商務印書館，1999

2.Kahneman， D.， Tversky， A. Prospect Theory： An Analysis of Decision under Risk[J]. Econometrica， 1979， 47（2）

3.尹世杰.提高消費率拉動經(jīng)濟增長[J].經(jīng)濟學動態(tài)，2002（10）

4.李文星，徐長生，艾春榮.中國人口年齡結(jié)構(gòu)和居民消費：1989-2004[J].經(jīng)濟研究，2008（7）

5.田青，馬健，高鐵梅.我國城鎮(zhèn)居民消費影響因素的區(qū)域差異分析[J].管理世界，2008（7）

6.王勇.通過發(fā)展消費金融擴大居民消費需求[J].經(jīng)濟學動態(tài)，2012（8）

7.洪銀興.消費需求、消費力、消費經(jīng)濟和經(jīng)濟增長[J].中國經(jīng)濟問題，2013（1）endprint

結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

通過對居民消費與金融體系風險的探究與分析，可以得出以下結(jié)論：

第一，居民消費率低、儲蓄率高是我國間接融資規(guī)模占比很高的重要原因，隨著間接融資規(guī)模擴大大量風險向銀行體系積聚，金融體系面臨越來越大的風險暴露，這些對于國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展是不利的。第二，由相關(guān)性分析可知，居民低消費、高儲蓄現(xiàn)象一直存在并不斷加強，消費與儲蓄此消彼長，消費-儲蓄是居民收入支配主要模式。第三，脈沖響應函數(shù)表明，一方面居民消費下降、儲蓄上升促進了間接融資規(guī)模的擴大，增加了金融體系風險。另一方面隨著間接融資規(guī)模擴大、金融體系風險積聚，在近期和較長遠期能使居民儲蓄增加、消費下降。第四，從方差分解來看，金融體系風險加大是居民低消費、高儲蓄下一個漸進的過程，而銀行體系在追求利潤加大吸儲力度，維持較大間接融資規(guī)模聚集較大金融體系風險的同時，客觀上抑制了居民消費的提升。第五，Granger因果檢驗表明居民消費、居民儲蓄與間接融資規(guī)模之間存在相互作用，消費水平下降、儲蓄水平上升對間接融資規(guī)模擴大、金融體系風險增加的影響更為顯著。

（二）對策建議

基于結(jié)論，為了在擴大內(nèi)需增加居民消費需求的同時，更好地管理和控制金融體系風險，保持經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，本文提出如下建議：

1.鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道。鼓勵居民消費只是從數(shù)量上能降低居民的儲蓄水平，而未能改變居民收入的消費-儲蓄支配模式。拓寬居民投資渠道，分散居民消費后閑置資金流向，降低對儲蓄依賴，一方面能給居民帶來較之單一儲蓄更高的收益，滿足其合理理財需求；另一方面能從源頭上降低居民儲蓄率，緩解風險向銀行體系過分積聚的現(xiàn)狀，合理配置社會資金，分散風險，保持金融體系健康穩(wěn)定。拓寬居民投資渠道主要是從股票、債券、信托產(chǎn)品等方面入手加快發(fā)展資本市場，在2006年到2007年股票市場處于持續(xù)大漲之時居民儲蓄水平就明顯下降，資本市場十分活躍，直接融資規(guī)模增大顯著。這里需要指出的是隨著現(xiàn)代人生活方式的轉(zhuǎn)變和網(wǎng)絡金額的發(fā)展，開發(fā)出適合眾多小額閑余資金方便快捷的投資渠道和投資產(chǎn)品是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

2.加強對銀行體系監(jiān)管并控制金融體系風險。在銀行占主導地位的金融體系里，監(jiān)管好銀行體系就能有效控制金融體系風險。針對本文研究問題，貨幣當局一方面要嚴格監(jiān)管銀行體系信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)和信貸方向，在長期中控制間接融資在社會總?cè)谫Y規(guī)模中的占比，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時在短期內(nèi)防止金融體系風險的形成和不斷積累；另一方面要合理干預銀行吸收儲蓄行為，積極引導銀行理性吸儲，真正吸收社會閑散資金，加快社會資金流動，合理配置資金資源，而不是銀行采用一切手段大量攬儲然后大量放貸，擠占居民消費支出，抑制居民消費潛力釋放，并且增加社會間接融資規(guī)模，積聚金融風險。

3.提高銀行體系自身經(jīng)營能力并保持金融體系穩(wěn)定。伴隨著金融改革加快，銀行業(yè)改革勢在必行，銀行體系今后必將面臨更加復雜和嚴酷的經(jīng)營環(huán)境。民營銀行的進入、高利差的結(jié)束、資本市場的發(fā)展、居民投資渠道的多元化等都對銀行業(yè)的未來發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。居民消費潛力的逐漸釋放，儲蓄水平隨之降低也會對銀行體系產(chǎn)生沖擊。銀行體系必須提高自身經(jīng)營能力，從人員素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務拓展、貸款管理、服務水平等多方面入手全面提高自身盈利水平和抗風險能力，維持銀行體系健康狀態(tài)，保持金融體系穩(wěn)定，繼續(xù)發(fā)揮銀行調(diào)節(jié)和配置社會資金的作用，推動國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展。

