韓軍 劉博 李熙為
1 2014年第三季度市場(chǎng)回顧
1.1 第三季度市場(chǎng)探底,中期實(shí)現(xiàn)大幅反彈,后期支撐動(dòng)力明顯不足
第三季度初期,國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)延續(xù)第二季度走跌態(tài)勢(shì),運(yùn)價(jià)整體處于低位;中期,在巴西鐵礦石運(yùn)價(jià)上升的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)大幅反彈,反彈位置回到千點(diǎn)常態(tài),但由于缺乏持續(xù)強(qiáng)勁需求支撐,動(dòng)力不足,后續(xù)上升空間受到明顯抑制。截至2014年9月30日,BDI指數(shù)報(bào)收于點(diǎn),第三季度均值為950點(diǎn),同比大幅下降26.5%,環(huán)比小幅下降3.3%。
1.1.1 海岬型船成為拉動(dòng)市場(chǎng)的主力
海岬型船運(yùn)費(fèi)在主要礦商推動(dòng)下大幅拉升,平均日租金水平一度漲至美元,中國(guó)至巴西往返航次日租金也在8月底突破2萬(wàn)美元。由于下游需求不濟(jì),鐵礦石供應(yīng)速度難以維持,后期運(yùn)費(fèi)大幅回落。
1.1.2 巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)在海岬型船帶動(dòng)下大幅反彈
從巴拿馬型船主要承運(yùn)的貨種來(lái)看,除鐵礦石外,煤炭和谷物的需求并不活躍,加之其運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩,運(yùn)費(fèi)一直處于低位。第三季度初期,巴拿馬型船平均日租金水平不到4 000美元。
1.1.3 靈便型船運(yùn)費(fèi)大幅上漲
從全球干散貨船舶的結(jié)構(gòu)角度看,靈便型船市場(chǎng)的供需狀況明顯好于大型船舶,尤其是靈便型船所具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)使得這種船型的租金波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大型船舶。超靈便型船日租金水平在季度末突破美元,小靈便型船日租金也漲至美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)巴拿馬型船的租金水平。
1.2 國(guó)際干散貨海運(yùn)需求主要特征
1.2.1 主要鐵礦石供應(yīng)商大幅增產(chǎn),市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)激烈
巴西和澳大利亞是全球兩大主要的鐵礦石供應(yīng)國(guó)。澳大利亞距離我國(guó)、日本及韓國(guó)等需求地較近,開(kāi)采、物流成本相對(duì)較低且鐵礦石品位較高,這些優(yōu)勢(shì)使澳大利亞鐵礦石不斷擠壓我國(guó)國(guó)內(nèi)的鐵礦石份額和巴西的鐵礦石份額。
1.2.2 印度、日本煤炭進(jìn)口量大幅增長(zhǎng),成為市場(chǎng)亮點(diǎn)
受?chē)?guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量偏低、電企煤炭需求巨大、國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格較為低廉以及2個(gè)月的雨季降雨量較少導(dǎo)致水電支撐無(wú)力等因素的影響,印度煤炭進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)。由于日本推遲關(guān)停的核能反應(yīng)堆的重新啟用,再加上國(guó)際煤炭低價(jià)導(dǎo)致日本對(duì)電煤更加依賴,7月和8月動(dòng)力煤進(jìn)口量維持高位,分別為966萬(wàn)t和萬(wàn)t,8月份同比增長(zhǎng)10%。
由于7月21日韓國(guó)實(shí)行新的煤炭進(jìn)口地方稅政策,在該政策生效前韓國(guó)電廠一直大量采購(gòu)澳大利亞動(dòng)力煤。8月份,韓國(guó)進(jìn)口煤炭共萬(wàn)t,同比減少75萬(wàn)t,下降幅度達(dá)6.27%。
1.2.3 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速,我國(guó)煤炭進(jìn)口增速下滑
我國(guó)海關(guān)總署最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,8月份煤炭進(jìn)口量?jī)H為萬(wàn)t,同比下降幅度達(dá)27%。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速、國(guó)內(nèi)外煤價(jià)價(jià)差縮減、國(guó)內(nèi)水電等供應(yīng)增加以及環(huán)保壓力加大,我國(guó)煤炭進(jìn)口增速下滑明顯。
1.2.4 全球谷物豐產(chǎn),谷物價(jià)格大幅下跌
全球谷物產(chǎn)量連續(xù)2年豐產(chǎn),導(dǎo)致全球谷物期末庫(kù)存量增至15年來(lái)的最高水平,其中,小麥期末庫(kù)存量增至1.884億t。全球粗糧期末庫(kù)存量增至2.483億t,是自2004年度以來(lái)的最高水平。谷物價(jià)格的走跌一方面是由于供應(yīng)量的增加,另一方面顯示了需求端的疲軟,谷物貿(mào)易也可能因主要需求地的豐產(chǎn)而減少。
1.3 國(guó)際干散貨運(yùn)輸船舶運(yùn)力主要特征
截至2014年10月初,全球干散貨船隊(duì)總運(yùn)力約為7.50億t,船舶數(shù)量達(dá)艘,其中:海岬型船運(yùn)力為載質(zhì)量3.04億t,共計(jì)艘;巴拿馬型船運(yùn)力為載質(zhì)量1.93億t,共計(jì)艘;大靈便型船運(yùn)力為載質(zhì)量1.64億t,共計(jì)艘;小靈便型船運(yùn)力為載質(zhì)量0.88億t,共計(jì)艘。
(1)總體運(yùn)力增速同比繼續(xù)放緩,巴拿馬型船和大靈便型船仍維持高速增長(zhǎng)。2014年10月初,全球干散貨船舶總運(yùn)力同比增長(zhǎng)4.9%,增速進(jìn)一步放緩。從結(jié)構(gòu)化角度來(lái)看,巴拿馬型船和大靈便型船仍高于總運(yùn)力增速,過(guò)剩壓力增大;小靈便型船運(yùn)力增速回升,由于需求端向下波動(dòng)性增大,可能打破市場(chǎng)相對(duì)平衡的格局。