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1.[英]約翰·梅納德·凱恩著.高鴻業(yè)譯.就業(yè)、利息和貨幣通論[M].商務印書館，1999

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4.李文星，徐長生，艾春榮.中國人口年齡結(jié)構(gòu)和居民消費：1989-2004[J].經(jīng)濟研究，2008（7）

5.田青，馬健，高鐵梅.我國城鎮(zhèn)居民消費影響因素的區(qū)域差異分析[J].管理世界，2008（7）

6.王勇.通過發(fā)展消費金融擴大居民消費需求[J].經(jīng)濟學動態(tài)，2012（8）

7.洪銀興.消費需求、消費力、消費經(jīng)濟和經(jīng)濟增長[J].中國經(jīng)濟問題，2013（1）endprint

結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

通過對居民消費與金融體系風險的探究與分析，可以得出以下結(jié)論：

第一，居民消費率低、儲蓄率高是我國間接融資規(guī)模占比很高的重要原因，隨著間接融資規(guī)模擴大大量風險向銀行體系積聚，金融體系面臨越來越大的風險暴露，這些對于國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展是不利的。第二，由相關(guān)性分析可知，居民低消費、高儲蓄現(xiàn)象一直存在并不斷加強，消費與儲蓄此消彼長，消費-儲蓄是居民收入支配主要模式。第三，脈沖響應函數(shù)表明，一方面居民消費下降、儲蓄上升促進了間接融資規(guī)模的擴大，增加了金融體系風險。另一方面隨著間接融資規(guī)模擴大、金融體系風險積聚，在近期和較長遠期能使居民儲蓄增加、消費下降。第四，從方差分解來看，金融體系風險加大是居民低消費、高儲蓄下一個漸進的過程，而銀行體系在追求利潤加大吸儲力度，維持較大間接融資規(guī)模聚集較大金融體系風險的同時，客觀上抑制了居民消費的提升。第五，Granger因果檢驗表明居民消費、居民儲蓄與間接融資規(guī)模之間存在相互作用，消費水平下降、儲蓄水平上升對間接融資規(guī)模擴大、金融體系風險增加的影響更為顯著。

（二）對策建議

基于結(jié)論，為了在擴大內(nèi)需增加居民消費需求的同時，更好地管理和控制金融體系風險，保持經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，本文提出如下建議：

1.鼓勵居民消費的同時拓寬居民投資渠道。鼓勵居民消費只是從數(shù)量上能降低居民的儲蓄水平，而未能改變居民收入的消費-儲蓄支配模式。拓寬居民投資渠道，分散居民消費后閑置資金流向，降低對儲蓄依賴，一方面能給居民帶來較之單一儲蓄更高的收益，滿足其合理理財需求；另一方面能從源頭上降低居民儲蓄率，緩解風險向銀行體系過分積聚的現(xiàn)狀，合理配置社會資金，分散風險，保持金融體系健康穩(wěn)定。拓寬居民投資渠道主要是從股票、債券、信托產(chǎn)品等方面入手加快發(fā)展資本市場，在2006年到2007年股票市場處于持續(xù)大漲之時居民儲蓄水平就明顯下降，資本市場十分活躍，直接融資規(guī)模增大顯著。這里需要指出的是隨著現(xiàn)代人生活方式的轉(zhuǎn)變和網(wǎng)絡金額的發(fā)展，開發(fā)出適合眾多小額閑余資金方便快捷的投資渠道和投資產(chǎn)品是具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

2.加強對銀行體系監(jiān)管并控制金融體系風險。在銀行占主導地位的金融體系里，監(jiān)管好銀行體系就能有效控制金融體系風險。針對本文研究問題，貨幣當局一方面要嚴格監(jiān)管銀行體系信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)和信貸方向，在長期中控制間接融資在社會總?cè)谫Y規(guī)模中的占比，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時在短期內(nèi)防止金融體系風險的形成和不斷積累；另一方面要合理干預銀行吸收儲蓄行為，積極引導銀行理性吸儲，真正吸收社會閑散資金，加快社會資金流動，合理配置資金資源，而不是銀行采用一切手段大量攬儲然后大量放貸，擠占居民消費支出，抑制居民消費潛力釋放，并且增加社會間接融資規(guī)模，積聚金融風險。

3.提高銀行體系自身經(jīng)營能力并保持金融體系穩(wěn)定。伴隨著金融改革加快，銀行業(yè)改革勢在必行，銀行體系今后必將面臨更加復雜和嚴酷的經(jīng)營環(huán)境。民營銀行的進入、高利差的結(jié)束、資本市場的發(fā)展、居民投資渠道的多元化等都對銀行業(yè)的未來發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。居民消費潛力的逐漸釋放，儲蓄水平隨之降低也會對銀行體系產(chǎn)生沖擊。銀行體系必須提高自身經(jīng)營能力，從人員素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務拓展、貸款管理、服務水平等多方面入手全面提高自身盈利水平和抗風險能力，維持銀行體系健康狀態(tài)，保持金融體系穩(wěn)定，繼續(xù)發(fā)揮銀行調(diào)節(jié)和配置社會資金的作用，推動國民經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展。

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