(2)船舶新訂單量大幅下滑,創(chuàng)自2013年以來(lái)的新低。7月、8月份新訂單量已降至自2013年以來(lái)的新低,2個(gè)月共計(jì)訂單量?jī)H為載質(zhì)量329.5萬(wàn)t。
(3)船舶訂單量維持高位,成為壓制市場(chǎng)復(fù)蘇的巨大障礙。從船舶訂單的船型結(jié)構(gòu)看,海岬型船和大靈便型船占到總量的70%,載質(zhì)量分別為萬(wàn)t和萬(wàn)t。市場(chǎng)潛在供應(yīng)壓力過(guò)大,未來(lái)市場(chǎng)復(fù)蘇之路頗為艱難。
(4)船舶交付量總體延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。7月份,船舶單月交付量為載質(zhì)量202.5萬(wàn)t,創(chuàng)下自2010年以來(lái)的新低,而8月份有所回升,但總體來(lái)看,船舶的交付量維持在一個(gè)相對(duì)較低的水平。
(5)船舶拆解量與運(yùn)費(fèi)呈負(fù)相關(guān),拆解量后期下滑明顯。進(jìn)入2014年,運(yùn)費(fèi)情況總體走跌,個(gè)別月份漲勢(shì)較大,這也造成船舶拆解量在運(yùn)費(fèi)上漲月份走低,在運(yùn)費(fèi)低迷階段大幅增長(zhǎng)。進(jìn)入8月份,運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)大幅反彈,拆解量則大幅回落。
2 2014年第四季度市場(chǎng)展望
2.1 第三季度經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期,第四季度增長(zhǎng)面臨巨大壓力
第三季度全球經(jīng)濟(jì)增速明顯低于預(yù)期,特別是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力明顯增大,歐元區(qū)主要國(guó)家也面臨增速下降風(fēng)險(xiǎn),日本在提高消費(fèi)稅后,國(guó)內(nèi)需求的下降幅度超過(guò)預(yù)期。俄羅斯和獨(dú)聯(lián)體的經(jīng)濟(jì)疲軟反映了地緣政治緊張局勢(shì)對(duì)外國(guó)投資、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和信心的影響。其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體如拉美主要國(guó)家的國(guó)內(nèi)需求持續(xù)疲軟,大宗商品價(jià)格走低,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)減速。從整體情況來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)較好,對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用逐步加大。各國(guó)的復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)差異,支撐國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的主要新興經(jīng)濟(jì)體并沒(méi)有擺脫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾,尚未進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)的軌道。總體而言,全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
2.2 第四季度市場(chǎng)展望
第三季度市場(chǎng)走勢(shì)基本與預(yù)期一致,市場(chǎng)低位具有向上反彈動(dòng)力,但上升空間受到抑制。第四季度,市場(chǎng)處于傳統(tǒng)旺季,但旺季因素仍會(huì)受到需求疲軟的制約,運(yùn)價(jià)將在千點(diǎn)常態(tài)波動(dòng),向上運(yùn)行空間受到抑制,需求端向下波動(dòng)概率增加,運(yùn)價(jià)存在潛在下行壓力。鐵礦石供應(yīng)格局突變?nèi)允堑谒募径葒?guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)面臨的最大不確定因素。
對(duì)于市場(chǎng)參與者而言,以下幾個(gè)因素必須加以考慮。
(1)作為支撐國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體,其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾沒(méi)有出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變,尚不具備持續(xù)、穩(wěn)定、強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。
(2)鋼鐵、煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重,下游需求低迷,庫(kù)存高企,淘汰過(guò)剩產(chǎn)能和過(guò)高庫(kù)存將抑制邊際需求增長(zhǎng)。
(3)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)意義重大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的降速調(diào)整將會(huì)導(dǎo)致國(guó)際干散貨運(yùn)輸需求減量,印度和東南亞國(guó)家一旦能夠通過(guò)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)通道,可在一定程度上彌補(bǔ)因我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整而帶來(lái)的需求減量。
(4)重點(diǎn)關(guān)注“中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資走出去戰(zhàn)略”對(duì)國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)帶來(lái)的新需求。